家族企业CEO来源、现金持有与企业市场竞争力

家族企业CEO来源、现金持有与企业市场竞争力现金持有不再只局限于具体财务报表中流动资金的比例,更多情况下体现的是一种综合性的财务决策,从现金持有决策中能够体现一个公司的经营战略以及相应的公司治理水平。

然而,由于中国目前相应的法律机制不完善,公司治理状况也不容乐观,现实中公司滥用现金的现象已较为常见。

公司治理相对较差的家族企业,由于融资约束的存在使得其偏向于持有高额现金,而这种超额的现金持有又是出于何种目的?通过对家族企业现金持有进行研究能够更清楚地了解家族企业的财务政策,明确家族企业现金持有动机以及现金持有的经济价值。

CEO作为企业管理中的核心,其变更是一项重大的战略性决策。

根据高阶理论,管理者个人的特征往往与其自身的认知有关,而且这些管理者的特征会导致其在行为决策上有所偏好,进而影响到企业的发展。

家族企业一直被认为存在较严重的公司治理问题,CEO的来源必然会直接影响公司的治理情况。

此外,中国已经步入家族企业代际传承的重要时期,家族创始人权利的交接给企业带来了怎样的影响?家族二代能否承担起家族长青的重任,家族企业是否应该更多地考虑放权给外部,引入外部经理人?这三类CEO对于企业现金持有竞争优势造成的影响是否存在差异?这些问题的研究能够扩展家族企业的研究领域,存在相应的理论意义。

在明确了本文研究所涉及到的相关概念后,通过梳理国内外学者关于本文研究相关的文献,进而提出个人见解,明确本文研究的问题。

根据现有研究成果同时运用家族控制理论、信息不对称理论、管理者防御理论、家族企业风险规避假说、社会情感财富理论、代理理论、高阶理论、社会认同理论、管家理论、资源依赖理论等对本文研究进行详细的分析,从而提出研究假设,为后文的实证研究提供理论支撑。

其次,通过构建模型实证证明本文假设。

本文试图从现金持有的竞争优势角度研究不同来源的家族企业CEO所带来的经济后果。

本文选取了2010年到2014年在沪、深两市A股的上市家族企业作为研究对象,研究现金持有水平与企业市场竞争力之间的相关关系,以通过实证研究证明家族企业持有现金会给企业带来竞争优势。

结合中国家族企业处于代际传承的大背景,将家族企业的CEO来源具体划分成三个来源,创始人担任家族企业CEO、家族二代担任家族企业CEO以及外部经理人担任家族企业的CEO。

在证实了家族企业的现金持有竞争优势基础上,探讨
三类具体CEO来源对于现金持有的竞争优势到底是具有加强作用,还是起到了损害作用。

研究发现家族企业的现金持有能够增强企业的市场竞争力,即家族企业存在现金持有竞争优势。

其次,家族企业CEO来源对企业现金持有的竞争优势会产生影响。

家族创始人CEO可能由于风险规避或是存在寻租动机等原因,会损害企业现金持有的竞争优势,降低家族企业现金持有价值,而家族二代CEO反而会加强企业现金持有的竞争优势。

外部经理人担任CEO也会显著加强企业现金持有的竞争优势。

本文的贡献主要包括:关注家族企业这个特殊的研究对象,研究家族企业现金持有是否能够提高企业的市场竞争力,完善现金持有竞争优势的研究领域,同时也证实了家族企业确保企业内部有较多的现金储备具有意义。

其次,通过家族企业CEO的视角,为现金持有竞争优势的研究提供新的视角。

最后,本文丰富了家族企业CEO的来源,从而丰富了企业异质性领域相关研究。