2015年中级职称考试—财务管理第六章投资管理考点解析笔记

正保远程教育旗下品牌网站美国纽交所上市公司(NYSE:DL)中华会计网校会计人的网上家园中级会计师考试辅导《财务管理》第六章讲义1投资管理考情分析本章为重点章，主要介绍项目投资和证券投资的有关知识。

本章内容今年做了相当大的修订和补充。

从历年考试情况来看，本章几乎必考计算题或综合题，以及客观题，平均分值在17分左右。

主要考点1.企业投资概述（意义、特点、分类、原则）2.投资项目现金流量的估算3.投资项目财务评价指标4.投资项目决策（独立、互斥、更新改造）5.证券投资概述（特征、目的、风险）6.债券投资7.股票投资第一节投资管理的主要内容一、企业投资的意义1.企业生存与发展的基本前提2.获取利润的基本前提3.企业风险控制的重要手段二、企业投资管理的特点1.属于企业的战略性决策2.属于企业的非程序化管理3.投资价值的波动性大三、企业投资的分类（一）直接投资和间接投资——投资活动与企业本身的生产经营活动的关系（投资的方式性）1.直接投资：将资金直接投放于形成生产经营能力的实体性资产，直接谋取经营利润。

2.间接投资：将资金投放于股票、债券等权益性资产上，通过股票、债券上所约定的收益分配权利，获取股利或利息收入，分享直接投资的经营利润。

（二）项目投资与证券投资——投资对象的存在形态和性质（投资的对象性）1.项目投资（直接投资）：购买具有实质内涵的经营资产（有形资产和无形资产），形成具体的生产经营能力，开展实质性的生产经营活动，谋取经营利润。

2.证券投资（间接投资）：购买具有权益性的证券资产，通过证券资产上所赋予的权利，间接控制被投资企业的生产经营活动，获取投资收益。

2015年全国会计专业技术中级资格考试内部资料财务管理第六章 投资管理　知识点：内含报酬率（IRR)● 详细描述：（一）计算1.当未来每年现金净流量相等时：利用年金现值系数表，然后通过内插法求出内含报酬率。

教材【例6-6】大安化工厂拟购入一台新型设备，购价为160万元，使用年限10年，无残值。

该方案的最低投资报酬率要求12%（以此作为贴现率）。

使用新设备后，估计每年产生现金净流量30万元。

要求：用内含报酬率指标评价该项目是否可行？C方案30×（P/A，i，10）=160（P/A，i，10）=160/30=5.3333该方案的内含报酬率为13.46%，高于最低投资报酬率12%，方案可行。

2.当未来每年现金净流量不相等时：逐次测试法计算步骤：首先通过逐步测试找到使净现值一个大于0，一个小于0的，并且最接近的两个折现率，然后通过内插法求出内含报酬率。

教材【例6-7】兴达公司有一投资方案，需一次性投资120000元，使用年限为4年，每年现金流入量分别为30000元、40000元、50000元、35000元，要求：计算该投资方案的内含报酬率，并据以评价该方案是否可行。

表6-5 净现值的逐次测试 单位：元（二）决策原则当内含报酬率高于投资人期望的最低投资报酬率时，投资项目可行。

（三）优缺点1.优点年份每年现金流入量第一次测试8%第二次测试12%第三次测试10%1300000.926277800.893267900.909272702400000.857342800.797318800.826330403500000.794397000.712356000.751375504350000.735257250.636222600.68323905现金流入量现值合计127485116530121765减：投资额现值120000120000120000净现值7485（3470）1765（1）反映了投资项目可能达到的报酬率，易于被高层决策人员所理解（2）适合独立方案的比较决策2.缺点（1）计算复杂，不易直接考虑投资风险大小（2）在互斥方案决策时，如果各方案的原始投资额现值不相等，有时无法做出正确的决策例题：1.已知某投资项目按14%折现率计算的净现值大于零，按16%折现率计算的净现值小于零，则该项目的内部收益率肯定（）。

【判断题】某投资者进行间接投资，与其交易的筹资者是在进行直接筹资；某投资者进行直接投资，与其交易的筹资者是在进行间接筹资。

（）（2015）【答案】×【解析】直接筹资，是企业直接与资金供应者协商融通资金的筹资活动；间接筹资，是企业借助于银行和非银行金融机构而筹集的资金。

直接投资是将资金直接投放于形成经营能力的实体性资产，直接谋取经营利润的企业投资；间接投资是将资金投放于股票、债券等权益性资产上的企业投资。

可见，投资者进行间接投资，与其交易的筹资者是在进行直接筹资；但投资者进行直接投资时并不存在与其交易的筹资者。

第二节投资项目财务评价指标框架补充内容·项目现金流量评价角度知识点·项目现金流量——投资期知识点·项目现金流量——营业期（不考虑所得税）知识点·项目现金流量——营业期（考虑所得税）知识点·项目现金流量——营业期（特殊事项）补充内容·关于折旧税会不一致的情况如何处理【原则】折旧额——税会不一致时，按税法计算折旧年限——税会不一致时，按短的计算【例】该生产线预计购置成本4000万元，项目预期持续3年，按税法规定，该生产线折旧年限4年，残值率5%，按直线法计提折旧。

年折旧额=4000×（1-5%）/4=950（万元）计提折旧年限=3年【手写板】NCF=（收入-付现成本）×（1-T）+非付现成本×T知识点·项目现金流量——终结期【手写板】如果小餐车卖了0元：终结期现金流量=1.25+0+1×0.25综合其他项目：赚取100万元，缴纳企业所得税25万元,卖餐车亏损1万元，合并两个项目=99×0.25【提示】为了不影响学员观看，此题以讲义为准总结·项目现金流量总结知识点·投资项目评价指标知识点·投资项目评价指标——净现值练习【判断题】净现值法不仅适用于独立投资方案的比较决策，而且能够对于寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策（）。

中级会计职称考试2015年《财务管理》第六章投资管理股票投资(一)股票的价值投资于股票预期获得的未来现金流量的现值，即为股票的价值或内在价值、理论价格。

1.股票估价基本模型如果股东不中途转让股票，投资于股票所得到的未来现金流量是各期的股利。

假定某股票未来各期股利为D.(t为期数)，尺s为估价所采用的贴现率即所期望的最低收益率，股票价值的估价模型为：2.常用的股票估价模式(1)固定增长模式。

如果公司本期的股利为D0，未来各期的股利按上期股利的g速度呈几何级数增长，则股票价值Vb为：(2)零增长模式。

如果公司未来各期发放的股利都相等，那么这种股票与优先股是相类似的。

或者说，当固定成长模式中g=0时，有：(3)阶段性增长模式。

许多公司的股利在某一期间有一个超常的增长率，这段期间的增长率g可能大于Rs，而后阶段公司的股利固定不变或正常增长。

对于阶段性成长的股票，需要分段计算，才能确定股票的价值。

(二)股票投资的收益率股票投资的收益率，是在股票投资上未来现金流量贴现值等于目前的购买价格时的贴现率，也就是股票投资项目的内含报酬率。

股票的内部收益率高于投资者所要求的最低报酬率时，投资者才愿意购买该股票。

在固定增长股票估价模型中，用股票的购买价格P0代替内在价值Vs，有：回收期(PP)回收期是指投资项目的未来现金净流量(或现值)与原始投资额(或现值)相等时所经历的时间，即原始投资额通过未来现金流量回收所需要的时间。

用回收期指标评价方案时，回收期越短越好。

(一)静态回收期静态回收期没有考虑货币时间价值，直接用未来现金净流量累计到原始投资数额时所经历的时间作为回收期。

(二)动态回收期动态回收期需要将投资引起的未来现金净流量进行贴现，以未来现金净流量的现值等于原始投资额现值时所经历的时间为回收期。

内含报酬率(IRR)(一)基本原理内含报酬率(Internal Rate of Return)，是指使净现值等于零时的贴现率。

第六章 投资管理【提示】投资决策中的现金流量通常指现金净流量是否能对原始投资额不相等的独立投资方案进行决策否是否直接考虑投资风险大小是是否适合互斥投资方案投资决策寿命期相同的互斥方案选优决策原则互斥方案九、投资项目财务评价指标之六——回收期（PP）指投资项目的未来现金净流量（或现值）与原始投资额（或现值）相等时所经历的时间，即原始投资额通过未来现金流量回收所需要的时间。

含义缺点①静态回收期没有考虑货币的时间价值。

②静态回收期和动态回收期还有一个共同局限，这就是它们计算回收期时只考虑了未来现金流量小于和等于原投资额的部分，没有考虑超过原投资额的部分。

显然，回收期长的项目，其超过原投资额的现金流量并不一定比回收期短的项目少。

十、独立投资方案的决策独立方案未来每年现金净流量不相等时应把每年的现金净流量逐年加总，根据累计现金流量来确定回收期。

应把每年的现金净流量逐一贴现并加总，根据累计现金流量现值来确定回收期。

优点①计算简便，易于理解。

②回收期越短，所冒的风险越小。

因此回收期法是一种较为保守或稳妥的方法。

计算公式用回收期指标评价方案时，回收期越短越好。

未来现金净流量累计到原始投资数额时所经历的时间。

静态回收期未来每年现金净流量相等时静态回收期＝原始投资额/每年现金净流量未来每年现金净流量不相等时动态回收期未来现金净流量的现值等于原始投资额现值时所经历的时间。

未来每年现金净流量相等时决策方法（最优：年金净流量法）方案之间互相排斥，不能并存，因此决策的实质在于选择最优方案，属于选择决策。

投资项目寿命期相同时（无论投资额是否相同）决策指标：净现值、年金净流量【提示】在寿命期相同时，净现值与年金净流量指标的决策结论一致。

决策指标：（1）共同有效期下的净现值；（2）年金净流量。

【提示】实务中对于期限不等的互斥方案比较，一般直接按原始期限的年金净流量指标进行决策。

投资项目寿命期不同时独立方案评价独立方案排序是指两个或两个以上项目互不依赖、可以同时并存，各方案决策也是独立的属于筛分决策，评价各方案本身是否可行。

201５年中级职称考试—财务管理第六章投资管理考点解析笔记本章考情分析本章是财务管理的一个重点章节。

本章从题型来看不仅会出客观题,而且年年都要出计算分析题或综合题,近三年的平均分数为１８分。

题型2012年201３年2014年单项选择题4题4分2题２分3题3分多项选择题1题2分1题2分2题4分判断题１题１分１题1分1题1分计算分析题１题5分综合题0.５题7分1题１5分０．5题8分合计７.５题19分5题２0分 6.5题16分本章与201４年相比无变动。

第一节投资管理的主要内容一、企业投资的意义(一）投资是企业生存与发展的基本前提(二)投资是获取利润的基本前提(三）投资是企业风险控制的重要手段【例题１•多选题】企业需要通过投资配置资产,才能形成生产能力，取得未来经济利益,下列有关投资意义表述正确的有（）A.投资是企业生存与发展的基本前提B．投资是获取利润的基本前提C.投资是企业选择最优资本结构的重要手段Ｄ.投资是企业风险控制的重要手段【答案】AＢＤ二、企业投资管理的特点【例题２•判断题】企业的投资活动涉及到企业的未来经营发展方向和规模等重大问题,投资管理属于企业的程序化管理（）。

【答案】×【解析】企业的投资活动涉及到企业的未来经营发展方向和规模等重大问题,是非经常发生的。

投资经济活动具有一次性和独特性的特点,投资管理属于非程序化管理。

【提示】直接投资与间接投资、项目投资与证券投资,两种投资分类方式的内涵和范围是一致的,只是分【例题３•单选题】将企业投资区分为直接投资和间接投资的分类标准是（ )。

A.按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系Ｂ.按投资活动对企业未来生产经营前景的影响C.按投资对象的存在形态和性质Ｄ．按投资项目之间的相互关联关系【答案】Ａ【解析】按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系分为直接投资和间接投资。

【例题４•多选题】维持性投资也可以称为战术性投资,下列属于维持性投资的有( )A.更新替换旧设备的决策Ｂ.配套流动资金投资Ｃ.生产技术革新的决策D.开发新产品决策【答案】ABＣ【解析】维持性投资一般包括更新替换旧设备的决策、配套流动资金投资、生产技术革新的决策等等。

2015年全国会计专业技术中级资格考试内部资料财务管理第六章 投资管理　知识点：互斥投资方案的决策● 详细描述：（一）决策的实质决策的实质在于选择最优方案，属于选择决策。

（二）决策的方法1.投资项目寿命期相同时（无论投资额是否相同）决策指标：净现值、年金净流量【提示】在寿命期相同时，净现值与年金净流量指标的决策结论一致。

教材例6-11的A、B两项目2.投资项目寿命期不同时决策指标：（1）最小公倍寿命期法下的净现值（2）年金净流量教材【例题6-12】现有甲、乙两个机床购置方案，所要求的最低投资报酬率为10%。

甲机床投资额10000元，可用2年，无残值，每年产生8000元现金净流量。

乙机床投资额20000元，可用3年，无残值，每年产生10000元现金净流量。

问：两方案何者为优？项目A项目B项目原始投资额（10000）（18000）每年NCF40006500期限5年5年净现值（NPV）+5164+6642现值指数（PVI）1.52 1.37内含报酬率（IRR）28.68%23.61%年金净流量（ANCF）+1362+1752甲净现值=8000×(P/A,10%,6)-10000×(P/F,10%,4)-10000×(P/F,10%,2)-10000 =8000×4.3553-10000×0.683-10000×0.8264-10000=9748（元）乙净现值=10000×(P/A,10%,6)-20000×(P/F,10%,3)-20000=10000×4.3553-20000×0.7513-20000=8527（元）上述计算说明，延长寿命期后，两方案投资期限相等，甲方案净现值9748元高于乙方案净现值8527元，故甲方案优于乙方案。

方法2：年金净流量法（1）甲方案年金净流量=3888/（P/A,10%,2）=3888/1.7355=2240（元）或：年金净流量=9748/（P/A,10%,6）=9748/4.3553 =2238（元）（2）乙方案年金净流量=4870/（P/A,10%,3）=4870/2.4869=1958（元）或：年金净流量=8527/（P/A,10%,6）=8527/4.3553 =1958（元）例题：1.下列指标中，在任何情况下，都适用于互斥方案决策的是（）。

第一节投资管理概述企业投资，是企业为获取未来长期收益而向一定对象投放资金的行为。

例如，购建厂房设备、兴建电站、购买股票、债券、基金等经济行为。

知识点：企业投资的意义、特点和原则（一）企业投资的意义1.投资是企业生存与发展的基本前提2.投资是获取利润的基本前提3.投资是企业风险控制的重要手段（二）企业投资管理的特点（与日常经营活动相比）1.属于企业的战略性决策2.属于企业的非程序化管理3.投资价值的波动性大（三）投资管理的原则1.可行性分析原则2.结构平衡原则3.动态监控原则知识点：企业投资的分类★分类标准分类结果含义按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系直接投资将资金直接投放于形成生产经营能力的实体性资产，直接谋取经营利润的企业投资间接投资将资金投放于股票、债券、基金等权益性资产上的企业投资【例题·单项选择题】（2018年）下列投资活动中，属于间接投资的是（）。

A.建设新的生产线B.开办新的子公司C.吸收合并其他企业D.购买公司债券『正确答案』D『答案解析』间接投资，是指将资金投放于股票、债券等权益性资产上的企业投资。

选项D属于间接投资。

【例题·多项选择题】（2016年）按照企业投资的分类，下列各项中，属于发展性投资的有（）。

A.开发新产品的投资B.更新替换旧设备的投资C.企业间兼并合并的投资D.大幅度扩大生产规模的投资『正确答案』ACD『答案解析』发展性投资也可以称为战略性投资，如企业间兼并合并的投资、转换新行业和开发新产品投资、大幅度扩大生产规模的投资等。

更新替换旧设备的投资属于维持性投资。

【例题·判断题】（2015年）某投资者进行间接投资，与其交易的筹资者是在进行直接筹资；某投资者进行直接投资，与其交易的筹资者是在进行间接筹资。

（）『正确答案』×『答案解析』直接筹资是企业直接与资金供应者协商融通资金的筹资活动；间接筹资是企业借助于银行和非银行金融机构而筹集的资金。

1.固定资产变价净收入固定资产变价净收入，是指固定资产出售或报废时的出售价款或残值收入扣除清理费用后的净额。

2.固定资产变现净损益对现金净流量的影响固定资产变现净损益对现金净流量的影响=（账面价值-变价净收入）×所得税税率3.垫支营运资金的收回【例题·单选题】下列关于营业现金净流量计算公式中错误的是（）。

A.收入×（1-所得税税率）+非付现成本×所得税税率B.税后营业利润+非付现成本C.营业收入-付现成本-所得税D.收入×（1-所得税税率）-付现成本×（1-所得税税率）+非付现成本×所得税税率【答案】A【解析】根据营业现金净流量的计算公式，选项A中少减了“付现成本×（1-所得税税率）”，选项A错误。

选项BCD均正确。

【例题·单选题】甲公司2017年12月31日以20000元价格处置一台闲置设备，该设备于2009年12月以80000元价格购入，并当期投入使用，预计可使用年限为10年，预计残值率为零。

按年限平均法计提折旧（均与税法规定相同）。

假设甲公司适用企业所得税税率为25%，不考虑其他相关税费，则该业务对当期现金流量的影响是（）。

A.增加20000元B.增加19000元C.减少20000元D.减少19000元【答案】B【解析】根据题中资料，该设备年折旧额=80000/10=8000（元）。

2017年12月31日处置时的账面价值（等于计税基础）=80000-8000×8=16000（元）。

则该业务对当期现金流量的影响=20000-（20000-16000）×25%=19000（元）。

选项B正确。

【考点二】净现值净现值（NPV）=未来现金净流量现值-原始投资额现值【例题·单选题】甲公司计划投资建设一条生产线，项目第一年年初发生原始投资600万元（包含固定资产投资400万元，营运资金垫支200万元），当年投产，项目建成后预计可使用10年，每年产生营业现金净流量150万元，期满固定资产无残值。

第六章投资管理考情分析本章属于重点章，主要内容是项目投资管理和证券投资管理，其中项目投资管理是综合题的重要考点，证券投资管理是计算分析题的重要考点；另外，本章的内容在客观题中也经常出现。

综合来看，考生要给予足够的重视。

最近三年本章考试题型、分值、考点分布第一节投资管理的主要内容企业投资，简言之，是企业为获取未来长期收益而向一定对象投放资金的经济行为。

例如，购建厂房设备、兴建电站、购买股票债券等经济行为，均属于投资行为。

一、企业投资的意义（一）投资是企业生存与发展的基本前提通过投资支出，企业购建企业的流动资产和长期资产，形成企业的生产条件和生产能力。

投资决策的正确与否，直接关系到企业的兴衰成败。

（二）投资是获取利润的基本前提通过投资形成了企业的生产经营能力，企业才能开展具体的经营活动，获取经营利润。

那些以购买股票、证券等有价证券方式向其他单位的投资，可以取得股利或债息来获取投资收益，也可以转让证券来获取资本利得。

（三）投资是企业风险控制的重要手段二、企业投资管理的特点与日常经营活动相比，企业投资的主要特点表现在：（一）属于企业的战略性决策企业的投资活动一般涉及到企业未来的经营发展方向、生产能力规模等问题，如厂房设备的新建与更新、新产品的研制与开发、对其他企业的股权控制等。

企业投资主要涉及到劳动资料要素方面，包括生产经营所需的固定资产的购建、无形资产的获取等。

企业的投资活动先于经营活动，这些投资活动，往往需要一次性地投入大量的资金，并在一段较长的时期内发生作用，对企业经营活动的方向产生重大影响。

（二）属于企业的非程序化管理企业有些经济活动往往不会经常性地重复出现，如新产品的开发、设备更新更换、企业兼并合并等，称为非例行性活动。

对这类非重复性特定经济活动进行的管理，称为非程序化管理。

企业的投资活动涉及到企业的未来经营发展方向和规模等重大问题，是非经常发生的。

投资经济活动具有一次性和独特性的特点，投资管理属于非程序化管理。

第六章投资管理知识点：项目现金流量计算（2012、2015、2017[综]）考查方式：单选题、多选题、判断题、计算题、综合题出题角度：营业期现金流量计算、终结期现金流量计算考频指数：★★★掌握程度：掌握1.投资期现金流量3.终结期现金流量【提示】终结期的现金净流量＝该年的营业现金净流量＋固定资产税后残值收入＋垫支营运资金的收回【例题·单项选择题】（2017年）某投资项目某年的营业收入为600 000元，付现成本为400 000元，折旧额为100 000元，所得税税率为25%，则该年营业现金净流量为（）元。

A.250 000B.175 000C.75 000D.100 000『正确答案』B『答案解析』年营业现金净流量＝税后收入－税后付现成本＋非付现成本抵税＝600000×（1－25%）－400000×（1－25%）＋100000×25%＝175000（元）或者年营业现金净流量＝税后营业利润＋非付现成本＝（600000－400000－100000）×（1－25%）＋100000＝175 000（元）【例题·综合题】（2017年节选）戊化工公司拟进行一项固定资产投资，以扩充生产能力，现有X、Y、Z三个方案备选，公司适用的所得税率为25%。

相关资料如下：资料二：X方案需要投资固定资产500万元，不需要安装就可以使用，预计使用寿命为10年，期满无残值，采用直线法计提折旧。

该项目投产后预计会使公司的存货和应收账款共增加20万元，应付账款增加5万元，假设不会增加其他流动资产和流动负债。

在项目运营的10年中，预计每年为公司增加税前利润80万元。

X方案的现金流量如表1所示：表1 X方案现金流量计算表单位：万元要求（3）：根据资料二，确定表1中字母所代表的数值（不需要列示计算过程）『答案解析』A＝-500（万元）；B＝-（20－5）＝-15（万元）；C＝500/10＝50（万元）；D＝80×（1－25%）＝60（万元）；E＝60＋50＝110（万元）；F＝E＝110（万元）；G＝15（万元）；H＝110＋15＝125（万元）【例题·多项选择题】（2015年）在考虑所得税影响的情况下，下列可用于计算营业现金净流量的算式中，正确的有（）。

第六章投资管理【考情分析】1.本章近三年题型、分值分布2.本章主要考点总结考点一：投资管理的主要内容★★【例题·判断题】（2015年）某投资者进行间接投资，与其交易的筹资者是在进行直接筹资；某投资者进行直接投资，与其交易的筹资者是在进行间接筹资。

（）『正确答案』×『答案解析』直接投资是将资金直接投放于形成生产经营能力的实体性资产，直接谋取经营利润的企业投资；间接投资是将资金投放于股票、债券等权益性资产上的企业投资。

企业不管进行直接投资还是间接投资，与其交易的筹资者都是在进行直接筹资。

【例题·单项选择题】（《经典题解》第187页单选题第1题）下列各项中，属于维持性投资的是（）。

A.转换新行业的投资B.开发新产品的投资C.配套流动资金投资D.企业合并投资『正确答案』C『答案解析』维持性投资是为了维持企业现有的生产经营正常顺利进行，不会改变企业未来生产经营发展全局的企业投资，也称为战术性投资，如更新替换旧设备的投资、配套流动资金投资、生产技术革新的投资等。

转换新行业和开发新产品的投资、企业间兼并合并的投资、大幅度扩大生产规模的投资等属于发展性投资。

【例题·多项选择题】（《经典题解》第188页多选题第2题）依据投资分类的标准，企业更新替换旧设备的投资属于（）。

A.互斥投资B.独立投资C.发展性投资D.维持性投资『正确答案』AD『答案解析』更新替换旧设备的投资属于互斥投资而非独立投资，属于维持性投资而非发展性投资。

【例题·判断题】（《经典题解》第167页判断题第5题）一般来说，证券投资都是间接投资，项目投资既可以是直接投资，也可以是间接投资。

（）『正确答案』×『答案解析』直接投资与间接投资、项目投资与证券投资，其内涵和范围一致，只是分类角度不同，直接投资与间接投资强调的是投资的方式性，项目投资与证券投资强调的是投资的对象性。

【补充练习】《经典题解》第167页单选题第1题《经典题解》第167页多选题第4题《经典题解》第190页判断题第1题考点二：投资项目财务评价指标★★★【例题·单项选择题】（《经典题解》第176页单选题第1题）在考虑所得税影响的情况下，下列各项因素中，对投资项目的营业现金净流量不产生影响的是（）。

第六章投资管理第一节投资管理的主要内容一、企业投资的意义二、企业投资管理的特点三、企业投资的分类四、投资管理的原则第二节投资项目财务评价指标一、项目现金流量（一）投资期（二）营业期【补充几个概念】（三）终结期【提示】①在实务中，对某一投资项目在不同时点上现金流量数额的测算，通常通过编制“投资项目现金流量表”进行。

②一般情况下，终结期时间较短，通常相关流量作为项目经营期终点流量处理。

二、净现值（NPV）（一）基本原理（二）对净现值法的评价三、年金净流量（ANCF）四、现值指数（PVI）总结:NPV≥0→PVI≥1→ANCF≥0→实际报酬率≥要求的报酬率问题：实际报酬率＝？五、内含报酬率（IRR）（一）基本原理内含报酬率，是指对投资方案未来的每年现金净流量进行贴现，使所得的现值恰好与原始投资额现值相等，从而使净现值等于零时的贴现率。

决策原则：当内含报酬率高于投资人期望的最低投资报酬率时，投资项目可行。

1.未来每年现金净流量相等时（年金法）NPV＝NCF×（P/A，i，n）－I计算出净现值为零时的年金现值系数后，通过查年金现值系数表，即可找出相应的贴现率i，该贴现率就是方案的内含报酬率。

2.未来每年现金净流量不相等时（逐次测试法）如果投资方案的每年现金流量不相等，各年现金流量的分布就不是年金形式，不能采用直接查年金现值系数表的方法来计算内含报酬率，而需采用逐次测试法。

（二）对内含报酬率法的评价六、回收期（PP）回收期，是指投资项目的未来现金净流量（或现值）与原始投资额（或现值）相等时所经历的时间，即原始投资额通过未来现金流量回收所需要的时间。

（一）静态回收期静态回收期没有考虑货币时间价值，直接用未来现金净流量累计到原始投资数额时所经历的时间作为回收期。

1.未来每年现金净流量相等时这种情况是一种年金形式，因此：静态回收期＝原始投资额/每年现金净流量2.未来每年现金净流量不相等时的计算方法在这种情况下，应把每年的现金净流量逐年加总，根据累计现金流量来确定回收期。

第六章投资管理第一节投管主要内容一、企业投资意义1、生存发展基本前提2、获得利润的基本前提3、企业风险控制的重要手段二、投资特点1、属于企业战略性决策2、投资管理属于企业非程序管理3、投资价值波动大三、投资分类1、与企业本身生经关系：①直接投资（实体性资产）②间接投资（投放于权益性资产）2、投资对象存在形态和性质：①项目投资（属直接投资）②证券投资3、对未来前景影响：①发展性投资（如开发新产品）②维持性投资（如生产技术更新）4、按资金投出方向：①对内投资②对外投资（主要是间接投资，但也可能是直接）5、投资项目相互关联关系：①独立投资②互斥投资四、投管原则1、可行性分析原则（①环境②技术③市场④财务【主要内容】）2、结构平衡原则3、动态监控原则（进程控制）第二节投资项目财务评价指标一、项目现金流量（三阶段）（一）投资期：1、长期资产投资（购置成本、运安费等）2、营运资金垫支（△追加流资—△结算流债）（二）营业期：1、公式：营业现金净流量（NCF）＝营业收入－付现成本－所得税＝营业收入－付现成本－所得税－非付现成本+ 非付现成本＝营业收入－成本总额－所得税＋非付现成本＝税后营业利润＋非付现成本＝（收入－付现成本–非付现成本）×（1－所得税税率）＋非付现成本＝收入×（1－所得税税率）－付现成本×（1－所得税税率）＋非付现成本×所得税税率2、某年大修理支出，作为本年一次性收益性支出，则直接作为该年付现成本；如果跨年摊销处理，则本年作为投资性的现金流出量，摊销年份以非付现成本形式处理。

营业期内某一年发生的改良支出是一种投资，应作为该年的现金流出量，以后年份通过折旧收回（三）终结期（终结点）固产变现净损益对流量影响=（固产原值－按税法已计提折旧－变价净收入）×所得税率二、项目评价指标（一）净现值（NPV）1、计算公式：净现值（NPV）＝未来现金净流量现值－原始投资额现值2、判定标准：①正可行，方案报酬率大于要求报酬率，负则不可取②其他条件相同时，越大方案越好3、优点（适用性强；能灵活地考虑投资风险）缺点（贴现率不易确定；不适宜于独立投资方案的比较决策；有时也不能对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策。

中级财务管理第六章知识点
中级财务管理第六章知识点
中级财务管理第六章主要涉及企业财务管理中的成本控制和预算管理
两个方面。

在企业的日常经营中，成本控制和预算管理是非常重要的
环节，对企业的经营状况和发展方向有着至关重要的影响。

成本控制是指企业在生产经营过程中，通过对成本的控制和管理，以
达到降低成本、提高效益的目的。

成本控制的核心是成本分析，通过
对各项成本的分析，找出成本高的原因，采取相应的措施进行降低。

同时，企业还需要对成本进行分类，以便更好地进行成本控制和管理。

预算管理是指企业在制定预算的过程中，对各项经济活动进行规划和
控制，以达到预期目标的管理方法。

预算管理的核心是预算编制和预
算执行，通过对预算的编制和执行，企业可以更好地掌握经济活动的
情况，及时调整经营策略，以达到预期目标。

在成本控制和预算管理中，企业需要注意以下几点：
1. 成本控制和预算管理需要与企业的战略目标相一致，以确保企业的
长期发展。

2. 成本控制和预算管理需要与企业的经营活动相结合，以确保企业的正常运转。

3. 成本控制和预算管理需要与企业的内部控制相结合，以确保企业的财务安全。

4. 成本控制和预算管理需要与企业的员工培训相结合，以确保员工的专业素质和工作效率。

总之，成本控制和预算管理是企业财务管理中非常重要的环节，对企业的经营状况和发展方向有着至关重要的影响。

企业需要根据自身的情况，制定相应的成本控制和预算管理策略，以达到降低成本、提高效益的目的。

第六章投资管理
【本章近三年题型、分值分布】
知识点：企业投资的分类
1.直接投资和间接投资
2.项目投资（直接投资）与证券投资（间接投资）
3.发展性投资与维持性投资
4.对内投资与对外投资
5.独立投资与互斥投资
知识点：项目现金流量
1.投资期：长期资产投资（固定资产、递延资产等）、垫支的营运资金
2.营业期
营业现金净流量
＝营业收入－付现成本－所得税
＝税后营业利润＋非付现成本
＝（营业收入－付现成本－非付现成本）×（1－税率）＋非付现成本
＝营业收入×（1－税率）－付现成本×（1－税率）＋非付现成本×税率
【提示】资本预算中的折旧必须按照税法规定的折旧方法、折旧年限、残值等计算。

多数考题会假定税法折旧年限和法定残值与企业的预计使用期限和预计残值收入一致，如“会计上对于新旧设备折旧年限、折旧方法以及净残值等的处理与税法保持一致（2016计算分析题）”，若题目未明确，则默认二者一致。

3.终结期
1）固定资产税后残值净收入
其中：账面价值＝固定资产原值－年折旧额×已计提折旧的年限
【提示】若税法折旧年限和法定残值与企业的预计使用年限和预计残值收入一致，则：变价净收入＝预计残值收入。

2）垫支营运资金的收回
【提示】项目最后一年既是营业期也是终结期，因此：
项目最后一年的现金净流量
＝该年的营业现金净流量＋处置固定资产的税后残值收入＋垫支营运资金的收回
知识点：投资项目财务评价指标
第1页。

第六章投资管理本章考情分析第一节投资管理概述一、企业投资的意义1.投资是企业生存与发展的基本前提；2.投资是获取利润的基本前提；3.投资是企业风险控制的重要手段。

二、企业投资管理的特点1.属于企业的战略性决策；2.属于企业的非程序化管理；3.投资价值的波动性大。

投资项目的价值，是由投资标的物资产内在获利能力决定的。

三、企业投资的分类1.按照投资活动与企业本身的生产经营活动的关系分类——强调投资的方式性（1）直接投资——实体性资产投资（2）间接投资——权益性资产投资【2018年·单项选择题】下列投资活动中，属于间接投资的是（）。

A.建设新的生产线B.开办新的子公司C.吸收合并其他企业D.购买公司债券『正确答案』D『答案解析』间接投资，是指将资金投放于股票、债券等权益性资产上的企业投资。

选项D属于间接投资。

2.按照投资对象的存在形态和性质分类——强调投资的对象性（1）项目投资——购买经营性资产——属于直接投资。

（2）证券投资——购买权益性资产——属于间接投资。

3.按照投资活动对企业未来生产经营前景的影响分类（1）发展性投资——战略性投资：兼并合并、转换行业、开发新产品、大幅度扩产。

（2）维持性投资——战术性投资：更新改造、配套流动资金投资、生产技术革新投资。

4.按照投资活动资金投出的方向分类（1）对内投资——本企业范围内：购买、配置生产经营所需的经营性资产——直接投资。

（2）对外投资——本企业范围外的其他单位：联合投资、合作经营、换股、购买证券——间接投资、直接投资。

5.按照投资项目之间的相互关联关系分类（1）独立投资——具有相容性，互不关联、互不影响，可以同时并存——可以进行组合（2）互斥投资——不具有相容性，相互关联、相互替代，不能同时并存——不能进行组合四、投资管理的原则1.可行性分析原则；可行性分析包括：环境可行性、技术可行性、市场可行性、财务可行性等2.结构平衡原则；3.动态监控原则。

2015年会计中级职称考试财务管理-第六章投资管理课后作业一、单项选择题1.将企业投资划分为发展性投资与维持性投资所依据的分类标准是（）。

A.按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系B.按投资对象的存在形态和性质C.按投资活动对企业未来生产经营前景的影响D.按投资项目之间的相互关联关系2.企业投资可以划分为直接投资和间接投资的分类依据是（）。

A.按投资活动对企业未来生产经营前景的影响B.按投资对象的存在形态和性质C.按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系D.按投资活动资金投出的方向3.对于一个（）投资项目而言，其他投资项目是否被采纳或放弃，对本项目的决策并无显著影响。

A.独立B.互斥C.互补D.不相容4.财务可行性是在相关的环境、技术、市场可行性完成的前提下，着重围绕（）而开展的专门经济性评价。

A.技术可行性和环境可行性B.技术可行性和市场可行性C.环境可行性和市场可行性D.技术可行性和资金筹集的可行性5.投资项目实施后为了正常顺利地运行，避免资源的闲置和浪费，应该遵循的原则是（）。

A.可行性分析原则B.动态监控原则C.结构平衡原则D.静态监控原则6.下列各项中，不属于投资项目现金流出量内容的是（）。

A.固定资产投资B.折旧与摊销C.无形资产投资D.递延资产投资7.企业拟投资一个项目，预计第一年和第二年相关的流动资产分别为4000万元和6000万元，两年相关的流动负债分别为2000万元和3000万元，则第二年新增的营运资金应为（）万元。

A.2000B.1500C.3000D.10008.某公司下属两个分厂，一分厂从事空调的生产和销售，年营业收入为6000万元，现在二分厂准备投资一项目也从事空调的生产和销售，预计该项目投产后每年为二分厂带来营业收入3000万元，但由于和一分厂形成竞争，每年使得一分厂营业收入减少450万元，那么从该公司的角度出发，二分厂投资该项目预计的相关现金流入为（）万元。

B.9000C.8550D.25509.下列计算营业现金净流量的公式中，正确的是（）。

2015年中级职称考试—财务管理第六章投资管理考点解析笔记2015年中级职称考试—财务管理第六章投资管理考点解析笔记本章考情分析本章是财务管理的一个重点章节。

本章从题型来看不仅会出客观题，而且年年都要出计算分析题或综合题，近三年的平均分数为18分。

最近3年题型题量分析题型2012年2013年2014年单项选择题4题4分2题2分3题3分多项选择题1题2分1题2分2题4分判断题1题1分1题1分1题1分计算分析题1题5分综合题0.5题7分1题15分0.5题8分合计7.5题195题20分 6.5题16分分本章与2014年相比无变动。

第一节投资管理的主要内容一、企业投资的意义（一）投资是企业生存与发展的基本前提（二）投资是获取利润的基本前提（三）投资是企业风险控制的重要手段【例题1•多选题】企业需要通过投资配置资产,才能形成生产能力,取得未来经济利益,下列有关投资意义表述正确的有（）A.投资是企业生存与发展的基本前提B.投资是获取利润的基本前提C.投资是企业选择最优资本结构的重要手段D.投资是企业风险控制的重要手段【答案】ABD二、企业投资管理的特点【解析】企业的投资活动涉及到企业的未来经营发展方向和规模等重大问题，是非经常发生的。

投资经济活动具有一次性和独特性的特点，投资管理属于非程序化管理。

三、企业投资的分类标志种类含义及特点1.按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系直接投资直接投资，是将资金直接投放于形成生产经营能力的实体性资产，直接谋取经营利润的企业投资。

间接投资间接投资，是将资金投放于股票、债券等权益性资产上的企业投资。

2.按投资对象的存在形态和性质项目投资购买具有实质内涵的经营资产，包括有形资产和无形资产。

项目投资，属于直接投资。

证券购买属于综合生产要素的权益性证券资产的投资。

证券投资投资属于间接投资。

【提示】直接投资与间接投资、项目投资与证券投资，两种投资分类方式的内涵和范围是一致的，只是分类角度不同。