宏观经济学课件-第六章 开放经济

结论：风险增加并不是合意的 短期影响是：会使通货贬值，并 通过如上三个渠道使收入减少。 长期影响是：较高利率减少了投 资，降低了经济增长率。

第六章 开放经济
一、国民收入恒等式
Y=C+I+G+NX NX=Y-(C+I+G)
该式说明，如果产出大于国内支出， 净出口NX是正的。反之， NX是负的
二、国际资本流动与贸易余额 我们可以根据储蓄与投资，重 写国民收入恒等式 S-I=NX 该式表明：一国净出口总是等 于储蓄与投资的差额 S-I是资本净流出（或国外净投 资）
r = r*

即国际资本流动之迅速足以使 国内利率等于世界利率


2、开放经济中的IS*曲线
Y=C(Y-T)+I(r*)+G+NX(e)
NX与汇率e反方向变化 汇率 e
IS NX 汇率上升，出口减少
支出E
Y 出口减少，计划支出减少，收入减少 e
IS* 汇率越高，收入越低（开放经济IS*表示)


我们还可从货币市场方程式中回答这一问题
M/P=L(r,Y)

封闭与开放经济中M/P都是固定的，且L一定 会等于这个固定供给
封闭经济中，财政扩张 利率上升（与 L反向变化） 收入增加（与L同向变化） 开放经济中，财政扩张 利率固定r = r* 收入不变（汇率升值，出口减少必 须大到足以抵消财政影响）

4、贸易政策
e LM1* LM2*
IS2* IS1* Y
关税或进口配额使IS*右移，这导致货 币供给增加以保持固定汇率，这会使收 入增加


注意：只有固定汇率下，贸易限制 才增加NX 原因是：固定汇率下，贸易限制引 起货币扩张，而不是汇率升值 货币扩张 收入增加 储蓄增加 NX增加

NX=S-I
实际汇率
S-I2
S-I1
NX NX
(3)投资增加使S-I1减少为S-I2 ,本币供给减 少使实际汇率上升.

七、贸易政策的影响
S-I
实际汇率

NX2 NX1 NX NX 贸易保护使NX增加（进口减少），从而实际汇率 上升（注意：均衡的净出口水平没变）这会是国 内产品价格相对较高，使出口减少，进口增加， 这样，汇率升值抵消了贸易保护增加的净出口

九、蒙代尔-弗莱明模型
蒙代尔-弗莱明模型是IS-LM模型的 开放经济版本。

该模型的一个重要而极端的假设是： 研究的是一个资本完全流动的小型开 放经济，即利率由世界利率决定。其 优点是简化分析，利率一旦决定，就 可以集中注意汇率的作用。

1、资本完全流动的小型开放经济 的重要假设：该经济的利率由世界 利率决定
5、蒙代尔-弗莱明模型中政策效应的总结 浮动汇率 固定汇率 政策 Y e NX Y e NX 财政政策 0 0 0 0 货币政策 0 0 0 进口限制 0 0 0

Hale Waihona Puke 蒙代尔-弗莱明模型说明货币政策与财政 政策影响收入的效力取决于汇率制度


1、在浮动汇率下，只有货币政策影 响收入，财政扩张的影响通常被通货 价值上升所抵消 2、在固定汇率下，只有财政政策能 影响收入，货币政策效能的丧失是因 为货币供给用在了把汇率维持在所宣 布的水平上
r = r*+ θ

当风险贴水θ 上升时，利率上升，这 会引起IS*曲线左移（投资减少）， LM*曲线右移（货币需求减少），这 两种变动引起收入增加，通货贬值。
e
LM1*
LM2*
IS1* IS2* Y
尽管风险贴水θ的增加提高了利率， 压低了投资，但通货贬值更大的增 加了净出口，从而使收入增加。



十二、国际利差
1、导致国际利差的两个原因：国 家风险与汇率预期
（1）欠发达国家为补偿债权人的风险 （动乱）不得不支付较高利率 （2）如预期的欧元价值相对于美元会 下降，为了补偿用欧元贷款，通货偿 还时的损失，欧元的利率将会高于美 元的利率。


2、蒙代尔-弗莱明模型中的利率差
考虑风险贴水θ时的利率是：

3、货币政策
e
LM1* LM2*
IS*
货币供给增加会增加收入，降低汇率
注意：货币供给增加与封闭经济一样会 增加收入 但传递机制不同：封闭：通过利率传递 开放：通过汇率传递 封闭经济：货币增加 利率下降 投资增加 收入增加 开放经济：货币增加 利率下降压力 资本流出 本币贬值（汇率下 降） 出口增加 收入增加


3、贸易政策
提高关税或进口配额来减少进口，这会增加 NX,使汇率提高而收入不变 e LM*
IS2* IS1*
Y
注意： 贸易政策的目标通常是改变贸 易余额NX，但这一目标不一 定能实现。因为进口减少会增 加NX，而汇率上升又等量的 减少了NX

十一、固定汇率下的小型开放 经济


1、固定汇率是如何运行的

这种收入实际上不会增加的原因有三个：
（1）央行想避免通货贬值，从而会减少货币 供给对此反应 （2）通货贬值会提高进口产品价格，导致物 价水平上升 （3）当风险贴水θ提高时，本国居民的反应 是增加货币需求（通货是最安全资产）

以上三种变动都会使LM* 左移。它会减 缓汇率下降，但也会压低收入。
3 开放经济中的LM*曲线 M/P=L(r*,Y)
M 与P是外生变量， L与 r*反向变动

图中可知，标准LM曲线向右上方倾斜， 开放经济中LM*曲线是垂直的 （汇率变动不影响货币供给量）
利率r
LM
r = r*
收入
汇率e LM*
收入
4、综合IS*与LM*的汇率与收入关系
Y=C(Y-T)+I(r*)+G+NX(e) M/P=L(r*,Y) IS*曲线 LM*曲线
固定汇率的实质是：中央银行承 诺，允许货币供给调整到任何水 平，以保证均衡汇率等于所宣布 的汇率

如，央行想把汇率固定在1：8水平 上，而目前均衡汇率是1：10。套 利者会大量购买本币，以获取差价。 这样，本币供给会自动增加，使 LM*曲线右移，这将降低均衡汇率， 直至所宣布的汇率水平
e
均衡汇率 固定汇率
LM1*
LM2*
IS*
Y

2、财政政策
e LM1* LM2*
固定 汇率 IS1* Y1 Y2
IS2*
Y
财政扩张使IS*右移，套利者对汇率上升压 力的迅速反应是把外币卖给央行，这会自动 引起货币扩张，使LM*右移 结论：固定汇率下，财政扩张增加总收入

3、货币政策
e LM*
Y 央行增加货币供给（买债券），套利者对汇率 下降压力的迅速反应是向央行出售本币，导 致货币供给减少，使LM* 曲线重回原来位置 结论：固定汇率下，货币政策通常是无效的


如果S-I>0，我们把余额贷给外国人 S-I<0,通过国外借贷来为额外投资 筹资 国民收入恒等式表明:资本净流出= 贸易余额（国际收支平衡）

如果NX>0,有贸易盈余 NX<0,有贸易赤字 NX=0,有贸易平衡

在开放经济中会有三种不同的结果 产品与资本的国际间流动
贸易平衡 出口=进口 净出口=0 Y=C+I+G 储蓄=投资 资本净流出=0 贸易赤字 出口<进口 净出口<0 Y<C+I+G 储蓄<投资 资本净流出<0

八、名义汇率的决定因素
可以把名义汇率写为
实际汇率=名义汇率*物价水平的比率 即 ε= e * (P/P*)
e =ε* (P*/P)
该式表明，名义汇率取决于实际汇率与两国 的物价水平，在实际汇率给定时，国内物价 P上升，名义汇率就将下降，国外物价P*上 升，名义汇率就将升值。

这种分析可说明货币政策是如何影 响名义汇率的 高货币增长引起高通胀率，高通胀 率导致名义汇率下降
这里，T和G、r*、M、P是外生变量。Y，e 是内生变量
汇率e LM*
IS*
Y
Y


十、浮动汇率的小型开放经济
1、财政政策
扩张的财政政策会使汇率上升而收入不变（这与 封闭经济不同）
LM*
汇率e
IS2* IS1* Y

原因： 封闭经济：收入增加 利率上升 （更高收入增加对货币需求） 开放经济：收入增加 利率上升 国外资本流入 汇率上升 出口减少 抵消扩张财政 对收入的影响

六、国内（国外）财政政策、投资如何 影响实际汇率
S2-I S1-I
实际汇率
NX NX
(1) 国内扩张的财政政策(政府购买增加或减税), 减少了储蓄,从而使S1-I减少到了S2-I,导致实 际汇率上升.
实际汇率
S-I(r1*)
S-I(r2*)
NX
NX
(2)国外扩张财政政策减少了世界储蓄,使世界 利率r1*上升到r2*,这会减少国内投资,增加本 币供给,导致实际汇率下降.
贸易盈余 出口>进口 净出口>0 Y>C+I+G 储蓄>投资 资本净流出>0

三、名义汇率与实际汇率
名义汇率是一国通货交换另一国通货的比率 实际汇率是人们交换两国生产的产品的比率 实际汇率等于名义汇率乘以两国物价水平的 比率 即：实际汇率=名义汇率*国内产品的物价/ 国外产品的物价 该式表明，实际汇率与国内产品价格成正比 与国外产品价格成反比


四、实际汇率与贸易余额

如果实际汇率较低，表明国内产品价格相对 较低，国内居民将较少买国外产品 而外国居民将较多买国内商品，两方面原因， 导致净出口增加。贸易余额与实际汇率之间 的负相关关系如图 实际汇率 NX