《公司理财》第五章小案例答案 中文(可打印修改)

六组作业小组成员：刘磊、庞锡平、宋安刚、史金霞、王玎、王海帆、王宇明、孙彩霞一、第五章案例分析1.由题干可知：RAGAN公司的总股本=50000+50000=10万股，因为：EPS=当期利润/普通股股数，所以：去年的净利润=EPS*股数=4.32*10万=43.2万美元因为：去年股利为54000*2=10.8万美元，所以：每股股利Div1=10.8万美元/10万股=1.08美元。

由ROE=净利润/总权益=43.2万/总权益=25%，得去年总权益（净资产）=43.2万/0.25=172.8万美元。

因为利润=留存收益+股利，所以，留存收益=43.2-10.8=32.4万美元，所以，留存收益比率=留存收益/利润=32.4/43.2=0.75由此可知，g=留存收益比率*ROE=0.75*25%=0.1875.则，今年的每股股利Div=Div1*(1+g)=1.08*1.1875=1.2825美元。

P=Div/(R-g)=1.2825/(0.2-0.1875)=102.6美元。

2.行业的股利支付率=(0.16+0.52+0.54)/(0.82+1.32+2.34)=0.2723行业的留存收益比率=1-0.2723=0.7277行业增长率=0.7277*0.13=0.0946Ragan公司前五年现金流量分别折现P1= D1/1+0.1875=1.08，D1=1.2825折现P1=1.2825/1.1167=1.148D2 =1.08*(1+0.1875)^2=1.523折现P2 =D2/(1+0.1167)^2=1.22；D3 =D0(1+g)^3 =1.08*(1+0.1875)^3 =1.81折现P3 =D3/(1+0.1167)^3=1.3；D4 =D0(1+g)^4 =1.08*(1+0.1875)^4 =2.15折现P4 =D4/(1+0.1167)^4=1.38；D5 =D0(1+g)^2 =1.08*(1+0.1875)^5 =2.55折现P5 =D5/(1+0.1167)^5=1.47。

第三部分未来现金流量估价第5章估价导论：货币的时间价值财务管理中最重要的问题之一是：未来将收到的现金流量，它在今天的价值是多少？答案取决于货币的时间价值，这也是该章的主题。

第6章贴现现金流量估价本章拓展第5章的基本结论，讨论多期现金流量的估价。

我们考虑了许多相关的问题，包括贷款估价、贷款偿付额的计算以及报酬率的决定。

第7章利率债券是一种非常重要的金融工具。

该章示范如何利用第6章的估价技术来决定债券的价格，我们讲述债券的基本特点，以及财经报章如何报道债券的价格。

我们还将考察利率对债券价格的影响。

第8章股票估价第三部分的最后一章考察股票价格的确定，讨论普通股和优先股的重要特点，例如股东的权利，该章还考察了股票价格的报价。

第5 章估价导论：货币的时间价值◆本章复习与自测题5.1 计算终值假定今天你在一个利率为6%的账户存了10 000美元。

5年后，你将有多少钱？5.2 计算现值假定你刚庆祝完19岁生日。

你富有的叔叔为你设立了一项基金，将在你30岁时付给你150 000美元。

如果贴现率是9%，那么今天这个基金的价值是多少？5.3 计算报酬率某项投资可以使你的钱在10年后翻一番。

这项投资的报酬率是多少？利用72法则来检验你的答案是否正确。

5.4 计算期数某项投资将每年付给你9%的报酬。

如果你现在投资15 000美元，多长时间以后你就会有30 000美元？多长时间以后你就会有45 000美元？◆本章复习与自测题解答5.1 我们需要计算在6%的利率下，10 000美元在5年后的终值。

终值系数为：1.065= 1.3382终值为：10 000美元×1.3382 = 13 382.26美元。

5.2 我们要算出在9%的利率下，11年后支付的150 000美元的现值。

贴现系数为：1/(1.09)11= 1/2.5804 = 0.3875这样，现值大约是58 130美元。

5.3 假定你现在投资1 000美元，10年后，你将拥有2 000美元。

1、如果项目带来的是常规的现金流，而且其回收期短于该项目的生命周期，还不能准备判断其净现值的正负。

仍需要其采用的折现率和其内部收益率IRR 做对比。

当折现率小于IRRA时，净现值为正值，当折现率大于IRRA时，净现值为负值，两者相等时，净现值为零。

如果一个项目的折现回收期短于该项目的生命周期，则净现值一定为正值。

2、项目有常规的现金流，且NPV为正值，则各期流入的现金流折现总和一定大于期初项目资金流出。

而各期流入的现金流总和肯定大于折现总和，所以该项目的回收期一定短于其生命周期。

同时折现回收期是用和净现值同样的NPV计算出来的，所以折现回收期也一定短于其生命周期。

同样净现值为正值，说明初始投资所带来的后续现金流的现值大于初始投资，所以盈利指数PI一定大于1。

如果使用内部收益率折现各期现金流量时，净现值为零。

而以折现率折现各期现金流量时，净现值为正，说明折现率小于内部收益率。

3、a 回收期是指投资引起的现金流入累计到与投资相等所需要的时间。

它代表收回投资所需要的年限。

回收年限越短，方案越有利。

其缺陷就是忽略了回收期内现金流量的时间序列，也忽略了回收期以后的现金支付，同时对于回收期的选择也存在主观臆断。

选择一个具体的回收期决策标准，当项目的回收期小于标准的就可行，大于标准的则拒绝。

b 平均会计收益率是指为扣除所得税和折旧之后的项目平均收益除以整个项目期限内的平均账面投资额。

其缺陷是使用账面收益而非现金流量，忽略了折旧对现金流量的影响，忽视了净收益的时间分布对项目经济价值的影响。

当项目的平均会计收益率小于目标平均会计收益率时，则拒绝项目，反之接受。

c 内部收益率就是令项目净现值为0的折现率。

其缺点是对于特殊项目无法用一般原则进行判断，并且有些项目可能会出现多个收益率的现象。

同时对于互斥项目容易忽视其规模问题和时间序列问题。

一般原则是当折现率小于IRR时，接受该项目，反之则拒绝。

d 盈利指数是初始投资所带来的后续现金流的现值和初始投资的比值。

《公司理财》习题参考答案第1章公司理财导论★案例分析1．股东之间的利益（1）作为内部股东，其利益与外部股东未必一致。

（2）内部股东拥有信息优势。

他们可能运用这种信息优势做出有利于自己但伤害外部股东利益的行为，例如延期发布预亏信息。

2．企业组织的经营目标（1）相同点：公司理财学教授与市场营销学教授从各自的职业特征出发，表述了企业的经营目标。

不同点：公司理财学教授表达的是企业经营的最终目标，市场营销学教授表达的是实现企业经营最终目标的手段。

手段与目标本身并不一致。

也就是说，顾客满意了，企业价值未必最大化。

（2）如果公司理财学教授与市场营销学教授分别代表企业的财务部门与营销部门，可以通过“顾客给企业带来利润率”这个指标来协调其认识差异。

企业为什么要最大限度地满足顾客要求呢？其目的在于，通过最大限度地满足顾客要求来实现企业价值最大化。

然而，并不是所有满意的顾客都能够为企业创造价值。

对于这种顾客，企业为什么要最大限度地满足其要求呢？通过“顾客给企业带来利润率”这个指标来协调企业的财务部门与营销部门的认识差异的实践意义在于，它能够使企业财务部门与营销部门“讲同一种语言”。

财务部门具有营销理念，营销部门具有财务理念，从而构建“和谐企业”，引导企业走上“创造价值”的轨道上来。

3．会计学观念与公司理财观念（1）Toms公司不能得到价值补偿。

（2）会计学与公司理财学的差异在于会计学关注利润，而公司理财学关注现金流量。

4．整合四流，创造一流（1）企业组织应该设置预算管理委员会来沟通、协调及有效整合企业组织的物流、资金流、信息流和人力资源。

（2）某些企业组织的财务总监或会计人员委派制只解决了会计的监督职能，没有解决会计的辅助管理决策乃至战略制定职能。

（3）企业组织的财务经理人（包括会计经理人）主要体现企业组织的经营权范畴。

第2章公司理财环境★案例分析1．利率市场化（1）如果利率市场化，那么，资金的供求关系会影响利率，从而影响金融市场。

《公司理财》（刘曼红）（第⼆版）部分习题参考答案【思考与练习题】部分习题参考答案第3章6.该公司资产负债表为⽇7.公司2007年的净现⾦流为-25万元。

8.各⽐例如下：第4章4.（1）1628.89元；（2）1967.15元；（3）2653.30元5. 现在要投⼊⾦额为38.55万元。

6. 8年末银⾏存款总值为6794.89元（前4年可作为年⾦处理）。

7.（1）1259.71元；（2）1265.32元；（3）1270.24元；（4）1271.25元；（5）其他条件不变的情况下，同⼀利息期间计息频率越⾼，终值越⼤；到连续计算利息时达到最⼤值。

8.（1）每年存⼊银⾏4347.26元；（2）本年存⼊17824.65元。

9.基本原理是如果净现值⼤于零，则可以购买；如果⼩于零，则不应购买。

NPV=-8718.22，⼩于零，故不应该购买。

第5章8.（1）该证券的期望收益率=0.15×8%+0.30×7%+0.40×10%+0.15×15%=9.55%标准差=2.617%（2）虽然该证券期望收益率⾼于⼀年期国债收益率，但也存在不确定性。

因此不能确定是否值得投资。

9.（1）两种证券的期望收益、⽅差与标准差（2）根据风险与收益相匹配的原则，⽬前我们还不能确定哪种证券更值得投资。

10.各证券的期望收益率为：%4.11%)6%12(9.0%6%15%)6%12(5.1%6%1.11%)6%12(85.0%6%2.13%)6%12(2.1%6=-?+==-?+==-?+==-?+=A A B A r r r r11. （1）该组合的期望收益率为15.8% （2）组合的β值945.051==∑=ii ip w ββ（3）证券市场线，图上组合中每种股票所在位置第6章5.（1）当市场利率分别为：8%；6%；10%时，该债券的价格分别为：39.8759.376488.4983769.010004622.1240)2/1(1000)2/1(40%1010004.456612.5434564.010005903.1340)2/1(1000)2/1(408%8.11487.5531.5955537.010008775.1440)2/1(1000)2/1(406%2040)(2020102020102020100=+=?+?=+++=≈+=?+?=+++==+=?+?=+++=+=∑∑∑===r r B r r B r r B PV PV B t tt tt t时，则当市场利率为时，则当市场利率为时，则当市场利率为次。

《公司理财》习题答案第一章公司理财概论案例：华旗股份公司基本财务状况华旗股份有限公司，其前身是华旗饮料厂，创办于20世纪80年代，当时是当地最大的饮料企业，生产的“华旗汽水”是当地的名牌产品，市场占有率较高。

2003年改组为华旗股份有限公司，总股本2 500万股。

公司章程中规定，公司净利润按以下顺序分配：(1)弥补上一年度亏损；(2) 提取10%的法定公积金；(3)提取15%任意公积金；(4)支付股东股利。

公司实行同股同权的分配政策。

公司董事会在每年会计年度结束后提出分配预案，报股东大会批准实施。

除股东大会另有决议外，股利每年派发一次，在每个会计年度结束后六个月内，按股东持股比例进行分配。

当董事会认为必要时，在提请股东大会讨论通过后，可増派年度屮期股利。

随着市场经济的不断深化，我国饮品市场发展越来越迅猛，全球市场--体化趋势在饮品市场尤为突出，一些国内外知名饮品，如可口可乐、百事可乐、汇源等，不断涌入木地市场，饮品行业竞争日益激烈。

华旗公司的市场占有率不断降低，经营业绩也随之不断下降，公司管理层对此忧心忡忡，认为应该对华旗公司各个方面进行重新定位，其中包括股利政策。

华旗公司于2015年1月15 FI召开董事会会议，要求公司的总会计师对公司目前财务状况做出分析，同时提出新的财务政策方案，以供董事会讨论。

总会计师为此召集有关人员进行了深入细致的调查，获得了以下有关资料：(-)我国饮品行业状况近几年我国饮品行业发展迅速，在国民经济各行业中走在了前列，冃前市场竞争非常激烈，但市场并没有饱和。

从资料看，欧洲每年人均各类饮品消费量为200公斤，我国每年人均消费各种饮料还不到10公斤。

可见，我国饮品仍有着巨大的市场潜力。

果味饮料、碳酸饮料市场日趋畏缩，绿色无污染保健饮品、纯果汁饮品、植物蛋白饮品，以及茶饮品，正在成为饮品家族的新牛力量，在市场上崭露头角，市场潜力巨大。

(-)华旗公司目前经营状况公司目前的主要能力主要用于三大类产品，其中40%的生产能力用于生产传统产品——碳酸饮料和果味饮料；50%的生产能力用于生产第二大类产品——矿泉水和瓶装纯净水，是公司目前利润的主要来源。

第五章：净现值和投资评价的其他方法1.如果项目会带来常规的现金流，回收期短于项目的生命周期意味着，在折现率为0 的情况下，NPV 为正值。

折现率大于0 时，回收期依旧会短于项目的生命周期，但根据折现率小于、等于、大于IRR 的情况，NPV 可能为正、为零、为负。

折现回收期包含了相关折现率的影响。

如果一个项目的折现回收期短于该项目的生命周期，NPV 一定为正值。

2.如果某项目有常规的现金流，而且NPV 为正，该项目回收期一定短于其生命周期。

因为折现回收期是用与NPV 相同的折现值计算出来的，如果NPV为正，折现回收期也会短于该项目的生命周期。

NPV 为正表明未来流入现金流大于初始投资成本，盈利指数必然大于1。

如果NPV 以特定的折现率R 计算出来为正值时，必然存在一个大于R 的折现率R’使得NPV 为0，因此，IRR 必定大于必要报酬率。

3.（1）回收期法就是简单地计算出一系列现金流的盈亏平衡点。

其缺陷是忽略了货币的时间价值，另外，也忽略了回收期以后的现金流量。

当某项目的回收期小于该项目的生命周期，则可以接受；反之，则拒绝。

回收期法决策作出的选择比较武断。

（2）平均会计收益率为扣除所得税和折旧之后的项目平均收益除以整个项目期限内的平均账面投资额。

其最大的缺陷在于没有使用正确的原始材料，其次也没有考虑到时间序列这个因素。

一般某项目的平均会计收益率大于公司的目标会计收益率，则可以接受；反之，则拒绝。

（3）内部收益率就是令项目净现值为0 的贴现率。

其缺陷在于没有办法对某些项目进行判断，例如有多重内部收益率的项目，而且对于融资型的项目以及投资型的项目判断标准截然相反。

对于投资型项目，若IRR 大于贴现率，项目可以接受；反之，则拒绝。

对于融资型项目，若IRR 小于贴现率，项目可以接受；反之，则拒绝。

（4）盈利指数是初始以后所有预期未来现金流量的现值和初始投资的比值。

必须注意的是，倘若初始投资期之后，在资金使用上还有限制，那盈利指数就会失效。

公司理财课后习题参考答案ANSWS第1章习题答案1．在投资活动上，固定资产投资大量增加，增加金额为387270117（万元）2．在筹资活动上，非流动负债减少，流动负债大大增加，增加金额为29990109（万元）3．在营运资本表现上，2022年初的营运资本20220220（万元）2022年末的营运资本21129988（万元）营运资本不仅大大减少，而且已经转为负数。

这与流动负债大大增加，而且主要用于固定资产的形成直接相关。

第2章习题答案1．PV200(P/A,3%,10)(P/F,3%,2)1608.11（元）2．5000012500(P/A,10%,n)(P/A,10%,n)50000/125004查表，(P/A,10%,5)3.7908(P/A,10%,6)4.3553n543.7908(65)(43.7908)插值计算：n5654.35533.79084.35533.7908n5.37最后一次取款的时间为5.37年。

3．租入设备的年金现值14762（元），低于买价。

租入好。

4．乙方案的现值9.942万元，低于甲方案。

乙方案好。

5．40001000(P/F,3%,2)1750(P/F,3%,6)F(P/F,3%,10)F2140.12第五年末应还款2140.12万元。

6．（1）债券价值4(P/A,5%,6)100(P/F,5%,6)20.3074.6294.92（元）（2）2022年7月1日债券价值4(P/A,6%,4)100(P/F,6%,4)13.8679.2193.07（元）（3）4(P/F,i/2,1)104(P/F,i/2,2)97i12%时，4(P/F,6%,1)104(P/F,6%,2)3.7792.5696.33i10%时，4(P/F,5%,1)104(P/F,5%,2)3.8194.3398.14利用内插法：(i10%)/(12%10%)(98.1497)/(98.1496.33)解得i11.26%7．第三种状态估价不正确，应为12.79元。

郭丽虹公司理财第五章思考题答案
1、在所有权形式的公司中股东就是公司的所有者。

股东选举公
司的董事会,董事会任命该公司的管理层。

企业的所有权与控制权分
离的组织形式就是导致的代理关系存在的主要原因。

管理者可能追求自身或别人的利益最大化,而不就是股东的利益最大化。

在这种环境下,她们可能因为目标不一致而存在代理问题。

2、非营利公可经常追求社会或政治任务等各种目标。

非营利公
司财务管理的目标就是获取并有效使用资金以最大限度地实现组织
的社会使命。

3、这句话就是不正确的。

管理者实施财务管理的目标就就是最
大化现有股票的每股价值,当前的股票价值反映了短期与长期的风险、时间以及未来现金流量。

4、有两种结论，一种极端,在市场经济中所有的东西都被定价，因此所有目标都有一个最优水平,包括避免不道德或非法的行为,股
票价值最大化。

另一种极端，我们可以认为这就是非经济现象,最好
的处理方式就是通过政治手段。

一个经典的思考问题给出了这种争论的
5、财务管理的目标都就是相同的,但实现目标的最好方式可能就是不同的,因为不同的国家有不同的社会、政治环境与经济制度。

第一章公司理财专项1.公司理财的发展阶段，答案见教材P3。

2.公司理财的目标，答案见教材P5。

第二章公司理财环境分析1. 公司理财理论结构，答案见教材P23。

2. 公司理财环境，答案见教材P25。

3. 金融市场的分类，答案见教材P28。

4. 金融中介机构，答案见教材P32。

第三章财务报表阅读与分析1.阅读资产负债表应注意的问题，答案见教材P41、43。

2.答案见教材P83。

3.资产负债表等式：资产=负债+所有者权益利润表等式：利润=收入—费用4.分析企业的销售净利率指标，并对比分析。

5.计算销售毛利率和销售净利率指标。

第四章时间价值1.时间价值，答案见教材P96。

2.复利，答案见教材P98。

3.现值与终值，答案见教材P98。

4.年金，答案见教材P100。

5.普通年金，又称后付年金，普通年金的终值和现值的计算见教材P100。

6.答案：5000×3.9927×0.6806=13587（元）7．答案：PV A8 ＝A·PVIFA9%,8＝10000×5.5348＝55348＞50000应选择甲设备8. 答案见教材P102。

9. 答案：（1）1800×（P/A，10，6%）=1800×7.3601=13 248.18（元）（2）1800×（F/A，10，6%）=1800×13.181=23 725.8（元）第五章风险分析1.答案见教材P113。

2.答案见教材P115。

3.答案见教材P118。

4. 资产组合的收益率=10%×30%+13%×40%+16%×30%=0.13第六章资本成本分析1.答案见教材P130。

2.答案见教材P134。

3.WACC=9%×(1-25%)×35%+15%×65%=12%4.该借款的资本成本=300×6%×（1-25%）/[300×(1-0.15%)]6.答案见教材P133页例6-5。

《公司理财》习题及答案————————————————————————————————作者：————————————————————————————————日期：《公司理财》习题答案第一章公司理财概论案例：华旗股份公司基本财务状况华旗股份有限公司，其前身是华旗饮料厂，创办于20世纪80年代，当时是当地最大的饮料企业，生产的“华旗汽水”是当地的名牌产品，市场占有率较高。

2003年改组为华旗股份有限公司，总股本2 500万股。

公司章程中规定，公司净利润按以下顺序分配：（1）弥补上一年度亏损；（2）提取10%的法定公积金；（3）提取15%任意公积金；（4）支付股东股利。

公司实行同股同权的分配政策。

公司董事会在每年会计年度结束后提出分配预案，报股东大会批准实施。

除股东大会另有决议外，股利每年派发一次，在每个会计年度结束后六个月内，按股东持股比例进行分配。

当董事会认为必要时，在提请股东大会讨论通过后，可增派年度中期股利。

随着市场经济的不断深化，我国饮品市场发展越来越迅猛，全球市场一体化趋势在饮品市场尤为突出，一些国内外知名饮品，如可口可乐、百事可乐、汇源等，不断涌入本地市场，饮品行业竞争日益激烈。

华旗公司的市场占有率不断降低，经营业绩也随之不断下降，公司管理层对此忧心忡忡，认为应该对华旗公司各个方面进行重新定位，其中包括股利政策。

华旗公司于2015年1月15日召开董事会会议，要求公司的总会计师对公司目前财务状况做出分析，同时提出新的财务政策方案，以供董事会讨论。

总会计师为此召集有关人员进行了深入细致的调查，获得了以下有关资料：（一）我国饮品行业状况近几年我国饮品行业发展迅速，在国民经济各行业中走在了前列，目前市场竞争非常激烈，但市场并没有饱和。

从资料看，欧洲每年人均各类饮品消费量为200公斤，我国每年人均消费各种饮料还不到10公斤。

可见，我国饮品仍有着巨大的市场潜力。

果味饮料、碳酸饮料市场日趋畏缩，绿色无污染保健饮品、纯果汁饮品、植物蛋白饮品，以及茶饮品，正在成为饮品家族的新生力量，在市场上崭露头角，市场潜力巨大。

1、如果工程带来是常规现金流，而且其回收期短于该工程生命周期，还不能准备判断其净现值正负。

仍需要其采用折现率和其内部收益率IRR做比照。

当折现率小于IRRA时，净现值为正值，当折现率大于IRRA时，净现值为负值，两者相等时，净现值为零。

如果一个工程折现回收期短于该工程生命周期，那么净现值一定为正值。

2、工程有常规现金流，且NPV为正值，那么各期流入现金流折现总和一定大于期初工程资金流出。

而各期流入现金流总和肯定大于折现总和，所以该工程回收期一定短于其生命周期。

同时折现回收期是用和净现值同样NPV计算出来，所以折现回收期也一定短于其生命周期。

同样净现值为正值，说明初始投资所带来后续现金流现值大于初始投资，所以盈利指数PI一定大于1。

如果使用内部收益率折现各期现金流量时，净现值为零。

而以折现率折现各期现金流量时，净现值为正，说明折现率小于内部收益率。

3、a 回收期是指投资引起现金流入累计到与投资相等所需要时间。

它代表收回投资所需要年限。

回收年限越短，方案越有利。

其缺陷就是忽略了回收期内现金流量时间序列，也忽略了回收期以后现金支付，同时对于回收期选择也存在主观臆断。

选择一个具体回收期决策标准，当工程回收期小于标准就可行，大于标准那么拒绝。

b 平均会计收益率是指为扣除所得税和折旧之后工程平均收益除以整个工程期限内平均账面投资额。

其缺陷是使用账面收益而非现金流量，忽略了折旧对现金流量影响，无视了净收益时间分布对工程经济价值影响。

当工程平均会计收益率小于目标平均会计收益率时，那么拒绝工程，反之承受。

c 内部收益率就是令工程净现值为0折现率。

其缺点是对于特殊工程无法用一般原那么进展判断，并且有些工程可能会出现多个收益率现象。

同时对于互斥工程容易无视其规模问题和时间序列问题。

一般原那么是当折现率小于IRR时，承受该工程，反之那么拒绝。

d 盈利指数是初始投资所带来后续现金流现值和初始投资比值。

缺陷是如果初始投资之后在资金使用上还有限制，那么盈利指数就会失效。

公司理财学原理第五章习题答案二、单项选择题1．根据企业总风险的定义，综合杠杆的表达式错误的是（ C ）。

A ．上期销售收入上期销售收入本期销售收入上期利润总额上期利润总额本期利润总额综合杠杆/)()/)(--=B ．FQ V P Q V P ---=00)()(综合杠杆 C ．00)()(Q V P F Q V P ---=综合杠杆D ．上期利润总额上期贡献毛益总额综合杠杆=2．对于企业风险的表述，错误的是（ D ）。

A ．企业总风险与销售量成反方向的变动关系B ．风险对企业盈利能力产生影响的根源在于企业存在着固定成本C ．风险对企业折现率产生影响的最根本原因在于企业存在负债D ．风险对企业折现率产生影响的最根本原因在于企业存在固定成本 3．关于经营风险的概述，不正确的是（ A ）。

A ．在企业初创期，生产不稳定，销售市场尚处于开发阶段，销售额比较低，所以初创阶段企业的经营风险较低B ．内部控制有力，固定成本水平相对较低的企业，其经营风险要低于经营管理水平差的企业。

C ．对同一企业而言，伴随着企业发展周期的变化，其经营风险水平也在不断变化D ．一般而言，从行业角度来比较，从事传统产品制造的行业，其经营风险要低于从事新兴产品开发和制造的行业4．对于财务杠杆的计算公式不正确的是（ D ）。

A ．利息经营性固定成本单位变动成本）（销售单价销售量经营性固定成本单位变动成本）（销售单价销售量杠杆财务---⨯--⨯=B ．税后收益息税前收益杠杆财务=C ．利息息税前收益息税前收益杠杆财务-=D ．税前收益息税前收益杠杆财务=5．企业利用财务风险错误的做法是（ C ）。

A ．在总资产收益率高于负债成本率时，企业可以利用财务杠杆使股权资金收益率获得加速上升B ．当企业预测未来的总资产收益率会上升时，就可以充分利用负债筹资，增大负债资金同股权资金的比率，以获取财务杠杆所带来的风险利益C ．股东向公司投资的能力较弱，股东又不愿意将有发展前途的企业的股权稀释,最佳的筹资方式就是利用普通股筹资D．当企业预测未来的总资产收益率较低时，就应减少负债筹资，缩小负债资金同股权资金的比率，以回避财务杠杆所带来的风险损失6．关于现金盈亏平衡分析，正确的是（B ）。