第26卷 第4期2013年8月
武汉理工大学学报(
社会科学版)W u h a nU n i v e r s i t y o fT e c h n o l o g y (
S o c i a l S c i e n c eE d i t i o n )V o l .26 N o .4A u g
u s t 2013基于产业集群的中小企业间接融资模式研究*
张司飞
(武汉大学中国中部发展研究院,湖北武汉430072
)收稿日期:2013-02-05
作者简介:张司飞(1981-)
,男,湖北省武汉市人,武汉大学中国中部发展研究院副研究员,主要从事企业与区域经济发展研究㊂*基金项目:中国博士后科学基金项目资助(105-180925
);武汉大学一般自主科研项目摘要:针对中小企业是产业集群发展的重要力量及我国中小企业融资难问题却广泛存在的现状,以产业集群中小企业为研究对象,主要考察了多种融资模式中的间接融资问题㊂在探讨间接融资难成因和产业集群与中小企业间接融资关系的基础上,提出了四种适合产业集群中小企业间接融资的模式㊂关键词:中小企业;产业集群;间接融资;模式
中图分类号:F 275.6 文献标识码:A D O I :10.3963/j
.i s s n .1671-6477.2013.04.008 中小企业的发展对于产业集群的成长至关重要㊂一方面,中小企业作为我国劳动密集型产业的主体,与我国要素禀赋的特点相匹配,通常在经济上能够创造较多剩余,因而能促进资本积累,提
升要素禀赋结构,推动经济增长[1
]㊂另一方面,中
小企业作为产业集群的重要组成部分,不仅为产业集群核心企业的生产经营提供补充,而且与众多相关企业形成产业集群网络或供应链,其发展状况与产业集群网络的高效运转息息相关㊂有的产业集群的主体则全部由中小企业组成,中小企业的兴衰直接影响产业集群的命运㊂
中小企业融资难却是众所周知的现实㊂中小企业融资分为内部融资和外部融资,外部融资又分为直接融资和间接融资㊂一般而言,中小企业仅仅靠内部积累难以满足全部资金需求,这时企业就必须选择外部融资㊂直接融资包括股权融资和企业债券融资两种方式,由于直接融资方式成本高昂,中小企业的企业规模通常无法承受㊂间接融资是通过金融机构进行的融资㊂但我国银行业以大型金融机构为主,出于多种原因,其通常更愿意为大型企业提供融资服务,因此中小企业的间接融资受到极大制约㊂从我国总体贷款状况
看,中小企业占有的贷款资源不到20%[2]
㊂对于
产业集群中小企业而言,是否也同一般中小企业一样面临融资难问题?作为产业集群中的一部
分,这些中小企业又将如何突破融资难 瓶颈 ?这些都是本文要着重分析和探讨的问题㊂
一、中小企业间接融资难的成因
(一)信息不对称和中小金融机构的缺乏中小企业一般信息透明度较低,影响了金融机构的信息收集㊂例如,中小企业多为非上市公司,缺乏类似于上市公司的信息披露制度和第三方监督,因而降低了财务信息的可信度㊂一些中小企业有意隐瞒不利信息以取得融资,事后又违反融资条款,由此产生的逆向选择和道德风险进
一步损毁了企业自身的社会公信度[3]
㊂此外,我
国银行业受到管制严格和高度集中的制约,其主要由大银行构成㊂我国的大银行倾向于服务大企业,因而对于中小企业而言更加缺乏信息优势㊂
相反,长期互动假说[4
]认为,作为主要地方性金融
机构的中小金融机构由于对地方中小企业服务具有针对性,在长期的合作中彼此更为了解,有助于解决信息不对称问题㊂但我国的中小金融机构却存在供给的缺位㊂
(二)供求双方的内部约束
一方面,作为间接融资供给方的国有商业银行其业务主要针对国有经济和大型企业,其中一个重要原因就是对中小企业信任感的缺失,这种
缺失即来自于经验,也来自于刻板印象㊂而按照
现行贷款模式,商业银行如果向中小企业提供贷
款,其相比大企业客户而言,则要支付更高的经营
成本㊂此外,商业银行贷款权的上收以及现行管
理要求和操作方式的约束,导致资金供求难以有
效结合㊂另一方面,作为间接融资需求方的中小
企业,面对地方性中小金融机构的缺乏状况,不得
已必须向大型商业银行贷款,但其严格的抵押担
保贷款方式却成为广大中小企业难以逾越的门
槛[5]㊂而与此同时,中小企业又普遍存在信息透明度低的状况,一些中小企业更是出现贷款不还
或无法偿还的情况,由此产生了逆向选择和道德
风险㊂此外,众多中小企业经营者缺乏现代财务
管理理念和财务人才,财务管理技术和方法落后,
而 羊群效应 的影响使得一部分新兴中小企业主
观上回避向国有商业银行融资的尝试,这在客观
上加剧了融资难的问题㊂
(三)供求双方的外部约束
我国对民间金融机构一直采取抑制其发展的
政策,对待出现的问题多采用关停的办法,而不是
采取严加监管,其结果是金融秩序一直不能好
转[5]㊂我们不得不承认这其中存在着偏见,即认为大量中小金融机构的产生有可能增加金融体系的风险㊂而伴随中小金融机构由于缺乏监督而发生的诸多问题,反过来又似乎应验了这一疑虑[1]㊂
二、产业集群对中小企业间接融资的
促进效用
(一)产业集群的信号作用
信息经济学认为,市场中信息分布的基本结
构是不对称的,企业通常比需求者拥有更多的产
品信息,其专业知识和长期经验积累使企业成为 私人信息 的拥有者,占有信息优势㊂信息成本的存在使得需求者无法确切地了解产品的具体信息,这就需要一种方便判断产品内在质量的标识或信号,从而减少交易成本和购买风险,避免逆向选择的出现㊂此时,产业集群便成为避免逆向选择的一种信号㊂具体而言,在间接融资活动中,由于银行难以对单个中小企业的经营信息进行详细而真实的测评,所以银行必须借助于一个更为行之有效的标的物㊂而需要间接融资的中小企业可以借助产业集群这一平台,向银行展示自身的优势,增强自身在银行心目中的好感㊂同时,银行可以通过产业集群的高效信息场多渠道地获取中小企业的信息,以改善银企间信息不对称的状况㊂一项实证研究发现,相比非产业集群地区,产业集群地区的中小企业更容易从银行获得资金,并且融资的质量更好[6]㊂
(二)产业集群增强了中小企业的竞争力
中小企业自身难以从金融机构获得间接融资的众多原因之中,较高的道德风险和经营风险是两个重要方面㊂道德风险涉及中小企业的信用,一定程度上可以通过有效监督来降低㊂这种监督机制可以通过正式制度建立(如监管部门),也可以通过非正式制度建立(如社会网络)㊂经营风险涉及中小企业的经营能力,一定程度上可以通过增强中小企业的竞争力来降低,竞争力的提升需要企业内在实力的增强和适宜企业成长的外部市场环境㊂同时,经营风险较小的中小企业在客观上也会促使道德风险的降低㊂产业集群中的中小企业提供的优势正好可以促使两个风险的降低㊂产业集群内的中小企业通常围绕产业集群中的核心企业形成集群网络或供应链,社会关系网络也内化于这一网络或链条之中㊂一方面,这一网络或链条之中的中小企业通过长期与核心企业的生产合作以及与对手的竞争使得自身的实力得到增强,同时由于产业集群和核心企业具有较强的市场抗风险能力,这种能力也通过利益链条传导至相关的中小企业㊂另一方面,有的产业集群具有较好的监督系统,加上产业集群内部固有的竞争与淘汰机制,使得能够在产业集群内生存的中小企业本身已经经过筛选㊂而产业集群的社会关系网络也会通过非正式的制度安排,排除那些不符合产业集群价值取向的中小企业,并使产业集群内的企业进行相互监督,提升了中小企业的信用㊂此外,有的产业集群内设有企业孵化器,比起单个打拼的中小企业,企业孵化器内的企业更容易受到多方面的支持和保护,从而降低了经营的风险㊂
(三)产业集群拓展了中小企业间接融资选择
单个中小企业若想从金融机构获得间接融资,一般渠道非常单一,往往只能通过自身的游说,成本高昂,效果并不显著㊂但产业集群内的中小企业却可以利用产业集群网络,获得更多的资源,更可以较低成本,联合多个中小企业共同进行融资㊂这类中小企业不仅较单个中小企业容易得到银行的贷款,也有更多机会获得私人融资和风险融资㊂产业集群内的中小企业的银行融资和私人融资的质量比起非产业集群的单个企业的融资
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第4期张司飞:基于产业集群的中小企业间接融资模式研究
