三、上市公司的财务比率分析
（一）注意掌握九个上市公司财务比率
手写图示0204－01
1.与年末普通股数的对比比率
每股收益=（净利润-优先股息）/年度末普通股数
每股净资产（每股账面价值）=年末股东权益/年度末普通股数
每股股利=普通股现金股利/年度末普通股数
2.与每股市价相关的比率
市盈率=每股市价/每股收益
市净率=每股市价/每股净资产
股票获利率=每股股利/每股市价
3.关联比率
股利支付率=每股股利/每股收益
留存盈利比率=（净利-全部股利）/净利
股利保障倍数=每股收益/每股股利
（二）指标分析：
1.每股收益
计算应注意的问题：
（1）合并报表问题：对于编制合并报表的上市公司，应当以合并报表的数
据为基础计算。
（2）优先股问题：对于有优先股的上市公司，净利润应当扣除优先股股利，
即
每股盈余=（净利润-优先股股利）/年度末普通股数。
（3）年度中普通股增减问题：如果年内股份总数有增减时，应当按照加权平均股数计算（当月发行，当月不计，从下月开始计算）。
例：某公司03年初发行在外的普通股是100万股，4月4日增发了15万股，6月6日又增发了20万股，则该公司2003年度加权平均发行在外的普通股股数
为120万股。（）（2005年）
[答疑编号10020401：针对该题提问]
答案：√
解析：加权平均发行在外的普通股股数＝100+15×8/12+20×6/12＝120（万股），注意发行当月不记入发行在外的月份数中。
例：某上市公司2005年底流通在外的普通股股数为1000万股，2006年8月10日回购了200万股股票，若2006年的净利润为500万元，则2006年每股
收益为（）
A.0.5
B.0.51
C.0.54
D.0.63
[答疑编号10020402：针对该题提问]
答案：C
解析：每股收益＝500/（800+200×8/12）＝0.54
（4）复杂股权问题：我国对复杂股权问题没有统一规定。
分析需注意的问题：
（1）每股收益不反映股票所包含的风险；
（2）股票是一个份额概念，不同股票的每一股份在经济上不等量，它们所含有的净资产和市价不同即换取每股收益的投入量不相同，在进行每股收益的公
司间比较时要注意到这一点。
需要注意的是，因为每股收益=净利润/普通股股数，即使资本规模和净利润相同，如果普通股股数不同，每股收益也不同，但是这时并不能说每股收益低的盈利能力低，因为事实上，这时的盈利能力是相同的。所以在使用每股收益分析
盈利性时不要绝对化。
（3）每股收益多，不一定意味着多分红，还要看公司的股利分配政策。
例题1. 每股收益是衡量上市公司盈利能力重要的财务指标（）。
A.它能够展示内部资金的供应能力
B.它反映股票所含的风险
C.它受资本结构的影响
D.它显示投资者获得的投资报酬
答案：C
解析：收益多不一定多留存，所以选项A不对；每股收益不能衡量股票所含的风险，所以B不对；收益多不一定多分红，所以它不能显示投资者获得的投资报酬。资本结构不同时，净利润可能不同，普通股股数也可能不同，因此，每股收益受资本结构的影响。所以，C是答案。
2.市盈率
市盈率是指普通股市价为每股收益的倍数。其计算公式为：
手写图示0204－02
市盈率＝普通股每股市价÷普通股每股收益
市盈率反映投资人对每元净利润所愿支付的价格，可以用来估计股票的投资报酬和风险。它是市场对公司的共同期望，市盈率越高，表明市场对公司的未来越看好。在市价确定的情况下，每股收益越高，市盈率越低，投资风险越小；在
每股收益确定的情况下，市价越高，市盈率越高，风险越大。
手写图示0204－03
手写图示0204－04
手写图示0204－05
如果预期股价不能上升，股票获利率就成了衡量股票投资价值的主要依据。
需要注意的是：P58
（1）市盈率不能用于不同行业公司间的比价；
（2）在每股收益很小或亏损时，市价不会降至零，很高的市盈率往往不能说明任何问题。比如，每股收益为零的时候，市盈率无穷大，此时市盈率没有任
何意义。
（3）市盈率受净利润的影响，而净利润受会计政策的影响，从而使得公司
间比较受到限制。
（4）市盈率受市价的影响，而影响市价变动的因素很多，包括投机操作等，
所以观察市盈率的长期趋势很重要。
3.每股股利
股利总额是指现金股利总额，不包括股票股利。
每股股利＝股利总额÷年末普通股份总数
4.股票获利率
股票获利率是指每股股利与股票市价的比率，其计算公式为：
股票获利率＝普通股每股股利÷普通股每股市价×100% 股票获利率应用于非上市公司的少数股权。对于非上市公司的少数股东主要
依靠股利获利。
5.股利支付率
股利支付率是指净收益中股利所占的比重。它反映公司的股利分配政策和股
利支付能力。其计算公式为：
股利支付率＝每股股利÷每股净收益×100%
6.股利保障倍数
股利支付率的倒数，称为股利保障倍数，倍数越大，支付股利的能力越强。
7.留存盈利比率
留存盈利比率是指留存盈利与净利润的比率，其计算公式为：
留存盈利比率＝（净利润－全部股利）÷净利润×100% 留存比率的高低反映企业的理财方针，提高留存比率必定会降低股利支付
率。
8.每股净资产
每股净资产＝年度末股东权益÷年度末普通股数该指标反映发行在外的每股普通股所代表的净资产成本即账面权益。每股净
资产，理论上的股票的最低价值。
9.市净率
把每股净资产和每股市价联系起来，可以说明市场对公司资产质量的评价。
反映每股市价和每股净资产关系的比率称为市净率，其计算公式为：
市净率＝每股市价÷每股净资产
例题.市盈率指标主要用来估计股票的投资价值与风险。投资者为了选择投资价值高的行业，可以根据不同行业的市盈率选择投资对象。（）
[答疑编号10020403：针对该题提问]
答案:×
解析：市盈率指标不能用于不同行业公司的比较，充满扩展机会的新兴行业市盈率普遍较高，而成熟工业的市盈率普遍较低，这并不说明后者的股票没有投
资价值。
例题.下列公式中不正确的是（）
A.股利支付率+留存盈利比率=1
B.股利支付率×股利保障倍数=1
C.变动成本率+边际贡献率=1
D.资产负债率×产权比率=1
[答疑编号10020404：针对该题提问]
[答案]D
例题.ABC公司无优先股,去年每股盈余为4元,每股发放股利2元,保留盈余在过去一年中增加了500万元.年底每股账面价值为30元,负债总额为5000万元,
