企业融资.ppt

2019-10-3
谢谢聆听
12
3、融资租赁融资方式
（1）融资性租赁及其特点 融资性租赁是由公司按照承租公司的要求融资购买 设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租 公司使用的信用性业务。包括直接租赁、售后租回、 杠杆租赁 融资性租赁的特点主要有：①是一种不可解约的租 赁，②租赁物一般由承租公司亲自选定，③租赁期较 长，④有关租赁物的维修、保险、管理等均由承租人 负责，但不能自行拆卸改装。 （2）租金的计算方法
响；限制条件较多。
2019-10-3
谢谢聆听
20
6、可转换证券融资方式
（1）可转换证券的概念及其特征
可转换证券是一种主要以公司债券为载体，允许 持有人在规定的时间内按规定的价格转换为发行公司 或其他公司普通股的金融工具。
可转换证券的特征有：期权性、债券性、回购性、 股权性
（2）可转换证券合约的内容：相关股票、转换比率、 转换时间、可转换债券利息
年份
内源融资
外源融资 股权融资 债务融资
内源融资
外源融资 股权融资 债务融资
1995 12.49 51.48 36.13 9.5 48.78 41.73
1996 14.75 49.4 35.85 3.23 39.38 57.4
1997 15.43 52.23 32.35 -3.28 47.05 56.23
满足生产经营的需要、满足资本结构调整的 需要
长期资金筹集的渠道：内部筹集、外部筹集 长期资金筹集的方式：长期借款、长期债券、
股票、融资租赁等 长期资金筹集的原则：规模适度、结构合理、
成本节约、时机得当、依法筹资
2019-10-3
谢谢聆听
6
企业筹资规模的确定
确定依据：法律依据（注册资本、负债额度）、投
谢谢聆听
14
若是每期期末付租金，计算公式为：
R C PVIRA i,n
②平均分摊法
R (C S ) I F N
式中：R——每期支付租金；
C——租赁设备购置成本；
S——租赁设备预计残值；
I——租赁期间利息；
F——租赁期间手续费；
N——租期。
2019-10-3
谢谢聆听
15
（3）租赁筹资的优缺点 优点：
22
7、认股权证融资
（1）认股权证的概念及其特征。
认股权证是持有者购买公司股票的一种凭证，他允
许持有人按某一特定价格在规定的期限内购买既定数
量的公司股票
特点：
（2）认股权证合约的内容：相关股票、有效期限、
转换比率、认购价格
（3）认股权证估价
W0=max(NPS-E,0) （4）认股权证筹资的优缺点
企业融资决策
第一节
第二节 第三节
企业融资方式与资本 成本
资本结构理论 融资风险理论
2019-10-3
谢谢聆听
1
1970－1985西方七国的融资结构
加拿大 法国 德国 意大利 日本 英国 美国
留存收益 54.2 44.1 55.2 38.5 33.7 72 66.9
资本转让
0
4 6.7 5.7
0 2.9
预测，通过编制现金预算预测资金的需要量
2019-10-3
谢谢聆听
7
1、长期借款筹资
长期借款是指企业向银行和非银行金融机构以及其 他单位借入的，期限在一年以上的借款。
长期借款的目的主要用于购建固定资产和满足长期 流动资金占用的需要。
长期借款的种类主要有：固定资产投资借款、更新 改造借款、科技开发和新产品试制借款等。
通常，银行对借款企业会提出一些旨在保障贷款安 全性的条款，即一般性保障条款、例行性保护条款和 特殊性保护条款
2019-10-3
谢谢聆听
8
（1）长期借款的成本
利息、其他费用(承诺费、补偿性余额、法
律费用等）
（2）偿还方式
（3）优缺点
优点：（1）筹资速度快；
（2）成本较低；
（3）弹性较大。
缺点：（1）风险较高；
公司债券
按利率不同分为：固定利率债券和浮动利率债券
按能否转换为股票分为：可转换债券和不可转换债
券
按债券特征分为：收益公司债券、附认股权债券和
2019-10-3
附属谢谢信聆听用债券等
10
（2）债券的要素
①债券面值，②到期日，③付息日，④债
券利息
注意：什么情况下不允许再次发行债券
（3）发行的方式（公募发行和私募发行）
（2）限制条件较多；
（3）筹资数量有限。
2019-10-3
谢谢聆听
9
2、长期债券筹资
债券是筹资单位筹集资金而发行的，约定在一定时
期内向债券人还本付息的有价证券。
（1）债券的分类：
按是否记名分为：记名债券和无记名债券
按有无担保分为：抵押债券和信用债券
按偿还方式分为：定期偿还债券和分期偿还债券
按能否参加盈余分配：参加公司债券和不参加
2019-10-3
谢谢聆听
17
（2）股票发行的规定与条件 注意：发行新股应具备的条件 （3）发行的程序 （4）发行方式：公开间接发行、不公开直接 发行 （5）销售方式：自销方式、承销方式（包销、 代销） （6）发行价格 等价 时价 中间价
2019-10-3
谢谢聆听
18
（7）股票筹资的优缺点 优点：没有固定股利负担；是企业永久性资本；
（4）发行的程序
（5）发行价格
债券发行价格
票面金额
1 市场利率 n

n t 1
票面金额 票面利率 1 市场利率 t
式中：n——债券期限；
t——付息期数。
2019-10-3
谢谢聆听
11
（6）债券的信用等级 国际上流行3等9级 我国债券评级
（7）债券筹资的优缺点 优点：（1）资金成本较低； （2）保障股东的控制权； （3）可获得财务杠杆利益； （4）融资具有一定的灵活性。 缺点：（1）财务风险较高； （2）限制条件严格； （3）筹资数量有限。
优点：利于吸引投资者；有利于降低资本成本。
缺点：行使认股权后，会分散公司的控制权；可能
会加20大19-1公0-3 司资本成本
谢谢聆听
23
二、资本成本
（一）资本成本概念
1、从投资报酬的角度认识，资本成本是投资者所要
求的最低报酬率
2、从资金筹集和资金占用角度认识，资金成本就是
企业为取得和使用资金所支付的各项费用，其中，为取
0
短期证券 1.4 0 0 0.1 0 2.3 1.4
银行贷款 12.8 41.5 21.1 38.6 40.7 21.4 23.1
商业信贷 8.6 4.7 2.2 0 18.3 2.8 8.4
公司债券 6.1 2.3 1.7 2.4 3.1 0.8 9.7
股票
11.9 10.6 2.1 4.8 3.5 10.9 0.8
②融资成本
银行短期信贷利率的确定：固定利率、浮 动利率
2019-10-3
谢谢聆听
30
（2）应付账款融资
应付账款是企业购买货物暂时未支付货款对对 方的欠款，其实质是公司借用卖方的资金购买货 物，以满足自身采购货物的资金需要。
租金的构成：包括价款、利息、手续费和设备残值
2019-10-3
谢谢聆听
13
Baidu Nhomakorabea
①等额年金法 若是每期期初付租金，计算公式为：
R
C
PVIRA i,n 1 1
式中：R——每期支付租金；
C——租赁设备购置成本；
PVIRA——普通年金现值系数；
n——支付租金的期数；
i——贴现率（租赁费率）。
2019-10-3
D——资金占用费
P——筹资数额
f——资金的筹集费
F——筹资费用率
2019-10-3
谢谢聆听
29
1、短期融资成本 （1）银行短期信贷 ①种类
信用贷款：包括信贷限额贷款、循环贷款协 定、交易贷款
短期担保贷款：包括应收账款担保贷款、存 货抵押贷款，包括浮动留置权方式、信托收 据贷款、仓库收据贷款（现场仓库收据贷款、 公共仓库收据贷款）
（3）从与时间的关系上分为：一次性资本成本、 周期性资本成本
（4）从与经营活动关系上分为：无关性资本成本、 有关性资本成本
（5）从与此外决策关系上分为：单一性资本成本、 结构性资本成本
2019-10-3
谢谢聆听
26
（三）资本成本的性质及其作用
1、资本成本的性质 补偿性、不确定性、结构性、导向性 2、资本成本的作用 （1）是评价长期投资决策可行性的主要 经济标准 （2）是选择筹资方案的基本依据
2019-10-3
谢谢聆听
4
一、企业筹资方式
（一）企业短期融资方式 短期资金是指偿还期在一年以下的资金。这部分资 金具有使用期限短、资本成本低和财务风险小的特点。
2019-10-3
谢谢聆听
5
（二）企业长期融资方式 长期资金是指偿还期在一年以上的资金。这
部分资金具有使用期限长、资本成本高和筹 资风险小的特点。 长期资金筹集的动机：企业建立的需要、
1998 13.73 46.18 40.1 -4.55 50.63 59.93
1999 14.23 51.15 34.63 -15.83 55.33 60.5
2000 19.19 53.23 27.59
2019-10-3
谢谢聆听
3
第一节 企业长期融资 方式与资本成本
一、 企业融资方式 二、 资本成本
资规模依据（总量、期限）
确定方法
（1）定性预测法
（2）销售百分比法——在假定收入、费用、资产、
负债和销售收入存在稳定的百分比关系的前提下，根
据预计销售额和相应的百分比预计资产、负债和所有
者权益，然后利用会计恒等式确定资产需要量。
（3）回归分析法
资金需要量y=a+bx
（4）其他方法：包括使用计算机进行财务
风险小；可增强企业的举债能力；在通货膨胀情况 下，普通股较易吸收资金。
缺点：资本成本高；会分散企业的控制权；发行 新股会降低普通股每股收益。
2019-10-3
谢谢聆听
19
5、优先股融资方式
（1）优先股的概念及其特征
优先股是介于普通股与公司债券之间的一种融资工
具。其特征有：股东的投资不得收回；股东在利润分
（1）可以迅速获得所需资产； （2）风险较小； （3）限制较少； （4）租金费用可起抵税的作用。
缺点： （1）成本较高； （2）固定的租金对企业是一种负担。
2019-10-3
谢谢聆听
16
4、普通股融资方式
股票是指企业筹集所需的资本以后，发给投资者的 书面证明。
（1）股票的主要分类 按股东权利和义务不同，分为普通股和优先股； 按股票有无记名，分为记名股票和不记名股票； 按是否标明金额，分为面值股票和无面值股票； 按投资主体不同，分为国家股、法人股、个人股和 外资股 按发行对象和上市地区的不同，分为A种股票、 B种股票、H种股票、N种股票
得资金而支付或发生的费用称为筹资成本，为资金使用
或占用而支付的费用称为资金占用成本。
3、从资金所有权与使用权的关系认识，资本成本只
指债务性资金的占用成本
本书的观点：资本成本是为筹集和运用资金而支付的
费用或减少收益的税后代价，它是投资者因让渡资本使
用权所要求的最低报酬率 2019-10-3
谢谢聆听
24
其他
4.1 0 11.9 1.6 0.7 2.2 -6.1
统计误差 0.8 -4.7 0 2.3 0 -9.4 -4.1
总计
99.9 99.9 99.9 99.9 100 99.9 100.1
2019-10-3
谢谢聆听
2
上市公司的内部融资与外部融资结构
未分配利润大于0的上市公司 未分配利润小于0的上市公司
（3）可转换证券的估价 ①可转换公司债的债券价值部分，同债券资本成本
的计算 ②可转换公司债的贴水价值
2019-10-3
谢谢聆听
21
（4）可转换债券融资对企业的激励、效用： ①保持现在每股净收益水平，降低未来每股
净收益的稀释度 ②减少固定性支出
（5）可转换债券融资的风险与风险规避
2019-10-3
谢谢聆听
（二）资本成本的经济内容与分类
1、资本成本的经济内容 （1）筹资成本 （2）资本使用成本
此外，从内容上看，资本成本还应包括 资本损失成本和资本机会成本
2019-10-3
谢谢聆听
25
2、资本成本的分类
（1）从构成内容上分为：显见性资本成本、隐含 性资本成本
（2）从经济性质上分为：财务性资本成本、决策 性资本成本
配和财产清偿方面优先；③优先股必须具有面值。
（2）优先股的权利：①利润分配权；②剩余财产请
求权；③有限管理权
（3）优先股筹资的优缺点
优点：企业永久性资本，股利支付有一定灵活性；
可提高企业的举债能力；不会分散企业的控制权；股
息固定，可起到财务杠杆的作用。
缺点：资本成本较高（一般高于债券）；固定股利
仍是一种负债；其优先权使普通股股东的收益受到影
2019-10-3
谢谢聆听
27
（四）资本成本的计算
影响资本成本的因素 1、总体经济环境 （资金供求、通货膨胀） 2、证券市场条件（流动难易、价格波动） 3、企业内部的经营和融资状况 4、项目融资规模
2019-10-3
谢谢聆听
28
资本成本的计算通式
K

D P f
或K

D
P1 F
式中：K——资本成本