关于投资新丽传媒股份有限公司的可行性研究报告

北京光线传媒股份有限公司
关于投资新丽传媒股份有限公司的可行性研究报告
第一节项目概况
一、项目背景
2011年8月3日，北京光线传媒股份有限公司（下称“光线传媒”或“公司”）在深圳证券交易所创业板挂牌上市，成为国内被媒体冠以“制播分离第一股”的上市公司。

上市后，公司的品牌影响力显著提升，各项业务有序拓展，光线传媒已进入了一个全新的快速发展时期。

在此契机下，公司电视节目、演艺活动和影视剧三项主营业务已体现出较
好的协同效应，形成了良性互动，保持了快速的成长，使得公司在各个细分市
场所占的份额更为稳固，公司综合实力不断增强。

从文化传媒行业的整体发展态势看，国家公布了《中共中央关于深化文化体制
改革、推动社会主义文化大发展大繁荣若干重大问题的决定》、《文化产业振兴规划》、《关于金融支持文化产业振兴和发展繁荣的指导意见》等一系列鼓励扶持文
化产业发展的政策，文化传媒行业正面临着前所未有的发展机遇。

因此，光线传媒将紧紧抓住行业发展的大好时机，立足于主营业务，逐渐完善业务布局。

同时，公司本着稳健原则和效益原则，依托日益扩大的品牌影响力，对行业领先影视剧制作公司——新丽传媒股份有限公司（以下简称“新丽传媒”）进行投资，未来，公司现有的电视节目、影视剧等优质内容将与新丽传媒形成良好的互补和协同效应。

二、项目简介
光线传媒拟以82,926万元收购新丽传媒股份有限公司（下称“新丽传媒”）27.642%股权，通过现有股东股权转让。

三、投资主体与收购目标
（一）光线传媒
经过十余年的发展，光线传媒已经成为以规模化娱乐内容生产为主体、以电视
节目联供网内容运营为核心、以广告整合营销为手段的国内最大的民营节目制作及
运营商之一，电影发行业务跻身国内电影公司的前列，是民营电影公司的前两名,实
现了电视节目、影视剧和演艺活动等娱乐内容资源与公司广泛的节目发行网络等媒
介渠道的良性互动和资源整合。

2012 年公司实现营业收入 10.34 亿元，比上年同
期增长 48%；利润总额为 3.92 亿元，比上年同期增长 82%；净利润为 3.10 亿元，比上年同期增长 76%。

2013 年 1-9 月，实现营业收入 6.90 亿元，净利润 2.39 亿元，净利同比增长 75.05%。

各项主营业务呈现稳健发展的态势。

（二）新丽传媒
1、基本信息
新丽传媒成立于2007年2月7日，目前，注册资本为人民币16,500万元，控股股东和实际控制人为曹华益。

经营范围为“许可经营项目：制作、复制、发行；专题、专栏、综艺、动画片、广播剧、电视剧。

一般经营项目：电影剧本的创作；影视服装道具租赁；影视器材租赁；影视文化信息咨询；企业形象策划；会展会务服务；摄影摄像服务；制作、代理、发布：影视广告；艺人经纪、货物和技术进出口。

（上述经营范围不含国家法律法规规定禁止、限制和许可经营的项目）”
2、产品及商业模式介绍
新丽传媒主营业务为影视剧内容及其衍生产品的投资、制作和运营，可细
分为电视剧和电影两大业务板块，经过多年在影视领域的精耕细作，已成功构
建了“精品影视内容创作运营平台”。

新丽传媒的“精品影视内容创作运营平台”以突出的剧本创作能力作为基石，
多年来一直注重对优秀剧本的积累、对有潜力编剧的挖掘和与成熟编剧的合作。

在此基础上，以坚持“剧作高水准、表演高水准、制作高水准”为原则，在平台
上进行业内资源聚集，打造从编剧到发行的一流团队，围绕该平台形成新丽传媒特有的各类资源整合优势。

新丽传媒电视剧业务形成的主要产品是电视剧作品（含网络剧）及其衍生
产品。

电视剧业务收入来自电视剧版权的销售运营，主要包括电视剧和网络剧播放权收入、电视剧音像制品版权收入及衍生收入。

新丽传媒电影业务所形成的主要产品是电影作品及其衍生产品。

电影业务收
入主要来自电影版权的销售，以影片票房分账收入为主，同时还包括电视及新媒体版权收入、音像版权收入和电影衍生收入等。

3、经营情况
新丽传媒经审计的最近一年及一期经营情况如下：
利润表简要数据：
资产负债表简要数据：
第二节投资方案
一、预计投资总额及支付方式
公司本次认购新丽传媒现有自然人股东王子文转让的 27.642%股权，出资82,926 万元，以现金支付。

二、收购定价原则
本次交易的定价是以新丽传媒整体估值 30 亿元为基础乘以相应的持股比例而得出。

该估值综合考虑了新丽传媒的行业地位、项目储备以及未来盈利状况，由双方协商确定。

第一，新丽传媒已经成为国内领先的精品电视剧生产企业。

新丽传媒最近三年及一期在国家广电总局备案公示的投资或制作的电视剧达 36 部，获得发行许可证的电视剧达 18 部，投拍电视剧的生产和出品规模均位居全国前列，历年来投资制作的影视剧均获得较高的收视率和良好的口碑，并多次获得各类大奖，《北京爱情故事》、《悬崖》、《假如生活欺骗了你》、《辣妈正传》等知名代表作品均由其制作出品，新丽传媒是国内领先的电视剧制作公司。

同时，新丽传媒依靠其平台化运营模式，特有的创作理念和敏锐的市场嗅觉，成立以来共计参与投资拍摄并发型了 5 部电影，均获得了不俗的成绩。

第二，新丽传媒未来具有良好的盈利空间
2012 年，新丽传媒净利润为 8,167.58 万元，并保持快速增长。

预计到
2014 年，全年净利润将达到 15,000 万元。

第三，新丽传媒与优秀的编剧、导演、制片人保持良好合作，未来拥有丰
富的优质项目储备。

新丽传媒目前签约王力扶、赵冬苓等知名编剧10人；签约资深制片人杨佩佩、余征（于正）、陶昆等3人；签约陈凯歌等著名导演5人，拥有了丰富的外
部资源储备。

同时，新丽传媒内部建立了一直专业从事影视剧的投资、制作、宣
传和发行工作的团队。

新丽传媒注重原创，已经建立了较为完善和丰富的影视剧
项目储备，为今后业务持续稳定快速发展奠定了基础。

第三节项目实施的必要性与可行性
一、项目实施的必要性
（一）参股新丽传媒是公司加强在电视剧领域布局的战略考虑
公司的影视剧业务以电影为主，电视剧业务主要以参与投资为主，一般不
作为主导投资方，也不担任执行制片方，电视剧业务规模较小。

本次参股电视
剧业务领域的领军企业新丽传媒，可以加强公司在电视剧领域的战略布局，是
公司完善产业链的需要。

（二）未来新丽传媒能够与公司目前的电视节目、影视剧业务形成良好的
互补和协同效应。

公司已经建立覆盖全国的电视节目发行网络，与各级电视台保持良好合作。

未来可以与新丽传媒加强在电视剧领域的合作，双方的业务形成良好的互补和协同效应。

（三）新丽传媒具备优秀的精品影视剧制作能力
新丽传媒自成立以来坚持优质精品路线，依托对剧本的创作和控制能力，成功构建起“精品影视内容创作运营平台”。

利用该平台，新丽传媒实现了对全方位创作人才的挖掘和聚合，进行电视剧、电影、网络剧等多类型优质精品影视剧内容的生产和运营。

基于“精品影视内容创作运营平台”的定位，新丽传媒影视剧作品的创作产量已经取得了可观的规模，从而可以实现对影视内容的深度运营。

近年来新丽传媒投拍的电视剧数量快速上升，获得发行许可证并播出的电视剧 100%首轮播出涵盖全国前十大强势卫视黄金档，远高于行业平均水平。

新丽传媒在国内一流影视剧公司中地位也极为突出，作品均为播出当年获得较高收视率和较大社会影响力的精品剧或热播剧。

（四）新丽传媒的精品影视剧内容获得了众多一线卫视的认可和观众的一致好评。

新丽传媒首轮黄金档播出的作品如下：
新丽传媒主要电视剧作品获奖情况如下：
公司奖项
作品奖项
此外，新丽传媒投资的电影《山楂树之恋》入围第 30 届香港电影金像奖最佳亚洲电影；入围柏林电影节水晶熊；获华表奖优秀故事片奖，成为同期国产文艺片票房之最。

电影《失恋 33 天》成为华语中小成本电影的成功商业运作的典型代表，电影《搜索》代表中国内地参加了 2013 年奥斯卡最佳外语片的角逐，两部影片均位列当年国产影片票房前十名，电影《101 次求婚》获得近两亿票房。

投资拍摄的网络剧《爱上男主播》在土豆、优酷、奇艺和搜狐四家网站热播剧总排行榜上均名列前十。

二、项目实施的可行性
本项目具有现实的可行性，主要表现在以下方面：
第一，市场总体产量不断上升，但优质精品剧占比较低，处于卖方市场。

近些年，将文化产业全面打造为国家支柱产业的热潮兴起，提升了全社会对
电视剧生产单位的盈利预期，导致各种行业外资金进入电视剧生产环节，扩大了电视剧生产的投资总量，释放了电视剧的生产能力。

根据国家广电总局信息整理，2012年获得发行许可证的506部国产电视剧由307家电视剧制作机构制作。

上述获得发行许可证的电视剧每年约有20%无法实现播出，20%只能在卫视非黄金时段或地面台播出，销路较差，仅能保本甚至亏损。

根据《2009年中国广播电影电视发展报告》，每年我国电视剧制作企业中能实现盈利的企业不足50%，保持连续盈利的公司占比则更小。

虽然电视剧市场生产总量与播出
响和收视、叫好又叫座、为制片方和电视台都带来高回报的精品剧严重稀缺，精品电视剧出现供不应求的局面。

近年来，在电视台竞争加剧的情况下，各电视台明显加大了对购买精品剧的投入。

第二，新丽传媒处于精品剧市场领先地位，未来市场空间广阔。

新丽传媒自成立以来全面执行精品剧战略，投资和制作拍摄的电视剧基本能实现全国前十强卫视黄金档播出，作品畅销，盈利能力较强。

新丽传媒投资拍摄的电视剧中2011年和2012年分别有7部和8部获得发行许可证，是国内少有的能实现大规模量产精品电视剧的公司之一。

未来优质精品剧细分市场供求的不平衡将进一步加剧市场竞争，扩大企业之间的实力差距，中小规模的电视剧制作机构将被逐步淘汰出局或成为大型制作机构的素材工厂，具备较大产能的大型电视剧制作机构将逐步成为电视剧制作市场的主导，市场集中度也将因此而提高。

第三，新丽传媒拥有专业的管理团队和创作团队。

公司核心业务经营团队由董事长曹华益带领。

曹华益先生自公司成立至今一直担任董事长，凭借多年的行业经验和市场感觉，紧跟时代脉搏和市场主题，坚持思想性、艺术性与商业性有效结合，严格把握影视剧作品选材、主创人员选择和立项把关，在其带领下，公司形成了独特的优质精品产品定位，并在公司每部作品中得以体现。

公司的项目统筹团队负责优秀剧本的发掘、策划、执行以及影视剧的制作。

该团队在剧本创作中充当“剧本医生”的角色，同时在与编剧的常年合作中发挥提供创作灵感和捕捉市场动态的“文学策划”作用，为公司剧本的积累和挖掘做出了重要贡献。

公司的发行团队具备丰富的发行经验，公司成立以来发行的作品在首轮卫视黄金档播出中，涉及的电视台涵盖北京、天津、浙江、深圳、黑龙江、上海、江苏、安徽、江西、重庆、贵州、辽宁、四川、广东、云南、吉林、河北、陕西等全国主要卫视媒体。

第四，新丽传媒与国内一线的编剧、制片人、导演等保持良好合作关系，
具备丰富的资源储备。

新丽传媒目前签约王力扶、赵冬苓等知名编剧10人；签约资深制片人杨佩佩、余征（于正）、陶昆等3人；签约陈凯歌等著名导演5人，拥有了丰富的外部资源
储备。

同时，新丽传媒内部建立了一直专业从事影视剧的投资、制作、宣传和发
行工作的团队，已初步具备了年产多部精品影视剧的出品能力。

第五，股权投资后，将对光线传媒的电视剧业务板块形成有力补充。

借助光线传媒优秀的市场口碑和宣传能力，本次股权投资后，光线传媒除了
未来获得投资收益外，双方还将在电视剧领域形成优势互补，发挥协同效应，对
光线传媒的电视剧业务规模形成良好的补充。

第四节项目效益分析
综合考虑新丽传媒的历史业绩、综合实力、行业地位以及项目储备，新丽传
媒有着良好的未来发展前景、市场空间和优秀的管理团队，本次投资新丽传媒将
为公司带来良好的投资收益回报。

第五节项目风险分析
本项目实施过程中，可能会面临来自各方面的风险，主要风险包括如下：
第一，电视剧播出政策变化的风险。

电视台是电视剧最主要的播放平台，具有重大的导向作用和较大的社会影响力，国家广电总局通常会对电视台进行政策调控和播出管理。

政府对电视台的监管政策会间接影响到电视剧的发行和播映，进而影响到电视剧制作企业的业务开展。

这些政策的变化可能会影响到新丽传媒的未来业绩，从而降低光线传媒未来的投资收益。

第二，影视剧制作行业竞争加剧的风险。

尽管新丽传媒致力于优质精品影视剧的制作，且精品电视剧的细分市场依然呈现供不应求的状况，但仍然无法完全避免整个行业因竞争加剧可能产生的风险。

市场竞争环境的变化可能会影响新丽传媒未来的经营业绩，从而影响光线传媒未来的投资收益。

第六节报告结论
综合以上分析，公司上市后品牌和资本实力跨上了一个新台阶，参股投资新
丽传媒，公司可以加强在电视剧领域的战略布局，与公司的电视剧投资业务形成良好的互补，同时，与公司的电视节目等业务形成协同效应，从而进一步完善产
业布局。

本项目收购完成后，通过投资收益和未来双方可能的业务合作及协同效应，预计投资利润率较好，能够有效提高公司的资产回报率和股东价值，进一步加强品牌影响力和核心竞争力，因此本项目投资可行。