云南白药和昆明制药的财务分析报告

权益报酬率明显高于昆明制药，这 说明云南白药为股东创利能力更高， 这样对于吸引股东投资以及其股票 的销售都会产生极为有利的影响。 我们在两者的2008年融资方式上也 可以看出这点，昆明制药绝大多数 都是债务融资，而云南白药则是有 一定规模的股权融资。
为什么云南白药在盈利能力方面会如此出色呢？
1.云南白药的现行战略的巨大优势 （1）分公司顺利实现从粗放型到集约型、从生产 型到经营型的转化。云南白药的市场攻击力快速提 升，利润收入持续高速增长。 （2）多种产品多种途径共同运营，提高了市场占 有率 2008年，云南白药七大产品销售超亿元，云南白 药牙膏拔得头筹，销售超过5亿，白药胶囊和白药 膏销售过3亿，白药散剂、白药气雾剂和白药创可 贴等三个产品销售过2亿，其中白药膏、白药创可 贴和牙膏收入增幅都超过40％。2008年公司推出 了“云南白药急救包”、健康类个人护理产品“理 肤套装”、千草堂“滇橄榄含片”等产品，2009 年又推出了“云南白药痔疮膏”。公司把目光瞄准 了具有药用功效的化妆品如面膜，适用于北方干燥 气候的沐浴露等。

云南白药控股结构
从云南白药控股结构可以看出 其实际控制人为云南省人民政 府国有资产监督委员会下的云 南白药控股有限公司控制，首 先其后面是国有股份支撑，再 者云南白药控股有限公司在制 药方面则是更为专业，从而在 公司发展决策上能够比较有效 地提出正确的管理和发展方案， 更好地运营企业。

1.流动比率

4.应收账款项目 （1）.应收账款周转率
2008年应收账款周转率 应收账款周转率 应收账款周转天数 云南白药 昆明制药 31.67 5.87 11.53 62.18
应收账款周转天数 昆明制药 云南白药 应收账款周转率
0
10
20
30
40
50
60
70
应收账款周转率反映了公司从取得应收账款的权利 到收回款项，转换为现金所需的时间长度。 通过比较，云南白药的应收账款周转率比昆明制药 的好很多，而且周转天数比昆明制药少近乎50天。
云南白药与昆明制药
08年财务报表比较分析
小组成员： 沙暄评、林嘉龑、李丽、卿光瑞、刘政坤、 张战魁、郝 维杰、刘元勋

一.公司高层分析 二.短期偿债能力比较分析 三.长期偿债能力比较分析 四.盈利能力比较分析 五.现金流量比较分析 六.利润表分析 七.公司经营情况评述 八.宏观经济环境分析 九.总结
2.速动比率
2008年速动比率 年初 云南白药 昆明制药 1.04 0.89 年末 1.84 1.02
2 1.8 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 年初 年末
云南白药 昆明制药
速动比率是速动资产和流动负债的比率，即用于衡量公司到 期清算能力的指标。速动比率最低限为0.5∶1，如果保持在 1∶1，则流动负债的安全性较有保障。因为，当此比率达到 1∶1时，即使公司资金周转发生困难，也不致影响其即时偿 债能力。 数据显示出两家企业的速动比率都呈现上升趋势，但是云南 白药呈现较快的增长趋势，而昆明制药增长趋势平缓。说明 其偿债能力都很强，但是云南白药的速动比率一直都高于1， 优于昆明制药
云南白药： 股东权益回报率= 全年盈利 / 股东权益 * 100% =19.78 昆明制药 股东权益回报率 =5.55
ห้องสมุดไป่ตู้
47 46.8 46.6 46.4 46.2 46 45.8 45.6 股东权益回报率
四.盈利能力比较分析 45.4 昆明制药 云南白药 1.股东权益回报率
从以上资料可知，云南白药的股东
3.257
3.7508637
112.06631869818 85
97.310920682081 84
150 100 50 0 昆明制药 云南白药 存货周转率 存货周转天数
存货周转率和存货周转天数说明了存货占用资金的 平均时间，一般公司尽可能少较好。 从数据和图表上我们可以看出，在存货周转方面， 昆明制药和云南白药做的相差不多，大体比较而言， 昆明制药要比云南白药稍好。

3.现金比率
2008年现金比率
年初
云南白药 0.45
年末
1.35
昆明制药
0.19
0.28
1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 年初 年末 云南白药 昆明制药
现金比率通过计算公司现金以及现金等价资产总量 与当前负债的比率来衡量公司资产的流动性 两家公司的现金比率都呈现上升趋势说明公司的资 产流动性都是越来越好，即付现能力越来越强。而 云南白药要远高于昆明制药，也就是说云南白药的 短期偿债能力强于昆明制药

（2）.应收账款坏账准备计提比率
我们通过资料分析，云南白药相同
账龄的应收账款计提比率要高于昆 明制药，这说明云南白药在应收账 款方面比较谨慎，其销售收入的质 量比较高，收入的回收风险控制在 较低水平，利润的确认更稳健。
5.存货周转率
2008年存货周转率 存货周转率 存货周转天数
云南白药
昆明制药
一.公司分析——昆明制药股权结构
从昆明制药结构图可以看出，其实际控制人 为华立产业集团，其是由浙江立成和华立集 团组成，由资料我们可以看出，这两家企业 一者是制造仪表机械等，一者是专做投资， 二者都不是专业从事药业制造的企业。这样 一来使昆明制药实际管理者在管理昆明制药， 制定决策以及医药产业开发方面都不是很精 通，这样就会一定范围内限制昆明制药发展。
二.短期偿债能力分析
2008年流动比率 年初 云南白药 昆明制药 1.75 1.31 年末 2.59 1.51
3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 年初 年末 云南白药 昆明制药


流动比率越高，反映企业短期偿债能力越强，除了满足了日常 生产经营的流动资金的需要外，还有足够的财力偿付到期短期 债务。 经过比较，两家公司年初都为达到银行比率（2:1），而云南 白药经过一年的努力，在08年年末达到此比率。同时云南白 药增长趋势比昆明制药明显快很多。两家企业的短期偿债能力 都很强，但是从整体上看，昆明制药增长缓慢，云南白药要比 昆明制药好。

三.长期偿债能力分析 1.资产负债率
2008年资产负债率 年初 云南白药 昆明制药 0.51 0.46 年末 0.35 0.42
0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 年初 年末 云南白药 昆明制药

从图表和数据上看，云南白药和昆明制药的资产负 债率总体上维持在40%~50%左右，因而长期偿 债能力还可以。整体上看，云南白药年末时低于昆 明制药，由高于昆明制药，一年内又低于，说明其 财务结构不够稳定。两家的资产负债率都呈下降趋 势，说明其都在降低财务风险，其经营想着稳健的 方面发展，长期偿债能力不断提高。