财务管理作业1 计算题1、甲公司平价发行5年期的公司债券,债券票面利率为8%,每半年付息一次,到期一次偿还本金,该债券的有效利率是多少 计息期利率=8%/2=4%有效年利率=1+4%2的平方-1=%2、某公司拟于5年后一次还清所欠债务100000元,假定银行利息率为10%,5年10%的年金终值系数为,5年10%的年金现值系数为,则应从现在起每年末等额存入银行的偿债基金为A ;解析本题属于已知终值求年金,故答案为：A=S/S/A,10%,5=100000/＝元3、有一项年金,前2年无流入,后5年每年年末流入500万元;假设年利率为10%,F/A,10%,5=,F/A,10%,7=,P/F,10%,7=,其现值计算正确的为ABC 万元; A 500×P/A,10%,7-500×P/A,10%,2 B 500×P/A,10%,5×P/F,10%,2C 500×F/A,10%,5×P/F,10%,7 =万元4.已知A 证券收益率的标准差为,B 证券收益率的标准差为,A 、B 两者之间收益率的协方差是,则A 、B 两者之间收益率的相关系数为 ;()6.05.02.006.0cov ,=⨯==mi m i m i σσρρρ 5、构成投资组合的证券A 和证券B,其标准差分别为12%和8%;在等比例投资的情况下,如果两种证券的相关系数为1,该组合的标准差为10%；如果两种证券的相关系数为-1,则该组合的标准差为2%当相关系数=1时,δp =2× 50% ×50%×1×12%×8%+50% ×50%×1× 12%2 +50%×50%×1×8%2 1/2 =10%当相关系数=-1时,δp =50%×50%×1×12%2 +50%×50%×1×8%2 +2×50%×50%×-1×12%× 8%1/2 =2%;6、假设资本资产定价模型成立,表中的数字是相互关联的;求出表中“”位置的数字请将结果写在给定的表格中,并列出计算过程;解：某股票的期望报酬率=无风险报酬率+该股票的贝塔值市场组合的期望报酬率-无风险报酬率某股票的期望报酬率的标准差=该股票的贝塔值市场组合期望报酬率的标准差/该股票和市场组合的相关系数某股票和市场组合的相关系数=改过的贝塔值市场组合期望报酬率的标准差/该股票的期望报酬率的标准差因此,A股票的期望报酬率标准差=10%/=20%;B股票与市场组合的相关系数=10%/15%=.22%=无风险报酬率+市场组合的期望报酬率-无风险报酬率；16=无风险报酬率+市场组合的期望报酬率-无风险报酬率得出：市场组合的期望报酬率=%,无风险报酬率=%标准差和贝塔值都是用来衡量风险的,而无风险资产没有风险,即无风险资产的风险为0,所以,无风险资产的标准差和贝塔值均为0.7、C公司在2016年1月1日发行5年期债券,面值1000元,票面利率10％,于每年12月31日付息,到期时一次还本;假定2016年1月1日金融市场上与该债券同类风险投资的利率是9％,该债券的发行价应定为多少发行价=1000×10％×P／A,9％,5+1000×P／F,9％,5=100×3．8897+1000×0．6499=388．97+649．90=1038．87元8某投资人准备投资于A公司的股票该公司没有发放优先股,2016年的有关数据如下：每股净资产为10元,每股收益为1元,每股股利为元,现行A股票市价为15元/股;已知目前国库券利率为4%,证券市场平均收益率为9%,A股票的贝塔值系数为元,该投资人是否应以当时市场价购入A股票解：A股票投资的必要报酬率=4%+9%-4%=8%权益净利率=1/10=10%利润留存率=1=60%可持续增长率=10%60%/1-10%60%=%A股票的价值=1+%/由于股票价值高于市价15元,所以可以以当时市价收入二、案例分析A是一家上市公司,主要经营汽车座椅的生产销售;近年来,随国内汽车市场行情大涨影响,公司股票也呈现出上升之势;某机构投资者拟购买A公司股票并对其进行估值;已知：该机构投资者预期A公司未来5年内收益率将增长12%g1且预期5年后的收益增长率调低为6%g2;根据A公司年报,该公司现时D0的每股现金股利頠2元;如果该机构投资者要求的收益率为15%Ke,请分别根据下述步骤测算A公司股票的价值;要求按顺序：2.确定第5年末的股票价值即5年后的未来价值3、确定该股票第5年末价值的现在值为多少4、该股票的内在价值为多少5.该公司现时股票价格为40元/股,请问该机构投资者是否会考虑购买该股票财务管理作业21、E公司拟投资建设一条生产线,行业基准折现率为10%,现有三个方案可供选择,相关的净现金流量数据如下表所示：表公司净现金流量数据单位：万元要求：（1）计算A、B、C三个方案投资回收期指标（2）计算A、B、C三个方案净现值指标解：A方案的净现值=550P/F,10%,1+500P/F,10%,2+450P/F,10%,3+400P/F,10%,4+350P/F,10%,5 -1100==万元B方案的净现值=350P/F,10%,1+400P/F,10%,2+450P/F,10%,3+500P/F,10%,4+550P/F,10%,5 -1100==万元C方案的净现值=450P/A,10%,5-1100==万元2.假设某公司计划开发一条新产品线,该产品线的寿命期为5年,开发新产品线的成本及预计收入为：初始一次性投资固定资产120万元,且需垫支流动资金20万元,直线法折旧且在项目终了可回收残值20万元;预计在项目投产后,每年销售收入可增加至80万元,且每年需支付直接材料、直接人工付现成本为30万元,而随设备陈旧,该产品线将从第2年开始逐年增加5万元的维修支出;如果公司的最低投资回报率为10%,适用所得税税率为40%;要求：计算该项目的预期现金流量解：项目测算表：计算项目第1年第2年第3年第4年第5年销售收入80 80 80 80 80 付现成本30 35 ‘40 45 50折旧20 20．20 20 20税前利润30 25 20 15 10所得税40％12 10 ．8 6 4税后净利18 15 12 9 6营业现金流量38 ．35 32 29 26则该项目的现金流量计算表为：计算项目0年1年2年3年4年5年固定资产投入一120 投入一20营业现金流量38 35 32 29 26回收20营运资本回收20现金流量合计•——140 38 35 32 29 66二、案例分析题公司固定资产项目初始投资为900000元,当年投产,且生产经营期为5年,按直线法计提折旧,期末无残值;预计该项目投产后每年可生产新产品30000件,产品销售价格为50元/件,单位成本为32元/件,其中单位变动成本为20元/件,所得税税率为25%,投资人要求的必要报酬率为10%;要求计算该项目：1初始现金流量、营业现金流量和第5年年末现金净流量2净现值3非折现回收期和折现回收期解：1年营业收入=5030000=1500000元年折旧=900000/20=45000元年付现成本=3230000-45000=915000元初始现金流量=-900000元营业现金流量=NCF1-5=税后收入-税后付现成本+折旧抵税=150001-25%-9150001-25%+4500025%=450000元2NPV=450000P/A,10%,5-900000=805950元32、某公司计划进行某项投资活动,有甲、乙两个投资方案资料如下：1甲方案原始投资150万元,其中固定资产投资100万元,流动资金50万元垫支,期末收回,全部资金用于建设起点一次投入,经营期5年;到期残值收入10万元,预计投产后年营业收入90万元,付现成本50万元;2乙方案原始投资额150万元,其中固定资产120万元,流动资金投资30万元垫支,期末收回,全部资金于建设起点一次投入,经营期5年,固定资产残值收入20万元,到期投产后,年收入100万元,付现成本60万元/年;已知固定资产按直线法计提折旧,全部流动资金于终结点收回;已知所得税税率为25%,该公司的必要报酬率为10%要求：1计算甲、乙方案的每年现金流量2利用净现值法作出公司采取何种方案的决策解:1P/A,10%,4= P/A,10%,5=P/F,10%,4= P/F,10%,5=甲方案每年的折旧额=100-10/5=18万元甲方案各年的现金流量单位：万元乙方案每年的折旧额=120-20/5=20万元乙方案各年的现金流量单位：万元2甲方案的净现值=-150+P/A,10%,4+P/F,10%,5=-150++=-150++=万元乙方案的净现值=-150+35P/A,10%,4+85P/F,10%,5=-150+35+85=-150++=万元3.中诚公司现有5个投资项目,公司能够提供的资产总额为250万元,有关资料如下：A项目初始的一次投资额100万元,净现值50万元；B项目初始的一次投资额200万元,净现值110万元；C项目初始的一次投资额50万元,净现值20万元；D项目初始的一次投资额150万元,净现值80万元；E项目初始的一次投资额100万元,净现值70万元；（1）计算各方案的现值指数（2）选择公司最有利的投资组合解：1A项目的现值指数=150+100/100=B项目的现值指数=110+200/200=C项目的现值指数=20+50/50=D项目的现值指数=80+150/150=E项目的现值指数=70+100/100=2最有利的投资组合是D+E财务管理作业31、某公司发行一种1000元面值为债券,票面利率为8%,期限为4年,每年支付一次利息,问：1 若投资者要求的报酬率是15%,则债券的价值是多少2 若投资者要求的报酬率下降到12%,则债券的价值是多少下降到8%呢解：每年息票=10008%=80元1债券价值=80/1+15%+80/1+15%^2+80/1+15%^3+80/1+15%^4+1000/1+15%^4=元2在12%的收益率下,债券价值=80/1+12%+80/1+12%^2+80/1+12%^3+80/1+12%^4+1000/1+12%^4=元在8%的收益率下,债券价值=80/1+8%+80/1+8%^2+80/1+8%^3+80/1+8%^4+1000/1+8%^4=1000元2.已知某公司2015年的销售收入为1000万元,销售净利率頠10%,净利润的60%分配给投资者;2015年12月31日的资产负债表简表如表4-3：表4 资产负债表简表2015年12月31日单位：万元该公司2016年计划销售收入比上年增长20%;据历年财务数据分析,公司流动资产与流动负债随销售额同比增减,公司现有生产能力尚未饱和;假定该公司2016年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致;预测该公司2016年外部融资需求量;解：外部资金需要量△F=增加的资产-增加的自然负债-增加的留存收益其中增加的资产=增量收入基数期敏感资产占技术销售额的百分比=100020%100+200+300/1000=120万元增加的自然负债=100020%40+60/1000=20万元增加的留存收益=10001+20%10%1-60%=48万元即：外部资金需要量△F=100+200+30020%-40+6020%-10001+20%10%1-60=120-20-48=52万元公司拟采用配股的方式进行融资;嘉定2015年3月25日为配股除权登记日,现以公司2014年12月31日总股本5亿股为基数,拟每5股配1股;配股价格为配股说明书公布前20个交易日公司股票收盘价平均值10元/股的80%,即配股价格为8元/股;假定在所有股东均参与配股;要求根据上述计算：1配股后每股股价2每份配股权价值解：1配股后每股价格=100+05%8/0+05%=元/股2每份配股权价值=/5=元/股4、某公司发行面值为一元的股票1000万股,筹资总额为6000万元,筹资费率为4%,已知第一年每股股利为元,以后每年按5%的比率增长;计算该普通股资产成本;解：普通股成本Ke=D1/Pe1-f+g=1000/6000×1-4%+5%=%5、某公司发行期限为5年,面值为2000万元,利率为12%的债券2500万元,发行费率为4%,所得税率为25%,计算机该债券的资本成本;解：债券成本K=IL1-T/L1-f100%=2000×12%×1-25%/2500×1-4%=180/2400=%6、某公司拟筹资2500万元,其中发行债券1000万元,筹资费率2%,债券年利率外10%,所得税为25%,优先股500万元,年股息率7%,筹资费率3%；普通股1000万元,筹资费率为4%；第一年预期股利10%,以后各年增长4%;试计算该筹资方案的加权资本成本;解：债券成本＝1000×10%×1-25%/1000×1-2%=%优先股成本＝500×7%/500×1-3%=%普通股成本＝1000×10%/1000×1-4%+4%=%加权资本成本＝%×1000/2500+%×500/2500+%×1000/2500=%+%+%=%二、案例分析题已知某公司当前资本结构如下：长期债券1000万元年利率8%,普通股4500万元4500万股,面值1元,留存收益2000万元,现因发展需要需扩大追加筹资2500万元,所得税税率为25%,不考虑相关的发行费用,有如下两种方案可供选择：A方案：增发1000万股普通股,每股市价元；B方案：按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2500万元;要求计算：1.两种筹资方案下的息税前利润无差异点2.处于无差异点时A方案的财务杠杆系数3.若公司预计息税前利润为1200万元时该采用何种融资方式4.若公司预计息税前利润为1700万元时该采用何种融资方式解：1、EBIT-10008%1-25%/4500+1000=＜EBIT-10008%+250010%＞1-25%/4500解之得: EBIT=1455万元或：A方案年利息=10008%=80万元B方案年利息=10008%+250010%=330万元EBIT-801-25%/4500+1000=EBIT-3301-25%/4500解之得：EBIT=1455万元方案财务杠杆系数=1455/1000=3.因为预计息税前利润=1200万元＜EBIT=1455万元所以应采用A方案4.因为预计息税前利润=1700万元＞EBIT=1455万元所以应采用B方案财务管理作业四1.某服装厂工人的工资发放政策：每月固定工资600元,每加工一件衣服支付10元/件,本月某工人共加工200件衣服、要求计算：该服装厂应支付其多少工资;解：600+10200=2600元2、某小型企业的财务部门测定,该企业每年发生的固定成本为20万元；营销和生产部门测算其所生产的A产品公司单一产品单位销售价格为200元,单位变动成本为100元;根据市场预测,A产品未来年度销售为3000件;要求测算：该企业未来年度的预期利润是多少解：3000200-200000-3000100=100000元3、某公司在2015年年初为产品G确定的目前利润是80万元,已知：A产品市场价格为25元,单位变动成本为10元,其分担的固定成本为30万元;要求：根据上述测定为实现目标利润所需要完成的销售量计划、销售额计划解：设销售量计划为X件25-10X-3000=80000015X=800000+30000015X=1100000X=取整数为73334件销售额为7333425=1833350元4、A公司2014年的信用条件是30天内付款无现金折扣;预计2015年的销售利润与2014年相同,仍保持30%;现为了扩大销售,公司财务部门制定了两个方案;方案一：信用条件为“3/10,N/30”,预计销售收入将增加4万元;所增加的销售额中,坏账损失率为3%,客户获得现金折扣的比率为60%;方案二：信用条件为“2/20,N/30”,预计销售收入将增加5万元;所增加的销售收入将增加5万元;所增加的销售额中,坏账损失率为4%,客户获得现金折扣的比率为70%要求：如果应收账款的机会成本为10%,确定上述哪个方案较优设公司无剩余生产能力解：方案一：信用条件变化对信用成本前收益的影响=4000030%=12000元信用条件变化对应收账款机会成本的影响=400001-30%10%=2800元信用条件变化对坏账损失的影响=400003%=1200元信用条件变化对现金折扣的影响=4000060%3%=720元信用条件变化对信用成本后收益的影响=00-720=7280元方案二：信用条件变化对信用成本前收益的影响=5000003%=15000元信用条件变化对应收账款机会成本的影响=500001-30%10%=3500元信用条件变化对坏账损失的影响=500004%=2000元信用条件变化对现金折扣的影响=5000070%2%=700元信用条件变化对信用成本后收益的影响=00-700=8800元所以选择方案二较优二、案例分析公司于2XX3年成立,生产新型高尔夫球棒;批发商和零售商是该公司的客户;该公司每年销售额为60万美元;下面是生产一根球棒的资料：表5.生产球棒的基本资料单元：万美元ABC公司的资本成本税前估计为15%;ABC公司计划扩大销售,并认为可以通过延长收款期限达到此目的;公司目前的平均收款期为30天;下面是公司3种扩大销售的方案：除了考虑对客户的政策外,ABC公司还在考虑对债务人的政策;在最近几个月,公司正面临短期流动性问题,而延长供货商的付款期限可以减轻该问题;如果能在发票日后10佃付款,供货商将给予%的折扣;但如果不能于发票日后10天付款,供货商要求于发票日后30天全额付清;目前,ABC公司一般在发票日后10天付款,以便享受折扣优惠;但是,公司正考虑延迟付款到发票日后30或45天;要求：1用资料说明公司应该给客户哪种信用政策2计算延迟付款给供货商的每个政策的每年内含平均利息成本,并加以说明;答：1增量收益=增量成本-单位边际贡献延长10天收款期增量收益=30000/36-36-18=14500延长20天收款期增量收益=45000/36-36-18=22500延长30天收款期增量收益=50000/36-36-18=25500增量成本平均收款期30天的应计利息成本=600000/3603018/3615%=3750 延长收款期10天时应计利息成本=630000/3604018/3615%=5250 延长收款期20天时应计利息成本=645000/3605018/3615%=6719 延长收款期30天时应计利息成本=650000/3606018/3615%=8125 比较3种方法最终收益1 收益期40天时13500-5259-3750=130002 收益期50天时22500-6719-3750=195313 收益期60天时25000-8125-3750=20625应采用收款期延长30天采用60天收款期信用政策财务管理作业五一、单选题1、当今商业社会最普遍存在、组织形式最规范、管理关系最复杂的一种企业组织形式是CA业主制B合伙制C公司制D企业制2、每年年底存款5000元,求第5年末的价值,可用C 来计算A复利终值系数B复利现值系数C年金终值系数D年金现值系数3、下列各项中不属于固定资产投资“初始现金流量”概念的是DA原有固定资产变价收入B初始垫资的流动资产C与投资相关的职工培训费D营业现金净流量4、相对于普通股股东而言,优先股股东所具有的优先权是指CA优先表决权B优先购股权C优先分配股利权D优先查账权5、某公司发行5年期,年利率为8%的债券2500万元,发行率为2%,所得税为25%,则该债券的资本成本为DA、%B、%C、%D、%债券的为=25008%1-25%/25001-2%=%6、定额股利政策的“定额”是指BA公司股利支付率固定B公司每年股利发放额固定C公司剩余股利额固定D公司向股东增发的额外股利固定7、某企业规定的信用条件为：“5/10,2/20,n/30”,某客户从该企业购入原价为10000元的原材料,并于第12天付款,该客户石集支付的贷款是AA、9800B、9900C、1000D、9500分析：12天付款,符合第二个条件2/20,意思是20天内付款可享有2%的优惠,实际付款额为：100001-2%=9800元;8、净资产收益率在杜邦分析体系中是个综合性最强、最具有代表性的指标;下列途径中难以提高净资产收益率的是CA加强销售管理、提高销售净利率B加强负债管理、提高权益乘数C 加强负债管理、降低资产负债率D加强资产管理、提高其利用率和周转率二、多选题1、财务活动是围绕公司战略与业务运营而展开的,具体包括ADA投资活动B融资活动C日常财务活动D利润分配活动2、由资本资产定价模型可知,影响某资产必要报酬率的因素有ABCDA无风险资产报酬率B风险报酬率C该资产的风险系数D市场平均报酬率3、确定一个投资方案可行的必要条件是BCDA内含报酬率大于1 B净现值大于0 C现值指数大于 1 D内含报酬率不低于贴现率4、企业的筹资种类有ABCDA银行贷款资金B国家资金C居民个人资金D企业自留资金5、影响企业综合资本成本大小的因素主要有ABCDA资本结构B个别资本成本的高低C筹资费用的多少D所得税税率当存在债务筹资时6、股利政策的影响因素有CBDA现金流及资产变现能力B未来投资机会C公司成长性及融资能力D盈利持续性7、公司持有先进的主要动机是ABCA交易性B预防性C投机性D需要性8、常用的财务分析方法主要有BCDA比较分析法B比率分析法C趋势分析法D 因素分析法三、计算题1、A公司股票的贝塔系数为2,无风险利率为5%,市场上所有股票的平均报酬率为10%;要求：1该公司股票的预期收益率；2若公司去年每股派股利为元,且预计今后无限期都按照该金额派发则该股票的价值是多少3若该股票为固定增长股票,增长率为5%,预计一年后的股利为,则该股票的价值为多少解：1预期收益率=5%+210%-5%=15%2该股票的价值为：15%=10元315%-5%=15元2、某公司在初创时拟筹资500万元,现有甲、乙两个备选筹资方案;有关资料经测算列入下表,甲、乙方案其他相关情况相同;要求：1计算该公司甲乙两个筹资方案的综合资本成本2根据计算结果选择筹资方案解：甲方案的平均资本=120/500%+80/500%+300/500%=%+%+%=%乙方案的平均资本=40/500%+110/500%+350/500%=%+%+%=%因%＜%,所以选择甲方案四、案例分析题表7、8的数据是根据A上市公司2015年的年报简化整理而得;表7 A公司资产负债表2015年12月31日单位：万元表8 A公司利润表（2015年）单位：万元其他资料：1.该公司的股票价格为12元/股；2.发行在外的普通股股数为6000万股；3.年初应收账款金额为10000元,年初存货金额为35000元,年初资产总额为98000元,年初所有者权益为28500元;根据上述资料,要求：1、计算以下指标：（1）流动比率（2）速动比率（3）现金比率（4）应收账款周转率（5）存货周转率（6）资产负债率（7）已获利息倍数（8）总资产报酬率（9）净资产收益率（10）市盈率与市净率2、根据杜邦指标体系,对净资产收益率指标进行分解;1、计算以下指标：1 流动比率=流动资产/流动负债=53000/35000= P2542 速动比率=速动资产/流动负债=流动资产-存货/流动负债=53000-35000/35000=1 现金比率=货币资金+交易性金融资产/流动负债=6000/35000=2 应收账款周转率=营业收入/应收账款平均余额=160000/12000+10000/2=3 存货周转率=营业成本/平均存货成本=108000/35000+35000/2=4 资产负债率=负债总额/资产总额100%=63500/95000100%=%5 已获利息倍数=息税前利润/利息费用=利润总额+利息费用/利息费用=33000+8000/8000=6 总资产报酬率=净利润/平均资产总额24750/95000+98000/2=7 净资产收益率=净利润/平均净资产100%=27500/31500+28500/2=p2628 市盈率与市净率9 市盈率=普通股每股市价/每股收益=12/24750/6000= 10市净率=普通股每股市价/每股净资产=12/31500/6000=2、根据杜邦指标体系,对净资产收益率指标进行分解;2。
