财务成本管理-XXXXCPA重点难点整理-全

投资项目评价方法
NPV
绝对指标 衡量效益 受折现率影 响 不反映项目 本身报酬率 大于0
现值指 内含报酬率 数
相对 相对
效率 效率
受
不受
不
是
大于1 内含报酬率大于 项目必要报酬率
回收期
非折现（静态）
M+（第M年尚未收回金额/ 第M+1年现金流量）
折现（动态）
M+（第M年尚未收回金额/ 第M+1年现金流量现值）
投资基本=净经营资产
注意：两段折现率不一致
企业实体现金流
企业实体现金流
=税后经营利润+折旧-经营运营资本增加-（净经营性长 期资产增加+折旧） =税后经营利润-净经营资产增加
• 净经营长期资产总投资
净经营性长期资产增加+折旧
经营现金毛流量
税后经营利润+折旧
经营现金净流量
税后经营利润+折旧-经营运营资本增加
长期偿债能力比率
长期资本负债率
长期负债/长期资本（非流动负债+权益）
现金流量债务比
经营活动现金净流量/总负债
利息保障倍数
EBIT/I
现金流量利息保障倍数
经营活动现金净流量/I
管理用报表
金融资产
其他货币资金、应收利息、Trading FA、AFS、HTM 货币资金看情况 有利息的应收票据 短期权益投资及股利
现金流去向法
股权现金流
股利-股权资本发行+股份回购
债务现金流
税后利息-净负债增加
净投资扣除法
企业实体现金流
税后经营利润-净经营资产增加
股权现金流
税后净利润-权益增加
债券现金流
税后利息-净负债增加
相对估值-市盈率模型
相对估值-市净率模型
相对估值-收入乘数模型
8 资本预算
如存在恶性通胀或预测周期长，用实际利率
贝塔驱动因素：经营杠杆、财务杠杆、收益周 期性
Rm
较长跨度，包含繁荣和衰退时期 算术平均数 几何平均数
普通股成本-股利增长模型
普通股成本-债券收益加风险溢价
Ks=Kdt+RPc Kdt：税收债务成本 RPc
经验估计3-5% 历史数据分析
金融负债
短期借款、一年内到期长期负债、长期借款、应付债 券
有利息的应付票据 优先股及股利 融资租赁引起的长期应付款
杜邦分析
权益净利率
=净经营资产净利率+杠杆贡献率 =净经营资产净利率+经营差异率×净财务杠杆 =净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利
息率）×净财务杠杆
3 长期计划于财务预测
销售百分比法
外部融资销售增长比
内含增长率
外部融资为0时的增长率
预计销售增长率大于内含增长率，需外部融资 预计销售增长率小于内含增长率，外部融资小于0
（资金剩余）
五条件
不发行新股 不改变经营效率
销售净利率不变 资产周转率不变
不改变财务政策
目标资产结构 股利支付率不变
可持续增长率公式
R=1，直线，不具有分散风险 R小于1，弯曲，可以分散风险 R足够小，曲线向左凸出，产生比最低风险证
券标准差还小的组合，出现无效集
资本市场线
总期望报酬率=Q×风险组合报酬率+（1-Q） ×无风பைடு நூலகம்利率
总标准差=Q×风险组合标准差
Β系数
6 资本成本
普通股成本-CAPM
Rf：政府债券到期收益率
会计报酬率
固定资产思路
建设期
购置资产 垫支资金 旧资产变现及税
营业现金流量
税后收入-税后付现成本+税盾 收入-付现成本-所得税 税后利润+折旧
终结点
回收垫支 回收固定资产净残值及税
固定资产更新决策
不考虑收入 无法计算NPV和IRR 只考虑成本，采用平均年成本法
互斥问题排序
整体价值：运行中体现、各要素结合
企业整体经济价值类别
实体价值、股权价值 持续经营价值、清算价值 少数股权价值（V当前）、控股权价值（V新）
控股权溢价=V新-V当前
无限期寿命
预测期：5-7年 稳定期
稳定的销售增长率，大约等于宏观经济的名义增 长率2-6%
稳定的投资资本回报率，与资本成本接近
1 财务管理概述
财务管理目标
利润最大化：缺风险、时间、投入量 每股收益：缺风险、时间 股东财富最大化：权益的市场增加值
财务管理原则（理财原则）
竞争环境原则
自利行为：委托代理理论、机会成本 双方交易：零和博弈 信号传递 引导：行业标准、免费跟庄
创造价值原则
有价值创意 比较优势：优势互补，人尽其才 期权 净增效益：差额分析、沉淀成本
寿命相同
投资额相同，NPV和IRR结论一致 投资额不同，冲突，以NPV为准
寿命不同
共同年限法（重置价值链法），NPV 等额年金法
总量有限资本分配
现值指数=投资额/净现值 从大到小排序 如果不爆，选，爆了不要
税前债务成本
IRR 可比公司法
同行业，类似商业模式
风险调整法
政府债券市场回报率+企业信用风险补偿率 取若干信用评级类似企业发行的债券 计算到期收益率与无风险利率的差额 取平均值，作为信用风险补偿率
财务比率法
7 企业价值评估
企业价值评估对象
企业整体的经济价值
经济价值
未来现金流量的现值 公平的市场价值
财务成本管理
财务管理概述 财务报表分析
长期计划于财务预测 财务股价的基础概念 资本成本 企业价值评估 资本预算 期权估价 资本结构 股利分配
普通股和长期债务筹资 其他长期筹资 运营资本投资 运营资本筹资 产品成本计算 变动成本计算 作业成本计算 标准成本计算 本量利分析 短期预算 业绩评价
可持续增长率
可持续增长率运用
目标结构、资产周转率、不发股票时，改变销 售净利率或股利支付率，可直接用公式倒推
4 财务股价的基础概念
时间价值系数
互为倒数
终值与现值 普通年金终值系数与偿债基金系数 普通年金现值系数与资本回收系数
利息关系
单项资产风险和报酬
投资组合风险和报酬
相关系数与机会集
财务交易原则
风险报酬 投资分散 资本市场有效 货币时间价值
金融市场功能
基本功能
资金融通 风险分配
附带功能
价格发现功能：引导资源配置 调解经济功能：政府调控 节约信息
2 财务报表分析
短期偿债能力比率
现金比率
（货币资金+交易性金融资产）/流动负债
现金流量比率
经营活动现金净流量/流动负债