第一章第四节国际收支分析(完整)资料.

4.综合差额（总差额）
综合账户余额是指经常账户和资本与金融 账户中的资本转移、直接投资、证券投资 、其他投资账户所构成的余额,也就是将国 际收支账户中官方储备账户剔除后的余额 。综合账户的意义在于可以量国际收支对 一国储备持有所造成的压力,因为综合差额 必然导致官方储备的相反方向变动。
国际收支中各种行为带来了外国货币与本国货币 在外汇市场的供求变动,因此当这一外汇市场上的 价格(也就是货币间的比价一一汇率)不能变动时, 政府必须利用官方储备介入市场以实现供求平衡 。所以,综合差额在政府有义务维护固定汇率制度 时,是极其重要的。而在浮动汇率制度下,政府原 则上可以不动用储备而听任汇率变动来调节国际 收支平衡,或者为主t汇市场干预等原因变动这一 储备,因此这一差额在现代的分析意义有所弱化。
我们对这此作进一步的分析,着重研究经常账户为 赤字时资本与金融账户为经常账户赤字进行融资 的机制。当经常账户出现赤字时,必然对应着资本 与金融账户的相应盈余,这意味着一国利用金融资 产的净流入为经常账户赤字融资。影响资金流动 的因素很多,这些因素主要是影响国内和国外各种 资产的投资收益率与风险的各种因素,例如利率、 各种其他投资的利润率、预期的汇率走势和税收 方面的考虑,以及政治风险等因素。
为达到一定的经常账户余额(假定这一余额 为零),净国外资产数额越大,从外国得到收 入越多,贸易账户就可以相应出现更多的赤 字。相反,净外国负债越大，向国外付出的 收入也就越多,贸易账户就必须实现更多的 盈余才能维持经常账户平衡。
（2）经常账户与国内吸收
GNP=GDP+NFP
CA=TB+NFP
对于资本与金融账户和经常账户之间存在的这种 融资关系:需要指出的是：第一,资本与金融账户 为经常户提供融资不是没有制约。如果一国很难 吸引国外资本流入,那么势必主要通过本国政府持 有的金融资产（这记录在资本与金账户中的官方 储备中）进行融资。对于一国来说,它的储备数量 是有限的,因此这一融资不是无限的。如果提供融 资的主是国外资本（这记录在资本与金融账户中 的直接投资、证券投资、其他投资中）,那么这一 融资方式的限制至少体现在两个方面。
其次,用外国资本进行融资必然面临着偿还问题。 如果因各种因素导致对借入的资金使用不当,这一 偿还就会发生困难,特别是吸引资流入的较高利率 不是自然形成的,而是存在人为扭曲因素时,更容 易产生偿还困难。资本流入为经常账户赤字融资 ，这意味着资本的所有与使用分离,从而蕴含了发 生债务危机的可能性。
第二,资本与金融账户已经不再是被动地由经常账 户所决定而为经常账户提供融资服务,这一账户中 的资本流动存在着独立的运动规律。国际间的资 本流动动曾经在长期内依附于贸易活动,对各国的 经济的影响并不突出。在进入本世纪后尤其是近 20年来,国际资本流量远远超过国际贸易流量,具 有自身相对独立的运动规律,对一国乃至于世界经 济都发挥着越来越大的影响。
Y=C+I+G+X-M 私人消费、私人投资、政府支出构成国内
居民的总支出,我们常称之为"国内吸收 "(domestic absorption),以A表示,即:
A=C +I+G 因此,CA=Y-A
（3）经常账户与储蓄、投资 Y=C +I+G +X -M =C+Sp+T 上式整理可得: X-M=Sp-I+T-G=(Sg+Sp)-I =S-I 也就是：CA=S-I 另外：CA=(Sp-I)+(T-G)
首先,流入的资本本身并非是稳定的。一国经济环 境的变化、国际资本市场上的供求变动、乃至于 突发事件等等都可能引起资本的大规模撤出。同 时,这些资本中相当部分都是以短期投机为目的， 一国的经常账户赤字如果主要依靠这类资本融资, 是很难长期维持下去。一般来说,资本与金融账户 中直接投资项目中记录的资本流动比较稳定，而 证券投资等项目中记录的资本流动更易于变动。
3.资本与金融账户差额
我们首先分析资本与金融账户和经常账户之间的 关系。我们已经知道,一笔贸易流量对应着一笔金 融流量,经常账户中实际资源的流动和资本与金融 账户中资产所有权的流动是同一问题的两个方面 。由于国际收支账户采用复式记账法,因此不考虑 错误与遗漏因素时,经常账户中的余额必然对应着 资本与金融账户在相反方上的数量相等的余额。 经常账户和资本与金融账户存在的这一关系可用 下式表示:CA+KA=0
2.经常账户差额
（1）经常账Βιβλιοθήκη 与贸易账户经常账户除包括贸易账户外.还包括收入账 户和经常转移账户。
暂时不考虑经常转移问题时,经常账户余额 与贸易账户余额之的差别就体现在收入账 户余额大小上。
由于收入账户主要反映的是资本通过直接 投资或间接投资取得的收入,因此收入账户 与一国的净外国资产或债务密切相关。
第三,资本与金融账户和经常账户存在的融资关系 中,债务收入因素对经常账户也会产生影响。我们 在分析贸易账户余额与经常账户余额关系时已指 出收入账户是影响经常账户状况的重要因素。资 本与金融账户为经常账户提供融资后,这一资本流 动造成国际投资头寸的相应变动,这又会通过债务 支出进而影响到经常账户。尤其是当一国经常账 户赤字数额长期很高时,由此导致的债务积累会使 得利息支出越来越大,这又加剧了经常账户状况的 恶化,从而形成恶性循环的局面。
贸易账户余额是指包括物与服务在内的进 出口之间的差额。
（1）其在传统上经常作为整个国际收支的 代表,这是因为对一些国家来说,贸易收支 在全部国际收到中所占比重相当大。
（2）同时贸易收支的数字尤其是商品易收 支的数字易于通过海关的途径及时收集,能 够比较快地反映一国对外经济交往情况。
（3）贸易账户余额在国际收支中具有特殊 重要性的原因还在于,它表现了一个国家或 地区自我创汇的能力,反映了一国的产业结 构和产品在国际上的竞争力及在国际分工 中的地位,是一国对外经济交往的基础，影 响和制约着其他账户的变化。
第四节 国际收支分析
一、国际收支状况 什么是国际收支平衡？
二、静态分析法
1.贸易账户差额 开放经济下的国民收入等式
Y=C +I+G +X-M
TB=X-M
注：国民收入是反映一国一定时期内(通常 为一年)投入的生产资源所产出的最终产品 和服务的市场价值或由此形成的收入的一 个数量指标。