2017年银行行业市场调研分析报告
目录
第一节银行负债扩张的方式决定金融杠杆的形成路径 (5)
一、银行资产负债表扩张驱动方式主要分为三类 (5)
二、负债扩张方式决定了银行杠杆形成的不同路径 (8)
第二节 13年以来银行发展路径分化以负债驱动为根本区别 (12)
一、大行业务扩张仍以表内存贷为根本，辅以表外理财 (12)
二、小行同业业务扩张显著 (18)
三、海外比较：美国小型银行机构的生存路径 (22)
第三节行业经营方向的变动：基于监管约束与市场环境约束的双重考量 (26)
一、17年以来行业转型的最显著特征：表外回表，非标转标 (26)
1、表外理财监管已出台但影响仍未出清 (26)
2、表外存单监管将出台且具备重大潜在影响 (27)
二、转型方向利好行业长期发展，但在行业内部会形成分化 (28)
1、有利于行业前景：回表将理顺风险收益关系 (28)
2、影响分化，集中度提升 (31)
第四节行业估值整体提振的重大驱动 (35)
一、银行新增信贷持续超预期 (35)
二、银行资产质量的持续向好 (39)
第五节投资建议 (42)
图表目录
图表1：2010-2016上市银行计息负债结构 (6)
图表2：2010-2016上市银行生息资产结构 (6)
图表3：商业银行理财产品增长迅速（万亿元） (7)
图表4：表外理财余额结构变动：个人理财减少，同业理财增加 (8)
图表5：银行三类杠杆趋势持续分化 (9)
图表6：非存款类负债同比增长趋势分化，国有行最低 (9)
图表7：同业存单发行金额自2013年末以来呈现爆发式增长特征（百亿元） (11)
图表8：同业存单发行主体结构：股份行占过半，城商行快速赶超 (11)
图表9：国有大型银行表内存款仍为负债端主要驱动因素 (12)
图表10：国有行在个人存款业务市场份额方面优势明显 (13)
图表11：对应存款驱动，大行资产端贷款发放为主要去向 (13)
图表12：国有行对公贷款行业分布：制造业比重最高 (14)
图表13：国有行理财产品余额总体呈上升特征，但规模占比不断下降（万亿元） (15)
图表14：2011年以来当月新增委托贷款及其占新增社融规模比重（亿元） (17)
图表15：2015年底理财资金投向行业分布情况 (17)
图表16：同业存单重启时正处于利率下行的资产荒 (19)
图表17：股份行应收款项/总资产占比自15年开始持续上行 (19)
图表18：15年股份行与城商行同业存单发行规模极速扩张（亿元） (20)
图表19：美国社区银行网点数市占率：农村地区较高 (23)
图表20：美国社区银行存款市占率：农村地区吸储能力较强 (24)
图表21：17年3月-6月银行理财产品余额及同比增速变化（万亿元） (26)
图表22：17Q1资产规模超5000亿元上市银行同业负债占比情况（纳入相应的同业存单后） (27)
图表23：2016年银行理财资金投向结构 (28)
图表24：银行表外理财业务实际收益率低于存贷业务（以16年数据为例） (30)
图表25：表内存款获取成本远低于表外理财成本 (30)
图表26：2017年以来同业存单月度发行规模及同比增速变化（亿元） (32)
图表27：17年以来同业存单发行利率整体呈现抬升趋势 (32)
图表28：17年同业存单发行利率在季度MPA考核前出现期限分化 (33)
图表29：2017年M2同比增速继续保持下行趋势 (35)
图表30：2016年10月以来新增人民币贷款金额及同比（亿元） (36)
图表31：2016年10月以来新增社会融资金额及同比（亿元） (36)
图表32：2016年以来新增人民币贷款金额及结构变化 (37)
图表33：新增人民币贷款中个人与企业中长期贷款占比相对提升 (37)
图表34：2016年9月后PPI月度同比转正，企业实际融资成本下降 (38)
图表35：2007-2017Q2上市银行与全部A股PB值对比 (39)
图表36：16家上市银行2016-2017Q1营收与净利润同比增速对比 (40)
表格目录
表格1：“334”专项整治发文中涉及同业存单的监管政策 (22)
表格2：以贵州省和江苏省为例，县级网点中大行较中小行而言具有数量优势 (25)
表格3：表外理财与表内存贷款业务收益率对比（以建行、中信银行、北京银行为例） (31)
表格4：2016年末16家上市银行年化实际不良贷款生成率略有下降，内部存在分化 (40)
表格5：国有行2016-2017Q1营收与净利润同比增速对比 (41)
第一节银行负债扩张的方式决定金融杠杆的形成路径
一、银行资产负债表扩张驱动方式主要分为三类
从业务口径区分，银行资产负债表扩张主要分为三类方式：传统的表内存款-信贷业务扩张，表内同业资产负债扩张，及表外理财业务扩张。出于自有资金在一定程度的限制，银行资产端的扩张必须伴随着负债端的增加、杠杆率上升。而商业银行作为市场经济中的企业，其最终目的必然是实现利润最大化，但与一般企业所不同的地方在于，银行的利润相当大一部分来自于利息净收入——即来自于对资产和负债的管理，因此银行的利润最大化可以视为在资产负债表扩张基础上的资产负债配置的最优化。关注于资产配置，我们将从银行资产负债表的扩张方式分析起步，将其细分为三类：第一种，即表内存款-信贷业务扩张。作为最传统的资产负债表扩张方式，信贷是银行的核心业务，商业银行通过信用利差与期限套利获取利息净收入。存款作为银行负债的核心构成部分，自2010年以来客户存款/计息负债保持在70%-80%；与此相对应，贷款为银行资产端的核心构成，贷款/生息资产长期保持在50%以上。但由于在日常信贷发放中面临很多监管约束，银行便通过其他科目以及表外项目实现信贷腾挪，也就形成了如下列示的另外两种扩张方式。
第二种，即表内同业资产负债扩张。除了存款这种被动负债方式外，银行通过同业负债与同业存单获取主动负债以实现资产负债表的扩张。同业负债主要包括同业存放、拆入资金、卖出回购金融资产，2010年同业负债/计息负债占比为12.13%，2015年该比例升至17.68%，2016年以来受到MPA对于相关项目的考核，该占比回落至16.49%，但仍为负债端仅次于客户存款的第二大构成。而同业存单作为一种标准化的债券工具，虽然本质与同业负债类似但由于此前并未纳入到同业负债统计口径中，由于其可规避同业负债规模不超过总负债规模1/3的监管约束，于是被广泛采用作为增加主动负债的方式之一。
第三种，即表外理财业务扩张。表外理财按理应该类似于资管产品，风险由投资者自担，但长期以来理财产品的刚性兑付使得表外理财产品扮演的角色与存款很相似，进而成为银行经营扩张的重要路径之一。表外运作在资本消耗，流动性监管，及投资便利性方面具备更强的灵活性。更重要的是，非净值型理财产品一般都会设定一个预期收益率，并在产品说明书中约定，在支付预期收益率之后，剩余超额收益作为管理费全部归银行所有，这就使得表外理财跟赚取利差的表内业务模式有些相似；若再配
