2018-2019年ESG海外策略投资分析报告
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2018-2019年ESG海外 策略投资分析报告
2018 年 11 月 22 日
ຫໍສະໝຸດ Baidu
目录索引
一、认识 ESG：预防非财务“黑天鹅”的良方................................................................5 1.1 什么是 ESG 投资？............................................................................................5 1.2 ESG 理念在欧美较为成熟，但在中国尚属新鲜事物...........................................6
风险提示.........................................................................................................................20
图表索引
图 1：ESG 是社会责任投资的重要实践方式.........................................................5 图 2：ESG 投资关注环境、社会、公司治理三方面..............................................5 图 3：港股权重股“黑天鹅”事件内部原因..........................................................5 图 4：“黑天鹅”后，公司短期内难获超额收益.....................................................5 图 5：ESG 投资理念已有超过 50 年历史，但在 AH 市场仍处于发展初期............6 图 6：签署 PRI 投资原则机构数稳定增长.............................................................6 图 7：全球责任投资规模保持双位数增长..............................................................6 图 8：美国 ESG 基金数量与规模近年来快速增长.................................................7 图 9：欧洲责任投资规模快速增长 ........................................................................7 图 10：亚洲责任投资规模占比不到 3% ................................................................7 图 11：亚洲责任投资渗透率显著低于欧美............................................................7 图 12：14-16 年，中国责任投资规模增速超 100%...............................................7 图 13：中国上市公司 CSR 报告披露率仍待提升 ..................................................7 图 14：港股 ESG 指数表现整体优于大盘.............................................................8 图 15：2016 年以来，A 股 ESG 指数明显跑赢大盘 .............................................8 图 16：港股 ESG 指数低估值特点显著.................................................................9 图 17：A 股 ESG 指数低估值特点显著.................................................................9 图 18：恒生可持续发展指数 ROE 略高于恒生指数...............................................9 图 19：A 股 ESG 指数高 ROE 特点显著...............................................................9 图 20：持有时间越长，股息收益占总收益比例越高 ...........................................10 图 21：全球指数成份三年内下跌 95%或破产案例数...........................................11 图 22：恒生可持续发展指数年化波动率均值 11.6% ...........................................11 图 23：恒生指数年化波动率均值 12.8%.............................................................11 图 24：ESG 投资策略包括被动投资与主动投资 .................................................12 图 25：恒生可持续发展企业指数系列概览..........................................................12 图 26：A 股筛选出 52 家具有 ESG 稳定性特征的公司 .......................................14 图 27：ESG 评级较稳定的公司超额收益明显.....................................................14 图 28：A 股 ESG 趋势性筛选样本......................................................................14 图 29：ESG 评级提升的公司在次年超额收益明显..............................................14 图 30：恒生可持续发展指数超配通信、地产、金融 ...........................................14 图 31：A 股高 ESG 评级公司集中分布在金融业.................................................14 图 32：ESG 筛选策略实践流程 ..........................................................................15 图 33：股东积极主义可从四个方面践行 .............................................................15 图 34：健康饮食趋势影响食品行业收入、净利润...............................................16 图 35：可持续发展目标对公司净利润影响拆分...................................................16 图 36：ESG 整合策略将可持续发展因素纳入 WACC 计算.................................17 图 37：ESG 风险抬高股权风险溢价，压低估值 .................................................17 图 38：今年以来，A 股国际化进程加快..............................................................18 图 39：外资持股占 A 股流通市值比率不断提升..................................................18 图 40：1995 年后，韩国外资渗透率上升............................................................18 图 41：接近半数机构投资者会始终考虑 ESG 因素.............................................19
五、ESG 投资在中国：新理念，新机遇.........................................................................18 5.1 新机遇：A 股国际化与 ESG 投资 ....................................................................18 5.2 新理念：ESG 投资为养老金入市提供参考.......................................................19
四、ESG 如何融入估值体系？——基于 ESG 整合策略.................................................16 4.1 ESG 如何融入绝对估值体系？ .........................................................................16 4.2 ESG 如何融入相对估值体系？ .........................................................................17
三、ESG 投资实践——被动投资和主动筛选..................................................................12 3.1 被动投资：AH 市场有多个 ESG 指数可供选择................................................12 3.2 主动投资策略之一——ESG 筛选.....................................................................13 3.3 主动投资策略之二——股东积极主义...............................................................15
二、AH 市场 ESG 投资超额收益之源 ..............................................................................8 2.1 ESG 高评级公司特征之一：低估值....................................................................8 2.2 ESG 高评级公司特征之二：高 ROE...................................................................9 2.3 ESG 高评级公司特征之三：高股息....................................................................9 2.4 ESG 高评级公司特征之四：龙头股..................................................................10 2.5 ESG 高评级公司特征之五：低波动..................................................................10
2018 年 11 月 22 日
ຫໍສະໝຸດ Baidu
目录索引
一、认识 ESG：预防非财务“黑天鹅”的良方................................................................5 1.1 什么是 ESG 投资？............................................................................................5 1.2 ESG 理念在欧美较为成熟，但在中国尚属新鲜事物...........................................6
风险提示.........................................................................................................................20
图表索引
图 1：ESG 是社会责任投资的重要实践方式.........................................................5 图 2：ESG 投资关注环境、社会、公司治理三方面..............................................5 图 3：港股权重股“黑天鹅”事件内部原因..........................................................5 图 4：“黑天鹅”后，公司短期内难获超额收益.....................................................5 图 5：ESG 投资理念已有超过 50 年历史，但在 AH 市场仍处于发展初期............6 图 6：签署 PRI 投资原则机构数稳定增长.............................................................6 图 7：全球责任投资规模保持双位数增长..............................................................6 图 8：美国 ESG 基金数量与规模近年来快速增长.................................................7 图 9：欧洲责任投资规模快速增长 ........................................................................7 图 10：亚洲责任投资规模占比不到 3% ................................................................7 图 11：亚洲责任投资渗透率显著低于欧美............................................................7 图 12：14-16 年，中国责任投资规模增速超 100%...............................................7 图 13：中国上市公司 CSR 报告披露率仍待提升 ..................................................7 图 14：港股 ESG 指数表现整体优于大盘.............................................................8 图 15：2016 年以来，A 股 ESG 指数明显跑赢大盘 .............................................8 图 16：港股 ESG 指数低估值特点显著.................................................................9 图 17：A 股 ESG 指数低估值特点显著.................................................................9 图 18：恒生可持续发展指数 ROE 略高于恒生指数...............................................9 图 19：A 股 ESG 指数高 ROE 特点显著...............................................................9 图 20：持有时间越长，股息收益占总收益比例越高 ...........................................10 图 21：全球指数成份三年内下跌 95%或破产案例数...........................................11 图 22：恒生可持续发展指数年化波动率均值 11.6% ...........................................11 图 23：恒生指数年化波动率均值 12.8%.............................................................11 图 24：ESG 投资策略包括被动投资与主动投资 .................................................12 图 25：恒生可持续发展企业指数系列概览..........................................................12 图 26：A 股筛选出 52 家具有 ESG 稳定性特征的公司 .......................................14 图 27：ESG 评级较稳定的公司超额收益明显.....................................................14 图 28：A 股 ESG 趋势性筛选样本......................................................................14 图 29：ESG 评级提升的公司在次年超额收益明显..............................................14 图 30：恒生可持续发展指数超配通信、地产、金融 ...........................................14 图 31：A 股高 ESG 评级公司集中分布在金融业.................................................14 图 32：ESG 筛选策略实践流程 ..........................................................................15 图 33：股东积极主义可从四个方面践行 .............................................................15 图 34：健康饮食趋势影响食品行业收入、净利润...............................................16 图 35：可持续发展目标对公司净利润影响拆分...................................................16 图 36：ESG 整合策略将可持续发展因素纳入 WACC 计算.................................17 图 37：ESG 风险抬高股权风险溢价，压低估值 .................................................17 图 38：今年以来，A 股国际化进程加快..............................................................18 图 39：外资持股占 A 股流通市值比率不断提升..................................................18 图 40：1995 年后，韩国外资渗透率上升............................................................18 图 41：接近半数机构投资者会始终考虑 ESG 因素.............................................19
五、ESG 投资在中国：新理念，新机遇.........................................................................18 5.1 新机遇：A 股国际化与 ESG 投资 ....................................................................18 5.2 新理念：ESG 投资为养老金入市提供参考.......................................................19
四、ESG 如何融入估值体系？——基于 ESG 整合策略.................................................16 4.1 ESG 如何融入绝对估值体系？ .........................................................................16 4.2 ESG 如何融入相对估值体系？ .........................................................................17
三、ESG 投资实践——被动投资和主动筛选..................................................................12 3.1 被动投资：AH 市场有多个 ESG 指数可供选择................................................12 3.2 主动投资策略之一——ESG 筛选.....................................................................13 3.3 主动投资策略之二——股东积极主义...............................................................15
二、AH 市场 ESG 投资超额收益之源 ..............................................................................8 2.1 ESG 高评级公司特征之一：低估值....................................................................8 2.2 ESG 高评级公司特征之二：高 ROE...................................................................9 2.3 ESG 高评级公司特征之三：高股息....................................................................9 2.4 ESG 高评级公司特征之四：龙头股..................................................................10 2.5 ESG 高评级公司特征之五：低波动..................................................................10