认识OTC—纳斯达克—OTCBB

OTCBB:美国真正意义上的创业板,进入美国资本市场的起点OTCBB 的英文是Over-The-Counter Bulletin Board，意即“纳斯达克股市招示板”，实际上就是美国的“二板”市场。

于1990年开始运作，是一套实时报价的场外电子柜台交易系统。

它的监管、交易规则和上市规则完全是由纳斯达克管理。

至2003年11月，共有约3400家公司在招示板上市。

公司无论是在纳斯达克股市还是在招示板股市上市，交易上没有差别，股票也都是4个或5个字母的代码。

如果公司上市过程完全是由美国证券公司直接辅导的，那么，纳斯达克股市主板（包括全国板和小板）或招示板都是非常好的上市场所。

企业无论在哪个市场上市，美国证券公司都有支持股价和为企业融资的合法资格与能力。

何况，纳斯达克公司本身就是一家在招示板上市的公司，其股票代码是NDAQ, 2003年11月交易价为10美元左右。

可见，招示板还是具有一定的可信度和影响力的。

与纳斯达克相比，在OTCBB上市的公司一般都是些小规模企业，或者是那些已经不符合主板市场上市资格而退到OTCBB市场挂牌的企业。

在OTCBB上市的企业因为规模不大，市场影响小, 股价较低，交投不够活跃，融资功能较弱。

不过，由于其上市门槛比较低，上市程序简单，上市费用比较低，很多新兴企业，包括当年的微软（Microsoft）都是选择先在OTCBB上市。

OTCBB对企业基本没有规模或盈利上的要求，只要有三名以上的做市商愿为该证券做市，企业股票就可以到OTCBB 上流通了。

到OTCBB 上市本身是很简单的：有一个赚钱的概念与一个好的商业计划就足够了，但要在市场筹集到发展资金，就必须要看当时的市场环境及企业自身的业绩。

◇NYSE、AMEX、NASDAQ和OTCBB是美国全国性的交易市场◇OTCBB市场同NYSE、AMEX和NASDAQ一样受美国SEC监管,仅入市门槛不同◇OTCBB的交易管理方法与NASDAQ一样◇投资人可以通过上网在世界各地交易OTCBB的股票◇OTCBB是美国股市目前真正的创业板在今天我国民营企业纷纷去OTCBB上市的热潮中，在发现和了解了OTCBB所有的缺陷和不足之后，我们是否能找到OTCBB的根本价值所在？由于美国柜台交易板OTCBB(Over the Counter Bulletin Board)场内的平均股价为9分钱，大约有一半的股票处于停止交易状态，市场融资功能弱化等诸多原因，除我国著名经济学家郎咸平先生撰文《OTCBB不是NASDAQ 海外买壳上市有骗局》外，更有不少学者及业内人士表示OTCBB已成为中国民企海外上市的陷阱。

OTCBB与OTCQB大约一年之前，美国金融业监管局（FINRA）开始逐渐将未达到15c2-11规则的公司从OTC Bulletin Board（OTCBB）上摘牌。

从那时起，数以百计的公司都面临同样的命运— 几乎所有的公司都没有对外宣布，同时这些公司的股票交易也几乎没受到任何影响。

情况有些复杂，通过背景介绍可以帮助您了解。

首先需要了解的是，在场外（“Over-The-Counter”或“OTC”）交易的股票只是指未在证券交易所，如纳斯达克（NASDAQ）、纽约证券交易所（NYSE）或美国证券交易所（Amex）交易的股票。

1913年，美国国家报价局（National Quotation Bureau，简称NQB）开发了OTC股票交易系统。

NQB每天都从做市商那里汇总这些股票的报价，这些报价是印在粉红色长纸条上的 – 即“粉单” - 并在下一周将这些报价返还到做市商手里。

粉单公司通常都是规模很小并且公众持股量非常有限的流通性很低的公司。

同时，由于存在大量的奖金机会，很多粉单公司在并不准备审计过的财务报表，也不将财务报表递交给SEC（美国证券交易委员会），更没有进行任何公开的披露，所以对投资者而言，很难了解到这些公司的可靠的公正的信息。

因此，通常认为在粉单市场上挂牌的公司具有很高的交易风险。

“粉单”系统就这样延续了几十年，在1999年NQB开始为OTC平台上的股票及债券引入实时的电子报价服务，在2000年6月，NQB正式更名为粉单有限责任公司（Pink Sheets LLC），再后来更名为Pink OTC公司，尝试利用OTC的知名度。

由于“粉单”这个名字的负面影响，Pink OTC公司于2010年11月，再次更名为OTC市场集团（OTC Markets Group），并沿用至今。

时至今日，OTC Markets本质上已经成为“那个”为所有OTC股票提供电子报价的系统。

超过160个股票经纪人通过三个层次的平台，即OTCQX、OTCQB及OTC粉单，对超过10,000支OTC股票进行交易。

OTC和OTCBB一．关于OTCOTC方式是指银行间外汇市场交易主体以双边授信为基础，通过自主双边询价、双边清算进行的即期外汇交易。

OTC（场外交易市场，又称柜台交易市场），和交易所市场完全不同，OTC没有固定的场所，没有规定的成员资格，没有严格可控的规则制度，没有规定的交易产品和限制，主要是交易对手通过私下协商进行的一对一的交易。

场外交易主要在金融业，特别是银行等金融机构十分发达的国家。

现时最大的OTC市场在新加坡，除了提供各类外汇，指数和期货交易外，还有摩根斯坦利的台湾，香港等参考指数以供投资。

在欧洲的OTC交易，比传统交易所的交易发展更为蓬勃，成为现代的投资新宠儿。

OTC方式与撮合方式的差异主要表现在：一是信用基础不同，OTC方式以交易双方的信用为基础，由交易双方自行承担信用风险，需要建立双边授信后才可进行交易，而撮合方式中各交易主体均以中国外汇交易中心为交易对手方，交易中心集中承担了市场交易者的信用风险；二是价格形成机制不同，OTC方式由交易双方协商确定价格，而撮合方式通过计算机撮合成交形成交易价格；三是清算安排不同，OTC 方式由交易双方自行安排资金清算，而撮合方式由中国外汇交易中心负责集中清算。

二．关于OTCBBOTCBB即场外柜台交易系统（Over the Counter Bulletin Board），又称布告栏市场，是由NASDAQ的管理者全美证券商协会（NASD）所管理的一个交易中介系统。

OTCBB带有典型的第三层次市场的特征。

OTCBB与众多的创业板相比具有真正的创业板特征：零散、小规模、简单的上市程序以及较低的费用。

为了便于交易并加强OTC市场的透明度，NASD于1990年开通了OTCBB电子报价系统，将一部分粉红单市场的优质股票转到OTCBB上来。

OTCBB电子报价系统提供实时的股票交易价和交易量。

目前在粉红单市场流通的股票多于在OTCBB上流通的股票。

在OTCBB上面流通交易的股票，都是不能达到在那斯达克全国市场（N ational Market）或小资本市场（Small Capital）上挂牌上市要求的公司的股票，因此有人说它属于“未上市证券市场”。

美国OTCBB市场一、美国OTCBB市场OTCBB是英文Over the Counter Bulletin Board的缩写，可以翻译为柜台交易行情公告榜，是NASDAQ的管理者——全美证券商协会(NASD)管理的柜台证券交易实时报价服务系统，是为不在NASDAQ全国板和小板市场、纽约证券交易所或美国证券交易所挂牌交易的证券，提供实时报价、成交价和成交量等信息报价服务系统。

OTCBB的证券包括全国性、区域性和外国权益证券、认购权证、基金单位、美国存托凭证以及直接参与项目等。

一般而言，任何未在全国市场上市或登记的证券，包括在全国、地方、国外发行的股票、认股权证、证券组合、美国存托凭证等，都可以在OTCBB市场上报价交易。

OTCBB 对企业没有任何规模或赢利上的要求，只要有做市商愿意为该证券做市即可。

在金融业发达的国家，资本市场体现出适应不同资本需求的多层次性。

美国的主板市场纽约证券交易所(NYSE)、纳斯达克市场(NASDAQ)和美国证券交易所(AMEX)主要是为在国内乃至全球有影响的大公司筹集资金服务的﹔针对一些小的公司在发展初期也需要资本市场的支持，但达不到主板市场的上市要求，一些券商建立了一些地区性的、区域性的OTC市场。

1990 年6月，为了便于交易并加强OTC市场的透明度，美国SEC根据1990年《低价股票改革法》的要求，命令NASD为OTC证券交易市场设立电子报价系统，开通了OTCBB电子报价系统，并将一部分在粉单(pink sheets)上的优质股票转移到OTCBB上来。

从1993年12月起，所有美国国内的OTC证券在交易后。

90秒内必须通过自动确认交易服务系统(ACTSM)显示于OTCBB上﹔1997年4月，美国SEC批准了OTCBB的永久性运营地位﹔5月直接参与项目(DPPs)开始在OTCBB上报价﹔1998年4月，经美国SEC登记的所有外国证券和ADRs都可在OTCBB上报价。

纳斯达克OTCQB上市，不是纳斯达克上市！写给天下投资人纳斯达克市场作为现在全球范围内都最为的具有影响力的市场，相信大家一定不会陌生。

现在很多的不论是国内还是国外的一些专业的金融论坛与网站上面基本上都是关于纳斯达克的相关的讯息。

足足可以见纳斯达克市场是一个影响力多么大的市场了。

很多的国内和国外的知名企业基本上都是在纳斯达克市场进行上市的。

现在很多的投资者们比较关心的OTCQB，下面就一起来了解一下关于OTCQB与纳斯达克的一些基本的区别吧，投资者们一定要学会区分。

OTC 是Over-The-Counter Market的缩写即场外交易市场。

OTCQB is the middle tier of the OTC market.OTCQB是场外交易市场中的中型交易市场。

OTCBB和OTCPINK、OTCQB都是一个级别的场外交易所；主要三个区别：1、OTCBB主要通过线下的电话交易，不能通过网上系统交易；otc pink、otcqb则可以通过线上系统交易。

2、OTCBB要求所有在此挂牌的公司需要至少有一个注册的做市商，otcpink、otcqb自由交易；3、OTCBB交易收费，otcpink、otcqb免费。

场外电子柜台交易系统——OTCBB（Over The Counter BulletinBoard）同时成立，它是由纳斯达克的管理者——NASD管理的一个场外交易系统。

国内投资者不可以在OTCBB市场卖出股票。

因为国内企业在海外上市都要经过中国证监会审批才可以的，但现在很多所谓投资咨询公司兜售这些所谓准备去纳斯达克上市的企业的原始股，所谓的“股权转让”。

那些在美国OTC市场上市，只是挂牌而已，一般都没什么交易量的，建议远离这些。

到主板上市，主要看公司质地，发展情况，和在OTC的成交量和股价衡量。

场外交易（over-the-counter OTC）:指非上市或上市的证券，不在交易所内进行交易而在场外市场进行交易的活动，而是私下以高于或低于供销会上规定的价格或附有其他条件（如搭配次货、以物易物等）的价格达成的交易。

OTC简介美国取消OTC交易对金市有何影响据和讯财经、FX168、中金在线等国内大型财经网站报道称：美国国会禁止OTC交易。

美国金融监管机构取消了贵金属柜台交易（OTC）的合法性，这意味着美国人此后场外交易黄金、白银都是违法的。

目前该消息已在中国金银投资者中引起广泛关注，美国取削OTC对金市有何影响？1、什么是OTC交易；OTC（场外交易市场，又称柜台交易市场），和交易所市场完全不同，OTC没有固定的场所，没有规定的成员资格，没有严格可控的规则制度，没有规定的交易产品和限制，主要是交易对手通过私下协商进行的一对一的交易。

场外交易主要在金融业，特别是银行等金融机构十分发达的国家。

这类交易通常都是坐市商制度，场内交易大部分通过场外对冲，包括大型外汇交易商向COMEX市场市场寻找对冲。

但是大部分交易清单也会自行对冲，不通过场外交易完成，这是指那些较少的交易外汇零售交易商。

现在很多投资者进入伦敦金交易，天交所交易，上交所交易。

这个如果按美国法律来讲，基本是不合法的，而国内上金所TD交易却算是合法的，而银行的纸黄金、纸白银算是坐市场商交易，基本上你赚的就是银行亏的，你亏的就是银行赚的。

不过投资者不要过分担心，我们现在所讲是美国法律规定的，并不是中国法律规定的。

中国目前合法的交易仍然是上金所黄金T+D和白银T+D，以及各大银行的纸黄金业务。

2、黄金市场谁在定价；全球主流黄金交易市场是伦敦黄金交易商场、美国纽约黄金交易市场（下简称：COMEX）、中国黄金市场、香港黄金交易市场、东京黄金交易市场、苏黎世黄金交易市场、新加坡黄金交易市场等等。

这些交易市场中只有伦敦交易市场和纽约黄金交易市场有定价权限，COMEX期金与伦敦现货金是两个相互制约、相互影响的市场。

其他的均是影子市场。

因此交易重心偏向COMEX和伦敦金市场，但是COMEX的交易市场中主要是各大型机构、银行和金矿交易商在进行，一般普通投资者难以涉及该市场。

场外交易市场（OTC）的改革有助于上市企业进行集资劳斯莱斯汽车、雀巢巧克力和喜力啤酒有什么共同点？这三家公司全部在场外庄家报价市场上市，即电子粉单交易系统（又叫“国家报价局（NQB）”，National Quotation Bureau）。

早在二十世纪初，粉单交易系统（Pink Sheets）就已经开始在美国流行（请参照下面粉单市场介绍）。

很多公司的CEO选择在粉单市场上市并进行柜台交易（OTC）是因为粉单市场具备很多纳斯达克（NASDAQ）市场的上市优势，而同时又不需要向美国证监会（SEC）提交其要求的各项手续和审计财务报告。

由于粉单市场的不断流行以及大家对其浓厚的兴趣，本篇文章将详细阐述粉单市场的相关信息，包括其悠久历史以及它对华尔街和美国资本市场的重要贡献。

粉单交易系统已经逐渐变成场外柜台交易系统（OTCBB）和纳斯达克市场之外的另一个选择。

如今，很多专家都非常热情的推荐粉单市场，因为其允许一个公司可同时具备私有企业和上市公司的很多特征及利益。

最近，我们收到很多有关在粉单市场上市的咨询。

这是因为很多准备上市的公司想让他们的股票可以自由地在公开市场进行交易，从而又不需要按期向美国证监会递交审计财报。

事实上，在资本市场上市而又不需要顾及审计财报和证监会各项要求，对于很多规模相对较小的公司来说是非常有利的。

任何公司，包括刚起步或仍处在发展阶段的企业，都可以“上市”并且在粉单市场进行交易。

因为粉单市场不要求任何关于公司收入、盈余、运营历史或资产的报告（OTCBB同样也不要求上报资产或收入情况）。

近些年，越来越多的公司选择在粉单市场进行上市交易。

因为他们可能无法满足纳斯达克市场的上市规定，或者有些公司更倾向于不需要上报各种材料。

我们可以帮助贵公司在任何交易所上市。

OTC粉单交易市场电子粉单交易系统（NQB）是美国场外柜台交易市场（OTC）中最活跃的一个交易所。

相对其他柜台交易系统，粉单市场为所有投资者提供逐渐透明和有效的信息。

美国尽职调查的研究和启示（一）美国场外市场特点目前，美国非上市公众公司的场外交易市场主要由“公告板市场”（OTCBB）和“粉单市场”（Pink Sheets）两个市场组成。

OTCBB和Pink Sheets 都是为OTC证券（指没有在NASDAQ，NYSE, 或Amex上市的公司的证券）开设的报价系统。

OTCBB和Pink Sheets 都依赖于已成为美国金融行业监管局（FINRA）会员的做市商对公司股票报价。

OTCBB和Pink Sheets 有以下几个重要特点：1．由于提供的是报价服务，而不是上市服务，OTCBB对希望在此系统内报价的企业，除了必须根据美国1934年证券法第13或15条的要求履行与上市公司相同的持续信息披露义务，并没有具体的财务业绩或其他类似于NASDAQ的上市要求。

而Pink Sheets甚至包括没有按证券法进行持续信息披露的公司。

2．OTCBB和Pink Sheets都是以做市商为核心的交易系统。

根据美国SEC Rule 15c-11的规定，至少需要一名做市商提供报价服务，公司才能成为场外市场的挂牌公司。

做市商推荐挂牌证券时，必须提供Form 211所要求的完整申请文件，提交FINRA批准后在场外市场挂牌并提供报价。

（二）场外市场的做市商是否有尽职调查职责通常来讲，做市商的主要功能是为市场提供流动性，比如，有人想买时报出卖出价，有人想卖时报出买入价。

所以对于美国其他证券市场的做市商，并没有作尽职调查的职责。

值得注意的是，在场外市场的做市商必须在FORM 211中申明其有合理理由确信各种申请材料的真实性而且材料来源的可靠性。

所以与其它市场的做市商相比，在场外市场对某支股票首次开通报价权限的做市商对该公司负有尽职调查责任。

虽然做市商要进行尽职调查，但是尽职调查的要求，与NASDAQ的承销商尽职调查要求相比较低。

这主要体现在做市商尽职调查的内容和方式。

从做市商报送给FINRA的文件看，主要的财务信息和与公司经营有关的重要信息，都是经过律师和会计师审核后报送SEC的信息。

OTCBB(Over The Counter Bulletin Board)的全称是“场外交易(或柜台交易)市场行情公告板(或电子公告板)”，是美国最有影响力的小额证券市场之一。

鉴于中国企业以及相关机构对借道美国OTCBB上市日渐青睐，作者将OTCBB网站的相关内容制作成本小册子，希望对读者能有所裨益。

第一章美国OTCBB简介一、美国证券市场的多层级划分1、一级市场：又称初级市场或发行市场，供未上市公司通过专业团队(律师、会计师、承销商、辅导券商及财务顾问等)的辅导，取得上市身份与股票在集中交易市场公开流通及交易之资格。

2、二级市场：又称次级市场或交易市场，美国共有七个证券交易所：⑴纽约证券交易所(NYSE)⑵美国证券交易所(AMEX)⑶费城证券交易所(PHLX)⑷芝加哥证券交易所(CSE)⑸波士顿证券交易所(BSE)⑹辛辛那提证券交易所(CSE)⑺太平洋证券交易所(PSE)在二级市场公开的交易配合过程的的其它市场参与者包括：⑴证券商：承销商、自营商、经纪商⑵证券金融公司⑶证券投资信托公司⑷证券投资顾问公司⑸证券集中保管公司3、三级市场：为股票交易市场，俗称店头市场，包括如下：⑴纳斯达克交易市场①全球精选市场(NGS)：优质公司上市，在财务和流通性方面的要求高于世界上任何其他市场。

②全球市场(NGM)：纳斯达克最大而且交易最活跃的股票市场。

③资本市场（NCM）：专为成长期的公司提供的市场, 财务指标要求没有全球市场上市标准那样严格。

⑵柜台买卖中心(OTCBB)：俗称上柜，以美分为交易单位，交易之股票又称「便士股」。

⑶粉纸交易市场(PINKSHEET)：私人公司，为垃圾股票交易的地方。

二、OTCBB的产生和发展OTCBB(Over The Counter Bulletin Board)的全称是“场外交易(或柜台交易)市场行情公告板(或电子公告板)”，是美国最有影响力的小额证券市场之一。

属于上述三级市场。

NASDAQ与OTCBB上市条件
纳斯达克主板上市条件:需有300名以上的股东;公司净资产不少于1500万美圆,且最近3年至少有一年的税前营业收入不少于100万美圆,或股东权益不少于3000万美圆且具有不少于2年的营业记录.同时,公司流通的股票市值不得低于7500万美圆,或者公司总资产、当年总收入不低于7500万美圆.每家公司至少要有3家做市商.
纳斯达克创业板(小型资本市场)上市需满足下列条件之一:股东权益(公司净资产)不少于500万美圆;在NASDAQ流通的股票市值不少于5000万美圆;最近3个年度至少有一年的营业利润不低于75万美圆.
OTCBB要求企业净资产不少于200万美圆;近12个月的营业收入不少于1000万美圆,净利润不少于200万美圆;在过去两年的收入及盈余年增长率不低于20%.
NASDAQ与OTCBB上市比较OTCBB市场特点是:为初具规模又急需资金的高技术小公司提供的一条便捷的融资渠道;没有上市标准,上市程序简单,费用低廉;维持报价资格,由做市商
创造市场;交易信息充分披露并受NASD监督,与NASDAQ可转移.
与NASDAQ不同点在于:没有严格的挂牌条件;没有提供自动的交易系统;与证券发行人没有维持关系;与NASDAQ的做市商义务不同.
企业以反向收购的方式在OTCBB市场借壳或买壳上市与直接在NYSE、AMEX、NASDAQ相比,不仅成本小所花时间短而且能保证100%上市,大多数中小企业一般选择先以借壳或买壳登陆OTCBB市场开始,等达到相关要求后,再转板至主板市场交易.。

OTCBB简介一、美国资本市场简介美过有三大主要的证券交易市场———纽约证券交易所、美国证券交易所、纳斯达克交易所，此外，也有针对中小企业及创业企业设立的电子柜台市场OTCBB，OTCBB是由纳斯达克管理的股票交易系统，众多公司的股票先在此系统上市，获得最初的发展资金，通过一段时间的扩张积累，达到纳斯达克或纽约证券交易所的挂牌要求后升级到这些市场。

与纳斯达克相比，OTCBB以门坎低而取胜，它对企业基本没有规模或盈利上的要求，只要有3名以上的做市商愿证券做市，企业股票就可以在OTCBB上流通了。

也就是说到OTCBB上市本身是很简单的：要有一赚钱的概念与一好的商业计划就足够了。

美国场外交易电子报价板(OTCBB)是提供场外交易实时报价、最新成交价格和成交量信息的电子交易系统。

在这一市场上进行交易的品种都是不能或不愿在NASDAQ市场或其他美国全国性证券交易所交易的证券。

在OTCBB交易的证券包括全国性、地区性发行的股票和国外发行的股票、权证、基金单位、美国存托凭证(ADRs)和直接私募计划（DPPs）。

1990年6月, OTCBB开始试运作。

二、OTCBB市场的特点是：1．OTCBB是为初具规模、又急需资金发展却不能在NYSE和NASDAQ上市的高技术小公司提供的一条便捷的融资渠道。

同NASDAQ一样，OTCBB的报价服务也是由The Nasdaq Stock Market,Inc.公司管理。

330家以上的做市商通过系统提供超过3,600种在SEC注册证券的国内外有价证券及美国存托凭证的即时报价、成交价格及成交量资讯，揭示直接私募之投资利率及前一天的交易活动。

2．OTCBB没有上市标准，上市程序简单。

具有健全财务报表的小企业，财务报表及申报文件须经会计师、律师审定签名后可直接找做市商要求上市。

符合OTCBB资格的股票，经保荐人填写FORM211注册后即可在三个营业日内开始报价。

发行人对作市商不承担任何责任。

中小企如何在美国纳斯达克NASDAQOTCBB香港创业板上市一、引言中小企业在全球经济中发挥着重要的作用。

然而，相较于大型企业，中小企业常面临着资金和资源的限制，使得它们在市场上展开全面竞争变得艰难。

为了解决这一问题，越来越多的中小企业开始考虑在国际金融市场上市，其中美国纳斯达克NASDAQ、OTCBB和香港创业板成为中小企业首选。

本文将探讨中小企业如何在这些市场上市的要点和考虑因素。

二、了解不同市场的要求1.纳斯达克NASDAQ纳斯达克NASDAQ是全球最大的电子股票交易市场之一，对于中小企业而言，上市在纳斯达克意味着更多的曝光和更高的流动性。

然而，纳斯达克对上市企业有较高的要求，包括财务稳定性和市值要求。

2.OTCBBOTCBB（美国场外交易平台）是美国证券交易委员会（SEC）监管的一种证券交易平台，也是中小企业上市的选择之一。

与纳斯达克相比，OTCBB的上市要求较低，但也需要满足一定的财务披露要求。

3.香港创业板香港创业板是提供给创新性和高成长性企业的资本市场。

作为亚洲金融中心之一，香港具有较为成熟的金融体系和投资者群体。

然而，香港创业板对上市公司也有一定的要求，如盈利能力、市值和透明度等。

三、准备上市所需材料1.财务报告中小企业需要准备详尽的财务报告，以证明其财务稳定性和可持续性。

这些报告包括财务报表、审计报告和关键管理层讨论与分析。

2.商业计划书商业计划书是向投资者展示公司发展战略和潜在增长机会的重要文件。

在商业计划书中，中小企业应清晰地表述公司的竞争优势、市场定位和盈利模式。

3.透明度和合规性材料上市企业需要向交易所提供相关的透明度和合规性材料，包括公司章程、股东协议和内部控制文件等。

这些材料有助于增加投资者对公司的信任和理解。

四、寻找资本市场合作伙伴中小企业通常需要与专业的投资银行或证券公司合作，以获得上市的支持和指导。

这些合作伙伴可以提供对市场的深入了解和专业的交易执行能力，帮助中小企业完成上市过程。

纳斯达克和OTCBB
黄立冲
【期刊名称】《远东经济画报》
【年(卷),期】2004(000)004
【摘要】纳斯达克最早是分散于各地并由券商投资建立的场外交易市场，后来实现了全国统一联网，建立了自动报价及交易系统，并发展成为至今的规模，在这方面它与OTCBB有着相似之处。

OTCBB与纳斯达克的股票同样是由造市商通过纳斯达克工作站IITM，通过高度复杂而封闭的电
【总页数】2页(P83-84)
【作者】黄立冲
【作者单位】无
【正文语种】中文
【中图分类】F837.125
【相关文献】
1.充满魅力的纳斯达克之旅--荐《飞向纳斯达克的分分秒秒》 [J],
2.成长性纳斯达克关键词——专访纳斯达克中国首席代表、亚太区董事总经理劳伦斯·潘 [J], 吴玮
3.纳斯达克中国功夫——专访纳斯达克OMX集团总裁Magnus Bocker [J], 袁朝晖
4.纳斯达克寻找中国机会——访纳斯达克OMX集团高级副总裁麦柯奕 [J], 韩言
铭; 张宇
5.中国超级电容炭材料公司成功登陆纳斯达克OTCBB市场 [J], 王巷扉
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OTCBB的概念OTCBB是美国多层次成熟证券市场的一部分。

美国证券市场是一个多层次全方位的市场体系，其结构图如下:有人误认为（OTC）就是非正式的市场，实际上，凡采用电子系统进行报价、交易的无形市场都属OTC交易市场，仅仅是交易形式区别于固定、有形的交易场所。

纳斯达克（N AS DAQ）毋庸置疑的是美国的主板市场之一，但它也属于OTC市场。

国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌曾在媒体撰文指出：“在美国的的多层次市场中，有一个市场非常适合中国企业，即OTC BB市场，O TC BB市场不失为一个明智的选择”。

O TC BB交易品种很多,包括证券、认股权证、基金单位、美国存托凭证（ADRs）等。

O TC BB自1990年6月开始运作，受美国证交会S EC监管，交易的证券超过3400个，做市商数量达到二百多家。

O TC BB并非像外界传言的那样交易不活跃，其实O TC BB平均每天交易量高达1,060,949,618股。

OTCBB的历史1990年6月，在试点的基础上，作为增加OTC市场透明度结构改革的重要部分，OTCBB开始运作。

根据美国证监会（SEC）1990年《便士股票改革法》的要求设立电子系统，以符合交易法的“17B”规则。

该系统设立目的是为了便于广泛发布最新报价及成交价格信息。

从1993年12月起，所有美国国内的OTC 证券在交易后90秒内必须通过自动确认交易服务系统（ACTSM）进行报告。

1997年4月，美国证监会（SEC）批准对OTCBB作了一些永久性的调整，同年5月，“直接参与计划”(DPPs)成为OTCBB上报价的金融品种。

1998年4月，所有在SEC完全注册了的外国证券以及ADR都开始通过OTCBB对有关实时价格、最新交易价及成交量等方面的情况进行公布。

1999年1月4日，SEC批准了《OTCBB监管规则》。

要求在OTCBB报价的金融品种必须向SEC以及有关金融保险监管机构报告当前的财务状况，以符合OTCBB监管规则。

美国OTCBB介绍与借鉴一、OTCBB发展历史回顾（一）OTCBB设立背景1938年，美国出台了《马洛尼修正案》（Maloney Act Amendment），明确美国证券市场管理制度由美国证券交易委员会（SEC）与行业自律组织共同负责，并将柜台交易市场纳入监管。

美国国会于1939年授权设立全国证券交易商协会（NASD）来监督管理柜台交易市场，柜台交易市场起初主要交易的股票为非交易所上市的股票，交易方式由券商之间通过电话或传真联络，券商的报价则通过全国报价局（National Quotation Bureau）制作的Pink Sheet 发布。

直到1971年Nasdaq系统建立，才有了即时的报价与交易信息，将符合一定条件企业的股票纳入该系统交易，以提高柜台交易的效率。

1975年证券交易法修正案通过，使柜台市场对于挂牌交易制定了两种标准：即以较高要求满足交易活跃的大型公司筹资的全国性市场，以及满足较小企业筹资的小型资本市场。

虽然小型资本市场门槛较低，但仍有许多企业达不到最低标准，造成了许多价格低于5美元的股票（Penny stock）仍在Pink Sheet的交易系统中买卖，这些股票交易由柜台交易市场自营商通过电话系统进行，股价通常没有公开揭示。

为使Penny stock避免欺诈和自营商滥用，美国国会1990年通过《低价股修正案》（The Penny Stock Reform Act），要求SEC建立一个电子报价系统，系统设计的目的是方便报价及最新交易信息的披露。

（二）OTCBB设立与发展根据《低价股修正案》的要求，SEC与NASD建立了OTCBB，以增加柜台交易的透明度。

1990年6月, OTCBB开始试运作。

从1993年12月起，系统要求所有国内柜台交易证券在成交后90秒内必须透过自动确认交易服务系统（ACTSM）披露交易信息（2008 年10月后改为OTC Reporting Facility，向美国证券行业最大的非政府监管组织—金融行业监管局FINRA报告，FINRA于2007年由纽交所有关会员监管、执行和仲裁部门和NASD合并而来）。