初级财务管理学最新版课件第3章

当企业目标总结为:盈利、发展和社会责任时， 就一定要通过财务管理目标来实现。
利润 最大化
是指企业通过经营管理谋求一定期 间利润总额的最大。
利润最大化目标的优点
符合企业以盈利为基本目的的本质要求； 体现实现了的价值(卖出去才会有收入、成本、
利润)比产值更能有效地反映企业对社会需求的 满足； 反映所得大于所费的结果：
他回答：“这靠的是德国人的工作态度，是对每 个生产技术细节的重视，德国的企业员工承担着要生 产一流产品的义务，要提供良好售后服务的义务。”
当时那位记者反问他：“企业的最终目标 不就是利来自百度文库的最大化吗？管它什么义务呢？”
西门子总裁回答道，“不，德国人的经济学就 追求两点：一、生产过程的和谐与安全；二、高科 技产品的实用性。这才是企业生产的灵魂，而不是 什么利润的最大化。企业运作不仅仅是为了经济利 益，事实上，遵守企业道德、精益求精制造产品， 更是德国企业与生俱来的天职和义务！”
利润最大化没有考虑实现利润的时间，因而可能会忽 视资金时间价值，无法做出科学的决策；
如果片面强调利润的增加，有可能诱使企业追求账面 利益而粉饰业绩，例如在利润指标无法完成时通过签 烂单（即对信用等级差的客户允许其赊购）来实现利 润。
股东财富 最大化
由于资本所有权和控制权相分离， 投资者（股东）作为委托人拥有剩余索 取权，而经营者应最大限度地谋求股东 或委托人的利益。
补偿性分配2 正确摊销费用
社会性分配 合理纳税
投资性分配 发展速度
可见：盈利实现首先满足了对生产经营过程所 消耗资源的补偿，维持了简单再生产的顺畅进行； 其次通过税收能够更好地满足社会性需求，维持社 会各方面的正常运行；最后通过对税后利润的分配 协调了积累与消费、当前与长远、企业与员工等各 种关系。
-折旧
-600
---------- ---------
利润
400
-所得税 -100
------------ -------
税后利润 300
会计观
流入 -再投入(维持) -------------
积累 ------------
-流出 ------------再投入(扩张)
财务观
补偿性分配1 正确计算成本
如果说股票市价在反映企业目前业绩的基础上主 要反映投资者对企业发展的预期，那么每股盈余则反 映企业目前的业绩水平。因此，在一个非理性的市场 环境中，每股盈余比股票市价更能体现会计的计量属 性，也更具有客观性和科学性。
每股净资产
每股净资产是指股东权益与股本总额的比率，反 映每股普通股票所拥有的资产价值。每股净资产越高 ,股东拥有的资产价值就越多；每股净资产越少,股东 拥有的资产价值就越少。
应注意：（1）筹资组合包括负债、股权及 比例，并影响最低可接受收益率和现金流量；（2 ）筹资应尽量在期间和数量上与资产像接近。
资金营运管理
在资金营运管理中，应充分、有效地使用 资金，提高资金收益率。
在决策过程之中，应注意：（1）提高资源 的使用效率和效果；（2）加速资产周转。
利润管理
在利润管理中，如果沒有足够可接受收益率项 目，应将现金返还债权人或投资者，因为现金属于 非盈利性资产。
销售数量：20件 销售数量：40件 销售数量：+100%
销售收入 24000 销售收入 48000 销售收入 销售成本 18000 销售成本 36000 销售成本
销售售毛利 6000 销售售毛利12000 销售售毛利+100% 固定成本 5000 固定成本 5000 固定成本
利润
1000 利润
7000 利润
收入 - 成本 = 利润
补充
说明
解释
流入 - 流出 = 净流量
辅助考核EVA的原因
• 实现了利润必然增加公司价值吗？ • 利润由100万增加到500万，好吗？ • 利润率由10%增加到20%，好吗？
经济增加值（ EVA ）
=税后净营业利润-资本收益 =税后净营业利润-资本×平均资本成本（收益）率
企业价值最大化
投资管理: 只投资超过最低
可接受收益率的项目
筹资管理: 选择与资产相匹配
的筹资组合
资金营运管理: 充分、有效地使用资金， 提高资金收益率
利润管理：
如果沒有足够可接受的项 目，应将现金返还债权人 或投资者
项目最低可 收益经时间加
接受收益率 权，以现金流
越高,则风险 也就越大
量为基础，反 映附带成本和
利润是增加投资者收益、提高员工劳动报酬的 来源，也是企业补充资本积累、扩大经营规模 的源泉。
利润总额直观、明确，容易计算，便于分解、 落实。
利润最大化目标的缺点
高风险、高收益，如果片面强调利润最大化可能使 得企业忽略对风险的控制，从而导致企业的损害；
利润是一个绝对数指标，只说明利润实现的情况， 而无法反映其质量高低及形成的原因。
你认为应该是
人数
百分比
50
84%
0
0%
8
13%
2
3%
0
0%
60
100%
你所在单位实际是
人数
百分比
19
31%
0
0%
33
55%
4
7%
4
7%
60
100%
差 人数
31
异 百分比 53%
0
0%
- 25
- 42%
-2
- 4%
-4
- 7%
0
0%
企业价值 最大化
是指企业健康、持续的发展！ 我国经济中存在太多的“一代产品 的企业”！
可见，EVA值取决于： 1、增加税后净营业利润 2、减少资本占用 3、降低加权平均资本成本率
52
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（1）EVA度量的是资本利润,不是通常的企业利润。 （2）EVA度量的是资本的社会平均利润,不是个别利润。 （3）EVA度量的是资本的超额收益,不是利润总额。
(4)影响EVA的因素更能体现管理的本质属性。
盈利是满足各利益方需求的保障。
A企业2015年实现销售收入2500万元，直接成 本1500万元，固定资产折旧600万元，适用所得税 率为25%，则A企业实现了经营的基本目标-盈利， 并且达到以下目的（如下图所示）。
收入
2500
-成本
-1500
----------- ---------
毛利
1000
因而投资者追求的目标是资本的增 殖和资本收益的最大化，即股东财富最 大化。
股东财富最大化的衡量指标主要有三种：股票 市价、每股盈余、每股净资产。
股票市价
以股票市价最大化作为财务管理目标的优 点在于： 考虑了资金时间价值； 考虑了风险因素的影响； 克服了盲目追求利润的短期行为倾向。
每股盈余
每股盈余（即EPS）是指税后利润与股本总数 的比率，它综合反映公司的获利能力：该比率越高 ,表明所创造的利润越多。
企业作为商品社会最基本的生产单位， 实际上已成为各方经济利益寄托的焦点。
企业的社会责任就 是捐款吗？
企业的健康、持续发展和企业价值的不断增长 是企业的经营目标,企业的各利益集团都可以借此来 实现它们的最终目标。
财务管理的目标
财务管理目标是企业进行财务活动所要达到的根 本目的，也是企业目标在财务管理中的体现。
指标的局限性
在我国，上市公司只占很少一部分，大量的非上市 企业无法采用这一目标。
即使对上市公司而言，股票市价也要受诸多因素的 影响，并不总能反映企业的经营业债，也难以准确 体现股东财富。
只强调股东利益，对其他利益人的利益重视不够。
企业决策时优先考虑利益关系人的比较
当事人 顾客 雇员 所有者
美国 2 3 1
应注意：（1）风险与收益同增，因而项目最低 可接受收益率越高,则风险也就越大；（2）收益经时 间加权，以现金流量为基础，反映附带成本和附带 收益。如在预收货款的情况下，由于钱先收到而货 未付出，将产生附带收益；而在应收货款的情况下 ，由于货已付出而钱尚未收到，将产生附带成本。
筹资管理
在筹资管理中，应选择与资产相匹配的筹资 组合。
企业的目标
盈利
发展 社会责任
（利润、ROE （收入、市场占有率 （捐款、员工
还是EVA）
还是多元化）
还是税金）
可持续发展
盈利
盈利是企业作为商品生 产单位的最基本、也是最重 要的目标。
盈利是所得大于所费的结果。只有盈利才能补偿经 营耗费，才能维持简单再生产，才能扩大再生产。
盈利是满足投资者对回报要求的基础。于是，资金 流入效益好的企业，流出效益差的企业，达到社会 资源的优化配置。
+600%
图3-2 杠杆作用与规模效益
发展是应对和排除竞争挑战的条件。
社会责任
四川汶川大地震发生后，众多企业 在第一时间承担起了社会责任，投入到 抗震救灾当中。根据2008年5月22日的 不完全统计，国内企业的累计捐赠已达 到了160.09亿元人民币。
企业的社会责任感，以前所未有的透明方 式展现在利益相关方面前，包括合作伙伴、员 工、消费者、投资者。虽然对于更多的利益相 关者而言，捐赠行为本身已经开始成为他们评 判企业是否乐于履行社会责任的重要标准。
从实用性方面考虑，坚持利润导向、辅以现金流 量和EVA，能够更好地体现企业价值最大化的要求， 并能够可靠地加以计量和管理。
财务管理 的目标实现与协调
财务管理目标 与财务管理工作
的协调
企业价值最大化在战 略层面上表现为实现企业 的可持续发展,但这一目标 一定在财务运营层面上落 实下去,采取适当的方法加 以实现（如下图所示）。
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要有优良的 财务成果
1、利润
2、现金流量 3、EVA
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坚持利润导向的原因
（1）利润是企业做为盈利组织存在的本质要求, 相反亏损将导致企业失败；
（2）利润是所得大于所费的结果,作为结果指标一 定是被考核的；
（3）当把简单考核利润转为考核利润形成过程中 的影响因素时，有利于科学地考核责任和针对性的管 理。
德国 1 2 3
日本 2 1 3
关于股东重要要求的调查
项目 股利的增加 股价的上升 事业的成长 事业的安定 社会责任的承担
日本 6% 12% 56% 24% 2%
美国 3% 79% 15% 3% 0%
中国企业的选择
项目
企业价值最 大化 股票价格最 高 利润最大化 财务风险最 小 筹资数量最 多 参加人数合 计
发展
在愈演愈烈的竞争社会里，发展是一 个企业生存的基础，因为： 发展是资本追求利益最大化的内在动力。 发展是提高效率和效果的必由之路。
在经济生活中,人们总提的规模经济或规模效益,实质来源 于效率和效果。
例如甲产品销售单价1200元,单位变动成本900元,固定成 本5000元。甲产品的盈利首先取决于单位毛利（1200-900=300 ）的存在，然后取决于销售的数量（即保本点：17=5000/300 ）。而且随着销售数量的增加，产生了杠杆放大作用：利润 增长快于销售数量的增加（如下图所示）。
附带收益
筹资组合包括
负债、股权及 筹资应尽量
现金多少？满
比例，并影响 在期间和数 提高资源的使 合理配置资源， 足经营和投资
最低可接受收 良上与资产 用效率和效果 加速资产周转 益率和现金流 像接近
后的多余现金 应如何处置？
量
返还顺序？ 返还形式？ 决定因素？
投资管理
在投资管理中，只有投资收益率达到或超 过企业要求达到的最低可接受收益率（根据资本 成本、风险程度、预期收益等确定）水平时，该 项目才可能被采用。
价值有多种表现方式，如顾客价值、股东价值、 企业价值。
但是，顾客价值往往是实现企业价值的手段，股 东价值则是实现顾客价值的目的，而这一切都依赖于 企业作为载体实现可持续发展(如下图所示)。
手段 • 顾客价值 载体 • 企业价值 目的 • 股东价值
依赖于企业 的可持续发展
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要培养能力
• 持续不断的研发能力 • 持续不断的营销能力 • 持续不断的降低成本能力 • 持续不断的人员素质提升能力
初级财务管理学
第3章
财务管理的目标、 原则和方法
企业的目标 财务管理的目标 财务管理的目标实现与协调 财务管理的基本原则 财务管理的基本方法
本章 引导案例
在一次记者招待会上，一位 外国记者问西门子公司总裁彼得· 冯·西门子：“为什么一个8000万 人口的德国，竟然会有2300多个世 界名牌呢？”
收入可以分解为数量（隐含结构）和价格 ，体现企业对市场的理解和掌握；
成本体现企业各环节、各部门的业绩； 两者的结合体现企业的效益。
如何评价2005年上半年 中石化利润比2004年上半年
增长200%?
辅助考核现金流量的原因
是为了解决以下疑问：取得收入一定有钱可用吗（应 收账款实现收入但没钱可用）？实现了利润必然增加 公司价值吗（第一章已经做了说明）？发生成本一定 导致可用资金减少吗(计提固定资产折旧虽然会增加 成本,但作为非付现成本却没有在计提期间减少可用 资金)？也就是说，解决利润的质量问题并为基于现 金流动的财务管理服务。