金融学第八章总结

一、国际收支国际收支是一国居民与非居民在一定时间内各种往来而引起的全部货币收付活动或国际交易。

三方面要点：1.国际收支反映的内容是货币记录的交易；2.国际收支记录必须是一国居民与非居民之间的交易。

居民是指一个国家的经济领土内具有一定经济利益中心的经济单位。

一国大使馆驻外机构是所在国的非居民，国际组织是任何国家的非居民。

3.国际收支是一个流量的概念。

国际收支是对一定时期内的交易总计，不同于存量概念的国际投资头寸。

二、国际收支平衡表结构。

国际收支平衡表系统记录反映一国国际交易，以货币为计量单位、运用复式借贷记账原理及国际收支特定账户分类编制的。

1. 内容：国际收支平衡表分为两类账户：第一类是经常账户，反映商品、服务进出口以及净要素支付等实际资源流动的账户。

另一类是资本与金融账户，反映资产所有权流动。

（1）经常账户经常账户是记录实际资源在国际间交易行为的账户。

具体分类为货物和服务、初次收入、二次收入①第一类是货物和服务。

②第二类是初次收入。

初次收入是指由于提供劳务、金融资产和出租自然资源而获得的回报，包括雇员报酬、投资收益、其他初次收入。

其中雇员报酬是指我国居民户主向非居民雇员支付，或非居民向我国居民支付的劳务报酬；投资收益是指金融资产投资获得的利润、股息、再投资收益，不包括资本利得和损失；其他初次投入是指将自然资源让渡给另一主体使用而获得的租金收入，以及跨境产品和生产的征税和补贴。

③第三类是二次收入。

指居民和非居民之间的经常转移，是无关于经济回报的现金和实物的转移。

（2）资本和金融账户包括资本账户和金融账户1. 资本账户居民与非居民之间的资本转移，以及非生产、非金融资产的取得和处置。

2. 金融账户发生在居民和非居民之间涉及金融资产和金融负债的各项交易。

金融账户细分为非储备性性质账户和国际储备资产。

①非储备性质的金融账户，包括直接投资、证券投资、金融衍生工具和其他投资。

直接投资：一国的投资者对另一国企业的对外投资，以获得对企业的生产经营所有权、控制权并获得长期持久利益。

第八章货币市场第一节货币市场的特点与功能第二节同业拆借市场第三节回购协议市场第四节国库券市场第五节票据市场第六节大额可转让定期存单市场第七节国际货币市场本章需要识记的基本概念贴现货币市场同业拆借市场国库券一级交易商票据发行便利再贴现美国式招标中央银行票据转贴现荷兰式招标银行承兑汇票回购协议逆回购协议货币市场基金商业票据欧洲货币市场大额可转让定期存单上海银行间同业拆放利率伦敦银行同业拆借利率第一节货币市场的特点与功能一、货币市场的特点货币市场（Money Market）：以期限在1年以内的金融工具为媒介进行短期资金融通的市场交易期限短：货币市场是短期资金融通市场流动性强：金融工具偿还期限的短期性；二级市场交易相当活跃安全性高：发行主体的信用等级较高交易额大二、货币市场的功能政府、企业调剂资金余缺、满足短期融资需要的市场解决政府收支先支后收的矛盾-国库券市场短期融资是企业生产经营过程中最经常的融资需求实现资金合理的收益回报商业银行等金融机构进行流动性管理的市场金融机构的流动性：能够随时应付客户提取存款或满足必要的借款及对外支付要求的能力流动性管理是金融机构资产负债管理的核心一国中央银行进行宏观金融调控的场所调控宏观经济运行所进行的货币政策操作主要在货币市场中进行市场基准利率生成的场所基准利率是市场利率的风向标货币市场交易的高安全性决定了其利率水平作为市场基准利率的地位第二节同业拆借市场一、同业拆借市场的含义同业拆借市场（Interbank Market）：金融机构同业间进行短期资金融通的市场。

参与主体仅限于金融机构同业拆借是在无担保的条件下进行的，是信用拆借市场准入条件往往比较严格我国同业拆借市场的主体目前包括了所有类型的金融机构，但金融机构进入同业拆借市场必须经中国人民银行批准二、同业拆借市场的形成与功能源于中央银行对商业银行法定存款准备金的要求准备金不足的银行拆入资金--达到法定存款准备金的要求准备金盈余的银行拆出资金--获得收益资金的划转通过准备金账户进行，拆借期限很短功能：为商业银行提供准备金管理的场所，提高其资金使用效率商业银行等金融机构进行短期资产组合管理的场所三、同业拆借的期限与利率同业拆借的期限：隔夜、7天、14天、21天、1个月、2个月、3个月、4个月、6个月、9个月、1年等其中最普遍的是隔夜拆借根据《同业拆借管理办法》：不同的金融机构所能拆借的最长期限也不相同同业拆借利率同业拆借利率是货币市场的基准利率及时、灵敏、准确地反映货币市场的资金供求关系对货币市场上其他利率具有导向和牵动作用中央银行对同业拆借市场利率具有重要的影响影响机制--同业拆借市场上的资金供给影响工具--货币政策工具四、我国的同业拆借市场我国的同业拆借市场：交易量不断扩大，拆借期限不断缩短☆1996年1月，全国统一的同业拆借市场网络开始运行☆1996年6月，人民银行放开了对同业拆借利率的管制，形成了全国统一的同业拆借市场利率-Chibor☆1998年之后，各类金融机构陆续被允许进入银行间同业拆借市场，交易量不断扩大，拆借期限不断缩短☆2007年1月4日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）正式运行第三节回购协议市场一、回购协议与回购协议市场回购协议（Repurchase Agreement）：证券持有人在卖出一定数量证券的同时，与证券买入方签订协议，双方约定在将来某一日期由证券的出售方按约定的价格将其出售的证券如数赎回实际上是以一笔证券为质押品而进行的短期资金融通同一项交易，从证券提供者的角度看是回购，从资金提供者的角度看是逆回购二、回购协议市场的参与者及其目的中央银行、商业银行等金融机构、非金融性企业都是回购协议市场的重要参与者广泛的市场参与者使回购协议市场的交易量迅速扩大越来越多的交易主体参与银行间债券回购市场的交易三、回购协议的期限与利率期限：从1天到数月不等，期限只有1天的称为隔夜回购，1天以上的称为期限回购协议利率：回购利率是交易双方最关注的因素借出资金者的利息收益取决于回购利率的水平回购利率与证券本身的年利率无关，与证券的流动性、回购的期限有密切关系完全担保的特点决定了回购利率通常低于同业拆借利率等其他货币市场利率回购价格=售出价格+约定利息第四节国库券市场一、国库券的发行市场国库券：政府发行的期限在1年以内的短期债券高安全性、高流动性国库券发行人是政府及政府授权部门，以财政部为主政府财政部门发行国库券的主要目的有两个：融通短期资金调节财政年度收支的暂时不平衡，弥补年度财政赤字调节经济美国经济学家A•勒纳（Abba Lerner）--“功能财政论”国库券的发行方式贴现（Discounting）发行：政府以低于国库券面值的价格向投资者发售国库券，到期后按面值偿付投资者的利息收益即面值与购买价之间的差额收益率的计算公式：i= 国库券投资的年收益率F= 国库券面值P= 国库券购买价格N= 距到期日的天数举例：计算国库券的年收益率假设你以9750元的价格购买了一张91天期的面额为10000元的国库券，那么，当你持有此张国库券到期时，你能获得的年收益率是多少？解答：这项投资给你带来的年收益率是10.14%国库券通常采取拍卖方式定期发行美国式招标：出价最高的购买者首先被满足，然后按照出价的高低顺序，购买者依次购得国库券，直到国库券售完每个购买者支付的价格都不相同荷兰式招标：最终发行价格按所有购买人实际报价的加权平均价确定不同的购买人支付相同的价格不定期发行现金管理券（Cash Management Bills）短期国库券的拍卖发行需要专门的中介机构进行一级交易商（Primary Dealers）：具备一定资格、可以直接向国库券发行部门承销和投标国库券的交易商团体一级交易商通过批发购买，然后分销、零售，使国库券顺利地发售到最终的投资者手中，形成“批发－零售一体化”的分工型发售环节，有利于：降低发行费用减少发行时间提高发行效率二、国库券的流通市场参与主体广泛，一级交易商发挥做市商的职能中央银行中央银行只能在流通市场上参与国库券的买卖公开市场：中央银行买卖国库券的市场中央银行仅与市场的一级交易商进行国库券的现券买卖和回购交易商业银行等金融机构非金融企业和居民个人参与国库券市场的交易活动大都通过金融中介机构三、我国的国库券市场我国的国库券市场不发达1996年，为配合公开市场业务的启动，财政部曾发行两期国库券，金额348.7 亿元，此后国库券迟迟没有再现2002年，财政部又象征性地发行355亿元的国库券2012年，财政部采用贴现方式发行记账式国库券1200亿元，其中期限为273天、182天的国库券各450亿元，期限为91天国库券300亿元第五节票据市场一、商业票据市场商业票据（Commercial Paper）：是一种由企业开具，无担保、可流通、期限短的债务性融资本票发行人与投资人商业票据的发行主体：工商企业、金融公司金融公司（Finance Company）：是一种金融中介机构，常常附属于一个制造业公司，其主要业务是为购买该企业产品的消费者提供贷款支持商业票据的投资人极其广泛：商业银行、保险公司、非金融企业、信托机构、养老基金、货币市场基金等发行方式直接募集（Direct Placement）：不经过交易商或中介机构，商业票据的发行人直接将票据出售给投资人，好处在于节约了付给交易商的佣金交易商募集(Dealer Placement)：发行人通过交易商来销售自己的商业票据，市场中的交易商既有证券机构，也有商业银行无论是直接募集还是交易商募集，商业票据大都以贴现方式发行贷款承诺（Loan Commitment）：银行承诺在未来一定时期内，以确定的条件向商业票据的发行人提供一定数额的贷款，商业票据的发行人向商业银行支付承诺费降低了商业票据发行人的流动性风险降低了票据购买者的风险降低了票据的利率水平商业票据的流通市场不发达商业票据的持有者一般都将票据持有到期票据回售我国目前不允许发行纯粹为了融资的典型商业票据将票据仅仅作为商品交易支付和结算的工具不希望票据当事人利用票据进行纯粹的融资活动二、银行承兑汇票市场承兑（Acceptance）：商业汇票到期前，汇票付款人或指定银行确认票据记明事项，承诺在汇票到期日支付汇票金额给汇票持有人并在汇票上签名盖章的票据行为银行承兑汇票广泛应用于国际与国内贸易三、票据贴现市场票据贴现市场可以看作是银行承兑汇票的流通市场贴现：上例中，如果B公司在持有此张银行承兑汇票期间有融资的需要，它可以将还没有到期的银行承兑汇票转让给银行，银行按票面金额扣除贴现利息后将余额支付给公司贴现利息的计算公式：贴现利息=汇票面额×实际贴现天数×月贴现利率/30则B公司实际获得的贴现金额=汇票面额－贴现利息转贴现；再贴现票据贴现市场功能票据贴现为企业提供了融资服务转贴现满足金融机构间相互融资的需要再贴现成为中央银行调节实施货币政策的重要手段我国票据市场：银行承兑汇票市场和票据贴现市场商业汇票承兑额和贴现额呈现出一种爆发性的增长票据市场快速发展的原因在于：票据融资所具有的便利与低成本的特点使企业对票据融资的需求不断提高票据融资成为商业银行争夺优质客户、合理配置资产，保持流动性、增加盈利点的重要手段，商业银行参与票据市场的主动性越来越强降低拒付风险可以带来派生存款、支付结算等综合服务的利益通过票据转贴现市场实现流动性四、中央银行票据市场中央银行票据（Central Bank Notes）：中央银行向商业银行发行的短期债务凭证，其实质是中央银行债券发行目的：减少商业银行可以贷放的资金量，进而调控市场中的货币量丰富了公开市场业务操作工具我国中央银行票据的发行始于2002年2010年累计发行4.2亿元，达到最高值；至2011年底，中央银行票据余额约为1.9万亿元；2012年全年没有发行中央银行票据。

曹龙骐《金融学》课后习题详解第8章货币供给本章摸索题1．试述货币供给理论的产生和进展。

答：〔1〕货币供给理论产生的宏观背景在纸币流通完全取代金属货币流通，以及在中央银行垄断了货币发行权之后，客观经济形势就迫切需要人们对货币供给问题进行深入研究了。

〔2〕信用制造——货币供给理论的基础货币供给理论的产生不仅有其客观必要性，还有其现实可能性，这确实是信用制造学说的产生与进展。

信用制造学说兴起之后，流通中的货币是如何形成的和如何运行的等问题开始明朗化，作为货币治理当局的中央银行通过什么手段、采取什么方法加以操纵等问题也就专门自然地提出来了。

〔3〕货币供给理论的进展过程①萌芽期。

信用制造理论为货币供给理论的产生提供了理论依据。

据有关资料，货币供给理论的萌芽期最早可追溯到20世纪20年代。

②成长期。

货币供给理论在20世纪60年代有了长足的进展a．早期阻碍最大的是米德和丁百根两人，他们的要紧奉献在于对整个银行制度与货币供给量作了系统的研究，他们将实证研究方法引进货币供给理论。

b．弗里德曼和施瓦兹关于货币供给决定因素的分析见二人合著的«1867～1960年的美国货币史»一书。

c．美国闻名经济学家菲利普·卡甘于1965年出版了专著«1875～1960年美国货币存量变化的决定及其阻碍»，这一研究成果是对近一百年来美国货币供给量的最全面最深入的分析。

d．货币供给理论通过以上学者的进展，尽管存在一些不同观点，但差不多观点是一致的：即货币供给量由强力货币〔亦称基础货币〕和货币乘数两个因素共同作用而成。

由此就形成了一个大伙儿所普遍同意的货币供给模型，即货币供给量=货币乘数×基础货币。

2．试述货币供给的一样模型。

答：〔1〕货币供给量由基础货币〔亦称强力货币〕和货币乘数两个因素共同作用而成，即货币供给量=货币乘数×基础货币，MS=mB〔MS为货币供给量，m 为货币乘数，B为基础货币〕。

《金融学》各章的重点第二章信用与金融一、本章的教学目标基本要求：通过本章的学习，要求掌握信用的基本概念、特点和信用的构成要素；了解信用的产生和发展；信用的作用；全面认识和理解信用对现代经济发展作用的两面性。

初步掌握现代信用的主要形式及特点；明确直接融资与间接融资的关系；了解直接融资工具和间接融资工具。

重点：信用的概念、基本特点；商业信用与银行信用的关系、国家信用；消费信用及其形式；信用对现代经济发展作用的两面性；信用与泡沫经济；直接融资与间接融资的关系。

难点：金融学意义上信用及其特点；信用、信贷与金融之间的相互关系；商业信用与银行信用的关系；消费信用的形式；民间信用的形式和特点；直接融资工具和间接融资工具。

二、本章的关键问题1.信用的基本概念与特点；2.信用的构成要素(5点)；3.信用对现代经济发展的积极作用；4.商业信用与银行信用的关系；5.民间信用及其特点；6.消费信用的概念及形式；7.直接融资的优点及其局限；8.间接融资的优点及其局限。

三、本章重要的名词概念1. 信用2. 商业信用3. 消费信用4. 赊销5. 民间信用6. 买方信贷7. 直接融资8. 间接融资注：以上加粗和下划线的系重中之重内容。

第三章利息与利率一、本章的教学目标基本要求：通过本章的学习，要求掌握利息和利率的基本概念；了解利率的一般分类；掌握利率的计量方法；理解利率决定理论；掌握影响利率变动的一般因素；了解利率的一般功能和作用，利率发挥作用的环境与条件；了解我国现行的利率管理体制和实行利率市场化的积极意义。

重点：利率的分类；利率决定理论；影响利率变动的一般因素；利率发挥作用的环境与条件。

中国的利率市场化问题。

难点：单利和复利；官定利率、公定利率和市场利率的关系；证券投资收益率的计算（重点债券到期收益率和即期收益率）；可贷资金理论；二、本章的关键问题1.西方有哪些典型的利率决定理论？2.西方主要利率决定理论与马克思利率决定理论的比较；3.利率变化的影响因素？我国的利率变动有何特点？4.利率与汇率的联动关系。

行为金融学第八章金融市场的股票收益率异象金融市场是经济活动的重要组成部分，其收益率作为投资回报的关键指标一直受到关注。

然而，随着时间的推移和市场变化，股票收益率出现了一些异象，本文将从行为金融学的角度来分析股票收益率的这些异象。

首先，股票收益率的异象之一是“长期超额回报现象”。

即使经济学理论认为股票回报应该与长期经济趋势和经济活动相关，但实际情况却出现了股票超额回报的情况。

这个现象对理性经济学的挑战在于，即使在缺乏充分风险补偿的情况下，人们仍然会实现超额回报。

这个现象得到了强有力的解释，即投资者存在“高估”和“低估”市场情绪的行为偏差。

当市场情绪高涨时，投资者过度乐观而高估了股票的价值，反之亦然。

这就导致了股票的价格与其真实价值发生差异，从而使得某些投资者能够获得超额回报。

其次，股票收益率的异象之二是“大小问题”。

这个问题在所谓的“小市值效应”中有所体现，即规模较小的公司的股票表现要好于规模较大的公司。

这是由于人们往往更容易高估较大公司的股票价值，而低估较小公司的股票价值。

这种行为偏差导致小公司的股票收益率比大公司高，即使这些公司在经营能力和劳动生产率方面相差无几。

第三，股票收益率的另一个异象是“动量效应”。

即股票价格受到以前价格变动的影响，这意味着如果某些股票在之前较长时间内表现良好，那么它们在未来也有可能表现良好。

这个现象与理性经济学预测的股票价格完全不同，预测价格应该受最新的经济数据和新闻事件的影响而快速变化。

然而，这些动量效应的行为偏差似乎是普遍存在的，而且对投资者预测未来收益率的能力也起着重要作用。

最后，股票收益率的异象之一是“市场反应迟钝”。

这个现象指的是市场对于一些新闻或事件反应的时间比理性经济学预测的时间长，这是由于市场上的投资者不是完全理性的，而且在某些情况下存在惯性投资者和过度自信的投资者。

这些行为偏差导致市场对于事件的反应需要时间，而且反应通常也是过分缓慢的。

总之，股票收益率的这些异象从行为金融学的角度阐释了人类行为在投资决策中的非理性之处。

Chapter8 货币供给§8.1 货币层次的划分一、货币层次划分的理论及实践1、货币供给是指某一国或货币区的银行系统向经济体中投入、创造、扩张（或收缩）货币的金融过程。

2、货币供给量（或供应量）是该国家一定时点的除中央政府或财政部、中央银行或商业银行以外的非银行大众所持有的货币量。

（1）货币供应量是一个存量指数，（2）货币供给的主要内容包括：货币层次的划分、货币创造过程、货币供给的决定因素等。

3、货币层次的划分依据金融资产的“流动性”。

（1）“流动性”，是指金融资产能及时变现且不蒙受损失的能力，即金融资产在流通过程中的活跃程度。

它取决于买卖的便利程度和买卖时的交易成本，也可称其为“变现力”。

（2）国际货币基金组织对货币层次的划分如下。

M0（现钞）：M0不包括商业银行的库存现金，而是指流通于银行体系以外的现钞，包括居民手中的现金和企业单位的备用金。

这部分货币可随时作为流通手段和支付手段，因而具有最强的购买力。

M1（狭义货币）：M1由M0加上商业银行的活期存款构成。

由于活期存款随时可以签发支票而成为直接的支付手段，所以，它同现金一样是最具有流通性的货币。

主要对象。

M2（广义货币）：M2由M1加上“准货币”构成。

准货币又称亚货币或近似货币，一般由定期存款、储蓄存款、外币存款及各种短期信用工具，如银行承兑汇票、短期国库券等构成。

准货币本身并非真实的货币，但只要经过一定的业务手续就可变为现实的货币。

二、划分货币层次的现实意义由M0、M1、M2表示的货币供应量是一个时点上的存量，从依据流动性的强弱划分的货币构成，可以了解不同层次的货币需求的变化，货币当局追踪它的变化，可以把握流通中各类货币的特定性质、运动规律，以及它们在整个货币体系中的地位，进而探索货币流通和商品流通在结构上的依存关系和适应程度，以便中央银行拟定有效的货币政策。

有关国家的中央银行通过对货币供应量指标的分析，可以观察分析国民经济的变动，考察各种具有不同流动性的资产对经济的影响，并选定一组与经济的变动关系最密切的货币资产作为中央银行控制的重点，有利于中央银行调控货币供应量。

第八章货币创造与货币供给第一节货币供给概述P306一、货币供给(money supply)的口径（一）划分标准：流动性（二）货币层次的划分M0=流通中的现金M1=M0+活期存款（支票存款）（狭义货币）M2=M1+定期存款+储蓄存款+其他存款（广义货币）M3=M2+其它短期流动资产（国库券、商业票据等）（广义货币）二、货币供给◎货币供给是指一定时期内一国银行系统向经济中投入、创造、扩张（或收缩）货币的行为，是银行系统向经济中注入货币的过程。

货币供给的基本模型：MS=B×m第二节商业银行存款货币的创造p267一、原始存款和派生存款的概念：原始存款是商业银行接受客户现金和中央银行对商业银行的再贷款、再贴现等所形成的存款。

派生存款就是指在原始存款基础上产生的由发放贷款、贴现、投资等业务活动引申出的存款。

二、派生存款创造的前提：部分现金提取、部分准备金制度转账结算三、现代金融制度下派生存款创造的简单模型（一）假设条件：1、商业银行不持有超额准备金，只保留法定准备金，其余均用于贷款或投资2、没有现金漏损或无现金提取3、整个银行体系由一个中央银行和至少两家商业银行所构成（二）商业银行存款货币创造过程甲银行贷款给A企业90元，A企业存款增加90元，A企业购买B 企业的商品，用开支票的方式支付。

B企业拿支票委托其开户行乙银行代收支票款90元。

乙银行拿这张支票去票据结算所进行清算。

则乙银行的准备金增加90元。

（三）商业银行存款货币创造公式的推导－假设法定存款准备金率为r商业银行存款货币创造的公式依次类推，得到存款货币多倍扩张的公式：△D＝△R•1/rd＝1/r＝△D/△R（d称为存款乘数或存款倍数）支票存款总额与原始存款的比率（即存款乘数）等于法定准备金比率的倒数。

其中，△D表示支票存款的增加额，△R表示原始存款（法定存款准备金的增加额），r表示中央银行所规定的法定存款准备金比率。

（四）商业银行存款货币创造公式的推导－有超额准备金时四、影响商业银行存款货币创造的因素如果商业银行有超额准备金（用e表示超额准备金与支票存款的比率），则存款倍数d＝1/(r+e)如果有客户提取现金即有现金漏损（用c表示现金与支票存款的比率），则存款倍数d＝1/(r+c)如果有支票存款向定期存款或储蓄存款的转化（用t表示定期存款与支票存款的比率，定期存款准备金率为r t），则存款倍数d＝1/(r+t•r t) 如果商业银行有超额准备金、客户提取现金、有支票存款向定期存款或储蓄存款的转化，则存款倍数d＝1/(r+e+c+t•r t)法定存款准备金率和客户的贷款需求第三节基础货币与影响基础货币的因素一、基础货币的定义：又称高能货币，流通于银行体系之外为社会公众所持有的通货加上商业银行体系的存款准备金总额。

第八章金融结构的经济学分析一、经验事实1. 股票不是企业外部融资的来源；可流通债务、股权证券不是企业经营活动筹资的主要活动；间接融资比直接融资规模大的多；金融中介，特别是银行，是企业外部资金最重要的来源。

2. 金融体系中的机构在经济体中受到最严格的监管。

3. 信誉良好的大公司才能金融市场融资。

4. 抵押品和限制性条款在债务合约中十分普遍。

二、交易成本与信息不对称问题：降低金融市场效率的两大因素（一）交易成本1. 交易成本如何降低金融市场的效率交易成本会使得小额交易者购买股票的佣金占购买价格的比例很高，而且债券的面值过高，最终使得小额投资者无法购买这两种证券。

交易成本过高会导致小额投资者无法有效的实现多样化投资，从而会承担较高的风险。

2. 金融中介降低交易成本的方法规模经济效应：金融机构汇集投资者资金形成一定的规模，单位资金的交易成本随着交易规模的扩大而降低，单个投资者的交易成本被大大降低。

专门技术：金融中介机构开发专门的技术用于降低交易成本，向客户提供流动性服务，使其更容易地完成交易。

（二）信息不对称包括道德风险和逆向选择信息不对称：交易一方对另一方缺乏充分了解，影响其在交易中做出正确的决策。

道德风险：在借贷行为发生后，借款人从事于贷款人意愿相违背的高风险活动，增大了违约的可能性，导致贷款人承担较大的风险。

逆向选择：潜在违约风险往往来源于积极寻求贷款的人，最有可能导致违约的人往往是最希望获得贷款的人。

1. 逆向选择如何影响金融市场结构投资者无法区分有高利润预期、低风险的好公司与有低利润预期、高风险的差公司，只愿意支付反映证券市场发行公司平均质量的价格水平（利率水平）。

好公司认为自己的证券被低估了（利率过高），不愿意出售证券，而差公司认为这个市场价格高于自己公司证券的实际价值（市场利率低于自己公司风险水平对应的利率），自然愿意向市场出售。

长久以往，市场上差公司增加，好公司减少，而投资者也不愿意继续购买证券。

本章小节1．公司理财中的利润分配，主要指企业的净利润分配，利润分配的实质就是确定给投资者分红与企业留用利润的比例。

为了正确处理企业与各方面的财务关系，企业利润分配必须遵循依法分配原那么、分配与积累并重原那么、兼顾职工利益原那么和投资与收益对等原那么。

2．利润分配程序是指公司制企业根据适用法律、法规或规定，对企业一定期间实现的净利润进行分派必须经过的先后步骤。

根据我国?公司法?等有关规定，非股份制企业当年实现的利润总额应按国家有关税法的规定作相应的调整，然后依法交纳所得税。

交纳所得税后的净利润按以下顺序进行分配：〔1〕弥补以前年度的亏损〔2〕提取法定盈余公积金〔3〕提取法定公益金〔4〕向投资者分配利润。

股份制企业的利润分配程序：〔1〕弥补以前年度亏损〔2〕提取法定盈余公积金〔3〕提取法定公益金〔4〕支付优先股股息〔5〕提取任意盈余公积金〔6〕支付普通股股利。

3．股利分配是指企业管理层对与股利有关的事项所采取的方针策略，其核心问题是确定股利支付率。

目前公司理财中，常用的股利主要有以下几种类型：〔1〕剩余股利〔2〕固定股利〔3〕固定股利支付率〔4〕正常股利加额外股利。

4．企业股利的影响因素主要有法律因素、企业因素、股东意愿及其他因素等。

其中法律因素有：〔1〕资本保全限制〔2〕资本积累限制〔3〕偿债能力限制。

企业因素有：〔1〕资产的流动性〔2〕投资时机〔3〕筹资能力〔4〕盈利的稳定性〔5〕资本本钱。

股东意愿有：〔1〕避税考虑〔2〕躲避风险〔3〕稳定收入〔4〕稀释。

其他因素有：〔1〕债务合同约束〔2〕机构投资者的投资限制〔3〕通货膨胀的影响。

5．股利种类。

企业股利支付形式一般有现金股利、股利、财产股利和负债股利，其中最为常见的是现金股利和股利。

〔1〕现金股利。

现金股利是指企业现金的方式向股东支付股利，也称为红利。

现金股利是企业最常见的、也是最易被投资者接受的股利支付方式。

现金股利支付，会使企业的现金与未分配利润同时减少〔2〕股利。