关于中小企业集合票据过度增信问题的

完善中小企业债券融资增信机制随着经济的快速发展，中小企业在我国经济发展中扮演着重要的角色。

然而，由于中小企业自身的特点以及金融市场的不完善，中小企业在融资方面仍然面临着一些困难。

为解决中小企业融资难的问题，我国政府一直在不断探索和完善中小企业融资增信机制。

本文将分析当前中小企业债券融资增信机制存在的问题，并提出对应的改进措施。

一、问题分析1. 中小企业融资难问题突出中小企业是经济增长的重要支撑力量，但由于其规模小、信用普遍较低，银行贷款难度大，融资成本高。

这导致中小企业融资难、融资贵的问题较为突出。

2. 目前中小企业债券市场不够完善尽管中小企业债券市场的发展取得了一定进展，但由于市场机制及监管不够健全、投资者风险偏好、市场流动性等问题，中小企业债券市场规模相对较小，对中小企业的融资支持力度有限。

3. 中小企业债券融资增信机制不够健全当前中小企业债券融资增信机制多以担保、风险补偿为主，但存在担保范围小、担保费用高、审批流程繁琐等问题，难以满足中小企业多样化、个性化融资需求。

二、改进措施1. 推动政府引导基金设立政府可以通过设立中小企业债券引导基金，引导社会资本对中小企业债券市场提供信用增信支持。

基金可以由政府财政拨款、金融机构配套资金和社会资本组成，主要用于对中小企业债券进行信用增信担保。

2. 完善风险补偿机制当前中小企业债券融资增信机制多以风险补偿为主，但风险补偿机制存在一定问题，如审核流程长、审核标准严格等。

可以通过完善审批流程、简化审批程序，提高审批效率，减少融资成本，增加对中小企业的融资支持力度。

3. 引入第三方机构参与增信引入专业的第三方机构对中小企业债券进行信用评级和增信担保，提高市场对中小企业债券的认可度和投资者信心，吸引更多投资者参与中小企业债券市场，增加中小企业债券融资来源。

4. 完善市场监管与保护机制在加大对中小企业债券市场监管的完善中小企业债券投资者权益保护机制，提高市场透明度，降低投资者参与中小企业债券市场的风险，增加投资者对中小企业债券的信心。

票据在支持实体经济、扶持中小微企业中存在的问题及建议票据在支持实体经济、扶持中小微企业中存在的问题主要包括：1.信息不对称：由于中小微企业的票据信息透明度相对较低，导致金融机构在审核票据时面临信息不对称的问题，从而影响融资的效率和成功率。

2.信用体系不完善：目前中国的信用体系尚不完善，部分中小微企业的信用状况不佳，这使得金融机构在处理这些企业的票据时更加谨慎，进一步限制了票据的流通和使用。

3.操作风险：由于中小微企业的财务管理和内部控制体系相对较弱，其开具的票据可能存在操作风险，如虚假票据、信息错误等，这给金融机构的审核工作带来了额外的压力。

4.法规和政策限制：目前相关的法规和政策对中小微企业使用票据融资存在一定的限制，例如对票据贴现的条件和额度有明确的规定，这在一定程度上限制了企业的融资渠道和融资规模。

针对以上问题，以下是一些建议：1.加强信息披露：推动中小微企业提高其票据信息的透明度，通过建立统一的信息披露平台，降低信息不对称问题，提高融资效率。

2.完善信用体系：建立健全的信用体系，通过收集和整合企业的信用信息，为金融机构提供更加全面和准确的企业信用状况，降低融资风险。

3.加强财务管理和内部控制：鼓励中小微企业加强财务管理和内部控制体系建设，提高其开具的票据的合规性和准确性，降低操作风险。

4.优化法规和政策环境：进一步优化相关法规和政策环境，降低中小微企业使用票据融资的门槛和限制，为其提供更加便利的融资渠道和更加充足的融资支持。

5.推动金融创新：鼓励金融机构创新票据产品和服务模式，满足不同企业的融资需求，推动票据市场健康发展。

同时，利用金融科技手段提升审核和风控的效率和准确性。

6.加强培训和教育：针对中小微企业和金融机构开展票据融资的培训和教育活动，提高双方对票据融资的认识和理解，促进票据市场的健康发展。

7.建立健全的风险分担机制：通过政府、金融机构和中小微企业共同参与的风险分担机制，降低票据融资的风险，提高金融机构支持中小微企业的积极性。

关于“中小企业集合票据”的要点解读《指引》重点对中小非金融企业集合票据的参与主体、发行方式、发行规模、产品结构、偿债保障措施、信息披露、承销发行、登记流通等事项进行了规范，在现有注册制框架下，体现了有效控制风险、保护投资者利益的精神，主要体现在以下几个方面：第一，就发行主体和发行规模而言，《指引》第二条明确规定发行主体应为符合国家相关法律法规及政策界定的中小非金融企业，体现了为中小企业服务的宗旨。

由于对中小企业的概念界定及实际操作各方均有较大出入，为了堵塞漏洞，真正推出为中小企业服务的产品，经广泛征求市场成员意见，《指引》明确规定了集合票据中单个企业及整支票据的发行规模，即在任一企业集合票据待偿还余额不超过该企业净资产40%前提下，任一企业集合票据募集资金额不超过2亿元人民币，单支集合票据注册金额不超过10亿元人民币。

第二，如何在产品结构中充分体现集合的精神，是集合票据创新的重点。

根据《指引》“本指引所称集合票据，是指2个(含)以上、10个(含)以下具有法人资格的企业，在银行间债券市场以统一产品设计、统一券种冠名、统一信用增进、统一发行注册方式共同发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。

”集合发行能够解决单个企业独立发行规模小、流动性不足的问题，但因涉及到2个(含)以上发行单体，因此各单体之间的法律关系要清晰。

由于在当前诚信环境下，发行单体通常不愿意承担连带责任，《指引》对集合方式要求较为宽松，规定“参与主体之间的法律关系清晰，各企业的偿付责任明确”，允许各发行单体独立负债并按负债数额享有权利。

对“集合”较为宽松的界定，既为发行体之间厘清法律关系留了空间，又可以避免放大单体风险。

由于是不同法人企业集合发行票据，如果企业家数太多，集合的协调成本很高，各企业之间的关系更加复杂。

为使集合规模适当，多数市场成员认为企业个数以不超过10家为宜，并实行一次注册、一次发行。

第三，就发行期限而言，从中小企业融资需求的现实情况出发，《指引》并未对发行期限作出硬性规定，但由于中小企业经营发展具有较大的不确定性，市场成员普遍认为，为有效控制风险，中小企业集合票据的期限也不宜过长，具体产品期限结构可由主承销商和发行主体结合市场环境协商确定。

中小企业集合票据融资存在的问题及工作建议2009年，我国推出了中小企业集合票据融资方式，为中小企业开辟了新的融资渠道。

调查显示，受中小企业缺乏了解、融资成本高、融资周期长、相关部门和机构缺乏推动积极性等因素的制约和影响，中小企业集合票据融资发展极为缓慢，致使其缓解中小企业融资难作用难以充分有效发挥。

一、中小企业直接、集合票据融资发展缓慢（一）中小企业直接融资发展缓慢。

2020、2021、2022和2023 年末，11市分别有中小企业26.3、27.9、29.5和31万家，年均增长5.6%。

2020、2021、2022和2023 年，开展融资的中小企业分别为9.1、10.3、12.2和12.1万家，年均增长10%；融资总额分别为2898、4120、4670和5272亿元，年均增长22.1%。

其中，开展直接融资中小企业分别为31、86、94和112家，分别占融资企业总数的0.03%、0.08%、0.08%和0.09%，不足千分之一；直接融资额分别为79.1、694.8、624.1和525.1亿元，分别占融资总额的2.73%、16.86%、13.36%和9.96%，不仅占比低，且近2年总量和占比均呈减少趋势。

（二）中小企业集合票据融资发展缓慢。

2020至2023年，11市仅发行中小企业集合票据2笔，涉及中小企业5家，发行总额1.19亿元，占同期11市中小企业融资总额的0.07‰；占11市中小企业直接融资总额的6‰。

其中，1笔为2022年赤峰市中昊运输有限公司与威龙汽车贸易有限公司联合发行的 1.1亿元中小企业集合票据，期限3年，票面利率6.5%；另1笔为2023年保定市3家中小企业联合发行的900万元中小企业集合票据，期限1年，票面利率4.67%。

二、中小企业集合票据发展缓慢的主要原因（一）中小企业缺乏了解。

随机抽取11市550户中小企业调查显示，78.4%的企业不清楚中小企业集合票据融资渠道。

在119户对该融资渠道有一些了解的企业中，93.3%不清楚中小企业集合票据的主管部门；85.7%不了解发行中小企业集合票据的有关要求；77.3%不清楚自身是否具备发行中小企业集合票据的条件；83.2%不了解中小企业集合票据的融资成本。

增信业务的新领域：中小企业集合票据信用增级计划——交易要点与拓展意义为破解中小企业融资难题，非金融企业债务融资工具为融资企业开辟了新的融资渠道，尤其2009年由中国银行间市场交易商协会研发和推出的中小企业集合票据，因其能够帮助促进融资企业优化财务结构、提升市场信誉和形象、加强规范运作、提高融资效率和降低融资成本等功效而受到市场的青睐。

一、中小企业集合票据：交易基本框架与方案设计要点中小企业集合票据是一种发行主体要求是2个（含）以上、10个（含）以下具有法人资格的企业，并且在银行间债券市场以统一产品设计、统一券种冠名、统一信用增进、统一发行注册方式共同发行，约定在一定期限还本付息的新型债务融资工具。

该款产品体现了为中小企业量身定做的特点，严格将参与主体限定在符合国家相关法律法规及政策界定的中小企业范围之内。

与中小企业集合债券相比，中小企业集合票据不需国家发展改革委员会审批，在程序上也更为简化、效率更高。

（一）交易基本框架及主要业务流程中小企业集合票据是一种银行与资本市场相结合的典型业务，借助交易商协会通道，在地方政府及各中介机构的支持下，由承销商（商业银行）负责对联合发行人（各家融资企业）进行专业辅导和统筹安排发行事宜，可以将民间闲臵、分散资金集合起来支持中小企业发展，形成银行、资本市场、中小企业、闲臵资金拥有者共存共荣的良好局面。

其基本框架如下图1所示。

中小企业集合票据整个发行流程大致包括确定参与机构和遴选确定中企业（联合发行人）、开展尽调和准备材料、正式上报与注册发行三个阶段（见表1）。

根据现有商业银行承销集合票据的成功经验，整个设计与发行过程中需要把握关键的两点：一是充分依托地方政府的作用，由其出面组织协调，甚至提供专项用于缓释票据风险的资产（如基金、土地等），是成功发行的前提；二是以承销商为核心，成立承销团队，各中介机构（财务顾问、会计师事务所、增信机构、评级机构、律师事务所等）全力配合与合作是确保发行目标和效率的保障。

浅析我国中小企业集合债券增级模式摘要:为解决中小企业融资难问题，我国开启了中小企业集合债券以促进中小企业直接融资，但目前我国集合债券信用增级机制还不够完善，制约其发展和推广。

本文浅析我国集合债券信用增级模式的不足之处并给出建议。

关键词:集合债券外部增级内部增级目前，我国中小企业占全部企业总数的99%，其创造的最终产品和服务的价值总和占我国gdp的60%，缴纳税金占全国税收的50%，发明专利占全国的66%，研发的新产品占全国的82%，外贸出口占全国的68%，提供了75%的城镇就业岗位。

通过以上数据可以看出，中小企业在我国的经济发展过程中发挥着不可或缺的重要作用。

但在其发展过程中遇到了很多困难和障碍，其中制约中小企业发展的瓶颈问题是融资问题。

近年来，为解决中小企业的融资困难，政府出台了多项政策措施以鼓励和扶持中小企业。

2007年开启了中小企业集合债券的发行，在一定程度上有助于解决中小企业的融资问题，但集合债券的快速发展和大力推广仍存在一些困难，集合债券信用增级机制不够完善是其中一个重要的原因。

一、中小企业集合债券的增级模式信用增级是指债券发行人在自身现金流不足，无法向投资者提供充足的赔偿保证的情况下，通过抵押、保险或其他手段，降低债券信用风险，从而提升其发行债券等级的一种行为手段。

信用增级按其方式划分，包括外部信用增级模式和内部信用增级模式。

外部信用增级是指通过第三方对债券的表现进行保证来使债券等级提升。

其手段主要包括债券保险、企业担保、信用证、现金抵押账户以及信用违约互换。

内部信用增级是通过集合债券资产池自身的设计来给信用损失提供保证进而提高债券等级。

其主要手段包括包括债券的优先/次级结构分档、超额抵押、现金储备账户、超额服务利差账户、担保投资基金等。

二、我国中小企业集合债券增级现状及存在的问题目前，我国主流的信用增级模式仍然是单一的外部增信模式，而内部信用增级手段发展滞后，内外相结合的信用增级模式仍然处在摸索阶段。

中小企业集合票据，指2个（含）以上、10个（含）以下具有法人资格的中小非金融企业，在银行间债券市场予以“统一设计、统一券种冠名、统一信用增进、统一发行注册”方式共同发行的，并约定在一定期限还本付息的债务融资工具。

2009年11月由中国人民银行和中国银行间市场交易商协会联合推出的创新金融产品。

2010年中小企业集合票据的发行额为46.6亿元，2011年增加至66.2亿元，到2013年其发行额达到峰值，全年共发行85批次券种，募集资金192亿元，但是到2015年募集资金量下降较大，仅为4.26亿元，募集资金出现大幅度减少。

一、中小企业集合票据业务概况1.发行主体和发行规模适合中小企业。

很多中小企业由于自身资产限制，很少可以独立发行企业债券和公司债券。

中小企业集合债券正好解决了此项困扰企业融资的难题，通过将2~10家企业集合在一起打包处理，分别负债且集合发行。

各发行企业作为独立的负债主体，在各自发行额度内承担按期还本付息的业务，并按照相应比例承担发行费用，解决了单个企业独立发行规模小、券商不重视、流动性不足等问题。

2.引入信用增信机制。

中小企业集合票据的发行主体因为其资产、规模的限制，实际上信用级别较低，因此设立增信机制就尤为重要。

增信措施可以由第三方担保机构或者中债公司亦或者政府出资的担保资金进行托底。

中小企业集合票据中的区域优势就是利用地方政府建立的中小企业直接债务融资发展基金作为撬动融资的支点，实现其对直接债务融资的保障和风险代偿保护的专项基金，在部分地区取得了很好的效果。

3.为中小企业融资开辟了新的渠道。

中小企业融资问题一直都是困扰中小企业发展壮大的难点。

银行融资的要求较多、融资成本居高不下、贷款利率也普遍偏高；上市融资则需要经过繁杂的审批，时间成本较高难以及时融资；独立发行债券则会受到资产总量的限制，在全国银行间市场不受重视。

集合融资为众多中小企业融资提供了一个很好的解决办法。

同时参与集合融资也会间接的提高企业的市场知名度。

小微企业增信集合债券违规案例小微企业增信集合债券是一种为小微企业提供融资支持的金融工具，但是在发展过程中也存在一些违规行为。

下面列举了一些小微企业增信集合债券违规案例，以警示相关机构和投资者注意风险。

1. 虚假宣传案例某小微企业发行增信集合债券时，在宣传材料中夸大其业绩，虚假宣传其发展前景，吸引投资者购买。

然而，实际情况是该企业经营状况并不如宣传所述，最终导致债券违约，投资者蒙受损失。

2. 资金挪用案例某小微企业发行增信集合债券募集资金后，却将部分资金用于非生产经营用途，如高管私人消费、投机炒股等，导致企业经营不善，无法按时还本付息，最终违约。

3. 高风险项目投资案例某增信集合债券发行方将募集资金投资于高风险项目，如房地产开发、股票投资等，企业经营不善导致资金链断裂，无法偿还债务，引发债券违约事件。

4. 虚假披露案例某小微企业发行增信集合债券时，对企业财务状况进行虚假披露，掩盖了企业存在的财务风险，导致投资者对企业实际情况缺乏清晰了解，最终导致债券违约。

5. 管理混乱案例某小微企业在发行增信集合债券后，由于企业管理混乱，导致资金使用不当、财务管理混乱等问题，最终无法按时还本付息，引发债券违约事件。

6. 利益输送案例某增信集合债券发行方将募集资金用于与关联企业之间的交易，存在利益输送行为，导致企业资金链断裂，无法按时还款，引发债券违约。

7. 风险控制不力案例某小微企业发行增信集合债券时，未能建立完善的风险控制机制，对市场波动、经营风险等因素缺乏有效控制，最终导致企业财务状况恶化，无法按时还款。

8. 资金流向不明案例某小微企业发行增信集合债券后，资金流向不明，无法清晰披露资金使用情况，引发投资者对企业经营状况产生质疑，最终导致债券违约。

9. 财务造假案例某小微企业为了虚增企业财务业绩，进行财务造假行为，导致投资者对企业实际情况产生误解，最终企业无法按时还款，引发债券违约事件。

10. 违规担保案例某小微企业在发行增信集合债券时，采取违规担保方式，将企业无法偿还的债务转嫁至担保方，最终导致担保方无力承担债务，引发债券违约。

关于中小企业集合债券增信措施比较分析【摘要】中小企业集合债券是一种重要的融资方式，但由于中小企业信用风险较高，增信措施显得尤为重要。

本文首先介绍了中小企业集合债券的概念，然后分类讨论了增信措施的特点，分析了不同增信措施对中小企业集合债券的影响。

随后对国内外中小企业集合债券增信措施进行了比较分析，探讨了增信措施的发展前景。

最后提出了中小企业集合债券增信措施的选择建议，展望了未来研究方向，并对研究进行了总结。

通过本文的研究，可以为中小企业集合债券的发展提供借鉴和参考，促进中小企业融资环境的改善和发展。

【关键词】关键词：中小企业，集合债券，增信措施，比较分析，发展前景，选择建议，研究展望。

1. 引言1.1 研究背景随着我国资本市场的不断发展，中小企业集合债券增信措施也日益多样化和复杂化。

各种增信措施的特点和作用各不相同，对中小企业集合债券的影响也有所不同。

对不同增信措施进行比较分析，深入探讨其优缺点和适用情况，有助于为中小企业集合债券的发展提供参考和指导。

本文旨在对国内外中小企业集合债券增信措施进行比较分析，探讨各种增信措施在中小企业集合债券发行过程中的作用与影响，为中小企业集合债券的进一步发展提供理论支持和政策建议。

通过系统研究和分析，可以更好地了解中小企业集合债券增信措施的现状和发展趋势，为相关政策制定和实践提供参考依据。

1.2 研究目的本文旨在通过对中小企业集合债券增信措施的比较分析，探讨不同增信措施对中小企业集合债券发行的影响，为中小企业融资提供可行性建议。

具体目的包括：深入探讨中小企业集合债券的概念，分析增信措施的分类与特点，研究不同增信措施在中小企业集合债券发行中的应用情况，比较国内外增信措施的优缺点，探讨中小企业集合债券增信措施的发展趋势。

通过对各种增信措施的比较分析，旨在为中小企业选择合适的增信措施提供参考，并针对现有研究进行总结和展望，为未来相关研究提供方向和建议。

通过本文的研究，有望为中小企业集合债券的发展提供新思路和借鉴经验，促进中小企业融资市场的健康发展。

关于中小企业集合债券增信措施比较分析作者：方荣祥陈卓陈磊来源：《时代金融》2016年第17期【摘要】确保债券是否成功发行的重要环节便是中小企业集合债券有没有进行增信操作，尤其是中小企业集合债券在定价、增信措施和政府在这些债券发行中所承担的责任等方面都或多或少的存在不同，要是想中小企业集合债券的融资方式得到更好地发挥就得在债券发行中将政府定位在一个合适的位置，尽最大的努力让债券联合发行人增加，并且将不遵守合约的发行人减少，充分的调动债券内部以及增信措施，提升中小企业的信誉，运用这些来确保市场。

【关键词】中小企业债券增信措施债券定价一、前言如今在中国，中小型企业变得越来越多，根据有关数据显示，达到一定规模的已经有大约1100万家，在全国注册企业的比例中占99%，我国的中小企业经过这些年的发展已经延伸到每行每业，在带动我国经济中起到首要作用。

到2015年底，中小企业在产值、收入、利税等方面都取得了相当不错的成绩；通过这些年得到的数据来看可以发现全国进出口额中小企业占到60%。

通过两个简单的数据我们就可以得出一个结论，中小企业对我国经济发展有着重要的作用，所以，中小企业集合债券增信措施就变得十分有必要。

二、中小企业集合债券增信措施的价值中国要求企业债券发行信誉高，所以大多数债券都是规模较大的公司发行的，中小企业集合债券的发行手段打破了以往只有大企业才能发债的惯例，中小企业集合债券是一个创举，使得企业融资又多了一种新奇的模式。

不过，中小企业自身也存在很多弊端不利于集合债券，比如一些中小企业的资信不够、抵押产品不足、经营不安全等，这些都造成中小企业集合债券发行的不易。

国外发达国家之前也遇到我国现在的这种状况，根据国际经验探索得出的结论，首先解决发债需求以及企业的信誉问题，而解决方法便是对集合债券采用增信措施。

中小企业集合债券增信，简单来说就是内外部运用金融措施提升债券的信誉，规范债券发行的制度。

中小企业集合债券增信措施能够解决中小企业信誉问题以及发债融资问题，这样就可以让中小企业顺利的进行债券发行，提高中小企业在市场交易的信誉。

小微企业集合票据增信问题研究作者：马悦来源：《时代金融》2015年第02期【摘要】小微企业融资问题长久存在，成为制约小微企业发展的瓶颈问题。

本文运用概率学原理，推导担保对小微企业集合票据增信的影响，认为，担保可以达到信用增进的目的，担保效果与担保企业信用等级、发行人和担保企业违约相关系数有关。

企业是否选用担保进行信用增进与担保成本有关。

最后，探讨了小微企业集合票据信用增进的几种模式，借鉴其经验有利于进一步推广我国小微企业集合票据融资。

【关键词】中小企业集合票据 ;信用增级 ;担保一、引言小微企业是我国经济社会发展的重要力量，在经济下行压力较大的情况下，是新增就业岗位的主要吸纳器。

近年来，在国家出台的一系列大力推动债券市场发展政策的指导下，我国债券市场发展迅速。

与发达国家相比，我国小微企业债务融资仍存在很多问题。

整体看来，制约中小企业集合票据发展的主要因素在于小微企业资信较低，企业规模小、企业治理结构不健全、会计披露不完善。

这些因素使得小微企业在进行信用评级时主体的信用级别不高。

随着债券市场风险结构从原来单一的利率风险逐渐向利率风险与信用风险并存的二元风险结构转变，迫切需要建立完善的风险分散分担机制。

二、企业集合票据理论中小企业集合票据是交易商协会通过多方面协调产品结构、投资者保护机制、信息披露、登记托管等问题关系，于2009年11月推出的创新金融产品。

集合票据解决了单个小企业难以发债的问题，能够更好地契合小微企业的融资需求。

截至2013年底全国共发行中小企业集合票据277.35亿元，为小微企业提供了宝贵的融资机会。

（一）集合票据发行主要理论中小企业集合票据采用统一产品设计、统一冠名、统一发行注册、统一信用增进方式发行。

发行主体是2至10个中小非金融企业。

发行期限1～3年。

要求单支集合票据规模不超过10亿元，任一企业发行规模不超过2亿元。

（二）信用增进相关理论信用增进指以保证、信用衍生工具、结构化金融产品或者其他有效形式提高债项信用等级、增强债务履约保障水平，从而分散、转移信用风险的专业性金融服务[1]。

中小企业集合债券存在的问题1.担保难是目前中小企业集合债券的首要问题由于中小企业的规模、资质、盈利能力等诸多因素，使得担保问题成为困扰中小企业集合发债的首要问题。

担保与再担保的目的是使集合发债的中小企业信用增级，从而降低债务融资的成本。

中小企业也可以将其资产进行抵押，以降低其信用风险，但在抵押过程中存在着资产估值的问题，因而中小企业在集合发债时多采用担保的形式来进行信用增级。

如07深中小债与07中关村债都是由国家开发银行提供无条件不可撤销的连带责任保证担保。

而为了防范与化解信用危机向金融体系的传递，银监会在2008年10月新出台了一项政策，禁止银行对企业债券等融资项目的担保行为，这无疑也包括中小企业集合债。

这一规定，使以往以银行担保为主的企业债券发行面临担保危机，对本来就困难重重的中小企业集合发债更是雪上加霜。

现在一些正在筹备之中的中小企业集合债券转而谋求由大型企业进行担保，有的则是拟采用集合担保的方式。

2.上市交易后成交较为清淡无论是在银行间债券市场上市的07深中小债，还是在深交所上市交易的07中关村债，除了在发行上市时较为热闹外，在交易市场中的交易均较为清淡。

以07中关村债为例，从上市（2008年1月21日）至2009年3月31日止，日算术平均成交量仅为1017手，低于普通企业债券的日均交易量。

虽然这与债券的发行量不大有关，但也与发行人的资质等因素相关。

3.对集合发债的中小企业的准入门槛较高根据各地的中小企业集合债券的规定，均要求中小企业必须达到9个方面的硬指标方能入选，包括净资产达6000万以上、成立3年以上、近3年连续销售增长20%、连续净利润增长10%及所筹资金用途符合国家产业政策和行业发展规划等。

换句话说，要求集合发债的中小企业基本符合《公司法》中关于发行公司债的基本条件，这种规定使得很多正处于成长中的中小企业难以通过集合债券的形式获得资金。

而另一方面，同时符合这些条件的中小企业从银行贷款也并不困难。