第六章 资本预算中的风险分析

资本预算中的风险分析
资本预算风险分析
一、简介
资本预算是企业决策制定的一种重要方式，在决策制定过程中，一个
重要的环节就是对资本预算的风险进行分析。

风险分析的目的是识别可能
影响资本预算实现的潜在风险，识别各方面的风险收益，控制风险意识，
避免不必要的损失，以确保企业的经济活动的正常运行。

二、资本预算风险分析要素
1.信息不足
资本预算风险要基于可靠的、准确的信息进行分析，但在实际操作中，由于信息不足等因素，资本预算风险分析可能不正确，进而导致资本预算
无法实现。

2.不确定性
由于市场变化、政策调整等不确定因素，企业在资本预算中可能会出
现不确定性。

因此，企业需要对资本预算风险进行充分的分析，以便在出
现不确定性时，及时采取措施，防止损失。

3.财务风险
财务风险包括资本结构、资本成本等，财务风险会影响企业资本预算
的实施，因此，企业需要充分分析财务风险，并做好相应的规避措施。

4.宏观经济环境风险。

第六章资本预算中的不确定性分析一、概念题敏感性分析、场景分析、会计盈亏平衡、净现值盈亏平衡、决策树、实物期权、扩张期权、放弃期权、延期期权二、单项选择1、可以用来识别项目成功的关键因素是（）A 敏感性分析B 会计盈亏分析C 净现值盈亏分析D 决策树分析2、会计盈亏平衡分析是确定某一产品或公司的销售量使（）A 净现值为零B 净收益为零C 内部收益率为零D 总成本最小3、如果某项目的净现值盈亏平衡点是销售量为1000，则销售量为1200时，净现值为（）A 正B 零C 负D 不能确定4、如果公司拥有实物期权，并可以投资于能够获利的新项目，那么有公司（）A 市场价值>实体资产价值B 市场价值<实体资产价值C 市场价值=实体资产价值D A,B,C都有可能5、可以用来帮助实物期权的认定与描述的不确定性分析是：A 敏感性分析B 会计盈亏平衡分析C 净现值盈亏平衡分析D 决策树分析6、以下说法正确的是（）A 只要项目的净现值大于0，企业就应该立即进行投资B 敏感性分析考虑了多个变量的变动C 与会计盈亏均衡分析相比，净现值盈亏均衡分析下盈亏平衡时的销售量较高D 实物期权不存在与资产负债表中三、多项选择题1、资本预算中进行不确定分析的方法主要包括（）A 敏感性分析B 场景分析C 盈亏均衡分析D 决策树分析E 实物期权2、敏感性分析的分析步骤正确的是（）A 估算基础状态分析中的现金流量和收益B 找出基础状态分析中的主要假设条件C改变分析中的一个假设条件，并保持其他假设条件不变，然后估算该项目变化后净现值D 把所得到的信息与基础状态分析相联系，从而决定项目的可行性（）3、关于决策树分析错误的是（）A 决策树分析把项目分成明确界定的几个阶段B 并不要求每一阶段的结果相互独立C 决策树分析告诉我们应该如何针对风险的变化采用不同的折现率D 决策树分析不能明确项目的现金流量与风险4、以下说法正确的是（）A 如果只有一个不确定变量，敏感性分析给出了项目现金流及其净现值的“悲观”和“乐观”取值B 扩张期权增加了项目净现值C 放弃期权越大，净现值越小D 净现值盈亏平衡分析忽略了初始投资的机会成本5、以下说法正确的是（）A敏感性分析只有一个假设变动，其他保持不变B场景分析可以考察多个变量变动的不同组合情况C净现值盈亏平衡点的计算公式为（固定成本+折旧）（1—T）（销售单价—单位变动成本）（1—T）D盈亏平衡分析能最终确定项目的可行性四、计算题1、若某公司项目初始投资为150亿元，项目持续期为10年，按直线法对初始投资折旧，折现率为10%，税率为35%，其他情形如下,试算出此项目的净现值2、对1题中项目，公司重新估计如下：3、某食品公司正考虑一新项目的可行性。

资本预算决策的方法资本预算决策是指企业在投资决策中对不同投资项目进行评估、选择和决策的过程。

资本预算决策的目的是使企业能够合理配置有限的资金资源，实现最大化的经济效益。

本文将介绍一些常用的资本预算决策方法。

一、净现值法净现值法是最常用的资本预算决策方法之一。

该方法将项目现金流的净现值作为判断项目是否具有投资价值的依据。

净现值是指项目期内现金流入与现金流出之间的差额，通过将未来的现金流量折现到现值来计算。

如果净现值大于零，表示项目的现金流入超过了现金流出，具有正收益，项目值得投资；如果净现值小于零，则意味着项目的现金流入小于现金流出，项目可能带来负收益，不值得投资。

二、内部收益率法内部收益率是指使项目净现值等于零的折现率。

使用内部收益率法可以衡量投资项目的盈利能力。

如果项目的内部收益率大于所设定的最低收益率要求，则表示项目具有投资价值；反之，则不具备投资价值。

内部收益率法的优点在于不需要事先确定投资项目的期限，只需对项目现金流量进行估计即可。

三、投资回收期法投资回收期是指回收项目初始投资所需的时间。

该方法通过计算项目现金流量累计达到初始投资额的时间，来判断投资项目的回报速度。

较短的投资回收期意味着资金回收的速度较快，投资项目的风险较低。

投资回收期短的项目通常被认为是有吸引力的投资选择。

四、比较优势法比较优势法是将不同的投资项目放在同一时间点进行比较，选择投资回报最高的项目。

该方法将项目的利润率、投资规模、回报期等指标进行综合考虑，从而确定最佳投资项目。

比较优势法常用于多个项目同时出现的情况下，可以帮助企业在多个项目中选择出具有最高回报的项目。

五、风险分析法风险分析法在资本预算决策中具有重要的作用。

在项目评估中，除了考虑到项目的预期收益和投资回报，还需要对项目的风险进行评估和分析。

使用风险分析法可以量化项目的风险水平，帮助企业在进行资本预算决策时更全面地考虑各种可能的风险因素。

在实际的资本预算决策中，以上方法可以结合使用，通过综合考虑项目的现金流量、投资回报、风险等因素，从而做出合理的决策。

育明教育【温馨提示】现在很多小机构虚假宣传，育明教育咨询部建议考生一定要实地考察，并一定要查看其营业执照，或者登录工商局网站查看企业信息。

目前，众多小机构经常会非常不负责任的给考生推荐北大、清华、北外等名校，希望广大考生在选择院校和专业的时候，一定要慎重、最好是咨询有丰富经验的考研咨询师.中国人民大学金融硕士431金融学综合考研习题五5.5.1单项选择题1．投资决策评价指标，按（）可分为非折现评价指标和折现评价指标。

A．是否考虑资金时间价值B．性质C．数量特征D．重要性2．在长期投资决策中，一般来说，属于经营期现金流出项目的有（）。

A．固定资产投资B．开办费C．经营成本D．无形资产投资3．投资决策评价指标中，（）为辅助指标。

A．内部收益率B会计收益率C．净现值率D．净现值4．生产经营期是指从（）之间的时间间隔。

A．建设起点到投产日B．建设起点到终结点C．投产日到收回投资额D．投产日到终结点5．项目投资决策中，完整的项目计算期是指（）。

A．建设期B．生产经营期C．建设期＋达产期D．建设期十生产经营期6．某投资项目原始投资额为100万元，使用寿命10年，已知该项目第10年的经营净现金流量为25万元，期满处置固定资产残值收入及回收流动资金共8万元。

则该投资项目第10年的净现金流量为（）万元。

A．8B．25C．33D．437．如果其他因素不变，一旦贴现率提高，则下列指标中其数值将会变小的是（）。

A．净现值B．会计收益率C．内部报酬率D．静态投资回收期8．某投资项目原始投资为12000元，当年完工投产，有效期限为3年，每年可获得现金净流量4600元，则该项目内部收益率为（）。

A．7．33％B．7．68％C．8．32％D．6．68％9．当贴现率与内部收益率相等时，（）。

A．净现值大于0B．净现值等于0C．净现值小于0D．净现值不一定10．某投资方案贴现率为16％时，净现值为6．12，贴现率为18％时，净现值为一3．17，则该方案的内部收益率为（）。

资本预算风险分析•敏感性分析•盈亏平衡分析•资本预算中的期权方法资本预算风险分析•预测风险•也叫称为估计风险，由于预测现金流量的错误导致做出错误决策的可能性。

•由于有预测风险，就会存在项目的NPV是负值，却被认为是正值的；也可能是项目的NPV是正值，而被认为是负值。

•资本预算的风险分析•指运用各种手段的方法，研究和分析项目活动的各种潜在风险，并予以量化或估计，为投资决策提供依据。

敏感性分析也称为“what if ”分析。

是考察当其他变量处于正常估计值，与投资项目有关的一个或多个主要因素发生变化时，对该项目NPV等效益指标影响程度的一种分析方法。

•目的：寻找敏感性因素，判断外部敏感性因素发生不利变化时投资方案的承受能力。

•公式经济效益指标变动百分比某因素的敏感度 =影响因素变动百分比•敏感性分析的计算步骤：•选定衡量经济效益的相关指标。

一般要针对具体项目的特点，选择最能反映盈利能力的指标作为分析对象（以净现值和内部收益率最为常见）；•选择主要的潜在敏感性因素：固定资产投资、建设工期、产量、销售价格、产品成本费用等，以经验结合具体项目情况进行甄别筛选；•给这些潜在敏感性因素赋以确定性的变动范围值，如±5%，±10%，±15%，±20%等；•进行具体数据测算，并编制敏感性分析汇总表；•绘制敏感性分析图，并就风险因素加以说明。

•例：•斯图尔特医药公司考虑投资研发一种治疗感冒的药品。

测试成功后投资阶段成本$1,600 million，生产将于今后4年中进行。

•当收入预测为每年 $7,000百万时，大规模生产的NPV•注意：NPV是在第1年即投资16亿美元的时计算的值，稍后将它折现到当前0期。

第1年（百万）第2-5年（百万）收入$7,000变动成本(3,000)固定成本(1,800)折旧(400)税前利润$1,800税收 (34%)(612)净利润$1,188现金流量-$1,600$1,588•例：•当收入预测变为每年 $6,000百万时，大规模生产的NPV•在此例中，收入预测为每年 $7,000百万时，NPV为 $3,433.75。

资本预算管理一、概述资本预算管理是企业在决策和执行投资项目时，对于资本的评估、分配和控制的过程。

它对于企业的长远发展和利润增长至关重要，因此在现代企业管理中扮演着重要的角色。

本文将就资本预算管理的意义、目标、方法和挑战等方面进行探讨。

二、意义资本预算管理对企业的发展具有重要意义。

首先，它帮助企业提升经济效益。

通过对资本投资项目进行科学评估和决策，企业可以更好地配置有限的资本资源，降低投资风险，并获得更高的收益。

其次，资本预算管理有助于提高企业的竞争力。

通过有效的投资决策，企业可以不断优化经营资源和提升核心竞争力，从而在市场上获得更大的市场份额和盈利空间。

最后，资本预算管理还有助于企业长远发展和可持续经营。

通过合理规划和管理资本投资项目，企业可以实现战略目标，并为未来创造更多的增长机会。

三、目标资本预算管理的主要目标是确保资本的有效利用和最大化利益。

具体来说，资本预算管理的目标包括：评估投资项目的经济效益，选择并决策最有利的投资项目；确保投资项目符合企业的战略目标和风险承受能力；控制和监督项目的执行过程，确保项目按照计划进行并实现预期目标；评估项目实施后的绩效，为项目调整和优化提供依据。

四、方法资本预算管理的方法主要包括项目评估和决策、资金分配和控制以及项目绩效评估。

首先，在项目评估和决策阶段，企业需要对投资项目进行全面的评估，包括项目的收益率、风险、回报期等指标，从而选择出最有利的投资项目。

其次，资金分配和控制是资本预算管理的重要环节。

企业需要合理分配有限的资金资源，并通过控制和监督项目的执行过程，确保资金的有效利用和项目的顺利进行。

最后，项目绩效评估是资本预算管理的关键环节之一。

企业需要评估项目实施后的经济效益和绩效指标，为项目的调整和优化提供依据，同时也可以为未来的投资决策提供参考。

五、挑战资本预算管理面临着一些挑战，其中最主要的包括不确定性和信息不对称。

首先，投资项目的不确定性使得资本预算管理充满风险。

资本预算决策的关键因素在企业经营过程中，资本预算决策是一个至关重要的环节。

它涉及企业的长期投资决策，直接影响着企业的未来发展和盈利能力。

为了做出明智的资本预算决策，企业需要考虑多个关键因素。

本文将介绍资本预算决策的关键因素，并分析其对决策的影响。

一、投资回报率投资回报率是评估投资项目是否具有经济效益的重要指标。

企业在进行资本预算决策时，应计算和比较不同投资项目的投资回报率。

通常，投资回报率越高，说明投资项目的经济效益越好，从而增加了企业投资的吸引力。

因此，投资回报率是资本预算决策的关键因素之一。

二、现金流量现金流量是企业进行资本预算决策时另一个重要的考虑因素。

企业需要考虑投资项目预计产生的现金流入和现金流出情况。

正面的现金流量可以确保企业能够及时偿还债务、支付利润和维持正常运营。

在资本预算决策中，投资项目应能够产生稳定和可预测的现金流量，以确保企业获得可持续的发展。

三、风险评估风险评估是资本预算决策中的另一个重要因素。

企业需要评估投资项目所面临的风险程度，并权衡风险与回报之间的关系。

不同投资项目所带来的风险水平各不相同，高风险投资可能带来高回报，但同时也面临着更大的失败风险。

在进行资本预算决策时，企业需要根据自身的风险承受能力和整体战略目标来选择适合的投资项目。

四、市场需求和竞争状况市场需求和竞争状况是影响资本预算决策的重要因素之一。

企业在进行资本预算决策时，应考虑投资项目所针对的市场是否具有足够的需求。

同时，企业还需了解市场的竞争状况，评估自身在市场中的竞争力。

充分了解市场需求和竞争状况可以帮助企业更准确地评估投资项目的潜在回报和风险。

五、财务可行性财务可行性是资本预算决策的关键考虑因素之一。

企业在进行资本预算决策时，需要评估项目的财务可行性，包括项目的投资规模、回收期、折现率等。

企业需要确保投资项目在财务上是可行的，并能够实现预期的资金回收。

财务可行性评估可以帮助企业评估投资项目的可持续性和盈利能力。