购买信托产品注意事项及流程
信托产品是信托公司发行的一种金融产品,投资者可以直接进行投资。从投资收益来讲,信托的到期收益率要明显高于同期相同的债券和储蓄。
近年来,银行利率走低,信托理财逐渐成为市场热点。信托产品也有很多,风险不同收益不同。买信托产品的时候最好能找个懂的人帮你选择。一来省心,二来比自己盲目选择风险要低很多。如何选择信托产品呢
首先,应考察信托项目的风险控制措施。
风险控制主要包括担保措施和结构化设计。投资者要查看担保措施是否完备,万一项目出现问题,原先预设的担保措施是否能及时有效地补偿信托本息。现在很多信托产品会采取双重甚至三重担保措施,以提高信托产品的信用等级。而结构化设计要关注优先级与劣后级之间的比例,看劣后能否很好的覆盖优先级本息。
其次,根据自己的风险承受能力选择相应风险的信托理财产品。
一般而言, 投资于房地产、证券市场的信托项目风险略高, 但其收益也相对较高 ; 而投资于基础设施的信托项目比较稳定, 现金流量明确, 安全性好但收益相对较低。因此, 有条件的投资者, 最好购买低风险、收益适中的信托产品。
再次,应考察信托产品的盈利前景。
目前市场上推出的信托产品大多为集合资金信托计划,即事先确定信托资金的具体投向。因此,投资者在购买信托理财产品时要关注信托项目的好坏,如信托项目所处的行业、运作过程中现金流是否稳定可靠、项目投产后是否有广阔的市场前景等。这些都隐含着信托项目的成功率,关系着投资者的本金及收益是否能够到期按时获取。
最后,投资者应了解信托投资公司的资信情况。
其中包括其资产状况、组织结构、诚信度、内部管理水平和历史业绩等。选择信誉好、选择资金实力强、诚信度高、资产状况良好、人员素质高和历史业绩好的信托公司。
购买信托产品的步骤,咨询及预约。
投资者可以通过互联网了解最新的信托产品推介信息。对感兴趣的信托产品,投资者可以通过在线咨询或电话咨询等方式详尽了解项目内容和投资风险情况。决定购买后进行预约。预约实行“金额优先、金额相等,时间优先、额满即止”的原则。
确认及缴款,推荐期届满,投资者确认认购份额后,直接将资金转入信托公司为信托计划开立的信托专户。
签署信托合同,委托人交款后与信托签署信托合同及相关文本,签约时委托人须向受托人提供以下材料:银行转账凭证原件、信托利益划付账户、身份证明文件以及信托公司要求的其他材料。
发放权益证书,信托计划成立后,信托公司将在成立后约定时间内向受益人发放受益权证书
注意事项,由于近年经济市场环境的变化,信托产品越来越受到个人投资者的追捧,因而信托产品的种类也越来越繁多。面对着市场上眼花缭乱的信托产品,该如何选择适合自己的信托产品呢,就成为许多人探讨的话题。其实选择信托产品并不难,只要注意以下几点,你就可以找对适合自己的信托产品了。
选择优质的信托公司,选择优质的信托公司。他们会更注重产品的安全性,相当于是帮你对产品进行了一次严格的筛选。选择好的信托资金投向,从资金投向上看。主要投向有:房地产领域 ; 金融领域 ; 工商企业 ; 工矿企业 ; 基础设施 ; 能源,交通,电力以及其他领域。
看投资形式。有债劵、股权、权益、贷款、组合或其他投资方式。选择可靠的担保方式,好的信托产品都有可靠的担保方式,如土地、房产抵押 ; 上市公司股权质押 ; 上市公司担保还款等等。特别是土地、房产的担保方式,你购买时要主要看看是几层质押率,这个尤为重要。
根据资金情况进行自主选择,现在信托产品的收益起点越来越高, 100万元的产品也很难买到,也有少数的小额信托产品,更是供不应求,但因为金额小,可能投入的时候看不到具体的资金投向,但只要选择了优质的信托公司购买小的的信托产品也是非常安全稳妥的。如果你有 300万元以上,那么选择投资的产品就比较多了。
信托产品介绍 一、伞形结构化证券投资集合资金信托产品 ●适用对象 营业部有融资需求，有实力的大户投资者，私募机构等。 融资限投资于二级市场。 ●产品概要 属于结构化证券投资信托的创新品种。在一个主信托账号，通过分组交易系统设臵若干个独立的子信托，每个子信托便是一个小型结构化信托。信托公司通过其信息技术和风控平台，对每个子信托进行管理和监控。虽然共用一个信托账号，但每个子信托都是一个完全独立的结构化信托产品，单独投资操作和清算。 ●产品优势 结构化信托融资融券新型结构化信托 优点?财产独立管理 ?投资范围广泛 ?个性化设计 ?封闭式运作?资金门槛低 ?期限灵活 ?允许做空 ?自动化管理 ?参与资金门槛低， 适合大中小各类投 资者 ?期限设置灵活 ?可投资品种丰富 ?费用设置和项目管 理标准化、简便化 ?交易和风控系统化 管理 ?开放式运作 缺点?进入门槛高 ?期限设置不灵活 ?交易和风控自动化 程度不高 ?证券账户数量限制?投资范围狭窄（上 证50和深证成指） ?融资融券资源有限 ?考虑到单只股票的 不超过5%的比例限 制和集中变现的流 动性问题，整个信 托的规模不宜过大 ?子账户间的交易需 要监管
●产品要素（以上海信托产品为例） 杠杆比例优先受益单位/一般信托单位的比例不超过2：1 信托期限3到24个月 利率按照市场情况对不同期限的产品进行报价,定期调整。一般约为9%-10.5% 信托规模每个子账户最低成立规模3000万元（优先/一般比例为2：1）即一般委托人不低于1000万元 投资范围上海和深圳证券交易所上市交易的股票、基金、债券，银行存款和交易所逆回购。 投资限制（1）子账户持有一家公司发行的股票按成本计算最高不得超过子账户财产净值的20%。 （2）任一一般委托人发出的投资指令不得使得新型结构化信托持有任一股 票、基金的总额超过该股票总股本或基金总份额的5%。 （3）不得进行新股、增发股票的申购。 （4）如投资于ETF或LOF基金的，投资方式仅限于现金认购和交易所市场的 交易。 （5）不得投资于与受托人、子账户的一般委托人有关联关系的证券品种。 （6）不得投资于已实行退市风险警示的创业板股票；投资于S类、ST类、*ST 类股票按成本计算最高不得超过子账户财产净值的5%； （7）信托计划不得为进行证券投资而融入资金或融入证券。 预警线不高于0.90 止损线不高于0.85 追加资金若在T日子账户单位净值低于止损线的，一般委托人有义务追加增强信托资金，追加增强信托资金的金额计入信托财产净值后的信托单位净值应当较追 加前高至少0.05元。 投资管理通过上海信托的恒生交易系统发出指令，上海信托的电子系统自动审核指令的有效性，有效指令会被发送至券商处形成委托。 ●一般委托人申请条件 自然人： 具备3年以上投资经验、能够识别投资风险。 出资超过500、1000万元（且不超个人金融资产的70%），但不超过受托人审核的累计额度。 第三方出具金融资产证明。 未受到监管部门的处罚。 上报前缴付10万元项目准备金。 机构： 具备平均3年以上投资经验，能够识别投资风险。 出资超过1000万元，但不超过受托人审核的累计额度。
资产管理计划和信托的区别 信托计划： 按照《中华人民共和国信托法》，信托是指委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或者特定目的，进行管理或者处分的行为。 简言之，信托是一种为了他人利益或特定目的管理财产的一项制度安排，也即受人之托，代人理财。利用信托原理，一个人（委托人）在没有能力或者不愿意亲自管理财产的情况下，可将财产权转移给自己信任并有能力管理财产的人（即受托人），并指示受托人将信托财产及其收益用于自己或者第三人（受益人）的利益。 资产管理计划：资产管理可以定义为机构投资者所收集的资产被投资于资本市场的实际过程。虽然概念上这两方面经常纠缠在一起，但事实上从法律观点来看，资产管理者可以是、也可以不是机构投资者的一部分。实际上，资产管理可以是机构自己的内部事务，也可以是外部的。因此，资产管理是指委托人将自己的资产交给受托人，由受托人为委托人提供理财服务的行为。是金融机构代理客户资产在金融市场进行投资，为客户获取投资收益。在国内资产管理又称作代客理财。
资管产品，是获得监管机构批准的公募基金管理公司或证券公司，向特定客户募集资金或者接受特定客户财资管产品产委托担任资产管理人，由托管机构担任资产托管人，为资产委托人的利益，运用委托财产进行投资的一种标准化金融产品。而目前资管业务用来发行固定收益类信托产品，是证监会提倡的金融创新的结果，未来基金资管和券商资管用来分拆信托或发起类信托产品是一种趋势。基金资管是证监会监管的产品之一，证监会监管产品统一要求资金托管某一指定银行，基金资管及券商不能接触客户资金，来保证资金安全。2012年以来，相关部门针对资产管理市场密集出台了一系列“新政”，预示着“泛资产管理时代”已经到来。而伴随着信托收益率的不断下滑，信托公司新发项目的不断减少，在这个财富管理混乱的年代，除了信托产品的继续火爆外，不少投资者将目光转向资管产品，资管产品逐步受追捧。在信托资管规模迅速增长下，安全的投资产品成了市场主流，因此，2012年底中国证券会批准券商、基金公司开展运营类信托业务，于是资管计划出现在我们的视线中。 与其他理财产品相比，资管项目具有以下优势： (1)收益方面： 资管业务是去年下半年才开始放开的业务，目前正是需要大
信托知识点： 1、定义：委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或者特定目的，进行管理或者处分的行为。 2、相关法规：“一法三规” 一法：《中华人民共和国信托法》 三规：《信托公司管理办法》、《信托公司集合资金信托计划管理办法》、《信托公司净资本管理办法》 3、信托产品保障 信托公司通过融资方抵押或质押、担保和结构化设计保障投资者本金和收益安全。 4、信托投资优势 a、安全性强：银监会监管、资金银行托管、法律约束，同时设置资产抵押或质押、担保和结构化设计控制风险。 b、期限固定：一般在1—3年，便于投资者安排资金。 c、募集迅速：一般不超过1—2周，资金占用成本低。 d、财产独立：信托财产独立，专款专用。 5、信托种类 a、根据资金投向的领域或者对象：房地产信托、基础设施信托、信贷资产受让信托、实业投资信托等; b、根据资金运用的方式：贷款类、股权投资类、租赁类、交易类等等; c、根据信托财产初始性质和状态：资金信托、动产与不动产信托、财产权信托及资金与非资金相兼的信托四大类别; d、根据委托人法律上的性质：法人信托和个人信托。 目前市场上信托产品分类主要有以下几种： a、基础设施信托产品分类;这是一种风险较小的信托产品分类，主要用于地方政府的基础设施建设。由于有政府信用作保障，甚至得到当地立法机关的认可，批准同意将信托计划还贷资金本金和利息纳入同期年度财政预算。因此，此类信托具有风险较小，收益稳定、市场影响力大等特点。 b、房地产信托：这是最常见的信托产品分类，在产品设计中一般会把已建成房产或土地进行超值抵押，把房产建成后的销售收入或租金收入作为信托收益。随着国内房地产政策的调整，此类产品的风险较大。 c、股权投资：股权投资是目前相对比较广泛的信托产品，有的信托产品募集资金投向某个有限合伙企业、从而实现间接的股权投资;有的则通过直接质押融资方股权(包括上市公
附件二“信托类别代码编制及说明” 信托标识代码编制及说明 分类标准一：按信托功能标识 财富管理类A00 事务管理类B00 公司/项目融资（或专项资产管理）类C00 其他类D00 分类标准二：按信托委托人（受益人）人数标识 单一类1 集合类0 分类标准三：按受益权是否可以赎回方式退出信托标识封闭式CL 开放式OP 分类标准四：管理方式标识 标的指定型MI 范围指定型ME 代定型MA
分类标准五：按交付财产形态标识 货币资金CT 非货币财产PT 财产权RT 混合财产MT 分类标准六：按信托财产运用领域标识 金融资产类 F 证券类Fs00 非证券类Fd00 融资租赁债权 贷款债权 有限公司股权 非证券化的信托受益权 非金融资产类I 不动产类Ir00 不动产（土地使用权、房屋所有权、林权） 不动产租金债权 动产类Im00 知识产权类Ii00 其他权利类Id00 混合资产类M
分类说明 1、关于信托功能 （1）公司/项目融资（专项资产管理）类，是指以资金需求方的融资需要为起点设计信 托计划，信托登记人募集信托资金投向为特定公司或项目的管理方法。 （2）财富管理类，是指以资金（或资产）盈余方的财富管理需求为起点设计信托计 划，主要为寻求信托财产的保值或增值而进行管理，资金信托多采用以金融产品为投资 标的，并以分散化投资和资产配置为手段的管理方法。 （3）事务管理类，是指非以财富增值为目的，也非为特定资金需求方提供融资为目 的，而是发挥信托制度的平台优势，由信托登记人作为中间人提供纯粹事务管理服务的 业务；例如职工持股信托等。 （4）其他类，是指不能由上述三类信托所涵盖的信托种类。
信托产品评价体系简要说明 一背景 针对目前理财市场中信托产品种类繁多，收益性、风险性和期限性有很大差异，为了广大投资者更好的把握和选择信托计划，鼎级理财网在此背景下倾力打造了信托产品评价规则。 二评价对象 列入评价的信托计划（产品）主要是窗口期间内（一般设定为一个月或者当月）全国信托公司发行的融资类信托产品，并不包括浮动收益的投资类信托计划（产品）；另外，有限合伙基金产品也适用于本评价体系。 三评价思路 本次信托产品评级为窗口期内所选样本相对性评级，采用相对指标进行排名评价。评价体系由安全性、收益性和流通性指标构成，其中安全性、收益性和流通性指标满分分别为50分、40分和10分。 安全性指标细分成融资方实力、项目盈利能力、担保措施情况和信托公司实力四个分项指标，具体评分规则如下表所示。收益性得分主要是对样本的预期收益率的打分，通过样本预期收益率和窗口期间内最高预期收益率比较，来获得样本收益性得分。流动性得分，主要考虑样本期限的不同，期限越短流通性越高，得分也就越高，故设计了非线性的期限打分方法。 最终产品的综合得分由安全性、收益性和流通性得分加权汇总得出，得分越高说明该产品越安全、收益越高，性价比越高。 四评分规则
注释：以上打分细则不排除很多主观臆断的地方，规则或有不周，针对特殊情况应当酌情重新考虑予于更加客观的评判。 五评级规则 综合得分≥90分的信托计划，被评为5星；90＞综合得分≥80分的信托计划，被评为4星；80＞综合得分≥70分的信托计划，被评为3星；70＞综合得分≥60分的信托计划，被评为2星；60＞综合得分≥50分的信托计划，被评为1星；50＞综合得分≥40分的信托计划，被评为半颗星；综合得分＜40分的信托计划，评级没有星。 附录：信托公司排名及对应得分情况 信托公司注册资本（亿元）净资产（万元）综合抗风 险能力排 名 得分 平安信托69.881,364,989.8018华润信托26.3879,961.6428中诚信托24.57878,498.8738重庆信托24.39788,998.9848昆仑信托30460,802.1258上海信托25522,908.7868江苏信托24.83511,274.4278中信信托12714,142.9687中海信托25428,348.6497外贸信托22396,022.53107建信信托15.27469,723.62117华信信托20.57360,981.96127
资产管理计划和信托的区别 信托计划：按照《中华人民共和国信托法》，信托是指委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或者特定目的，进行管理或者处分的行为。简言之，信托是一种为了他人利益或特定目的管理财产的一项制度安排，也即受人之托，代人理财。利用信托原理，一个人（委托人）在没有能力或者不愿意亲自管理财产的情况下，可将财产权转移给自己信任并有能力管理财产的人（即受托人），并指示受托人将信托财产及其收益用于自己或者第三人（受益人）的利益。 资产管理计划：资产管理可以定义为机构投资者所收集的资产被投资于资本市场的实际过程。虽然概念上这两方面经常纠缠在一起，但事实上从法律观点来看，资产管理者可以是、也可以不是机构投资者的一部分。实际上，资产管理可以是机构自己的内部事务，也可以是外部的。因此，资产管理是指委托人将自己的资产交给受托人，由受托人为委托人提供理财服务的行为。是金融机构代理客户资产在金融市场进行投资，为客户获取投资收益。在国内资产管理又称作代客理财。
资管产品，是获得监管机构批准的公募基金管理公司或证券公司，向特定客户募集资金或者接受特定客户财资管产品产委托担任资产管理人，由托管机构担任资产托管人，为资产委托人的利益，运用委托财产进行投资的一种标准化金融产品。而目前资管业务用来发行固定收益类信托产品，是证监会提倡的金融创新的结果，未来基金资管和券商资管用来分拆信托或发起类信托产品是一种趋势。基金资管是证监会监管的产品之一，证监会监管产品统一要求资金托管某一指定银行，基金资管及券商不能接触客户资金，来保证资金安全。2012年以来，相关部门针对资产管理市场密集出台了一系列“新政”，预示着“泛资产管理时代”已经到来。而伴随着信托收益率的不断下滑，信托公司新发项目的不断减少，在这个财富管理混乱的年代，除了信托产品的继续火爆外，不少投资者将目光转向资管产品，资管产品逐步受追捧。在信托资管规模迅速增长下，安全的投资产品成了市场主流，因此，2012年底中国证券会批准券商、基金公司开展运营类信托业务，于是资管计划出现在我们的视线中。 与其他理财产品相比，资管项目具有以下优势： (1)收益方面：资管业务是去年下半年才开始放开的业务，目前正是需要大力拓展市场的时候，为了提高竞争力，资管公司对融资方收费会尽量稍低，给到客户的收益尽量稍高，例如同类型的产品一般资管产品会比信托高0.5%/年左
附件二“信托类别代码编制及说明信托标识代码编制及 说明 分类标准一：按信托功能标识 财富管理类A00 事务管理类B00 公司/项目融资（或专项资产管理）类C00 其他类D00 分类标准二：按信托委托人（受益人）人数标识 单一类1 集合类0 分类标准三：按受益权是否可以赎回方式退出信托 标识封闭式CL 开放式OP 分类标准四：管理方式标识 标的指定型MI 范围指定型ME 代定型MA
分类标准五：按交付财产形态标识货币资金CT 非货币财产PT 财产权RT 混合财产MT 分类标准六：按信托财产运用领域标识 金融资产类F 证券类FsOO 非证券类FdOO 融资租赁债权 贷款债权 有限公司股权 非证券化的信托受益权 非金融资产类I 不动产类IrOO 不动产（土地使用权、房屋所有权、林权） 不动产租金债权 动产类ImOO 知识产权类Ii00 其他权利类IdOO 混合资产类M 分类说明 1、关于信托功能
（1）公司/项目融资（专项资产管理）类，是指以资金需求方的融资需要为起点设计信托计划，信托登记人募集信托资金投向为特定公司或项目的管理方法。 （2）财富管理类，是指以资金（或资产）盈余方的财富管理需求为起点设计信托计划，主要为寻求信托财产的保值或增值而进行管理，资金信托多采用以金融产品为投资 标的，并以分散化投资和资产配置为手段的管理方法。 （3）事务管理类，是指非以财富增值为目的，也非为特定资金需求方提供融资为目 的，而是发挥信托制度的平台优势，由信托登记人作为中间人提供纯粹事务管理服务的 业务；例如职工持股信托等。 4）其他类，是指不能由上述三类信托所涵盖的信托种类 2、关于管理方式 a:标的指定型是指委托人明确具体投资标的，受托人接受委托人指令并执行的管理方式 b:范围指定型指委托人只规定投资范围，具体投资标的和投资时机由受托人确定的管理 方式
银行理财、信托计划、券商资管等八类资管产品解析 市场上不断有为了规避特定监管法规条款而设计的新 产品推出，面对五花八门的各类资管产品，同时监管规则也相应变得纷繁复杂，且变动极其频繁。本文是产品解析的下篇，上一篇内讲了银行理财、信托计划、券商资管、私募基金、基金子公司、基金专户、保险资管和期货公司资管这八类产品的投资范围。本篇从不同资产管理产品之间的相互投资、合格投资者及穿透问题、份额转让市场、监管比例约束、关联交易等五方面展开分析介绍了这八个产品的不同。二、不同资产管理产品之间的相互投资设计不同资产管理产品 之间相互投资，多数是为了绕道监管规定或内部会计核算要求，以达到规避诸如投资范围、资本计提、损失计提、监管比例等指标的目的。比如可以通过集合信托计划对接券商定向资管的方式来间接实现拆分转让，以规避券商定向资管的委托人不得拆分转让收益权的规定。或者规避限售期，比如定增1年或3年不得转让的要求，也可以通过设立受益权的方式间接转让。下面针对各类不同的资管产品相互投资进行梳理总结（一）券商资管产品对其他资产管理产品的投资《证
券公司定向资产管理业务实施细则》规定，定向资产管理业务的投资范围由证券公司与客户通过合同约定，不得违反法律、行政法规和中国证监会的禁止规定。因此，券商定向产品可投资的范围非常广泛，包括券商资管产品、基金资管产品、信托产品等。但根据《证券公司集合资产管理业务实施细则》第14条，集合计划募集的资金投资方向的规定中明确包括金融监管部门批准或备案发行的金融产品，如证券投资基金、证券公司专项资产管理计划、商业银行理财计划、集合资金信托计划等。对于上述规定未列明的投资品种，如券商集合计划、券商定向产品、基金一对多产品、基金一对一产品等，由于其在发行之前或之后需在金融监管部门备案，因此也属于可投资的品种范围。这就为券商集合资管进行嵌套提供了极大便利。1.嵌套定向资管和单一信托有关证监发[2013]26号文《中国证券监督管理委员会办公厅关于加强证券公司资产管理业务监管的通知》第1款第（一）项：集合资产管理计划的投资范围应当符合《证券公司集合资产管理业务实施细则》（证监会公告[2012]29号）规定，未经许可不得投资票据等规定投资范围以外的投资品种；不得以委托定向资产管理或设立单一资产信托等方式变相扩大集合资产管理计划投资范围；26号文有没有封堵券商资管嵌套委托定向资管或单一信托，争论很多。有部分律所和从业人员认为从文字表述上看只是禁止通过定向资管或单一信托
信托产品设计要素 信托类型：贷款类、股权类、债券类、收益权类、证券投资、融资租赁…… 融资规模： 期限：短期or长期，单一期限or多种期限，是否可以提前终止或续存，是否按年滚动发行取决于：1、资金需求方的需要资金周转＜房地产＜大型基建＜PE；2、投资者的投资偏好；3、监管。预期年收益率：固定or浮动，是否设置不同级别的收益率，收益权是否分级取决于：1、同期银行存款利率和国债利率水平；2、不同项目的收益水平，此外针对不同期限和金额，收益水平也不同。 收益分配方式：按年分配or按季分配or到期还本付息or分时期偿还一定比例的本金or不定期分配 流动性：是否可以赎回、转让（如收益权可在N年后转让） 风险保障：第三方保证担保（企业或个人）：融资方的控股或关联企业、控制人自己或夫妻不动产抵押（土地或在建工程） 动产抵押或质押 股权质押、应收账款质押 信托公司受让股权并将信托收益权质押 融资方加入信托计划 收益权结构化分级（优先、劣后） 回购承诺 政府承诺 信托公司控股并享有一票否决权 人大决议（将信托资金列入财务预算的决议） 政府提供财政支持（出具资金安排专项函，或以财政收入和土地收入做资金安排） 提前归集资金 信托公司向项目（公司）委派股东或财务经理
信托产品案例分析 1、新时代信托·【鑫业十六号】流动资金贷款集合资金信托 计划 信托资料/信托计划/已阅/新时代鑫业信托计划说明书.pdf 时间：无 信托概况 规模：不超过6千万元 期限：1.5年，期限满一年后，受托人有权根据信托资金运作情况提前终止信托计划 最低认购金额：100万 受托人：新时代信托 保管银行：中信银行 资金投向 用于向北京泰隆华胜科技有限公司（下称“泰隆华胜”）发放流动资金贷款 交易结构 *股权质押 加入信托计划的条件 1、委托人的资格：中华人民共和国境内外具有完全民事行为能力的自然人、法人 或依法成立的其他组织，符合中国银监会对于信托计划合格投资者的有关要求和条件， 享有必要的权利和授权并能以自身的名义将其合法拥有的资金委托给受托人进行资金 信托。 2、资金合法性要求：委托人保证委托给受托人的资金是其合法拥有的财产，委托人不 得非法汇集他人资金参与信托计划。 3、受益人的资格：参与本信托计划的委托人为唯一受益人。 信托受益 信托收益=信托收入-信托费用 预期净收益率：9%
银行理财、信托计划、券商资管等八类资管产品解析2017-10-16??jacky9iyz...??转自?敬亭山168 修改 微信分享： 市场上不断有为了规避特定监管法规条款而设计的新产品推出，面对五花八门的各类资管产品，同时监管规则也相应变得纷繁复杂，且变动极其频繁。本文是产品解析的下篇，上一篇内讲了银行理财、信托计划、券商资管、私募基金、基金子公司、基金专户、保险资管和期货公司资管这八类产品的投资范围。本篇从不同资产管理产品之间的相互投资、合格投资者及穿透问题、份额转让市场、监管比例约束、关联交易等五方面展开分析介绍了这八个产品的不同。 二、不同资产管理产品之间的相互投资 设计不同资产管理产品之间相互投资，多数是为了绕道监管规定或内部会计核算要求，以达到规避诸如投资范围、资本计提、损失计提、监管比例等指标的目的。 比如可以通过集合信托计划对接券商定向资管的方式来间接实现拆分转让，以规避券商定向资管的委托人不得拆分转让收益权的规定。或者规避限售期，比如定增1年或3年不得转让的要求，也可以通过设立受益权的方式间接转让。 下面针对各类不同的资管产品相互投资进行梳理总结 （一）券商资管产品对其他资产管理产品的投资 《证券公司定向资产管理业务实施细则》规定，定向资产管理业务的投资范围由证
券公司与客户通过合同约定，不得违反法律、行政法规和中国证监会的禁止规定。因此，券商定向产品可投资的范围非常广泛，包括券商资管产品、基金资管产品、信托产品等。 但根据《证券公司集合资产管理业务实施细则》第14条，集合计划募集的资金投资方向的规定中明确包括金融监管部门批准或备案发行的金融产品，如证券投资基金、证券公司专项资产管理计划、商业银行理财计划、集合资金信托计划等。 对于上述规定未列明的投资品种，如券商集合计划、券商定向产品、基金一对多产品、基金一对一产品等，由于其在发行之前或之后需在金融监管部门备案，因此也属于可投资的品种范围。这就为券商集合资管进行嵌套提供了极大便利。 1.嵌套定向资管和单一信托 有关证监发[2013]26号文《中国证券监督管理委员会办公厅关于加强证券公司资产管理业务监管的通知》第1款第（一）项：集合资产管理计划的投资范围应当符合《证券公司集合资产管理业务实施细则》（证监会公告[2012]29号）规定，未经许可不得投资票据等规定投资范围以外的投资品种；不得以委托定向资产管理或设立单一资产信托等方式变相扩大集合资产管理计划投资范围； 26号文有没有封堵券商资管嵌套委托定向资管或单一信托，争论很多。有部分律所和从业人员认为从文字表述上看只是禁止通过定向资管或单一信托违规投资票据类资产变相扩大其范围，并不意味着不可以投资单一信托。 笔者从证监会的内部回复文件看，其实证监会早已明确根据《关于加强证券公司资
第二章信托产品的分类 信托产品没有统一的分类是导致信托理论研究和实践存在诸多混乱的重要原因，为此，必须建立信托业公认的信托产品分类体系。本章在论述美国和日本的信托业务分类的基础上提出了适用于中国的信托产品分类标准。 第一节信托产品分类的重要意义 一、信托用语的乱象 信托业恢复经营已经有五个年头，但是，迄今为止，对于信托产品的分类或者说各种信托业务的名称，信托业仍然一个同一或者行业认同的标准，在信托理论研究中，也同样没有规范的信托业务品种分类及标准名称。1在这样的情况下，出现的混乱现象主要有： 首先，信托产品的分类没有一个同一或者行业共同认可的规范，大家经常采用不同的标准进行分类，甚至同一个人在不同场合和时间采取的分类标准都不同。部分信托业人士根本就没有什么分类标准和分类的概念，一些信托机构随意创造命名和使用信托产品种类名称的现象非常普遍，造成了理论与实践上的严重混乱。 经常出现于报端的“交通信托”、“城市建设信托”等概念，其实都是根据信托资金运用的领域来命名信托的。但是，由此推论某信托公司推出的“教育信托”的 1信托研究中最早注意到信托产品品种规范分类问题重要性并试图进行规范分类尝试的可能是杨林枫和罗志华。本章的内容，主要来自他们的研究。参见杨林枫、罗志华：《主要信托品种在中国的发展前景：信托品种分类标准及主要类别》，《证券时报》2003年09月02日；杨林枫、罗志华、张群革：《中国信托理论研究与制度构建》第五章，西南财经大学出版社2004年7月。
资金是用于教育的，则是完全错误的，因为这个“教育信托”的资金运用有贷款、同业拆借等多种，但其运用完全与教育无关，而之所以称之为“教育信托”，据该信托的“信托计划说明书”说，是因为委托人“具有教育义务”（一种非常奇妙的说法）。 其次，同一种类信托业务的名称经常五花八门，例如“房地产信托”被称为“不动产信托”、“房地产投资信托”；“权利信托”或者“财产权信托”被称为“财产信托”等等。 再次，不同种类的信托产品使用同样或者高度相近的名称。这种情况最典型是“房地产信托”和“股权信托”这两个概念。许多人使用“房地产信托”这个名称是指的委托人以房地产为信托财产设立的一种实物财产信托，但是，另外一些人则是指的资金运用于房地产开发的资金信托，而且这些人中多数情况下根本不区分资金的运用方式是贷款还是投资。还有一些人使用“房地产信托”和“房地产投资信托公司”，但他们实际上是指的房地产投资信托基金（REITs）。而对于“股权信托”，则有可能指的是以公司的股权作为信托财产的一种信托，也可能指的是将信托资金以股权投资方式运用的信托，也就是实际上是一种资金信托，还可能是委托人交付部分收购资金、信托公司以集合方式或者其他方式募集其余部分收购资金对上市公司或者其他公司的股权进行投资的“股权收购资金信托”（MBO信托是其常见的一种）。 二、目前信托业界使用的信托产品分类的主要标准 不论论者是否主观意识，多数论者实际上都在运用一定的标准对信托产品进行分类，只是他们可能没有清晰的逻辑思路，或者标准是多元的，或者不能总是坚持一贯的标准。从业界的实践情况看，广泛运用的分类标准依次为： 第一，根据资金投向的领域或者对象区分，将信托产品分成房地产信托、基础设施信托、金融信贷资产受让信托、实业投资信托等不同种类。 这种分类的最大问题是，实际上这种分类只看到了资金信托，对于其他类型的信托产品要么视而不见，要么另外划定标准。目前这种分类方法影响较大，得到广泛运用。这种分类的大行其道，某种意义上是目前中国信托业严重依赖资金信托业
信托行业发展的两个维度 编者按 与银行、保险、基金相比，信托行业有着最广泛的业务范围，但也正是这种广泛的选择空间让信托公司看起来什么都能做，但在每个领域又都受到专业化金融机构的挑战。 那么，信托业的路在何方？ 从国际信托业的发展，我们看到信托的竞争力其本质来自于“一窄一宽”：窄，是指窄的高端客户定位；宽，是指最广泛的投资范围——不是最广泛的业务范围，更不是最广泛的客户范围。 窄的高端投资人定位，为公司提供了长期稳定的资产源，而宽的投资范围则保证了高端投资人的高风险收益，两者相辅相承。 显然，并不是所有投资人都能够承受实业投资、实物投资（包括矿产、房地产、艺术品、林业等）和私人股权基金的弱流动性弊端。 正像耶鲁基金首席投资官大卫·史文森说的“投机者偏好流动性，而严谨的投资者则更偏好流动性较差的资产，并享受弱流动性折价所带来的长期回报”。 什么都做了，最后还是什么优势都没有 如果说中国哪个金融行业受到的打击最多？那无疑是信托行业。在经历了六次行业大整顿的时候，银行、保险、基金等其他金融机构都蓬勃发展起来，信托行业被挤在了生存的夹缝里。 研究国内信托公司报表会发现，国内信托行业的杠杆率普遍很低，只有2-3倍，究其原因，贷款、担保和固有资产的自主投资成为公司的主要盈利方式，而信托主业却被边缘化了——信托业务收入占总收入的比例平均不到40%。 自营业务的过度集中，导致了信托公司的低杠杆率。相应地，即使在最好的年份，信托公司的资本回报率也一般不到10%。不仅如此，自营业务投资收益和贷款质量的高波动也导致了信托行业普遍的高风险特征。 为了摆脱这种低回报、高风险的尴尬处境，一些信托公司一度寄希望于使自己成为大型企业的融资工具，2005年以来它们推出了一系列基础设施和房地产的信托产品，这些产品在投融资渠道匮乏的中国资本市场上一度受到追捧。 但随着短期融资券、公司债的放开，企业融资渠道越来越广，信托之于企业融资的意义正在逐步削弱。 2006年3月，保监会出台了《保险资金间接投资基础设施项目试点管理办法》，曾被市场认为保险资金投资基础设施将会采用通过信托渠道的模式出现了转向，受托人的
信托产品设计思路之 结构化分层 信托产品常见设计思路——结构化分层：其本质是权利重构、风险重构和风险收益再配比。这种设计满足了不同投资者对于风险和收益的要求，也是最常用的信托产品内部增信措施。信托产品内部增信的措施，还包括预警、平仓线的设置。以结构化证券信托为例，交易结构中最主要的风控措施就是通过预警平仓的设置来有效控制风险。通常将优先级信托本金的130%设置为平仓线，优先级信托本金的150%设置为预警线；再以私募证券投资基金即阳光私募阳光为例，为解决合法合规上的问题，以及向更广泛的投资者募集资金，阳光私募的投资顾问通过信托公司发行信托产品投资于证券市场。阳光私募通常将产品净值为0.7设置为清盘线，以避免造成更大的信托财产损失。 信托制度创新的实践价值——工具型应用功能——融资功能——结构化融资信托：即信托公司根据投资者不同的风险偏好对信托受益权进行分层配置，按照分层配置中的优先与劣后安排进行收益分配，使具有不同风险承担能力和意愿的投资者通过投资不同层级的受益权来获取不同的收益并承担相应风险的集合资金信托业务。结构化信托本质上是为劣后受益人进行融资的一种信托业务，是我国的首创，已被广泛运用于房地产投资、证券投资和私人股权投资等领域的融资。 中国为什么会存在独立的信托业——信托业在中国金融体系中的价值——信托公司已成为中国的金融产品创新基地：（1）比如，“阳光私
募”产品，不仅使得私募证券投资基金的运作实现了“合法化”，还通过警戒线、强制平仓线的设置，以及信托资金的独立托管，大大提高了私募证券投资基金运作的规范性、安全性。“阳光私募”模式的创设表明，很多合情合理，但尚不合规的金融行为，可以通过信托平台实现“阳光化”、规范化。（2）又如，通过信托受益权的分层，可以满足不同风险偏好资金的投资需求，实现信托产品的“内部增信”。信托公司创新出了一种俗称“大信托”的融资模式，即融资方用自己的资产（比如项目公司的股权）认购信托计划的次级，社会投资者用货币资金认购优先级，次级为优先级提供担保。这样，信托计划就可以实现100%控制项目公司，信托公司可以掌管项目公司的财务印章、银行账户等，可确保融资方和信托公司按照约定的资金使用方向、进度进行投资。 信托产品的高收益——杠杆化策略与结构分层是信托产品重要的高收益来源：杠杆策略在信托产品中的典型运用即信托产品的结构化分层。结构化分层是信托最常用的产品内部增信措施，又经常被称为一种有限本金保障机制。优先受益权信托份额通常向高净值客户和合格投资者销售，次级受益权则定向由融资方和交易对手认购。在偿付顺序上，次级受益权劣后于优先受益权受偿，但所有剩余利益均归于次级。作为融资方和交易对手的次级委托人，出于对项目的熟悉和投资能力的自信，通常愿意在事前约定将部分高收益让渡给提供了杠杆支持的优先投资人。以证券结构化信托为例，在2:1（优先级：次级）的杠杆比例下，次级委托人（通常是投资顾问）愿意付出的融资成本平均在10%左右，相当于定存利率数倍的回报率对优先级投资人具有相当的吸引力。
资产管理计划和信托的区别 信托计划：?按照《中华人民共和国信托法》，信托是指委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或者特定目的，进行管理或者处分的行为。简言之，信托是一种为了他人利益或特定目的管理财产的一项制度安排，也即受人之托，代人理财。利用信托原理，一个人（委托人）在没有能力或者不愿意亲自管理财产的情况下，可将财产权转移给自己信任并有能力管理财产的人（即受托人），并指示受托人将信托财产及其收益用于自己或者第三人（受益人）的利益。??????? 资产管理计划：资产管理可以定义为机构投资者所收集的资产被投资于资本市场的实际过程。虽然概念上这两方面经常纠缠在一起，但事实上从法律观点来看，资产管理者可以是、也可以不是机构投资者的一部分。实际上，资产管理可以是机构自己的内部事务，也可以是外部的。因此，资产管理是指委托人将自己的资产交给受托人，由受托人为委托人提供理财服务的行为。是金融机构代理客户资产在金融市场进行投资，为客户获取投资收益。在国内资产管理又称作代客理财。
资管产品，是获得监管机构批准的公募基金管理公司或证券公司，向特定客户募集资金或者接受特定客户财资管产品产委托担任资产管理人，由托管机构担任资产托管人，为资产委托人的利益，运用委托财产进行投资的一种标准化金融产品。而目前资管业务用来发行固定收益类信托产品，是证监会提倡的金融创新的结果，未来基金资管和券商资管用来分拆信托或发起类信托产品是一种趋势。基金资管是证监会监管的产品之一，证监会监管产品统一要求资金托管某一指定银行，基金资管及券商不能接触客户资金，来保证资金安全。?2012年以来，相关部门针对资产管理市场密集出台了一系列“新政”，预示着“泛资产管理时代”已经到来。而伴随着信托收益率的不断下滑，信托公司新发项目的不断减少，在这个财富管理混乱的年代，除了信托产品的继续火爆外，不少投资者将目光转向资管产品，资管产品逐步受追捧。在信托资管规模迅速增长下，安全的投资产品成了市场主流，因此，2012年底中国证券会批准券商、基金公司开展运营类信托业务，于是资管计划出现在我们的视线中。 与其他理财产品相比，资管项目具有以下优势：? (1)收益方面：资管业务是去年下半年才开始放开的业务，目前正是需要大力拓展市场的时候，为了提高竞争力，资管公司对融资方收费会尽量稍低，给到客户的收益尽量稍高，例如同类型的产品一般资管产品会比信托高0.5%/年左右。?
定向增发信托产品结构解析 一、背景知识 与阳光私募信托主要投资于二级证券市场不同，定向增发投资信托是通过信托募集资金投资于上市公司在一级市场非公开发行的新股（定向增发是上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的行为）。2006年中国证监会发布的《上市公司证券发行管理办法》要求发行对象不超过十个，发行价不低于定价基准日前二十个交易日股票均价的百分之九十。定向增发的资金体量动辄几亿、十几亿，这让一些中小散户望尘莫及，而通过信托募集资金加入，资金门槛则可降低至100万元。但是根据相关法规规定，信托公司作为发行对象，只能以自有资金认购，因此，信托公司直接作为发行对象受到很大限制，现在市场上发行的定向增发信托产品一般是借助有限合伙平台、基金专户或券商定向资产管理计划进行投资。 作为上市公司再融资的一种手段，定向增发具有对上市公司财务状况要求低、发行成本低、操作相对简便、容易获得监管批准等优点，因此近年来此类项目数量大增。一般来说，较之市场平均水平，定向增发项目能够获得较高的收益，这一方面是由于定向增发股票是在市价的基础上折价发行，面临的价格波动风险要比普通的阳光私募信托要小，具有一定的安全垫作用，另一方面，能够获准定向增发的上市公司，一般具有优良的管理团队和符合国家产业发展方向的投资项目。但投资者需要注意的是，这类产品不是无风险的，由于定向增发股票有12个月的限售期（控股股东、实际控制人及其控制的企业认购的定向增发股票则要锁定36个月），因此二级市场股票的走势对该类产品有较大的影响，在股市持续下跌的情况下，定向增发股票跌破发行价的机率提高。据统计，在2006年1月至2011年5月进行定向增发的631家上市公司，有43.3%的定向增发股票在禁售期内跌破发行价。 二、定向增发投资信托产品要素 《上市公司非公开发行股票实施细则》规定：“信托公司作为发行对象，只能以自有资金认购。”因此信托公司以信托资金直接投资定向增发存在一定的合规风险，信托公司一般通过有限合伙平台、基金专户或券商资产管理计划进行投资。 1、交易结构 信托公司发行的信托计划借助有限合伙平台投资定向增发股票通常采取两种方式，一种是认购合伙企业份额，成为合伙企业的有限合伙人，再由合伙企业投资上市公司定向增发的股票（其交易结构图见图1）；另外一种是先由有限合伙企业取得定向增发股票，再由信托公司成立信托计划受让该定向增发股票的股权收益权（其交易结构图见图）。
融资租赁信托产品设计、操作及风险控制措施研究 融资租赁自20世纪80年代初引入我国，在改革开放之初，融资租赁作为引进外资和国外先进设备的手段发挥了重要作用。28年来，融资租赁在我国经历了兴起、底迷、复苏、大力推动的发展历程，然而，无论从租赁渗透率，还是从租赁交易额占GDP的比重来看，中国租赁市场与发达国际市场都存在着巨大差距。租赁这种融资方式对促进企业设备销售与技术更新的巨大拉动作用，还远远没有充分发挥出来，在世界范围来看，中国租赁市场还处在比较落后的地位。近年来，我国宏观经济持续快速发展，为融资租赁业的增长提供了巨大的空间和潜力。商务部副部长马秀红在2007中国融资租赁发展论坛指出，大力推动融资租赁业健康发展，加强融资租赁业与银行、金融机构和各类企业的合作，是合理配置资金与设备资源、促进经济又好又快发展的有效途径之一。 当前，金融机构在向综合经营发展的大趋势下，商业银行纷纷进军融资租赁行业，工商银行、建设银行、开发银行、交通银行、招商银行、民生银行等成立“银行系”金融租赁公司，抢滩融资租赁业务市场。作为信托公司，信托业与租赁业在业务性质上存在共性，我们应充分依信托制度的优势，利用信托的功能优势，抓住融资租赁业在中国发展机遇，开展融资租赁信托业务。 我公司尚未开展融资租赁信托业务，为了推动公司融资租赁信托业务的拓展，提高公司信托产品创新能力，现就《融资租赁融资租赁信托产品的设计、操作及风险控制措施的研究》的课题做出分析、研究。 一、融资租赁概述 （一）融资租赁定义 获准经营租赁业务机构（出租人），根据承祖人对租赁物和供货人的选择和认可，
将其从供货人购买租赁物按融资租赁合同约定出租给承祖人占有、使用，向承祖人收取租金的交易活动。 （二）融资租赁主要几种类型 1.直接租赁：经营租赁业务机构（出租人）从供货人直接购进租赁物，然后按融资租赁合同约定租给承租人占有、使用，向承祖人收取租金的交易活动。 2.售后回租：承租人将自有设备出售给经营租赁业务机构（出租人），出租人与承租人签订融资租赁合同，再将设备从出租人处租回设备使用，向承祖人收取租金的交易活动。 3.转租赁：经营租赁业务机构（出租人）从租赁公司或供货人租进承租人所需租赁物，然后再转租给承租人使用，向承祖人收取租金的交易活动。 （三）融资租赁的主要特点 1.融资租赁是一项涉及三方当事人出租人、承租人、供货商，由两个以上合同融资租赁合同、购货合同构成的三边交易。 2.租赁的设备为承租人自行选定的特定设备，出租人只负责按承租人的要求购买设备；因此，出租人被免除设备缺陷、迟延交货等责任和维修保养义务，承租人不能为此拖欠或拒付租金。 3.租期内的设备只租给一个特定承租人使用。 4.租期内，一般情况下，租赁双方无权取消合同。 5.设备使用权与所有权分离，法律上所有权属于出租人，经济上使用权属于承租人。 6.租期结束后，承租人一般对设备有留购、续租、退租三种选择权。 （四）融资租赁与其他融资形式的比较