政府在外汇市场上进行交易的同时，通过其他货币政策工具(主要是在国债市场上的公开市场业务)来抵销前者对货币供应量的影响，从而使货币供应量维持不变的外汇市场干预行为称为冲销干预。冲销干预可以通过两个渠道影响汇率：改变资产的相对供应量和发出政策意图信号。
非冲销干预：是指不存在相应冲销措施的外汇市场干预，这种干预会引起一国货币供应量的变动。在浮动汇率制下，中央银行在外汇市场上进行非冲销干预达到调整汇率的目的是非常有效的。值得注意的是，资本流动相对于利率变化的弹性越高，利率下降引起的资本流出量就越大，货币贬值幅度也就越大。而货币贬值的幅度越大，净出口额的增加就会越多，贸易顺差幅度就会进一步拉大国民收入增长也会更加迅速。由此可见资本的流动性越强，中央的非冲销政策就会越有效，对经济的促进也会越明显。
汇率超调
货币市场失衡后，商品市场价格具有粘性，而证券市场反应及其灵敏，利息率在短时期内超调使货币市场恢复均衡。如果资本在国际间可以自由流动，利息率的变动会引起大量的套利活动，由此带来汇率的超调现象（汇率的变动幅度超过新的长期均衡水平）
。
汇率传递系数
2 一国应如何使用支出变更与支出转换政策来实现内外均衡 ‘
答：1) 融资或弥补：包括运用官方储备的变动或临时向外筹借资金来抵消国际失衡所造成的超额货币供给或超额需求。运用时应考虑国际货币制度的制约、贬值对国内经济的影响。
2) 财政货币政策：主要是增减财政支出、改变税率、调整再贴现率、存款准备金比率、公开市场操作。
⑵投机机制的存在，即允许外汇市场参与者根据自己对汇率的预测进行外汇投资。这里讨论的是预期不变，没有外来因素影响的情况。举个笔记上的例子，假如人们预期的美元汇率是6.8，如果现在美元汇率是7，大家则卖美元，直到汇率恢复到6.8。如果美元汇率是7的时候大家反而买美元，则是接受了外来信息使得预期发生了变化，这是投机机制本身的问题。
国际金融复习思考题 陈平老师部分 （一到四章+第七章第一节）
考试题型：1 名词解释 2 简答 3 论述
1 名词解释
国际收支&国际投资状况 源自 国际收支：指一国（或地区）的居民在一定时期内（一年、一季度、一月）与非居民之间的紧急交易的系统记录。
国际投资状况：也被称作国际投资状况，是指一定时点上一国居民对外资产和对外负债的汇总。国际借贷是一个存量概念，描述了一定时点上的对外债权、债务余额。国际经济交易中的赠与、侨民汇款与战争赔偿等“无偿交易”，都属于不发生国际借贷关系的交易，因而不包括在国际借贷中，但却包括在国际收支中。一国国际收支中资本账户收支差额的历年积累即为该国的国际借贷或国际投资状况。
双缺口
2&3 简答+论述
1 如何测度一国的收支的失衡状况（用局部差额概念分析）
答：在国际收支平衡表中某个位置划出一条水平线，在这水平线以上的交易叫做“线上交易”，在这线以下的交易叫做“线下交易”。线上交易所形成的差额是否为零，是判断一国国际收支是否平衡的标准。当线上交易差额为零时，国际收支处于平衡状态；当线上交易差额不为零时，国际收支处于失衡状态。如果线上交易的贷方总额大于借方总额，称为盈余，反之则为赤字。
结论：所以本币贬值改善贸易收支。影响的幅度取决于国内生产、需求受汇率的影响程度，即进出口弹性。外向实际汇率=名义实际汇率×（外国产品价格/本国产品价格）= e× Pf/Pd本币贬值（e↑），在绝对价格不变条件下，本国商品劳务的相对价格下降，出口量增加↑、进口量减少M↓，单位商品劳务的进口支出增加，贸易收支变化不确定。X表示出口数量，Px表示出口本币价格，M表示进口数量，Pm表示进口外币价格，TB为一国的贸易收支：
TB=X↑× Px?M↓× (e↑Pm) 用本币表示
TB=X↑× Px/e ?M↓× Pm用外币表示
结论：在Px, Pm不变条件下，本币贬值对贸易收支的影响取决于e、XM的变动幅度对比。若X↑+ M↓> e↑，贸易收支改善；若X↑+ M↓< e↑，贸易收支恶化；所以，TB的变化取决于进出口数量对汇率变动的反应，即取决于进出口弹性。
丁伯根原则 关于财政政策、货币政策、汇率政策这三类政策同政府经济目标之间的联系，荷兰经济学家丁伯根认为，为达到一个经济目标，政府至少要运用一种有效的政策；为达到几个经济目标，政府至少要运用几种独立、有效的政策。这就是所谓的“丁伯根原则
自由兑换
在外汇市场上能自由地用本国货币购买（兑换）某种外国货币，或用某种外国货币购买（兑换）本国货币。
有效汇率（实际汇率）
实际汇率：一是指义汇率用两国价格水平调整后的汇率,即外国商品与本国商品的相对价格,它反映了本国商品的国际竞争力。
综合差额
也成为总差额，是指经常账户与资本金融账户中的资本转移，直接投资、证劵投资、其他投资所构成的余额。
J曲线效应
本国货币贬值后，最初发生的情况往往正好相反，经常项目收支状况反而会比原先恶化，进口增加而出口减少。这一变化被称为“J曲线效应”。
马歇尔-勒纳条件
出口需求价格弹性和进口需求价格弹性的绝对值之和大于1，是本国货币贬值能够带来贸易收支或者经常账户收支改善的必要条件，或称为马歇尔勒纳条件。
6 乘数分析法是对弹性分析法如何的修正和发展
弹性分析法讨论了进出口需求价格弹性，即汇率变化对进出口数量的影响，并在此基础上进一步阐述了汇率变化对综合进出口收支的变动的影响（课本P60页公式，或：TB=X*Px-M*（ePm）的变化）。对应而言，弹性分析法讨论的便是 Y=C+I+G+X-M 中（X-M）的总变化对Y的影响：即汇率贬值，带来（X-M）的上升，进而带动Y的上升。这里这阐述的是相对价格效应（即替代效应）。弹性分析法仅是乘数分析法的第一步。在乘数分析法中，还讨论了收入效应，即在上述讨论之后，Y的上升又会带来M的上升。这部分的收入效应将会冲减（X-M）上升所带来Y的上升效应。所以，在考虑乘数分析法中的收入效应时，我们便需要将边际进口倾向m考虑进来。课本表述：P63 出口和自主性进口的变化，除了直接带来国际收支的变动外，还会通过国民收入的变化，导致诱发性进口的变动，进而进一步影响国际收支状况。基于此，哈伯格将贬值由弹性论所说明的需求替代效应与这一收入效应结合起来，修正了贬值能够改善国际收支的条件。这一条件，便是更严格的哈伯格条件：ηx+ηm>1+m
??E（s)＞F,?买入远期外汇??????
??E?(s)＜F,?卖出远期外汇???
①?F0为均衡点，其中F0≠F*，F0≠E(S)，F0与E(S)，F*的偏离值取决于交易成本（HH越平坦，成本越低）和人们对风险的厌恶程度（SS越平坦，厌恶程度越低）。所以，SS、HH斜率越大，偏离越大。?
5 外汇市场稳定的条件（两个）
答：⑴马歇尔勒纳条件，即出口需求弹性与进口需求弹性的绝对值之和大于1。当不考虑国际资本流动，国际收支等同于贸易收支，此时本币贬值可以改善贸易收支。相反，如果不满足马歇尔-勒纳条件，本币贬值会使本国的贸易收支恶化，而贸易收支恶化意味着外币的需求大于供给，从而外汇价格上升，本币继续贬值。这样下去，价格的偏离程度会越来越大，因此市场是不稳定的。
7 图示远期汇率的决定
?
对于?保值者，1+id=F/S(1+if)?→F=F*??
????当F=F*时，持有两种货币等价?
????当F﹥F*时，持有外币,卖出远期外汇??
????当F﹤F*时，持有本币，买进远期外汇??
对于投机者，E（s)=?F,?不操作?????
⑶官方汇率贬值；
政策效果主要考虑两个因素（弹性分析法理论的现实应用）
⑴名义汇率贬值所带来的实际贬值持续时间越长，对贸易收支的调节作用越明显；
⑵进出口弹性是否符合马勒条件或类似条件；
4) 直接管制：包括外汇管制和贸易政策，属于选择性控制工具。
优点：特点是比较灵活，可以针对具体不同的进出口项目和资本流动区别的予以实施，
②?当F<E(S)时，投机者和保值者都买；达到E(S)后，投机者卖，保值者买；达到F0时（超买=超卖），保值者超买，投机者超卖。?
③分析截距，远期汇率均衡点F0由预期未来汇率E(S)、国外利率if、国内利率id、即期汇率S决定。??
8 简述一国国际储备的管理
答：⑴国际储备的需求数量管理国际储备的需求是国际储备理论中的中心论题。一国对国际储备的需求，主要是用于弥补国际收支赤字的政策需要。一国持有最适度的国际储备与持有国际储备的利益和成本密切相关。可从几个方面讨论：1) 持有国际储备的成本；2) 进入国际金融市场筹借应急资金的能力；3) 国际收支发生各种冲击的规模和类型；4) 调整速度；5) 进出品规模；
巴拉萨-萨缪尔森效应 Samuelson
巴拉萨—萨缪尔森效应（简称巴萨效应）是指在经济增长率越高的国家，工资实际增长率也越高，实际汇率的上升也越快的现象。当贸易产品部门（制造业）生产效率迅速提高时，该部门的工资增长率也会提高。国内无论哪个产业，工资水平都有平均化的趋势，所以尽管非贸易部门（服务业）生产效率提高并不大，但是其他行业工资也会以大致相同的比例上涨。这会引起非贸易产品对贸易产品的相对价格上升。我们假定贸易产品（按外汇计算）的价格水平是一定的话，这种相对价格的变化在固定汇率的条件下，会引起非贸易产品价格的上涨，进而一起总体物价水品（贸易产品与非贸易产品的加权平均）的上涨。如果为了稳定国内物价而采取浮动汇率的话，则会引起汇率的上升。
主要考虑：
⑴收入效应：影响因素为边际进口倾向；
⑵利率效应：影响因素为货币需求的利率弹性和国内外资产的替代性高低；
⑶替代效应：影响因素为进出口供给和需求弹性；
3 ) 汇率政策：运用汇率的变动来纠正国际收支失衡，主要有三种做法：
⑴汇率制度的变更；
⑵外汇市场干预；
4 内向实际汇率和外向实际汇率在国际收支调节中的作用（弹性分析法）
非冲销干预：是指不存在相应冲销措施的外汇市场干预，这种干预会引起一国货币供应量的变动。在浮动汇率制下，中央银行在外汇市场上进行非冲销干预达到调整汇率的目的是非常有效的。值得注意的是，资本流动相对于利率变化的弹性越高，利率下降引起的资本流出量就越大，货币贬值幅度也就越大。而货币贬值的幅度越大，净出口额的增加就会越多，贸易顺差幅度就会进一步拉大国民收入增长也会更加迅速。由此可见资本的流动性越强，中央的非冲销政策就会越有效，对经济的促进也会越明显。
汇率超调
货币市场失衡后，商品市场价格具有粘性，而证券市场反应及其灵敏，利息率在短时期内超调使货币市场恢复均衡。如果资本在国际间可以自由流动，利息率的变动会引起大量的套利活动，由此带来汇率的超调现象（汇率的变动幅度超过新的长期均衡水平）
。
汇率传递系数
2 一国应如何使用支出变更与支出转换政策来实现内外均衡 ‘
答：1) 融资或弥补：包括运用官方储备的变动或临时向外筹借资金来抵消国际失衡所造成的超额货币供给或超额需求。运用时应考虑国际货币制度的制约、贬值对国内经济的影响。
2) 财政货币政策：主要是增减财政支出、改变税率、调整再贴现率、存款准备金比率、公开市场操作。
⑵投机机制的存在，即允许外汇市场参与者根据自己对汇率的预测进行外汇投资。这里讨论的是预期不变，没有外来因素影响的情况。举个笔记上的例子，假如人们预期的美元汇率是6.8，如果现在美元汇率是7，大家则卖美元，直到汇率恢复到6.8。如果美元汇率是7的时候大家反而买美元，则是接受了外来信息使得预期发生了变化，这是投机机制本身的问题。
国际金融复习思考题 陈平老师部分 （一到四章+第七章第一节）
考试题型：1 名词解释 2 简答 3 论述
1 名词解释
国际收支&国际投资状况 源自 国际收支：指一国（或地区）的居民在一定时期内（一年、一季度、一月）与非居民之间的紧急交易的系统记录。
国际投资状况：也被称作国际投资状况，是指一定时点上一国居民对外资产和对外负债的汇总。国际借贷是一个存量概念，描述了一定时点上的对外债权、债务余额。国际经济交易中的赠与、侨民汇款与战争赔偿等“无偿交易”，都属于不发生国际借贷关系的交易，因而不包括在国际借贷中，但却包括在国际收支中。一国国际收支中资本账户收支差额的历年积累即为该国的国际借贷或国际投资状况。
双缺口
2&3 简答+论述
1 如何测度一国的收支的失衡状况（用局部差额概念分析）
答：在国际收支平衡表中某个位置划出一条水平线，在这水平线以上的交易叫做“线上交易”，在这线以下的交易叫做“线下交易”。线上交易所形成的差额是否为零，是判断一国国际收支是否平衡的标准。当线上交易差额为零时，国际收支处于平衡状态；当线上交易差额不为零时，国际收支处于失衡状态。如果线上交易的贷方总额大于借方总额，称为盈余，反之则为赤字。
结论：所以本币贬值改善贸易收支。影响的幅度取决于国内生产、需求受汇率的影响程度，即进出口弹性。外向实际汇率=名义实际汇率×（外国产品价格/本国产品价格）= e× Pf/Pd本币贬值（e↑），在绝对价格不变条件下，本国商品劳务的相对价格下降，出口量增加↑、进口量减少M↓，单位商品劳务的进口支出增加，贸易收支变化不确定。X表示出口数量，Px表示出口本币价格，M表示进口数量，Pm表示进口外币价格，TB为一国的贸易收支：
TB=X↑× Px?M↓× (e↑Pm) 用本币表示
TB=X↑× Px/e ?M↓× Pm用外币表示
结论：在Px, Pm不变条件下，本币贬值对贸易收支的影响取决于e、XM的变动幅度对比。若X↑+ M↓> e↑，贸易收支改善；若X↑+ M↓< e↑，贸易收支恶化；所以，TB的变化取决于进出口数量对汇率变动的反应，即取决于进出口弹性。
丁伯根原则 关于财政政策、货币政策、汇率政策这三类政策同政府经济目标之间的联系，荷兰经济学家丁伯根认为，为达到一个经济目标，政府至少要运用一种有效的政策；为达到几个经济目标，政府至少要运用几种独立、有效的政策。这就是所谓的“丁伯根原则
自由兑换
在外汇市场上能自由地用本国货币购买（兑换）某种外国货币，或用某种外国货币购买（兑换）本国货币。
有效汇率（实际汇率）
实际汇率：一是指义汇率用两国价格水平调整后的汇率,即外国商品与本国商品的相对价格,它反映了本国商品的国际竞争力。
综合差额
也成为总差额，是指经常账户与资本金融账户中的资本转移，直接投资、证劵投资、其他投资所构成的余额。
J曲线效应
本国货币贬值后，最初发生的情况往往正好相反，经常项目收支状况反而会比原先恶化，进口增加而出口减少。这一变化被称为“J曲线效应”。
马歇尔-勒纳条件
出口需求价格弹性和进口需求价格弹性的绝对值之和大于1，是本国货币贬值能够带来贸易收支或者经常账户收支改善的必要条件，或称为马歇尔勒纳条件。
6 乘数分析法是对弹性分析法如何的修正和发展
弹性分析法讨论了进出口需求价格弹性，即汇率变化对进出口数量的影响，并在此基础上进一步阐述了汇率变化对综合进出口收支的变动的影响（课本P60页公式，或：TB=X*Px-M*（ePm）的变化）。对应而言，弹性分析法讨论的便是 Y=C+I+G+X-M 中（X-M）的总变化对Y的影响：即汇率贬值，带来（X-M）的上升，进而带动Y的上升。这里这阐述的是相对价格效应（即替代效应）。弹性分析法仅是乘数分析法的第一步。在乘数分析法中，还讨论了收入效应，即在上述讨论之后，Y的上升又会带来M的上升。这部分的收入效应将会冲减（X-M）上升所带来Y的上升效应。所以，在考虑乘数分析法中的收入效应时，我们便需要将边际进口倾向m考虑进来。课本表述：P63 出口和自主性进口的变化，除了直接带来国际收支的变动外，还会通过国民收入的变化，导致诱发性进口的变动，进而进一步影响国际收支状况。基于此，哈伯格将贬值由弹性论所说明的需求替代效应与这一收入效应结合起来，修正了贬值能够改善国际收支的条件。这一条件，便是更严格的哈伯格条件：ηx+ηm>1+m
??E（s)＞F,?买入远期外汇??????
??E?(s)＜F,?卖出远期外汇???
①?F0为均衡点，其中F0≠F*，F0≠E(S)，F0与E(S)，F*的偏离值取决于交易成本（HH越平坦，成本越低）和人们对风险的厌恶程度（SS越平坦，厌恶程度越低）。所以，SS、HH斜率越大，偏离越大。?
5 外汇市场稳定的条件（两个）
答：⑴马歇尔勒纳条件，即出口需求弹性与进口需求弹性的绝对值之和大于1。当不考虑国际资本流动，国际收支等同于贸易收支，此时本币贬值可以改善贸易收支。相反，如果不满足马歇尔-勒纳条件，本币贬值会使本国的贸易收支恶化，而贸易收支恶化意味着外币的需求大于供给，从而外汇价格上升，本币继续贬值。这样下去，价格的偏离程度会越来越大，因此市场是不稳定的。
7 图示远期汇率的决定
?
对于?保值者，1+id=F/S(1+if)?→F=F*??
????当F=F*时，持有两种货币等价?
????当F﹥F*时，持有外币,卖出远期外汇??
????当F﹤F*时，持有本币，买进远期外汇??
对于投机者，E（s)=?F,?不操作?????
⑶官方汇率贬值；
政策效果主要考虑两个因素（弹性分析法理论的现实应用）
⑴名义汇率贬值所带来的实际贬值持续时间越长，对贸易收支的调节作用越明显；
⑵进出口弹性是否符合马勒条件或类似条件；
4) 直接管制：包括外汇管制和贸易政策，属于选择性控制工具。
优点：特点是比较灵活，可以针对具体不同的进出口项目和资本流动区别的予以实施，
②?当F<E(S)时，投机者和保值者都买；达到E(S)后，投机者卖，保值者买；达到F0时（超买=超卖），保值者超买，投机者超卖。?
③分析截距，远期汇率均衡点F0由预期未来汇率E(S)、国外利率if、国内利率id、即期汇率S决定。??
8 简述一国国际储备的管理
答：⑴国际储备的需求数量管理国际储备的需求是国际储备理论中的中心论题。一国对国际储备的需求，主要是用于弥补国际收支赤字的政策需要。一国持有最适度的国际储备与持有国际储备的利益和成本密切相关。可从几个方面讨论：1) 持有国际储备的成本；2) 进入国际金融市场筹借应急资金的能力；3) 国际收支发生各种冲击的规模和类型；4) 调整速度；5) 进出品规模；
巴拉萨-萨缪尔森效应 Samuelson
巴拉萨—萨缪尔森效应（简称巴萨效应）是指在经济增长率越高的国家，工资实际增长率也越高，实际汇率的上升也越快的现象。当贸易产品部门（制造业）生产效率迅速提高时，该部门的工资增长率也会提高。国内无论哪个产业，工资水平都有平均化的趋势，所以尽管非贸易部门（服务业）生产效率提高并不大，但是其他行业工资也会以大致相同的比例上涨。这会引起非贸易产品对贸易产品的相对价格上升。我们假定贸易产品（按外汇计算）的价格水平是一定的话，这种相对价格的变化在固定汇率的条件下，会引起非贸易产品价格的上涨，进而一起总体物价水品（贸易产品与非贸易产品的加权平均）的上涨。如果为了稳定国内物价而采取浮动汇率的话，则会引起汇率的上升。
主要考虑：
⑴收入效应：影响因素为边际进口倾向；
⑵利率效应：影响因素为货币需求的利率弹性和国内外资产的替代性高低；
⑶替代效应：影响因素为进出口供给和需求弹性；
3 ) 汇率政策：运用汇率的变动来纠正国际收支失衡，主要有三种做法：
⑴汇率制度的变更；
⑵外汇市场干预；
4 内向实际汇率和外向实际汇率在国际收支调节中的作用（弹性分析法）
