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《财务管理》第6章

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财务管理6

财务管理6

长期筹资决策一、名词解释1、资本成本2、用资费用3、筹资费用4、个别资本成本5、债权成本6、股权成本7、综合资本成本8、市场价值权数9、目标价值权数10、边际资本成本11、营业杠杆12、营业杠杆利益13、营业风险14、营业杠杆系数15、财务杠杆16、财务杠杆利益17、财务风险18、财务杠杆系数19、联合杠杆系数20、资本结构21、最佳资本结构22、比较资本成本法23、每股利润分析法24、比较公司价值法二、判断题1、资本成本通常用相对数表示，即用资费用加上筹资费用之和处以筹资额的商。

2、用资费用属于变动性费用，筹资费用属于固定性费用。

3、国际上通常将资本成本视为投资项目的“最低收益率”；视为是否采取投资项目的“取舍率”；作为比较选择投资反感的主要标准。

4、一般而言，债券成本要高于长期借款成本。

5、公司的留用利润是由公司税后净利行成的，它属于普通股股东，因而公司使用留用利润并不话费什么成本。

6、在公司的全部资本中，普通股以及留用利润的风险最大，要求的报酬应最高，因此，其资本成本也最高。

7、综合资本成本率是指企业全部长期资本成本中的各个个别资本成本率的平均数。

8、边际资本成本率是实现目标资本结构的资本成本率。

9、营业杠杆影响息税前利润，财务杠杆影响息税后利息。

10、由于营业杠杆的作用，当销售额下降时，息税前利润下降得更快。

11、一般而言，营业杠杆系数越大，对营业杠杆利益的影响越强，营业风险也就越高。

12、在资本结构一定、债务利息保持不变的条件下，随着息税前利润的增长，税后利润会以更快的速度增加，从而获得营业杠杆利益。

13、由于财务杠杆的作用，当息税前利润下降时，税后利润下降得更快，从而给企业带来财务风险。

14、营业杠杆和财务杠杆的相互影响程度，可用联合杠杆系数来衡量。

15、如果企业同时利用营业杠杆和财务杠杆，两者综合作用的结果会使二者对普通股的收益影响减少，降低财务风险。

16、在一定的限度内合理提高债务资本的比率，可降低企业的综合资本成本，发挥财务杠杆作用，降低财务风险。

财务管理第六章

财务管理第六章


(1)证券组合的 系数为： =20%×1.0+30%×0.5+50%×1.50=1.10 (2)该证券组合的风险收益率为： Rp=1.10×（16%－12%） =4.4% (3)该证券组合的风险收益额为： 风险收益额=100×4.4% =4.4万元
[例5-14]在上例中，该企业为了降代风险，出售 部分风险较高的Ｃ股票，买进部分Ｂ股票，使Ａ， Ｂ，Ｃ三种股票在证券组合中的比重变为20%， 50%，30％，试计算此时风险收益率。 ＝20%×1.0+50%×0.5＋30%×1.50＝0.9
（２）把风险大、风险中等、风险小的证 券放在一起进行组合。 （３）把投资收益呈负相关的证券放在一 起进行组合。
返回本节
短期投资具有以下两个主要标准：
（1）准备随进变现。 （2）所购证券能够随时变现。
长期投资通常有以下三方面的目的：
（1）为了影中央委员或控制其他企业。 （2）为了扩大经营规模。 （3）为了分散经营风险。
三、对外投资的程序
（一）分析企业生产经营情况，明确投资目的 （二）认真进行可行性分析，科学选择投资对象 （三）根据投资对象特点，正确选择出资方式 （四）根据国家有关规定，合理确定投资资的价值。 （五）加强对被投资企业的监控。 （六）认真评价投资业绩，及时反馈各种信息。
4股票市盈率分析 股票市盈率是指股票市价与每股盈利之比，表示股价是每股盈 利的几倍。 A用市盈率分析
市盈率 股票价格 每股盈利
B用市盈率估计股票风险：股票的市盈率比较高，表明投资者 对股票发行公司的未来充满信任，这种股票的风险比较小 一般规律：当市盈率超过20，就是不正常的，很可能是股价下 跌的前兆，风险非常大。
2.长期证券投资收益率。
（1）债券投资收益率的计算。 V=

中级会计《财务管理》第六章

中级会计《财务管理》第六章

第六章投资管理第一节投资管理的主要内容一、企业投资的意义二、企业投资管理的特点三、企业投资的分类四、投资管理的原则第二节投资项目财务评价指标一、项目现金流量（一）投资期（二）营业期【补充几个概念】（三）终结期【提示】①在实务中，对某一投资项目在不同时点上现金流量数额的测算，通常通过编制“投资项目现金流量表”进行。

②一般情况下，终结期时间较短，通常相关流量作为项目经营期终点流量处理。

二、净现值（NPV）（一）基本原理（二）对净现值法的评价三、年金净流量（ANCF）四、现值指数（PVI）总结:NPV≥0→PVI≥1→ANCF≥0→实际报酬率≥要求的报酬率问题：实际报酬率＝？五、内含报酬率（IRR）（一）基本原理内含报酬率，是指对投资方案未来的每年现金净流量进行贴现，使所得的现值恰好与原始投资额现值相等，从而使净现值等于零时的贴现率。

决策原则：当内含报酬率高于投资人期望的最低投资报酬率时，投资项目可行。

1.未来每年现金净流量相等时（年金法）NPV＝NCF×（P/A，i，n）－I计算出净现值为零时的年金现值系数后，通过查年金现值系数表，即可找出相应的贴现率i，该贴现率就是方案的内含报酬率。

2.未来每年现金净流量不相等时（逐次测试法）如果投资方案的每年现金流量不相等，各年现金流量的分布就不是年金形式，不能采用直接查年金现值系数表的方法来计算内含报酬率，而需采用逐次测试法。

（二）对内含报酬率法的评价六、回收期（PP）回收期，是指投资项目的未来现金净流量（或现值）与原始投资额（或现值）相等时所经历的时间，即原始投资额通过未来现金流量回收所需要的时间。

（一）静态回收期静态回收期没有考虑货币时间价值，直接用未来现金净流量累计到原始投资数额时所经历的时间作为回收期。

1.未来每年现金净流量相等时这种情况是一种年金形式，因此：静态回收期＝原始投资额/每年现金净流量2.未来每年现金净流量不相等时的计算方法在这种情况下，应把每年的现金净流量逐年加总，根据累计现金流量来确定回收期。

《财务管理》第6章企业筹资管理(上)

《财务管理》第6章企业筹资管理(上)
或者： 外部融 预计资产 预计负债 预计股东权益 ＝ － － （2） 资额 变动额 变动额 变动额
假设M为营业收入的敏感项目，且
M在基期占 M在基期的发生额 ＝ 100％＝K 基期营业收入 营业收入的百分比 则： M在计划期 ＝计划期营业收入 K 的发生额 M在计划期 ＝计划期营业收入变动额 K 的变动额
=1852.2(万元)
一、营业百分比法
是根据营业收入与资产负债表和利润表项目
的关系，利用营业收入来预测有关项目的数量，
进而预测资金需要量的方法。适用于对近期追加
资金的预测。
资产负债表和利润表中的项目，有的与营 业收入的比例关系在短期内基本保持不变，称为 营业收入的敏感项目。如：原材料、应收账款等。
和线性回归分析法。
0、因素分析法
是以有关资本项目上年度实际资金需要量为
基础，根据预测年度的经营任务和加速资金周转
的要求，进行分析调整，预测资本需要量的方法。
因素分析法基本公式：
资本需要量=(上年资金实际平均额－不合理平均额) ×（1±预测年度销售增减率） ×（1±预测年度资本周转速度变动率）
当销售增加或资金周转速度减慢时，资金需要
三、与筹资相关的几个概念
（一）股权性资金与债权性资金
股权性资金（权益资金、自有资金）是企业依
法筹集并可以长期拥有、自由运用的资本。包括：
投入资本（股本）、资本公积、盈余公积和未分配 利润。 股权资金的所有权属于企业所有者。 股权资金是企业最基本的资金来源，体现企业 的经济实力和抗风险能力，是企业举债的基础。股
量增加时，用“＋”；当销售减少或资金周转速
度加快时，资金需要量会减少，用“－”。
[例]某企业上年度资金实际平均占用量2 000 万元，其中不合理平均额为200万元，预计本 年度销售增长5％，资金周转速度加快2％，预 测本年度资金需要量。

财务管理学第6章：资本结构决策

财务管理学第6章：资本结构决策

DOL Q
Q( p v) Q( p v) F
作用程度，估计营业
杠杆利益的大小，评 价营业风险的高低，
DOLs
S
S C C F
需要测算营业杠杆系
数。
•P200例6-19：XYZ 公司的产品销量40000件， 单位产品售价1000元，销售总额4000万元， 固定成本总额为800万元，单位产品变动成本 为600元，变动成本率为60%，变动成本总额 为2400万元。 作业216-4营业杠杆系数 •其营业杠杆系数为：
•如果按折价50元发行，则其资本成本率为：
四、股权资本成本率的测算P189
1.普通股资本成本率的测算 2.优先股资本成本率的测算 3.保留盈余资本成本率的测算
1.普通股资本成本率的测算Pc股利折现模型P189（6-9）
t 1
Dt (1 Kc)t
式价中格，扣P除c发表行示费普用通；股D筹t表资示净普额通，股即第发t行年 的即股普利通；股K资c本表成示本普率通。股投资必要报酬率，
•Kw=4%×0.20+6%×0.35+10%×0.10+14% ×0.30+13%×0.05=8.75%
•作业P216-5
第3节 杠杆利益与风险的衡量 P197
一、营业杠杆利益与风险 二、财务杠杆利益与风险 三、联合杠杆利益与风险
一、营业杠杆利益与风险P197
1.营业杠杆的原理 2.营业杠杆系数的测算 3.影响营业杠杆利益与风险的其他
•由于XYZ公司没有有效地利用营业杠杆，从 而导致了营业风险，即息税前利润的降低幅度 高于营业总额的降低幅度。
2.营业杠杆系数的测算P199p-2
•营业杠杆系数是指企
业营业利润的变动率 相当于营业额变动率

《财务管理》第六章

《财务管理》第六章

第二节 投资决策中的现金流量
【解】首先，计算A项目每年的折旧额：
年折旧额 （450 000 123 000） 4 81 750
其次，通过营业现金流量计算表计算营业现金净流量。计算如表6-3所示。
表6-3 A项目的营业现金流量
t期 项目 销售收入① 付现成本② 折旧③ 税前利润④= ① ② ③ 所得税⑤= ④ 40% 税后净利⑥ = ④ ⑤ 现金净流量⑦ = ⑥ ③
二、项目投资管理的基本程序
投资项目的提出
投资项目的评价
投资项目是由企业领导者 根据企业的长远发展战略、 中长期投资计划和投资环 境的变化，在把握良好的 投资机会的情况下提出的。
① 对提出的投资项目进行 适当的分类，为后面的分析 评价做好准备；② 计算项 目的建设周期，测算项目投 产后各年的现金流量；③ 运用各种投资评价指标，判 断项目的可行性；④ 写出 详细的评价报告。
（一）按流向分类
按流
向分
现金流出量
现金流入量
第二节 投资决策中的现金流量
1．现金流出量
1）建设投资（含更改投资） 建设投资是指在建设期内按一定生产规模和建设内容进行的固定资产
投资。建设投资主要包括固定资产的购置成本或者建造费用、运输成本和 安装费用等，以及无形资产投资和开办费用。 2）垫支的流动资金
垫支的流动资金是指在投资项目建成投产后，为开展正常的经营活动 而投放在流动资产（如存货、应收账款等）上的营运资金。
第二节 投资决策中的现金流量
1．现金流出量
3）经营成本 经营成本也称付现成本，是指企业为满足其在经营期内的生产经营活
动而用货币资金支付的各项成本费用。如材料费、工资费、办公费、差旅 费等管理费用，以及固定资产修理费等。

《财务管理》第六章

《财务管理》第六章
普通股每股收益
息税前利润增加
债务利息 税前盈余 所得税(税率为33%) 税后盈余
80 000 320 000
105 600 214 400 21.46
400 000
132 000 268 000 13.4
360 000 118 800
241 200 16.08
普通股每股收益
A公司：财务杠杆系数= EBIT / (EBIT – I) = 20 / (20 – 0) = 1； 即：(+100%)×1 = +100%； 6.7×(1+100%) = 13.4(元/股) (13.4 – 6.7)/6.7 = 100%
用程度。图示如下：
财务扛杆(DFL)
EBIT EPS
(二) 财务杠杆系数 1、财务杠杆系数概念 所 谓 财 务 杠 杆 系 数 (Degree of financial
Leverage)---- 是指普通股每股收益(利润)的变
动率相当于息税前利润变动率的倍数。 作用：它可用来反映财务杠杆的作用程 度，估计财务杠杆利益的大小，评价财务风险 的高低。
EBIT S V F ( p v) Q F
式中：EBIT——息税前利润;Q---业务量；F——固定成本总额。
显然，不论利息费用的习性如何，都不会出现在计算息税前利润的公式之中，即上 式中的固定成本和变动成本中均不应包含利息。
三、经营风险
1．经营风险概念 经营风险(也可称为营业风险)是指与企业经
本章重点 1．经营风险与财务风险； 2．三种杠杆系数的计算方法及作用； 3．资本结构的概念与理论； 4．最优资金结构决策方法。 本章难点 1．三种杠杆系数的计算方法及作用； 2．最优资本结构理论与决策方法。

财务管理学---第6章-例题答案

财务管理学---第6章-例题答案

第6章资本结构决策【例1·单选题】以下各种资本结构理论中，认为筹资决策无关紧要的是（ B ）。

A.代理理论B.无税MM理论C.融资优序理论D.权衡理论【解析】按照MM理论(无税)，不存在最佳资本结构，筹资决策也就无关紧要。

【例2·计算分析题】某企业取得5年期长期借款200万元，年利率为10%，每年付息一次，到期一次还本，借款费用率0.2%，企业所得税税率20%，要求计算该借款的资本成本率。

【按照一般模式计算】银行借款资本成本率＝[10%×（1－20%）]/（1－0.2%）＝8.02%【按照折现模式计算】现金流入现值＝200×（1－0.2%）＝199.6（万元）现金流出现值＝200×10%×（1－20%）×（P/A，K b，5）＋200×（P/F，K b，5）＝16×（P/A，K b，5）＋200×（P/F，K b，5）16×（P/A，K b，5）＋200×（P/F，K b，5）＝199.6用8%进行第一次测试：16×（P/A，8%，5）＋200×（P/F，8%，5）＝16×3.9927＋200×0.6806＝200＞199.6用9%进行第二次测试：16×（P/A，9%，5）＋200×（P/F，9%，5）＝16×3.8897＋200×0.6499＝192.22＜199.6采用内插法：解之得K b＝8.05%【例3·单选题】甲公司某长期借款的筹资净额为95万元，筹资费率为筹资总额的5%，年利率为4%，所得税税率为25%。

假设用一般模式计算，则该长期借款的筹资成本为（B）。

A.3%长期借款筹资总额＝长期借款筹资净额/（1－长期借款筹资费率）＝95/（1－5%）＝100（万元）长期借款筹资成本＝[筹资总额×利率×（1－所得税率）]/筹资净额＝[100×4%×（1－25%）]/95＝3.16% 【例4·计算分析题】某企业以1100元的价格，溢价发行面值为1000元、期限为5年、票面利率为7%的公司债券一批。

财务管理学第6章财务杠杆(中国人民大学出版社第五版)

财务管理学第6章财务杠杆(中国人民大学出版社第五版)
经营杠杆系数=边际贡献/息税前利润 =（销售收入-变动成本）/（销售收入-变 动成本-固定成本）
（二）经营杠杆系数的计算公式 例 某企业生产A产品，固定成本为60万元，
变动成本率为40%，当企业的销售额分别为
400万元、200万元、100万元时，经营杠杆
系数分别为：
DOL（1）=（400-400×40%）/（400-400×40%60）=1.33 DOL（2）=（200-200×40%）/（200-200×40%60）=2 DOL（3）=（100-100×40%）/（100-100×40%60）→∞
2.盈亏平衡分析
含义
盈亏平衡点
令EBIT=0时的Q
即：EBIT=Q（P-V）-F=0 时 QBE=F/（P-V）
QP (C)
F
QP C
QBE
Q
第一节 经营杠杆
一、息税前利润与盈亏平衡分析
2.盈亏平衡分析 以销售额的观点
F
QBE • P P V =
固定成本
边际贡献率
P
第一节 经营杠杆
二、经营风险
指企业未使用债务时经营的内在风险。 影响企业经营风险的因素主要有：
1.产品需求 2.产品售价 3.产品成本 4.调整价格的能力 5.固定成本的比重
第一节 经营杠杆
三、经营杠杆系数
例 在其他因素不变的情况下，销售量增 加10%（营业收入增加10%），则息税前利 润增加幅度是大于、小于还是等于10%？
（二）经营杠杆系数的计算公式
例 下列关于经营杠杆系数的说法，正确的
是（ ）。
B
A.在产销量的相关范围内，提高经营杠杆系数，
能够降低企业的经营风险
B.在相关范围内，经营杠杆系数与产销量呈反方

财务管理第6章_资本资产定价模型

财务管理第6章_资本资产定价模型
因此，对于有效组合来说，可以用两种指标来度量其 风险，而对于非有效组合来说，只能用β系数来度量 其风险，标准差是一种错误度量
图14-4 资本市场线和证券市场线的比较
E(r) P E(rm )
CML
E(r)
M
E(Rm ) Rf m
SML
M
E(Rm ) R f
O
m
p O
1
• SML虽然是由CML导出，但其意义不同
资本市场线实际证券市场线的一个特例
，当一个证券或一个证券组合是有效率
的，该证券或证券组合与市场组合的相 关系数等于1，此时，证券市场线与资本 市场线是相同的。
第四节 CAPM的定价公式
假设一项资产买价为P,而以后的售价为
x(随机变量),则收益率为(x－P)/P,将其代
入CAPM公式明该证券的系统风险程度小于 整个市场投资组合的风险；
（4）β＝0，说明该证券的系统风险程度＝0
i
贝塔系数的一个重要性质是具有可加性。 组合的贝塔系数：
若在一个包含n项资产的投资组合中，各
项资产的比重是 为：
wi，则组合的贝塔系数
n
p wi i
i1
证券市场线——资本资产定价模型 资本资产定价模型如下：
描述对象不同
CML描述有效组合的收益与风险之间的关系 SML描述的是单个证券或某个证券组合的收益与风险
之间的关系，既包括有效组合有包括非有效组合
风险指标不同
CML中采用标准差作为风险度量指标，是有效组合收 益率的标准差
SML中采用β系数作为风险度量指标，是单个证券或某 个证券组合的β系数
（2）自有资金100万元，借入资金20万， 则投入风险资产的比例为120%，投资于无风险资 产的比例为1-120%=-20%。

财务管理—第六章资本结构决策PPT课件

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第6章 资本结构决策
1
本章目录
1 资本结构的理论
2
资本成本的测算
3
杠杆利益与风险的衡量
4
混合性筹资
2
第一节 资本结构的理论
• 一、资本结构的概念
• 资本结构是指企业各种资本的价值构成
及其比例关系，是企业一定时期筹资组合的
结果。
•
长期资 资 金来源 金 来 源
短期资 金来源
折旧
内部
融资 留存
收益
股票 外部 融资
可以减低企业的综合资本成本。 可以获得财务杠杆利益。 可以增加公司的价值。
5
第二节 资本成本的测算
• 一、资本成本的概念 • 资本成本是企业筹集和使用资本而承付的
代价 。 • 这里的资本指长期资本，包括股权资本和债
资务资用本资。费用 ：变动性成本，成本主要构成部分 •本
成 本 筹资费用 ：固定性成本，对筹资额的扣除
K lI l(1 T ) 1 0 0 0 5 % (1 2 5 % ) 3 .7 9 % L (1 F l) 1 0 0 0 (1 0 .1 % )
相对而言，实际工作中，企业借款的筹资费用很少，往往 忽略不计。长期借款公式为 Kl=Rl(1-成本的计算
实 际 利 率 i= 1m r m1 154 % 415.1%
资 本 成 本 率 Kl=Rl(1-T)=5.1%75%=3.83%
12
第二节 资本成本的测算
• （一）个别资本成本率的测算
• 1.债务资本成本率的测算
• （2）债券成本
Kb
Ib(1T) B(1Fb)
• Kb——债券资本成本率
• 1.债务资本成本率的测算
（1）长期借款成本

财务管理讲义第6章

财务管理讲义第6章

短期贷款
0 300 150 0 0 300 150 0
固定资产
500 500 500 500 500 500 500 500
永久性营运资本 300 300 300 300 300 300 300 300
安全边际
50 50 50 50 50 50 50 50
总额
850 850 850 850 850 850 850 850
第二节 流动资产 一、现金管理
（一）现金管理的目的和内容 1.企业持有现金的动机
①支付动机：满足日常支付的需要。
如用于购买材料，支付工资、交纳 税款，支付股利等。
②预防的动机：应付意外事件对 现金的需要
如：地震、水灾、火灾等；生产事
故，主要顾客未能及时付款等。
③投机动机：当证券价格剧烈波 动时，从事投机活动，从中获得收益。
金
额
短期营运资金
长期营运资金
固定资产
安全边际 0
时间
预计损益表 千元 销售 销售成本 费用
一二三四五六七八 200 400 300 200 200 400 300 200 150 300 225 150 150 300 225 150
30 60 45 30 30 60 45 30
营业利润 利息
20 40 30 20 20 40 30 20 0 20 0 30 0 20 0 30
在资产总额和筹资组合不变的情 况下，
1.固↓，流↑ ↓企业风险，↓企业 盈利
2.固↑，流↓ ↑企业风险↑，企业 盈利
案例分析
资金筹措与资本结构分析
ABC公司决定要开创制造业务。其 预计损益表（分为四个营业期，每期 90天）如下：
预计损益表 千元 销售 销售成本 费用 营业利润 利息 税前利润

《财务管理》 6章项目投资决策

《财务管理》 6章项目投资决策

回收期是指投资引起的资金流入累计到与投资额 相等所需时间。
——项目净现金流量抵偿原始投资所需时间。
通用法：
∑NCFt=0 65
PP
5
0 1060

采用该方法计算静态投资回收期为包括建设期的投 PP=5.04(年) 资回收期。 不包括建设期的投资回收期为4.04年
第六章 项目投资决策
投资人要求的收益率为多少？ 资本成本
第六章 项目投资决策
税 后 现 -36000 金流量 累 计 现 -36000 金流量
-3000 10700 9890 9080 第三节 投资评价的基本方法
8270 16460
-39000 -28300 -1841 -9330 -1060 15400
一、非贴现的分析评价方法 （一）回收期法
8270
7460
6000 3000
税后现金流量 -36000 -3000 10700 9890
9080
8270
16460
第六章 项目投资决策
研制设备，已投入50万元，失败。继续投40万有成功 投资项目现金流量的估计 把握，至少取得现金流入为40万——沉没成本 四、现金流量估计中应注意的问题 • 区分相关成本与无关成本



解答： 第1年折旧额=（36000-6000）×（5/15）=10000（元） 第2年折旧额=（36000-6000）×（4/15）=8000（元） 第3年折旧额=（36000-6000）×（3/15）=6000（元） 第4年折旧额=（36000-6000）×（2/15）=4000（元） 第5年折旧额=（36000-6000）×（1/15）=2000（元）
第六章 项目投资决策

财务管理第6章资产定价

财务管理第6章资产定价

本期发出A材料成本＝（900+500）× 10.12 =
14 168（元）
期末结存A材料成本＝2 400+14 800－14 168＝3 032 （元）
三、存货发出及期末结存的计价
（四）个别计价法
亦称个别认定法、具体辨认法和分批实际法 适用于数量少、价值高，成本易于辨认的存货（飞机、
汽车、轮船等） 特征
10月11日，当日发出A材料成本=900×9.54=8 586（元） 10月20日，A材料平均单位成本=（400×9.54+400×12）
÷（400+400）=10.77（元/千克） 10月25日，当日发出A材料成本=500×10.77=5 385
（元） 10月31日，期末库存A材料成本＝2 400+14 800-13 971
随时将明细账户中存货结存数与既定的最高和最低库存限额进行比较
缺点
核算工作量比较大,尤其是当企业的存货品种繁杂时会相应增加其会计 核算成本
二、存货盘存制度
（一）永续盘存制
二、存货盘存制度
（二）定期盘存制
又称“实地盘存法”或“定期盘存法”
定期或在期末通过现场实地盘点实物确定存货结存数 量，据以计算存货耗用（或销售）数量的一种方法
（三）加权平均法
1.移动加权平均法
以每次进货的成本加上原有库存存货的成本 除以每次进货数量与原有库存存货的数量之和 据以计算加权平均单位成本 作为在下次进货前计算各次发出存货成本依据
三、存货发出及期末结存的计价
（三）加权平均法
移动加权平均法的计算公式
三、存货发出及期末结存的计价
（三）加权平均法
实际工作中，通过登记库存商品明细账的方式来完成 这一工作

财务管理第6章

财务管理第6章

第六章二、判断题1、一般而言，一个投资项目，只有当其投资收益率低于其资本成本率时，在经济上才是合理的；否则，该项目将无利可图,甚至会发生亏损。

( )2、企业的整个经营业绩可以用企业全部投资的利润率来衡量，并可与企业全部资本的成本率相比较，如果利润率高于成本率,可以认为企业经营有利。

（）3、某种资本的用资费用大，其成本率就高；反之，用资费率小,其成本率就低. ( ）4、根据企业所得税法的规定，企业债务的利息不允许从税前利润中扣除，从而可以抵免企业所得税。

（)5、根据所得税法的规定，公司须以税后利润向股东分派股利，故股权资本成本没有抵税利益。

( ）6、一般而言，从投资者的角度，股票投资的风险高于债券，因此,股票投资的必要报酬率可以在债券利率的基础上再加上股票投资高于债券投资的风险报酬率。

（）7、F公司准备发行一批优先股，每股发行价格6元，发行费用0.3元,预计年股利为每股0。

8元,则其资本成本率约为14。

04%。

（）8、当资本结构不变时，个别资本成本率越低，则综合资本成本率越高;反之，个别资本成本率越高，则其综合资本成本率越低. （)9、在企业一定的营业规模内，变动成本随着营业规模总额的增加而增加,固定成本也是因营业总额的增加而增加，不是保持固定不变。

( )10、在一定的产销规模内，固定成本总额相对保持不变.如果产销规模超出了一定的限度，固定成本总额也会发生一定的变动。

（）11、资本成本比较法一般适用于资本规模较大,资本结构较为复杂的非股份制企业。

（）11、公司价值比较法充分考虑了公司的财务风险和资本成本等因素的影响，进行资本结构的决策以公司价值最大化为标准，通常用于资本规模较大的上市公司。

（）12、每股收益分析法的决策目标是股东财富最大化或股票价值最大化而不是公司价值最大化。

（）13、净收益观点认为,在公司的资本结构中，债务资本的比例越小，公司的净收益或税后利润就越多，从而公司的价值就越高。

( ）14、净营业收益观点认为，在公司的资本结构中,债务资本的比例越高，公司的价值就越高.（）三、单项选择题1、如果企业一定期间内的固定生产成本和固定财务费用均不为零，则由上述因素共同作用而导致的杠杆效应应属于（）。

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例:
某企业2005年度净利润为800万元，2006年度投资计划所需 资金700万元，企业目标资金结构为自有资金占60％，借 入资金40％。 (1)投资所需的资金数额为700万元 (2)按照目标资金结构的需求，确定投资方案所需增加的留存 收益数额 700×60％＝420(万元) (3)税后净利800万首先用于满足留存收益数额为420万元 (4)(800－420)＝380(万元) 剩余部分用于向投资者分红（发放股利），即按剩余股利政 策的要求，该公司2005年度可向投资者发放股利数额为 380万元。
3.特殊情况下的定价 特殊情况：主要是指企业剩余生产能力未被充分利用 市场需求发生特殊变化、遇到强劲的竞争对手等。在 这种特殊情况下，前述的定价方法无法应用。 变动成本定价法：只考虑价格对变动成本的补偿，只 要所确定的价格不低于单位变动成本，即边际贡献大 于变动成本，其超过部分的收益可用以补偿固定成本。 只要边际贡献能用于补偿固定成本或形成利润，该价 格即为可行。
A厂生产甲产品的年设计生产能力为20 000件，
销售单价为150元，单位制造成本为100元，其中 ：直接材料费用50元，直接人工费用20元，制造 费用中的变动制造费用12元，制造费用中的固定 制造费用18元。该企业目前每年尚有30％的生产 能力闲置。一客户欲与该厂签订订货合同，条件 如下：以每件90元的价格为其生产6 000件甲产 品。接受该批订货，需购置一台专用设备，价值 8 000元。请问该厂能否接受这批订货合同?
按照剩余股利政策，假定某公司资本结构 目标为产权比率为2/3，明年计划投资1000 万元，今年年末股利分配时，应从税后净 利中保留（ ）万元用于投资需要。 A．400 B．200 C．600 D．240 【答案】C

某公司2011年税后利润1000万元，2012年需要 增加投资资本1500万元，公司的目标资本结构是 权益资本占60%，债务资本占40%，公司采用剩 余股利政策，增加投资资本1500万元之后资产总 额增加（ ）万元。 A. 1000 B. 1500 C. 900 D. 500 【答案】D 【解析】股利分配=1000-1500×60%=100（万 元），增加负债1500-900=600（万元），资产总 额增加600-100=500（万元）。
量本利分析法 目标利润法 比例测算法 因素分析法
2.目标利润法
（1）利润公式确定法。 即：利润＝销售收入－固定成本－变动成本 （2）递增率确定法。 假定企业利润率保持固定增长比率，预测利润。 类似复利计算终值。 （3）定额利润法。根据历史数据作为目标利 润。
3.比例测算法 假设：利润与销售收入、资金占用之间存 在固定比例。通过预测资金占用、销售收 入来预测利润。 目标利润=预计资金占用额×目标资金利润率 目标利润=预计销售收入×目标销售利润率
二、收入管理的要求 1.合理地制定商品价格 2.正确预测收入 3.有效地进行收入的日常管理
三、商品销售价格的制定
1.成本加成定价法 即：成本之上加上一定比例的目标利润就是产 品价格。 产品售价=单位产品制造成本+单位产品应负担的 期间费用+单位产品目标利润 单位产品应负担的期间费用=产品售价×期间费 用率 单位产品目标利润=产品售价×销售收入利润率 单位产品制造成本 产品售价
（二）利润的作用
1.衡量企业生产经营水平的一项综合指标 2.国家收入的主要来源 3.实现企业财务目标的基础 4.扩大再生产的保障。
二、利润管理的要求 （1）正确的盈利观念，提高盈利水平。 （2）利润目标分管责任制，保障利润目标实 现。 （3）合理分配利润
三、利润的预测 （一）营业利润的预测
②自身因素
债务因素：保障债权人利益 未来投资机会：视未来发展机会确定分配 筹资成本：其他筹资方式面临制约，成本较高时 资产流动性：保持资产流动性，留置大量利润。 其他：刺激股价上涨、提高投资者信心、维护企业形 象。
③投资者因素
避免控制权稀释： 投资目的：是获得收益还是建立合作业务关系 避税：取决是高收入还是低收入群体
级数
全月应纳税所得额（含税级 全月应纳税所得 税率(%) 距）【税率资讯网提供】 额（不含税级距）
速算扣除数
1
不超过1,500元
不超过1455元的 3 10 20
0 105 555
2
超过1,500元至4,500元的部 超过1455元至 分 4155元的部分 超过4,500元至9,000元的部 超过4155元至 分 7755元的部分 超过9,000元至35,000元的 部分 超过7755元至 27255元的部分
代表人物：莫迪格莱尼、米勒 主要观点： 股利政策不影响企业价值 投资者不关心公司股利分配 企业价值由资产的盈利能力决定
2、股利相关论
在手之鸟理论 代表人物：戈登、林特纳 在投资者眼中，现金股利的风险比资本利益 的风险小得多,股利收入比资本利得更加稳定可 靠. “双鸟在林，不如一鸟在手”
信号传递理论 股利向投资者传播公司收益状况的信息.财 务报告可能有假，但股利的发放是以实际盈 利能力为基础的，是难以作假的. 税差理论 股利适用税率高于长期资本利得适用税率 ，从避税的角度考虑，投资者更愿意企业多 留少派.
200
500 575
例 [多选] ：企业本年净利润为1000万元，法律规
定的法定公积金计提比率为10%，下列说法正确的 是（ ）。
A.如果存在年初累计亏损为100万元，则本年计提 的法定公积金为90万元 B.如果不存在年初累计亏损，则本年计提的法定公 积金100万元 C.如果存在年初累计亏损1200万元，则本年计提的 法定公积金为0
1 期间费用率 销售费用率
2.新产品的定价基本方法 (1)撇脂定价法（高价）：如：手机、电脑定价。 运用这一定价策略的时机为：一是短期内不会遇到竞争压力 (如具有专利权保护、市场进入障碍很高或不易模仿的新科 技产品)；二是由于产品具有独特性，故价格需求弹性不大； 三是在产品普及以前，市场需求极为有限；四是企业希望能 快速收回所投入的资金。 (2)渗透定价法（定价）：如：日化产品。 这种定价策略通常在以下情况应用：一是想迅速地在市场上 占有一席之地；二是防止竞争者进入；三是估计竞争者不会 展开价格大战；四是以扩大市场占有率与投资报酬率为目的。 这是一种考虑未来利益的长远的定价方法。
3
4
25
1,005
5
超过35,000元至55,000元的 超过27255元至 部分 41255元的部分
超过55,000元至80,000元的 超过41255元至 部分 57505元的部分 超过80,000元的部分 超过57505元的 部分
30
2,755
6
35
5,505
7
45
13,505
股利理论 1、股利无关论（MM理论）
该批订货提供的利润=该批订货的销售收入 额-该批订货的变动成本额-该批订货追加的 固定成本额 =6 000×90— 6000×(50+20+12)一8 000=40 000(元) 即该批订货会使企业增加利润40 000元 ，所以这批订货合同是可以接受的。
四、收入的日常管理 （一）销售合同的签约与履行
（三）分配政策 1．利润分配：即企业的经营成果向投资者的分 配，包括优先股股东的股息和普通股股东的红利。 2．影响因素 ①法律因素
资本保全：不能用股本分红。 资本积累：无利不分，要提取一定的公积金 超额累计利润：过多累计利润，要征税（我国暂无） 偿还能力：保障偿还能力不受影响的前提下分配股利
第六章 收入和利润管理
本章内容
第一节 收入管理 第二节 利润管理
第一节 收入管理
一、收入的概念与作用
概念：会引起企业所有者权益增加，与投入资 本无关的经济利益流入 包括：主营业务收入、其他业务收入 作用：
1.衡量企业经营成果的标志 2.现金流入的主要组成部分。是企业现金流入的主 要来源，保障企业正常运转。 3.企业再生产顺利进行的必要条件。 4.企业利润的来源。
2.固定股利或稳定增长股利政策
每年发放的股利固定在一个固定的水平上 并在较长的时期内不变。 只有当公司认为未来盈余将会显著地、不 可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。 这是一种稳定的润水平和未来某一时期影响利 润变动的因素变化情况，来预测未来计划期 的利润额。 第一步，确定基年利润额和利润率，计算 预测年度生产的应销可比产品利润。 第二步，测算各因素变动对销售利润的影响。
四、利润的分配
（一）利润分配原则 1.遵守国家法律，履行企业的社会责任。 2.处理好分配与积累的关系，增强企业后劲。 3.兼顾各方利益，提高各方面的积极性。 4.坚持公开、公平、公正原则 5.坚持以丰补歉，保持稳定的分红比例。
1.资信状况的审查 2.控制商业折扣 3.控制信用规模和期限 4.监督结算方式。 5.及时收回价款。 6.妥善处置解除合同之后的事务
（二）销售市场的拓展
1.市场细分 2.广告宣传 3.售后服务。
第二节 利润管理
一、利润的概念和作用 （一）利润的概念
营业利润=营业收入-营业成本-营业税金及附加 - 三项费用 - 资产减值损失 + 公允价值变动收益 （-公允价值变动过损失）+投资收益（-投资损 失） 利润总额=营业利润+营业外收支净额 净利润=利润总额-所得税费用
（二）利润分配程序
弥 补 以 前 年 度 的 亏 损 （5年）
向 投 资 者 分 配 利 润
缴 纳 所 得 税
税 后 弥 补 亏 损
提 取 法 定 公 积 金
提 取 任 意 公 积 金
例：
实达股份有限公司2004年有关资料如下：（1 ）2004年度实现利润总额为3000万元，所得税 按25%计缴。（2）公司前3年累计亏损为1000 万元。（3）按15％的比例提取法定盈余公积金 （含公益金）。（4）经董事会决定，任意公积 金提取201万元。(5) 支付500万股普通股股利 ，每股1元。 请确定实达公司确定利润分配顺序。

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