金融风险案例及其风险管理演示课件

（9）加强宣传教育，提高风险防范能力 （10）加强协作，建立健全信用卡风险防范合作机制
1.6商业银行并购贷款的风险管理
并购贷款：是指商业银行向并购方或其子公司发放 的，用于支付并购交易价款的贷款。
并购贷款的风险种类
（1）战略风险 （2）法律与合规风险 （3）整合风险 （4）经营及财务风险
并购贷款风险管理指标
管理风险
客户开户时审核证件、资料不严而导致的风险；
客户取款时审核证件、身份不严或付款差错而
导致的风险；客户委托买卖时审核凭证不慎而造成的 风险；证券公司工作人员申报差错引起的风险；无权 或越权代理而造成的风险；交割失误引起的风险。
技术风险
技术风险一般主要来自于硬件设备和软件两个方面。
资料：“第三方存管”
利率风险
市场风险 操作风险 其他风险
１、商业银行的信用风险

贷款业务的信用风险

贷款人到期不能或不愿归还贷款本息 信贷集中问题 对关系人发放贷款 国际贷款的信用风险 其他资产业务：贴现和透支、转贴现、同业拆 借、存放同业等。

其他业务的信用风险


或有负债业务：担保业务、票据承兑业务、信 用证业务等。
４、商业银行的市场风险


市场风险是指由于市场因素变动给商业银 行带来损失的可能性。 包括：

汇率风险 利率风险 资产价格风险（证券、金融衍生产品、房产等 ）
资料3：2005年汇改后人民币兑美元汇 率走势
５、商业银行的操作风险
由于不健全或失败的内部控制过程，人员和系统 或是外部事件而导致的损失风险。 主要表现： 内部欺诈与外部欺诈 雇员活动和工作场所安全 客户、产品和业务活动 实物资产损坏业务中断和系统错误 行政、交付和过程管理

（一）VaR概述
融
风 1、VaR的由来
险
传统度量方法的不足
名义值法
管
波动性法
理
JP摩根的首创
多方的推动
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36
金
来自J.P. Morgan 的首创
融
公司在未来24小时内 潜在的总体损失是多少？
风
4:15 Report
险
管
理
2006 当时，JPM有14个主动交易部位、120个独立交易单位，交易品种涉 版 及各种证券、外汇、衍生产品等，每天交易规模超过500亿美元。
风 根据BS模型得出的欧式看涨期权定价公式为：
险
c Sd 1 N K r N e d 2
管
根据泰勒展开式，有：
理
d c c d S 1 /2 2 c d 2 S c d c d r c d
S
2 S r
2006 版
32
金 二、敏感性分析法
融
可知，期权风险取决于其对下列因子的敏感度：
理
间接风险
股市的波动会影响到投资者的收益，进而影响
到他们与银行的业务往来
2006
版
19
金
五、商品风险
融
风
商品风险是指因商品价格波动而带 来损失的风险。
险 • 这里的商品是指那些可以在二级市场（如交易所）上
交易的实物产品，交易形式包括即期、期货和期权等
管 • 通常包括：
理
• 农产品：如玉米、大豆、棉花、小麦等 • 家畜和肉类：如牛、猪等
险
纽约5月份轻质原油期货一举飙升5美元，达到6个月来
高点———每桶68.09美元
管
综合外电3月28日报道，原有期货在28日盘后交易

现值=DFt未来支付t=支付t/(1+rt) t
收益率曲线图：利用同一时点、多种不同到期日的零 息债券的价格计算出不同生命期的折现率，并绘制出 的曲线图
折 现 率
第九页，共四十五页。
生命期
9
收益率曲线 的建构 (qūxiàn)
步步为营法(bootstrapping): 在市场上收集零息债的交易价格，计算其对应到期 日的折现率
• 收益率变化越大，久期越不准确(zhǔnquè)
价 格
(ji àg é)
收益率
平移
(pínɡ yí)
交叉 扭曲
• 全面的债券估值方法
ห้องสมุดไป่ตู้
25
第二十五页，共四十五页。
曲率(qūlǜ)
债券的曲率(qūlǜ)
n
C
1
d2B
citi2e yti
i 1
B dy 2
B
考虑到凸性，债券价格的变化
B Dy 1 C(y)2
6
第六页，共四十五页。
债券 估值 (zhàiquàn)
单次支付债券 收益率曲线(qūxiàn)：用实际的债券价格绘出收益率 曲线(qūxiàn)，再实现对所有债券的估值 屡次支付债券
7
第七页，共四十五页。
单次支付(zhīfù)债券的估值
债券价格：投资者为了获得债券的未来(wèilái)现金流而愿意 马上支付的一定量的现金资金
款利率
• 经常用作基准利率
• 互换利率：互换协议中的固定利率；银行可以
• 连续10次以6个月期贷给AA级借款人，利率为
LIBOR • 进入互换合约，收到5年期互换利率，支出
LIBOR
• 这说明互换利率的信用风险与AA级借款人一系列 的短期贷款的利率风险相一致

4
LOGO
多伦多证券交易所TSE
5
LOGO
金融交易市场
❖ 2、场外交易（OTC） ▪ 以电话及网络作为媒介将金融机构、大型企业和 基金经理联系在一起形成的交易市场。 ▪ 特征：
• 1、合约非标准； • 2、信用风险。
6
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何时进行对冲
❖ 对冲与同业竞争
▪ 非金融性企业大多不具备预测利率、汇率及原材料价格的 能力，当有风险暴露迹象时，企业通常会采取对冲。
盈亏 0
-200 -100 +400
保证金账户 2000（初始）
1800 1700 2100
23
LOGO
简单金融产品
❖ 4、期货合约
案例2-4：利率期货合约 ▪ 美国国债期货合约规定在给定交割月份中任何时刻，进行
息票率6%、总面值为10万美元的10年期美国国债的交割。 ▪ 下表为2004年4月15日利率期货合约的价格和交易活动。
2004年9月 106-31 107-05 106-11 106-12 -10 114-30 101-25 18919
24
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简单金融产品
❖ 4、期货合约
▪ 通过风险对冲，企业可避免由于汇率变化而带来的令人不 快的意外，同时也可避免因原材料价格上涨带来的损失。
▪ 采取对冲策略对企业来说，并不一定永远正确。 ▪ 原材料价格、利率及汇率变化会迫使企业调整产品价格及
服务价格以应对行业竞争压力。 ▪ 因此，企业选择不对冲风险可以期望利润率保持恒定，而
选择对冲风险利润率可能会有所浮动。
LOGO
金融产品与风险对冲
1
金融交易市场
2
何时进行对冲
3
简单金融产品

· 向后看的方法
· 无法处理极端情形
34
前台
风险定价公式 敏感性分析 VaR模型 极限测试与情景分析 风险资本充足性评价
中台
后台
风险资本配置
35
2，VaR的计算方法
历史模拟法 Delta-正态法 随机模拟法
36
三、极限测试与情景分析 (Stress Testing/Scenario Analysis)
• 单个股票的 －系数：
c o v (Ri , Rm ) V a r (Rm )
• 组合的 －系数
27
(2) 期权的敏感性：


期权标的物价格变动对期权价格的影响
权利期间对期权价格的影响
标的物价格变动对 系数的影响

28
(3) 固定收益债券的敏感性： • 暴露和简单缺口模型
暴露：经营者持有的具有金融风险的产品头寸(数额)与期限
持续期：比期限或到期日更能衡量出金融工具的利率敏 感性
30
持续期
Pt 第t期现金流量值
D

n
t 1
Pt (1 i ) t t n Pt t ( 1 i ) t 1
时 间 × PV / 100
例：5年期息票利率为6％的债券
时 间 （ 年 ） 1 2 3 4 5 总 和 持 续 期 支 付 6 6 6 6 106 收 益 （ ％ ） 6 6 6 6 6 支 付 的 现 值 （ PV） 5.66 5.34 5.04 4.75 79.21 100 4.4651
12
(2) 操作风险： 由于交易系统不完善、管理失误、 控制缺失、诈骗或其它一些因素导致的潜在损 失。
• 管理：政策传达(不及时、出现偏差) → 执行(业 务技能不高、操作失误、诈骗等) • 技术：交易系统错误操作或崩溃、风险定价过 程中的模型风险(错误模型、模型参数选择不当， 导致对风险或交易价值的错误估计)

2006 版
20
金
三、标准法
融
• 将机构业务分为不同的标准类型，为每一类型的业务
风
设定财务指标和平均的业务量指标及其系数，进而计
险
量操作风险
• 公式：
管
KTSA GiIi
理
KTS表 A 示标准法下险 的资 操本 作，需 风求
GiI表示所选取，的 i为 指设 标定的系数
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21
金
三、标准法
理
补旧账，寅吃卯粮。直到2001年10月12日，中国银行将过去全 国多达1040处的电脑中心统一成一套系统，集中设置在33个中
心，这一天中国银行正在集中的各分支机构的电脑中心反映出
来的账目出现了4.83亿美元的亏空。案发地被确定在开平。
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33
金
三、操作风险的应急处理
融
风
• 金融机构应该识别那些迅速对恢复服务至关重要 的关键业务程序，包括那些依赖外部供应商或其
融
巴塞尔关于产品线及其权重的规定：
风
产品线
权重%
公司金融
险
交易和销售
18
管
支付和清算 商业银行业务
理
代理服务
15
零售银行业务
资产管理
12
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零售经纪
22
金
三、标准法
融
风
优势：
能够更好地反映不同业务特点银行的不同风险，
险
提高了操作风险计量的敏感度。
管
劣势：
产品线的划分及指标系数的确定仍存在较大的
2006 版
• 确认 • 清算
29
金
二、操作风险的缓释与转移
融

虚假交易，伪造邮件的是 科维尔。
高绩效 文化无 视风险
漏洞在哪里？
低估风险 发生的可 能性和影
响程度
信息沟 通得不 够及时 和畅通
内部监 督的缺
失
从2006年6月到2008年1月，法国兴业银行的大多数风控系 统自动针对科维尔的各种交易发出了75次报警。其中， 2006年科维尔的交易引起了5次警报，而2007年发布的可 疑交易更多，共达到67次，随着交易量的膨胀，警报越来 越频繁，平均每月有5次以上。而在2008年1月的3次警报 的最后一次，欺骗终于败露。
2
流动性风险
贝尔斯登案例
贝尔斯登投行
IT领域的罗马帝国
• 贝尔斯登是一家成立于 1923 年的投资银行 。在次贷危机爆发之前有 85 年历史的贝尔 斯登，历经了美国20 世纪 30 年代的大萧 条和多次经济起落， 但在 2008年的美国次 贷危机风暴中严重亏损，濒临破产。2008 年3月28日，摩根大通正式并购贝尔斯登。 2010年1月，摩根大通决定不再继续使用“ 贝尔斯登(Bear Stearns)”的名称。贝尔斯 登公司(Bear Stearns)正式消失。
类 似 事 件 对 比
启示 一 如何从部门、职责和人员上严格执
加 险强管要生在效险制”操理一的二作三的四操努市控体原品控作风开作操力场制系则交制行的二，金控胜是是是是风如 的 工 发 临险发风作防 起 交 ，易制前关授针融 于制健要要注何企的员的管 和 险风范 步 易 坚的 度中 键 予对机 “必全树 借 重业薪工一塑理 运 管险和 时 规 持风 ，后 之 交不构 言须文酬的个造人立 鉴 技体 用 理管克 期 模 “险 健台 一 易同化体积主一强“建 ， 强 一才全 国 术系 ； 提理服 ， ， 安。 全的 。 员，制极要种的化行队面 际 创合 危立 堂供环金 必 完 全特 风分 不并相性课健金金建事应内”伍管 先 新理 机严 必支境使协，题康融 须 善 第别 险离 同机融立件融部把 管密 修和理 进 ，这同是。、持；衍 有 风 一是 控， 的制机健的衍激的 银 积握 理的 课种，金积和构全快是 权生励风 行 极信 ，亏。文 以 融极必 危 速保加利产化 充 机、息是损机险的推须 机 反障强品与 分 构稳制管经进披中控。内金认易员 激 面健交建理验操露资制部融识的易的金和设理，作控机金作行，念建风时融善制构融用为为，立险机机后必衍，构程有建完管交的制行文协须生效立整理加的序易薪应的化同理品人酬与稳保进适的工性交员体银健持行当操具

致命弱点
对冲能够发挥作用是建立在投资组合中两种
证券的价格高度正相关基础上的。
当一种证券价格上升时，另一种证券价格也相 应上升，这时多头证券获利，空头证券亏损。反之， 当两种证券价格都下降时，多头亏损而空头获利。 所以可以通过两者按一定数量比例关系进行组合， 对冲掉风险。 如果正相关的前提一旦发生改变，逆转为负相 关，则对冲就变成了一种高风险的交易策略，或两 头亏损，或盈利甚丰。
安然的成功，代表了美国企业界的冒险、创
新精神，但单凭深化是无法支撑的，随着该 集团在2001年发表第三季蒙受亏损的业绩之 后，安然帝国开始崩溃。 2001年10月22日，The Street网站发表文章 揭露安然通过两家有关联的企业举债34亿美 元，但这些债务从未在安然的常年报告中披 露。 2001年10月22日，美国证券交易委员会要求 它主动提交部分交易的细节，并在同月31日 展开正式调查。
世通公司破产案
被假账丑闻缠身的美国第二大长途电话公司——世 界通信公司破产案是美国历史上最大的一宗公司破 产案之一。 世通公司成立后吞并70多家公司，创造小鱼吃大鱼 （MCI）的奇迹；拥有2千万个人顾客、数千个团体 客户；资产总值曾高达1153亿美元，股价曾高达64 美元。 1993-2003年，由于光纤技术的快速进步，导致电 信业严重供过于求，电信公司被迫大幅降价，对利 润造成严重伤害，三家电信巨头和其余113家电信 公司陆续破产。
1998年8月，国际石油价格不断下跌，国 内经济恶化，再加上政局不稳，俄罗斯不得 不采取了“非常”举动：宣布卢布贬值，停 止国债交易，冻结国外投资者贷款偿还期90 天。投资者纷纷从新兴市场和较落后国家的 证券市场撤出，转持美国、德国、意大利等 政府债券。然而，随着全球金融市场一片 “山雨欲来风满楼”，对冲交易赖以存在的 正相关逆转了，德国债券价格上涨，意大利 债券价格下跌，LTCM两天亏损。（德国债券 空头和意大利债券看涨期权多头）

媒体关于长期资本管理公司崩溃的评价
《华盛顿邮报》 ：“是对华尔街造成有史以来最严重 打击的金融失足 ” 《华尔街日报》 ：“华尔街最激勇的后代之一 ” 。 《金融时报》 将它形容为“以为自己聪明绝顶、不可 能失败的基金”。 《商业周刊》：“长期资本的火箭科学在发射台上发 生爆炸”。
思考
市场环境的变化：动态考虑 模型的假设：贴近现实，重视极端事件
巴林银行破产案
• 巴林银行（Barings Bank）创办于1762年的银行，英国最大 的商业银行之一 。 • 尼克.里森是巴林银行眼中的明星交易员，仅在1993年，他 一个人就为巴林银行赚进了1200万美元。
• 巴林银行仅允许里森从事当日的交易，未护盘的交易必须当 日冲销，同时也未授权任何交易选择权。
(The Crooked E) 于2003年1月5日首次在美国公映.透过电 影银幕,人们可以了解到安然公司如何从得克萨斯州乡间崛 起,成为美国最大的能源交易商,以及被盈利冲昏头脑的公司 管理人员又是如何不择手段,把安然推入万劫不复的深渊.
影片改编自安然前业务员的一部热销回忆录--《解剖贪 婪》(Anatomy of Greed)
• 在各方压力之下，安然承认做假账，从1997年至2001年之间， 虚报5亿8600万美元利润，并且未将巨额债券入账。 但它还 是不甘心就此失败，就在同年11月8日，它企图通过沽售欧 洲美元期货来获取利润，此举非但不成功，反而拉大亏损。
• 股价一年内从８５美元跌至不到１美元，投资者的损失超过 百亿美元，公司两万多名员工中，很多人连他们的退休金都 保不住。可是，公司主席Kenneth Lay在过去四年中的股票 红利超过两亿美元。这不能不让人对安然公司每年公布的财 务报告产生怀疑。
• 据《经济学家》的报道，量子基金早在1997年3月就大 量买入看跌期权 。 • 索罗斯采用的是立体投机的策略，并不是单一的外汇 操作。 所谓立体投机，就是利用三个或者三个以上的 金融工具之间的相关性进行的金融投机。

5、风险成本－－指由于存在的风险使得市场参与者承担
的成本。风险成本包括：一是发生损失的成本，二是
不确定性自身的成本。
6、风险程度－－所承受最大的损失
7、波动－－未来的不确定性
8、概率－－实际发生的可能性
9、严重性－－实际上可能遭受损失的量
10、时间界限－－风险期的时间越长，风险越大
11、相联关系－－风险之间的相互关系
数学、混沌理论、集值分析、微分包含
等)。
风险＝不确定性？
第七页，共520页。
《风险、不确定性与利润》(1921)
Frank Hyneman
Knight (18851972)
Knight 不承认“风险=不确
定性”，提出“风险”是有概
率分布的随机性，而“不确
定性”是不可能有概率分布
的随机性。
Knight 的观点并未被普遍
险与一般风险的两个主要区别：一是金融风险是针
对资金借贷和经营带来的风险，二是金融风险是一
种投机风险，既可以带来经济损失，也可以获取超
额收益。因此，金融风险的外延比其他风险要小，
内涵比其他风险要大。
第十五页，共520页。
二、金融风险的特征
1、隐蔽性：指由于金融机构的经营活动的不完全透
明性，在其不爆发金融危机时，可能因信用特点而
2、培养学习兴趣
3、实践环节
4、成绩的评定：平时30%
期末70%
第三页，共520页。
第一章 金融风险管理概述
第1节 风险概述
第2节 金融风险概述
第3节 金融风险管理概述
第4节 外部监管和金融风险管理
第四页，共520页。
第1节 风险概述
一、风险与不确定性

信用风险衡量及管理Credit Risk Measurement and Management

Actuarial approach and CreditRisk+ Contingent claim approach and the KMV Model Counterparty rsuring firm-wide risk Severity and frequency distributions for operational risk Types of operational risk Workflow in financial institutions
1. exposures 2. recovery rates 3. risk mitigation techniques including rating triggers, collateral, and seniority clauses

Credit derivatives

风险及投资管理Risk Management and Investment Management

Traditional investment risk management
1. Return metrics (Sharpe ratio, information ratio, VaR, relative VaR, tracking error, survivorship bias) 2. Implementing VaR 3. Benchmarking asset mixes 4. Risk decomposition and performance attribution 5. Risk budgeting 6. Tracking error 7. Setting risk limits 8. Risk of alpha transfer strategies 9. Risk management issues of pension funds