2016年医药行业分析报告(此文档为word格式，可任意修改编辑！）
2016年1月
目录
一、健康中国，寻找行业增量
1、人口老龄化释放药品刚性需求
2、医药行业增速进入8%-10%区间
二、2016：行业政策方向明确
1、药品价格呈下降趋势
2、分级诊疗，医疗资源下沉
3、药品审评审批改革，鼓励研发创新
4、医疗服务民营化、资产证券化
5、2016年政策展望
三、未来重点投资方向
1、政策红利释放，民营医疗医疗迎来大发展
2、老龄化催生养老产业万亿市场
3、关注转型、创新类公司
（1）案例一：Illumina公司，引领基因测序行业发展（2）案例二：ANIP，向新特药转型的小市值创新公司
四、相关公司
1、迪安诊断
2、华海药业
3、荣之联
4、尚荣医疗
健康中国，寻找行业增量。由于人口结构的老龄化、环境污染，中国的疾病谱正在发生改变，肿瘤、高血压、脑血管疾病发病率不断上升，而消化系统、呼吸系统疾病发病率不断下降，我们认为未来肿瘤、心脑血管药物收入增速较保持快速增长，这些领域释放大量的药品刚性需求，未来医药行业增长确定性较强。
医药行业增速进入8%-10%区间。2015年1-9月医药行业收入增速为9.03%，利润增速为13.64%，收入增速和利润增速较前几年有所放缓，但利润增速开始快于收入增速，主要原因：一是医保控费、药品招标降价，医药行业整体收入放缓；二是医药企业加强内部经营管理、控制费用增长，利润增速快于收入增速。我们认为随着未来招标降价、医保控费的延续，未来医药行业的收入增速将维持在8%-10%区间。
2016年，行业政策方向明确。未来政策方向沿着：1）医疗服务市场化改革：实施医疗市场放开、医药分开，打破医疗市场垄断；2）构建分级诊疗体系：推动医疗服务体系向一个立体的多层级协同服务的方向发展，强化基础医疗市场在三级医疗系统中的作用；3）确立药品价格二元定价模式，加强药品招标、医保控费对药品价格的引导和监督。
展望医药行业未来发展方向，代表新技术、新商业模式、细分行业趋势向好的行业未来投资机会仍将大于传统行业。随着医药行业收入、利润增速放缓，传统制药工业企业未来增长放缓，而引领技术发展、创新商业模式、积极外延式扩张的公司，是未来重点的投资方向。
一、健康中国，寻找行业增量
十三五期间政府推进健康中国建设，预期将加快医疗领域体制机制改革，增加财政投入，逐步建立一个惠及13亿人的医疗服务体系。受益于政策红利的不断释放，医疗市场运营效率的提升，医药行业未来将保持稳定增长。
1、人口老龄化释放药品刚性需求
由于人口结构的老龄化、环境污染，中国的疾病谱正在发生改变，肿瘤、高血压、脑血管疾病发病率不断上升，而消化系统、呼吸系统疾病发病率不断下降，我们认为未来肿瘤、心脑血管药物收入增速较保持快速增长，这些领域释放大量的药品刚性需求，未来医药行业增长确定性较强。
2、医药行业增速进入8%-10%区间
2015年1-9月医药行业收入增速为9.03%，利润增速为13.64%，收入增速和利润增速较前几年有所放缓，但利润增速开始快于收入增速，主要原因：一是医保控费、药品招标降价，医药行业整体收入放缓；二是医药企业加强内部经营管理、控制费用增长，利润增速快于收入增速。我们认为随着未来招标降价、医保控费的延续，未来医药行业的收入增速将维持在8%-10%区间。
二、2016：行业政策方向明确
1、药品价格呈下降趋势
2015年5月4日七部委制定《推进药品价格改革的意见》，未来药品价格改革的方向将由行政降药价转为药品招标和医保控费来调整价格。
对于医保部门而言，先行制定医保目录和医保支付价能对药品的使用目录和最高支付价格进行规制。医保收支压力将成为中国医改未来重要的考虑因素，药品作为医保支出主要构成将是重中之重，提高效率的同时达到医保控费目标。
从全国来看，目前医保基金的收支结余压力较大，医保基金支出增速快于收入增速，结余率呈现下降趋势，如上海2014年结余率为57%，连续三年下降，我们认为随着医保结余率的下降，部分省市通过实施医保支付制度改革加大对医保基金支出的控制。
从卫计委发布药品招标政策后，各省开始推进药品招标进程，从已经公布招标方案的省份看，湖南、浙江、安徽等省药品招标政策较严，药品价格被进一步压低，而上海、吉林等招标政策降价幅度较温和。我们认为，前几年受制于药品招标政策延后，新产品没有进入招标的创新类产品，未来随着招标的全面实施和完成，这些产品未来有望实现放量。
2、分级诊疗，医疗资源下沉
2015年国务院办公厅发布《关于推进分级诊疗制度建设的指导意见》，要求2015年所有公立医院改革试点城市和综合医改试点省份都要开展分级诊疗试点，到2017年分级诊疗政策体系逐步完善，到2020年分级诊疗服务能力全面提升。未来一、二、三级医院的力量对比将发生巨大的变化。而且，分级诊疗在改变诊疗模式的同时，也必然影响到以医院为主要消费市场的医药产品市场格局。
基层药物市场扩容：随着分级诊疗的推进，医疗资源的下沉，基药市场借机扩容，庞大的多发病、慢性病群体将成为基层医疗机构的主力军，预计基本药物的整体市场份额将会迎来一轮较大幅度的扩容。
医疗信息化提速：根据试点工作目标，2017年远程医疗服务覆盖试点地区50%以上的县，发展基于互联网的医疗卫生服务，发挥互联网、大数据等信息技术手段在分级诊疗中的作用，医疗信息化建设将提速。
第三方诊断外包服务市场：分级诊疗若要真正落地，离不开基层服务体系的优化，随着患者向基层医院转移，由于人员、设备、财力的限制，基层机构很难开展全面的医疗检测服务，诊断外包服务能够大大提高基层医疗机构检测服务的数量和质量，快速弥补诊断能力差距，是基层开展诊疗服务最佳的选择模式。
3、药品审评审批改革，鼓励研发创新
长期以来，中国药品注册存在大量低水平药品重复申报、审评周期长、行业数据造假严重，这些问题一直制约中国创新药物的发展。从15年开始关于药品审评审批的新政频出，今年4月以来，几乎每月都有多项药审改革新政出台。监管层面或意在通
