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第四章筹资决策【案例导读】两家公司不同的财务杠杆刘先生的冀华公司和张先生的海天公司是两家除了财务杠杆比率不同之外十分相似的公司。
两家公司的资金总额均为1000万元。
刘先生从小接受的祖训是：最好不要借钱，因而冀华公司的负债率很低，仅有10%；张先生长期鼓吹负债筹资，以小搏大，四两拨千斤，所以海天公司的负债率非常高，达到50%。
两家公司的债务利息率都是10%。
第一年，两家公司的资金回报率都是20%，第二年均为5%。
结果如下表所示。
项目第一年第二年冀华公司海天公司冀华公司海天公司息税前利润2002005050债务利息（10%）10501050税前利润190150400股权资金回报率（%）21.130 4.40在第一年，具有较高财务杠杆比率的海天公司具有30%的股权资金回报率，大大高于具有较低财务杠杆比率的冀华公司的21.1%。
而第二年，冀华公司具有4.4%的股权资金回报率，而海天公司的股权资金回报率为0。
问题提出：1、为什么第一年负债率高的海天公司的权益资本回报率更高，而第二年冀华公司的权益资本回报率更高？2、究竟什么样资本结构才是最优资本结构呢？【学习目标】掌握资本成本的计算；掌握杠杆效应与杠杆衡量；掌握资本结构理论和决策方法。
第一节资本成本一、资本成本的概念、性质及其作用（一）资本成本的概念资本成本就是指企业为筹措和使用资本而付出的代价，也称资金成本。
这里的资本是指企业所筹集的长期资金，包括自有资金和借入的长期资金。
资本成本包括筹资费用和用资费用两部分内容。
1.筹资费用。
这是指企业在筹措资金过程中为获取资金而付出的花费。
包括向银行支付的手续费，因发行股票、债券而支付的发行费用等。
筹资费用通常是在筹措资金时一次支付的，在用资过程中不再发生，因此，可视作筹资数量的一项扣除。
扣除筹资费用后的筹资数额为筹资净额。
2.用资费用。
这是指企业在生产经营、投资过程中因使用资本而付出的费用。
包括向股东支付的股利、向债权人支付的利息等，这是资本成本的主要内容。
财务管理中的长期投资决策在财务管理中，长期投资决策是企业非常重要的一环。
长期投资决策涉及到企业的战略规划和未来发展方向，对企业的长期盈利能力和竞争力有着深远的影响。
本文将从投资决策的概念、影响因素以及决策方法等方面进行探讨。
首先，投资决策是指企业在一定的条件下，选择投资项目并决定投资额度的过程。
在进行投资决策时，企业需要考虑多个因素，包括市场需求、竞争态势、资金成本、技术进步等。
这些因素将直接影响到投资项目的可行性和预期收益。
其次，市场需求是影响长期投资决策的重要因素之一。
企业需要通过市场调研和分析，了解市场的需求情况和趋势。
只有在市场需求稳定且有增长空间的情况下，企业才能考虑进行长期投资。
此外，竞争态势也需要被充分考虑。
如果市场上已经存在过多的竞争对手，企业的投资项目很可能面临着激烈的竞争和低利润的风险。
资金成本是另一个需要被重视的因素。
企业在进行长期投资决策时，需要考虑到资金的成本，即企业的资本成本率。
资本成本率是企业为了筹集资金所支付的成本，包括债务成本和股权成本。
如果企业的资本成本率较高，那么投资项目的预期收益率也需要相应提高，才能保证投资的回报。
此外，技术进步也是影响长期投资决策的重要因素。
随着科技的不断进步，许多行业都面临着技术更新和替代的风险。
在进行长期投资决策时，企业需要考虑到技术的发展趋势，选择具有较高技术含量和竞争力的投资项目，以保证企业在未来能够适应市场的变化。
在进行长期投资决策时，企业可以采用多种方法进行评估和分析。
其中，财务评价方法是最常用的方法之一。
财务评价方法包括净现值法、内部收益率法和投资回收期法等。
净现值法是指将投资项目的现金流量按照一定的折现率进行贴现，得出项目的净现值，从而判断项目是否具有投资价值。
内部收益率法是指通过计算项目的内部收益率，判断项目的收益率是否高于资本成本率，从而决定是否进行投资。
投资回收期法是指计算项目的投资回收期，即投资额回收所需的时间。
财务管理长期投资决策3在企业的财务管理中，长期投资决策是至关重要的一环。
它不仅关系到企业未来的发展方向和竞争力，还直接影响着企业的财务状况和股东价值。
长期投资决策需要综合考虑多个因素，包括投资项目的预期收益、风险水平、资金成本、投资期限等。
在这篇文章中，我们将深入探讨财务管理中的长期投资决策，帮助您更好地理解和把握这一复杂而关键的领域。
一、长期投资决策的概念和特点长期投资决策是指企业为了获取长期的经济利益，投入大量资金，购置长期资产或进行长期的对外投资的决策行为。
与短期投资决策相比，长期投资决策具有以下特点：1、投资金额大长期投资通常需要企业投入巨额资金，这可能会对企业的财务状况产生重大影响。
例如，企业投资建设新的生产基地、购置大型设备或进行长期的股权投资，都需要大量的资金支出。
2、投资期限长长期投资的期限通常在一年以上，甚至可能长达数年或数十年。
在如此长的时间内，企业面临着诸多不确定性因素，如市场变化、技术进步、政策调整等，这增加了投资决策的风险和复杂性。
3、不可逆性一旦企业做出长期投资决策并付诸实施，往往很难逆转或改变。
例如，企业建设的厂房、购买的专用设备等，如果投资决策失误，很难将其轻易出售或转换用途，从而导致企业遭受巨大的损失。
4、对企业未来发展影响深远长期投资决策直接关系到企业未来的生产经营能力、市场竞争力和盈利能力。
一个成功的长期投资项目可以为企业带来持续的经济利益，推动企业的发展壮大；而一个失败的投资项目则可能使企业陷入困境，甚至面临破产的风险。
二、长期投资决策的主要类型长期投资决策主要包括以下几种类型：1、固定资产投资决策固定资产投资是指企业为了扩大生产规模、提高生产效率、改善产品质量等目的，购置固定资产的投资行为。
固定资产投资决策需要考虑固定资产的购置成本、使用寿命、预计残值、折旧方法、预计收益等因素。
例如，一家制造企业计划购置一台新的生产设备，以提高产品的生产效率和质量。
在做出决策之前，企业需要评估设备的购置价格、安装调试费用、运行维护成本、预计使用寿命、预计增加的产量和销售收入等。
