公司理财精品课件(1)(20200614175806)

ROE [ROA (ROA i) D ](1 T ) E
净资产收益率
净利润
普通股股东权益
ROA(net) (1 D ) E
ROE [ROA (ROA i) D ](1 T ) E
首先必须澄清以下几个概念： 每股市价 & 每股收益 每股股利 & 每股账面价值
权益乘数
（Equity Multiplier）
负债-权益比
（Debt-Equity Ratio）
负债比率 负债总额 总资产
权益乘数 总资产 股东权益
负债总额 负债 权益比 股东权益
销售利润率反映了企业以较低的成本或 较高的价格提供产品和劳务的能力。
净利润 销售净利润率（Net PM）=
第二章 财务报表分析
学习要求： 1.了解基本财务报表的编制 2.掌握财务报表分析的方法
（一）债权人
关心企业是否具有偿还债务的能力。 l 公司为什么需要额外筹集资金？ l 公司还本付息所需要资金的可能来源是什
么？ l 公司对于以前的短期和长期借款是否按期
偿还？ l 公司将来在哪些方面还需要借款？
（二）投资人
（一）资产负债表（the Balance Sheet）
（二）损益表（the Income Statement）
（三）现金流量表（Statement of Cash Flows）
资产=负债+所有者权益
就资产负债表的右方（资金的来源）而言
年份 资产 流动资产 现金 应收账款 存货
小计 固定资产 厂房和设备净值
总销售收入
息税前收益 销售总利润率（Operating PM）= 总销售收入
资产收益率指标衡量的是企业的资产经营绩效。 净利润

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1.2.1公司理财的目标
1.企业的目标及其对理财的要求
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1）权益资金和借入资金
2）长期资金和短期资金
3.股利分配（the policy of dividend）
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1.4公司理财的原则
1.4.1竞争环境的原则 1.4.2创造价值和经济效率原则 1.4.3财务交易原则
1竞争环境的原则
••1•24引则则则导：：：原自双信则利方号的行交传一为易递原原原则则则的一
1.2.3股东、经营者和债权人的 冲突与协调
1.股东和经营者 2.股东和债权人 3.企业目标与社会责任
1.股东和经营者
经营者(Executive)的目标 :
（1）增加报酬 ; （2）增加闲暇时间 ; （3）避免风险
经营者对股东目标的背离 :
（1）道德风险 ; （2）逆向选择
防止经营者背离股东目标的方法 :
1.2.2.企业的财务目标
1)利润最大化(the maximum profit) 2）每股盈余最大化(the maximum EPS) 3）股东财富最大化(the maximum owner’s equity)

第1章 总论
1.1公司理财的历史与现状 1.2公司理财的目标 1.3公司理财的内容 1.4公司理财的原则 1.5公司理财的环境
1.1 公司理财的历史与现状
1.1.1理财学的三大分支 1.1.2 公司理财学的发展
1.1.1理财学的三大分支
1．宏观财务学（Macro-Finance） 2．投资学（Investment） 3．公司理财学（Corporate Finance）
股东可以通过经营者为了自身利益而伤害债权人的利 益，其常用方式是：第一，股东不经债权人的同意， 投资于比债权人预期风险要高的新项目。第二，股东 为了提高公司的利润，不征得债权人的同意而迫使管 理当局发行新债，致使旧债券的价值下降，使旧债权 人蒙受损失
债权人为了防止其利益被伤害，除了寻求立法保护， 通常采取以下措施：第一，在借款合同中加入限制性 条款,第二，发现公司有剥夺其财产意图时，拒绝进一 步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。
4.净增效益原则 ：净增效益原则的应用领域之 一是差额分析法 ，净增效益原则的另一个应用 是沉没成本概念。
3财务交易原则
1.风险—报酬权衡原则 2.投资分散化原则 3.资本市场有效原则 ：资本市场有效原则要求 理财时重视市场对企业的估价 ，理财时慎重使 用金融工具。 4.货币时间价值原则 ：货币时间价值原则的首 要应用是现值（the present value）概念，另 一个重要应用是“早收晚付”观念。
1.折旧（depreciation）是现金的 一种来源 .
2.长期循环和短期循环的联系
2.现金流转不平衡
1）影响企业现金流转的内部原因
（1）盈利企业的现金流转:盈利企业也可能由于抽出过多现金而发 生临时流转困难。不过，盈利企业如果不进行大规模扩充，通常不 会发生财务困难。 （2）亏损企业的现金流转:

ß 外部筹资需求（External Financing Needed ，EFN）
Þ 等于预计资产增长额与预计负债和权益增长额之差。
销售百分比与EFN
ß 外部筹资需求 (EFN)也可由下式计算得到：

总资产 销售额


销售额

自发增长的负债 销售额
Δ销售额
(销售利润率 预计销售额) (1 股利支付率)
Þ (691 + 276) / 141 = 6.9
3.2.3 资产管理或资金周转指标
ß 这些比率都用于衡量资产的周转率，旨在 说明公司在大多程度上能集中有效地运用 资产来获得收入。
存货比率的计算
ß 存货周转率 = 产品销售成本 / 存货
Þ 1 344 / 422 = 3.2 次
ß 存货周转天数 = 365 / 存货周转率
销售额（预计） 成本（销售额的80%） 税前利润 税 净利润
1250 1000
250 -85 165
股利政策
3.4.2 销售百分比法
ß 利润表
Þ 销售成本随销售直接变动。如果这一条成立的话，则 销售毛利润率为常数。
Þ 折旧与利息费用通常不随销售变动而变动。如果这一 条成立的话，则销售净利率将不为常数。
ß 363 / 2 591 = 14.0% ß 每一美元的权益能够产生多少的净利润
ß 资产收益率 (Return Of Assets,ROA) = 净利润 / 总资产
Þ 363 / 3 588 = 10.1% Þ 每一美元的资产能够产生多少的净利润
3.2.5 市场价值的度量指标
ß 资本市场价值 = 每股88 × 3 300万股 = 290 400万
300（+50） 300（+50） 600（+100）

通过： ①债券价值的计算， ②债券到期收益率的计算， 进行评价。
• 债券投资的风险评价 ①违约风险 ②利率风险 ③购买力风险 ④变现力风险 ⑤再投资风险
(2)股票投资
• 通过股票价值的计算、股票 收益率的计算评价其投资价 值。通过市盈率分析来估计 投资风险。
• 股票价值的计算 1、股票评价的基本模型 2、零成长股票的价值 3、固定成长股票的价值 4、非固定成长股票的价值
（二）比率分析
将会计报表中相关项目的金额 进行对比，得出一系列具有一 定意义的财务比率，用以反映 企业财务和经营的某一侧面。
• 偿债能力指标
1、流动比率=流动资产/流动负债 2、速动比率 =
（流动资产-存货）/流动负债 3、资产负债率=负债总额/资产总额 4、利息保障倍数 =
税息前收益/利息费用
公司理财
讲
座
.
第一讲：
公司理财的基本观念 和主要内容
一、公司理财的对象和目标
（一）理财对象 归根结底，公司理财的对
象是资金及其流转。即如何筹 措资金、使用资金、以及管理 与控制资金。
（二）理财目标
• 理财的目标要服从于企业管 理的目标。
• 企业管理的目标 --- 生存、发展、获利。
• 公司理财的目标---股东财富 最大化，即企业价值最大化。
3.风险和报酬的关系
• 期望投资报酬率 = 无风险报酬率 + 风险报酬率
• 风险报酬率 = 风险报酬斜率 × 风险程度
• 风险与报酬的关系是： k = i + b·Q
三、公司理财的主要内容
理财是对资金筹集、投入、 运用和分配的管理。因此， 公司理财的主要内容包括： 筹资管理、投资管理、营运 资本管理。