什么是程序化交易

什么是程序化交易

上周随着深泸交易所先后对38个证券账户采取限制交易措施，程序化交易也显现在世人眼前。对普通投资者而言，程序化交易显得颇为神秘，不过由于最近的股灾，程序化交易却在无形中站在了风口浪尖。

什么是程序化交易？从广义来说，程序化交易就是量化投资。那么什么又是量化投资呢？量化投资就是以数据模型为核心，以程序化交易为手段，以追求绝对收益为目标的一种投资方法。程序化交易从狭义来说，它就是一种交易手段。

就国内而言，目前对于程序化交易的定义基本取广义定义，即量化交易。其中量化交易又可以分为三大类：对冲套利类、投机类和高频类。投机类就是赌方向；高频交易包括各种做市商策略（国外）和日内的短线策略；对冲套利类则是现在国内应用最广的量化交易。

本次被沪深交易所限制交易的账号名单中以量化对冲产品为主，大多量化交易业务为对冲套利类。对冲套利类中又有阿尔法策略和统计套利策略。阿尔法策略主要就是利用各种选股模型，然后对冲股指期货的方式进行交易，包括：多因子、风格轮动和筹码量化等。这种模型，不一定必须是程序化交易，很多也可以手动交易实现。统计套利主要就是利用相关品种之间的波动进行套利，比如分级基金套利、配对交易、跨期套利等。这类策略需要高速的交易系统，一般都需要程序化交易的手段进行。

近年来程序化交易被越来越多的投资者所使用，世界各国交易所对程序化交易也都非常关注。从国际经验来看，在正常情况下，程序化交易有增加流动性等积极作用。但在市场出现大幅波动期间，程序化交易频繁申报和频繁撤销申报等操作手法易会对市场产生助涨助跌作用，程序化交易的这种不当使用，是不利于市场恢复平衡。当程序化交易风险与一些账户的异常交易行为叠加在一起，明显是可以影响市场稳定的。例如7月27日、30日等尾盘快速下跌，都不排除是这种情况导致。

谈到异常交易行为，这里不得不提一下有关规定。上海证券交易所对账户的异常交易行为有明文规定：通过计算机程序自动批量申报下单，影响市场正常交易秩序或者交易系统安全的行为称为异常交易行为。同时还规定了的其他异常交易行为，如虚假申报、大额申报、密集申报、涨跌幅限制价格大量申报、在自己实际控制的账户之间进行交易、日内反向交易、高买低卖等行为，这些也都会被认定为异常交易行为。对以上行为，上交所可以对相关账户采取书面警示、暂停账户当日交易以及限制交易等自律监管措施。