《中级财务管理》全套课件 PPT

2.1 风险及其衡量
2.1.2 风险的分类
1）从财务风险产生的根源分： （1）利率风险。（货币市场的供求情 况） （2）汇率风险。
汇率风险是指在一定时期内由于货 币汇率变动可能导致的经济损失。
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（3）购买力风险。 购买力风险即指通货膨胀风险，通 货膨胀使物价上涨，同样多的货币只能 购买比以前少的物品，有利于债务人。 （4）流动性风险。 流动性风险是指企业资产变现的难 易程度，或者资产变现，企业可能遭受 损失。
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动态风险是由于人们的欲望的变化、 生产组织、生产技术及生产方式的变化带来 的风险，如市场供求、物价、社会购买力等 的变化与科学技术进步而造成的风险。
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3）从财务活动的基本内容分： （1）筹资风险。
筹资风险集中不能如期偿债而带来的 风险。
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筹资风险又分为收支性风险和现金性风险。 收支性风险是指企业由于收入不抵支发生亏
损而造成企业不能到期偿债以致破产的风险，是 企业的终极风险，它不仅源于理财不当，更主要 是源于经营不当。
现金性风险是企业特定时点上现金流出量超 过流入量，以致不能如期偿债的风险，它主要是 由于理财不当所造成的，现金的流入和流出在时 间上和金额上发生了错位。
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投资组合风险是指选择不同证券组合而 带来的风险。
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（3）收入回收风险。 收入回收风险是指投入的本金经过生产经营过 程之后，能否回到它的起点。 收入风险包括两种风险，一是商品资本能否转 化为结算资本，即产品能否在市场上得以销售；二 是结算资本能否转化为货币资本，即能否如期如数 收回。
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风险具有如下特征： 1）客观性，即不以人们的意志为转移，不论 人们喜欢与否，它都无处不存，无时不有。 2）不确定性，风险的发生难以捉摸，虽然总 体风险可以通过概率计算，但某一特定风险何时 发生、怎样发生难以预计。 3）风险与收益一般情况下具有对等性，即风 险大，如成功则收益大，如失败则损失大，反之 亦反。 4）风险主体一般都企图规避风险。
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（4）收益分配风险。 收益分配风险是指收益分配可能给
企业今后的生产经营活动产生的影响。
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收益风险包括收益确认风险和收益分配 行为的风险。
收益确认风险是指如果收益确认不当， 则必然带来收益超分配。
收益分配行为的风险是指对投资中股利 分配的时间、形式和金额把握不准而产生的 风险以及各种收益分配的次序和比例不当而 产生的风险。
财务管理专业
中级财务管理
宋献中 吴思明 编著 东北财经大学出版社
第2章 风险与收益
2.1 风险及其衡量 2.2 资产组合风险 2.4 最优投资组合的选择 2.5 资本资产定价模型
2.1 风险及其衡量
2.1.1 风险的概念及特征
风险是指在一定条件下和一定时期 内可能发生的各种结果的变动程度。(在 财务学中，风险是指预期收益的离散性， 或脱离预期收益的可能性。) 产生原因：客观世界的复杂性和人们主 观认识的局限性。
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（5）政治风险。 政治风险是指由于政治因素而导致的 企业经济上遭受的风险。 （6）违约风险。 违约风险是经济合同的一方违反合同 的有关规定给另一方造成损失的风险。 （7）道德风险。
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2）从财务风险发生的形态分： 静态风险是由于自然力的不规则作 用和人们的错误判断及错误行为所招致 的风险，如自然灾害等不可抗力、经营 不善、呆账、欺诈等不道德行为所造成 的影响。
0 -15% -30%
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2）预期值（期望报酬率） 随机变量的各个取值以相应的概率 为权数的加权平均数，叫做随机变量的 预期值（期望值），它反映随机变量取 值的平均化。 公式：E = ∑i=N1 （Ei ·Pi）
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3）风险的衡量：方差、标准差 方差是随机变量离差的期望值，即： 方差（σ2）=∑n （ Ei - E）2 ·Pi
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从公司本身的角度来说，公司特有风险 又可以分为经营风险和财务风险。
经营风险是指公司在未来获取经营利润 过程中由于存在不确定性而产生的风险。
财务风险是公司因借债而形成的风险。
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2.1.3 风险的衡量
1）概率与概率分布 （1）所有的概率即Pi都在0和1之间， 即0≤ Pi ≤1 （2）所有的结果的概率之和为1，即
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4）从个别投资主体的角度分： （1）市场风险。 市场风险又称不可分散风险或系 统风险，是指那些对所有的投资主体 都会产生影响的因素而引起的风险， 如战争、经济衰退、通货膨胀、利率 变化等。
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（2）公司特有风险。 公司特有风险又称可分散风险或非系统
风险，是指发生于个别公司的特有事件而引 起的风险，如某一公司的职员罢工、试制新 产品的失败、某一案子的诉讼失败、没有争 取到重要的合同。
n
∑ Pi=1 i=1
2.1 风险及其衡量
【案例2.1】某企业准备投资开发新 产品，根据市场预测，三种不同市场状 况的预计年报酬率和概率分布如下：
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表2-1
市场状况 发生概率
预计年报酬率
甲产品 乙产品 丙产品
繁荣
0.3
30% 40% 50%
一般
0.5
15% 15% 15%
衰退
0.2
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（2）投资风险。 投资风险是企业投资活动所产生的
风险。
2.1 风险及其衡量
投资风险可分为投资结构风险、投资项 目风险和投资组合风险。
投资结构风险是指企业在安排所有的资 产时，由于流动资产与长期资产、流动资 产内部各项目、长期资产内部各项目之间 的比例不当而造成的流动性风险。
投资项目风险是指投资于某一具体项 目不能产生收益或者产生的收益低于预期 收益。
i=1
标准差也叫均方差，是方差的平方根 标准差（σ）= ∑n （ Ei - E）2 ·Pi
i=1
2.1风险及其衡量
如果两个项目期望报酬率相同、标准差 不同，理性选择标准差小的，即风险小
如果两个项目标准差相同（相同风险） 但期望报酬率不同，选择期望报酬率 高的。