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证券投资学常巍第三版课后答案《证券投资学》六月十六号下午两点半在1C302考试。
千万不要作弊，题型：单选、名词解释、简答、计算、论述名词解释第一章1、风险：是未来结果的不确定性或损失，也可以定义为个人和群体在未来获得收益和遇到损失的可能性以及对这种可能性的判断和认知。
2、股票：是股份公司为筹集资金所发行给股东作为持股凭证并借以取得股息和红利的一种有价证券。
3、普通股：普通股是指在公司的经营管理和盈利及财产的分配上享有普通权利的股份，代表满足所有债权偿付要求及优先股东的收益权与求偿权要求后对企业盈利和剩余财产的索取权。
4、优先股：优先股相对于普通股。
优先股在利润分红及剩余财产分配的权利方面优先于普通股。
5、债券：是一种金融契约，是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时想投资者发型，同时承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。
6。
基金：基金是指为了其中一种目的而设立的具有一定数量的资金。
7。
证券投资基金：是一种实行组合投资，专业管理，利益共享，风险共担的集合投资方式。
8。
契约型基金：契约型基金是指以信托法为基础，根据当事人各方之间订立的信托契约，由基金发起人发起设立的基金，基金发起人向投资者发行基金单位筹集资金。
9。
公司型基金：是指以《公司法》为基础设立，通过发行基金单位筹集资金并投资于各类证券的基金。
10。
封闭型基金：是指基金的单位数目在基金设立时就已经确定，在基金存续期内基金单位的数目一般不会发生变化。
11、开放性基金：是指基金股份总数是可以变动的基金，它既可以向投资者销售任意多也可以随时应投资者要求赎回已发行的基金单位。
12、基金管理人：基金管理人是指凭借专门的知识与经验，运用所管理基金的资产，根据法律、法规及基金章程或基金契约的规定，按照科学的投资组合原理进行投资决策，谋求管理的基金资产不断增值，并使基金持有人获取尽可能多收益的机构。
13、基金托管人：是投资人权益的代表，是基金资产的名义持有人或管理机构。
投资学张中华（张中华主编）第一篇投资总论第一章投资概述第一节什么是投资一、投资的定义一定的经济主体为了猎取预期不确定的效益而将现期的一定收入转化为资本或资产。
资本是股东权益，包括实收资本和未分配利润；资产是经济主体（如企业）的总价值，包括股东权益和负债，形状众多，包括货币、设备、厂房、票证等。
二、投资的要紧特点1、投资总是一定主体的经济行为。
不管任何投资主体，其进行实业投资依旧证券投资，差不多上经济活动。
2、投资的目的是为了猎取投资效益。
投资者将一定的收入转化为资本，目的是为了猎取差不多增值收益。
投资收益不同观测角度：（1）宏观经济效益与微观经济效益；（2）直截了当经济效益和最终经济效益（如高成本短期占据市场与最终获得更高收益）；（3）财务效益和社会效益（扶贫投资、政府金融危机后的巨额投资、改善生态环境等）。
3、投资可能猎取的效益具有不确定性。
阻碍经济活动的因素众多，以后的收益随着时刻的推移难以推测。
一样具有高风险高收益的特点。
4、投资必须舍弃或延迟一定量的消费。
投资收益部分能够看作是对延迟消费以及承担风险的补偿。
5、投资形成的资产有多种形状。
真实资产，如土地、设备、房产、黄金、古董等。
金融资产，如定期存单、股票、债券等。
金融资产对社会上产能力只能起间接的作用，不能直截了当制造财宝和收入，第二节投资的差不多类型一、产业投资与证券投资1、产业投资（实业投资）：是指为猎取预期收益，以货币购买生产要素，从事生产或流通的经济活动。
一个完整的实业投资要紧包括投资、生产、销售三大时期。
从宏观活中观的角度来看，要顺利地进行产业投资，需要有相应的基础设施，如交通运输、水与电等的供给、邮电通讯设施等。
这一样是由政府投资，或政府对经营者进行补贴。
2、证券投资：是指投资主体为了猎取预期收益购买收益性的资本证券，形成金融资产的经济活动。
最典型的事购买股票、债券、投资基金、权证等。
二、直截了当投资与间接投资1、直截了当投资，指投资者直截了当开厂设店从事经营，或者购买企业相当数量的股份，从而对该企业具有经营上的操纵权。
投资学模拟试题+参考答案一、单选题（共34题，每题1分，共34分）1.债券久期与债券期限、票面利率和到期收益率三个因素有错误关系的是()。
A、债券期限越长久期越大B、久期与债券息票率成反比例变化C、久期与初始到期收益率高低成反比例变化D、债券期限增加,久期增加的幅度递增正确答案：D2.管理部门调控股市运行的策略是()。
A、颁布政策法规B、打击市场操纵C、逆市场策略D、顺应市场正确答案：C3.在周期天数少的移动平均线从下向上突破周期天数较多的移动平均线时,为股票的()。
A、持有信号B、卖出信号C、等待信号D、买入信号正确答案：D4.“市场是对的”是哪种分析流派对待市场的态度:()A、心理分析流派B、学术分析流派C、技术分析流派D、基本分析流派正确答案：C5.某公司在3月8日晚间发布年度净利润比上年增长50%的预盈报告,3月9日公司股价下跌3%,这表明()。
A、市场预期公司净利润增长幅度更高B、市场是无效的C、3月10日公司股价会上升D、公司下一年的利润会减少正确答案：A6.低风险厌恶与高风险厌恶型、中等风险厌恶型的最大差别是,其可以购买()。
A、大盘蓝筹股基金B、债券C、分级基金AD、期货、期权正确答案：D7.“识时务者为俊杰”和投资学四大准则中内涵最接近的是()。
A、牛熊市周而复始B、分散投资降低风险C、尊重市场、适应市场D、投资收益和投资风险形影相随正确答案：C8.相对欧式看跌期权,美式看跌期权()。
A、总是早一些实施B、有同样价值C、价值较高D、价值较低正确答案：C9.投资人3个月获得的收益率为5%,则其年化收益率为()。
A、20%B、21.55%C、21%D、22.5%正确答案：B10.“如果你爱他,把他送到股市,因为那儿是天堂;如果你恨他,把他送到股市,因为那儿是地狱”。
这句话最能说明的基本原理是()。
A、分散投资降低风险B、投资收益和投资风险形影相随C、牛熊市周而复始D、尊重市场、适应市场正确答案：B11.如果6个月期的国库券利率为4%,一年期国库券利率为5%,则6个月后隐含的6个月利率为()。
基本概念⏹ 二级市场:是证券交易流通的市场，又称交易市场。
包括有组织的证券交易所和柜台市场。
⏹ 基金的申购费:申购费是指投资者在基金存续期间向基金管理人购买基金单位时所支付的手续费。
目前国内通行的申购费计算方法为：申购费用＝申购金额×申购费率。
我国目前申购费费率通常在1%左右，并随申购金额的大小有相应的减让。
【外扣法和内扣法是基金申购费用的两种计算方法： 内扣法：⏹ 申购费用＝申购金额×申购费率，外扣法：⏹ 净申购金额＝申购金额 / (1＋申购费率)，⏹ 申购费用＝申购金额－净申购金额。
】⏹ 债券：是一种有价证券，是经济主体为筹集资金而向投资者出具的、且承诺按一定利率定期付息和到期偿还本金的债权债务凭证。
⏹ 证券投资基金：证券投资基金既是一种投资制度，又是一种面向大众的投资工具；本身是一种金融信托工具，也属于有价证券。
从性质上看，证券投资基金可以划分为开放式与封闭式基金。
⏹ 几何平均持有期收益率：几何平均持有期收益率是指投资者在持有某种投资品n 年内按照复利原理计算的实际获得的年平均收益率，其中Ri 表示第i 年持有期收益率（i=1,2,…,n ）：⏹ 风险溢价：风险溢价是指超过无风险资产收益的预期收益，这一溢价为投资的风险提供了补偿。
其中的无风险资产，是指其收益确定，从而方差为零的资产。
一般以货币市场基金或者短期国债作为无风险资产的代表品。
⏹ 系统性风险：（以下是系统性风险的衡量不知道问的是概念还是这个，PPt 只有这个）1、 可以用某证券的收益率与市场收益率之间的β系数代表该证券的系统性风险。
2、 某证券的β系数βi 是指该证券的收益率和市场收益率的协方差σim ，再除以市场收益率的方差σ2m ，即 βi=σim/σ2m 3、 对一个证券组合的β系数βp ，它等于该组合中各证券的β系数的加权平均，权数为各种证券的市值占该组合总市值的比重Xi ，即：βp ＝(1)1n R ⨯⨯+几何平均持有期收益率∑=ni ii X 1β⏹风险资产的可行集：指资本市场上由风险资产可能形成的所有投资组合的期望收益和方差的集合。
1.产业投资与证券投资的关系：①产业投资和证券投资有着共同本质属性，都是一定得经济主体为了获取预期不确定的效益讲现期的一定收入转化为资本。
②产业投资和证券投资是可供选择的两种基本投资方式。
③产业投资和证券投资相互转化、相互依存，企业发行股票和债券的目的是筹集从事产业投资所需的资金，证券投资的社会作用则在于为产业投资提供资金。
证券投资只有转化为产业投资才能对社会生产力的发展产生作用。
④产业投资和证券投资相互影响和相互制约。
一方面，产业投资决定证券投资，产业投资的规模及其对资本的需要量直接决定证券的发行量，产业投资收益的高低决定证券投资收益率的高低。
另一方面，证券投资也制约并影响产业投资。
证券投资的数量直接影响产业投资的基金供给。
2.配股：是上市公司向原股东发行新股、筹集资金的行为。
送股：上市公司分红的一种形式.即:采取送股份的办法实施给上市公司的股东分配公司利润的一种形式。
其实送股可以看成是一种特殊的配股，只是配股价为零。
转股：转股是上市公司分红的一种形式，是采取从资本公积金中转增股份的办法分红的方式三者的区别：送股用当年利润，转股用往年滚存利润。
公司没有利润就不能送、转股。
送转股不用缴费，个人帐户股票数会增加，但会摊薄每股利润、公积金、净资产等，因此送转股后股价会相应的下调，一般情况下，帐户上资产变化不大。
公司总利润、公积金等不变。
而配股一般需要股东缴费。
3.市价委托特点：委托人不限定价格，经纪人按市场价格变化灵活掌握，随机应变。
限价委托的特点：一是委托价格固定化，二是要有一定得委托有限期限制，超过限定时间，委托指令自动失效。
停止委托的特点：能保障投资者的既得利益和有效地防止可能出现的损失4.证券投资基金的性质及特征：证券投资基金的性质1．证券投资基金是金融市场的一种媒介。
2．证券投资基金是一种金融信托形式。
证券投资基金的特征：集合投资、分散风险、专家管理5.狭义的证券：股票、债券、证券基金6. 委比、买盘和卖盘的关系：委比：是用以衡量一段时间内买卖盘相对强度的指标。
投资学模拟题含参考答案一、单选题（共34题，每题1分，共34分）1.下面不属于开放式基金特点的是()。
A、基金份额不固定B、营运时间没有期限C、资产可以全部投资在风险证券上D、投资者随时可申购和赎回正确答案：C2.某债券面值为100元,其票面利率为9%,市场利率为10%,该债券价格可能是()。
A、95B、105C、不确定D、110正确答案：A3.阳K线和阴K线的本质区别是()。
A、股价上涨还是下跌B、有无上影线C、收盘价高于还是低于开盘价D、用红色还是绿色表示正确答案：C4.模拟炒股和实际投资炒股最本质的区别是()。
A、投资心理不同B、分析方法不同C、投资环境不同D、操作方法不同正确答案：A5.“如果你爱他,把他送到股市,因为那儿是天堂;如果你恨他,把他送到股市,因为那儿是地狱”。
这句话最能说明的基本原理是()。
A、分散投资降低风险B、尊重市场、适应市场C、投资收益和投资风险形影相随D、牛熊市周而复始正确答案：C6.期货交易中最可能采取实物交割的是()。
A、投机客B、套利交易者C、期货空头D、套期保值者正确答案：D7.证券流通市场又称为()。
A、新三板市场B、一级市场C、三级市场D、二级市场正确答案：D8.趋势线被突破后,这说明()。
A、股价会上升B、股价走势将反转C、股价走势将加速D、股价会下降正确答案：B9.你卖出以行权价格为50元的某股票看跌期权,期权费为5元,盈亏平衡点为()。
A、40元B、45元C、55元D、50元正确答案：B10.衡量证券投资风险的指标不包括()。
A、变异系数B、方差C、标准差D、偏离度正确答案：D11.根据预期假说理论,收益率曲线向上倾斜,则说明市场预期未来短期利率()。
A、会保持平稳B、会下降C、趋势变化不明确D、会上升正确答案：D12.经营风险是由于公司经营上的原因而引起的投资收益率的不确定性,其不包括()。
（A、产品遭遇反倾销B、对环境重大污染C、汇率波动D、产品质量遭遇消费者投诉正确答案：C13.从天气预报中得知,一场台风将穿越盛产柑橘的某地,而此时正是柑橘收获季节。
撰稿者留言：债券定价还没有，大家自己看书哦。
一、债券定价关系
1. 债券价格与收益率的变动呈反方向关系：当收益率上升时，债券价格下降；当收益率下降时，债券价格上升．
2. 债券到期收益率的上升将导致价格下降的幅度小于与收益率等规模降低相对应的价格上升的幅度
3. 长期债券的价格比短期债券的价格对利率更具有敏感性
4. 随着期限的增加，债券价格对利率变动的敏感性以一个下降的速率增加
5. 利率风险与债券的息票利率呈反方向关系．与低息票利率债券的价格相比，高息票利率债券的价格对利率的敏感性较低
6. 债券价格对收益率的敏感性与债券当期出售时的到期收益率成反方向关系 二、债券风险：
利率风险（价格风险，再投资风险）；违约风险；流动性风险；通货膨胀风险；提前偿还风险 三、久期Duration
①债券有效期限的测量，②也是利率敏感性的合适测量手段
③以每次支付额为权数，对截止到每次支付的支付时间的加权平均．
④除了零息债券，所有债券的久期都小于到期时间；⑤零息债券的久期等于它的到期时间
y 为到期收益率, w t 为权重
例子1：发行人：开发银行；面值： 100；票面利率： 8% ；期限： 10年
假设该债券市场价格为114.72元，要求的利率为 6%。
存续期可计算如下:
例子2：面值：100；到期日支付的利息额 ：105.45期限：10 年
要求的利率为 6% ，给定价格为P0=114.72 ，存续期计算如下:
]债券价格
)
y t
+t
w t D T t ∑
=⨯=
1
∑∑==++=T
t t
t
T
t t
t
YTM CF YTM tCF D 1
1
)
1()1(8%
Bond Time years
Payment PV of CF (10%) Weight C1 X C4
1 80 72.727 .0765 .0765 2
80
66.116 .0690
.1392
Sum 3
1080 811.420
950.263
.8539 1.0000 2.5617
2.7774
445
.772
.114$)
06.01()8$100($10)
06.01(8
$9
110
=++⨯+
+⋅=∑=t t
t Dur 10
72
.114$)
06.01()
45.105$100($1010
=++⨯=
Dur
⏹ 期限为25年票面利率为6% 的债券到期收益率为 9%,最初的价格P0 为 70.3570 ⏹ 步骤 1:将收益率从 9% 提高到 9.1%. △y 为0.001.债券价格降为(P+) 69.6164 ⏹ 步骤 2: 将收益率从 9% 降为 8.9%. 债券价格则(P-) 为 71.1105 ⏹ 近似久期可计算如下: 久期与价格的关系：y y
D y D P
P ∆+-
=∆⋅-=∆*1*
；
； ； 久期和凸性：
； 凸性例子1：
Like duration, convexity is computed as a weighted average of the terms (t2+t) (rather than t),
and divided by (1+y)2，In the above example, convexity is equal to:18.4759/1.052 = 16.7582 凸性例子2：
30年，息票利率为8%，出售时的初始到期收益率为8%。
由于息票利率等于到期收益率，债券以面值（1000美元）出售。
在初始收益率这一点上，债券的修正久期为11.26年，他的凸性为212.4。
如果债券的收益率从8%增至10%，债券价格将降到811.46美元，下跌了18.85%。
久期法则，可以预测出价格的下跌幅度：
P
P ∆=-D*
y
∆=-11.26*0.02= -0.2252 or -22.52%;
2
)(21*y Convexity y D P
P
∆⋅⋅+∆⋅-=∆=-11.26*0.02+0.5*212.4*.02= -0.1827 or-18.27%
五、免疫
免疫的例子：一家保险公司发行了一份10000元的投资担保合约(GIC,零息票债券).如果GIC 的期限为5年,保证的利率为8%,保险公司到期必须支付的金额为10000×年金因素 (8%,5)= $10000*(1.08)5=14693.28元.
假定保险公司为了未来的支付,将10000元投资于以面值出售、期限6年、年息8%的附息债券。
用发行GIC 的收入投资的债券的久期为5年。
y
P P P ∆-=+
-02近似久期62
.10)
001.0)(3570.70(26164.691105.71=-=
近似久期
y
y D P
P
++∆⋅
-=∆1)1(y
D D +=1*y
D D
+=
1*
2)(21*y Convexity y D P P
∆⋅⋅+∆⋅-=∆∑
=⎥⎥⎦⎤
⎢⎢
⎣
⎡+++⋅=n
t t
t
t t y CF y P Convexity 122)()1()
1(1
⏹ 只要市场利率8%不变,公司就可以有足够的资金偿还债务.因为债务的现值正好等于债
券的价值.(假设在5年内,保险公司将每年获得的800元以8%的市场利率再投资.) ⏹ 然而,如果市场利率发生变化,两个相互抵消的作用会综合影响基金增至预定值
14693.28元的能力.
债券组合免疫
⏹ 2004年初，经测算某养老金负债的久期为7年，该基金投资两种债券，其久期分别为
3年和11年，那么该基金需要在这两种债券上分别投资多少才能不受2004年利率风险变化的影响？ 七、现金流匹配与贡献策略
现金流匹配：债券的现金流与负债的支出相抵消 贡献策略（跨期的现金流匹配）
八、股票贴现模型（已重复）
股票要求的回报率
年后预期每股股利年后预期的股票价格股票的当前价格
其中，IBM 1 1 ˆ 1ˆ111
0110====++
+=
s s
s
k D P P k P k D P
.
ˆ
, ,
ˆ0
010
10
1
01资本利得收益率
股利收益率
此处=-=-+=P P P P D P P P P D k s
k 表示应得的收益率
Ct ：资产在时间t 的预期现金流k ：该现金流在某种风险水平下的适当的贴现率 收入资本化定价方法： 净现值NPV ： 内部收益率（IRR ）：
当K* > K 时，应该购买；
当NPV 〉0，资产价格被低估，可以购买； 当K*< K 时，应该出售；
当NPV 〈0，资产价格被高估，应该出售； 当K*= K 时，观望。
当NPV=0，资产价格合适，则不宜采取行动，即应该观望。
3(1)117
0.5
w w w ⋅+-⋅==解得：∑
∞
=+=
1
)
1(t t
t o k C V P
k C P V NPV t t
t
-+=
-=∑∞
=1)
1(0
*)
1(1
=-+=
-=∑∞=P k C P V NPV t t
t
持有股票 N 个时期：
()()要求的回报率
预期的股利在时期格个时期后预期的股票价股票当前的价格
此处， ˆ1ˆ101
0====++
⎥⎥⎦
⎤⎢⎢
⎣⎡+=
∑
=s t N
N s N N
t t s t k t D N P P k P k D P
⏹ 例子1：现在是1月1日，你准备购买 IBM 股票。
IBM 每股股票每季度能获得股利 50
美分。
你打算在12月份获得IBM 公司的第四季度的股利后将股票卖出，预期股票在
12月底的价格是 $45。
市场对 IBM 股票要求的年回报率是14%，季度回报率则是3.5% 你应该为IBM 的股票支付的价格是多少？
⏹ 例2、上个季度你以每股$23.875的价格购买了 Agro 公司的股票 。
今天你
获得股利 $0.50 /股，股票的收盘价是 $24.50。
股票的季度股利收益率是多少？季度资本利得收益率是多少?实现的年回报率是多少?
如果Agro 公司的 beta 是 1.22, 市场组合的年要求回报率为 16%，年无风险利率为 5%, Agro 公司股票的 预期收益率是多少?
Agro 股票的季度回报率是 2.094% + 2.618% = 4.712%.
Agro 公司股票实现的年回报率是 is: 股利稳定增长模型：
K*=D 1/P 0+g ROE=净利润/所有者权益，b 为再投资率 多（两）阶段增长模型
八、期货市场的套期保值（另一份）
05.41$035.145
035.111035.05
.0044=+⎥⎦⎤⎢⎣⎡-=
P %618.2875.23875.2350.240
01%094.2875.235.00
1=-=-==P P P P D ()%22.2014
04712.01=-+=a
r g k g D Vo o -+=)1(b ROE g ⨯=T T T
t t t o o k g k g D k g D V )1)(()1()1()1(2211+-++++=∑=。
