2015年中央财经大学金融硕士考研经验就业学费参考书目考试科目考研笔记考试大纲招生简章考研辅导复试真题8

（2）计算个别资本成本
计算筹资额的临界点，由下
3、一人买房，原本的还款合同是每月还 N 元，利率为 a，30 年还清，无首付，5 年之后，由于市场利率的变动，此人决定谈新的偿还合同，新合同以利率 b 偿还 贷款。 A、如果此人仍想在剩余 25 年还清贷款，则每月还多少 B、如果此人想 30 年还清 贷款，每月还多少 C、如果此人每月仍还 N 元，按新利率计算，除了能还清房贷，还可借多少钱
金融学大纲解析第三章
外汇与汇率
第四节 汇率决定理论
考点 1：金本位下的汇率决定 （1）汇率的价值基础——铸币平价：两种金属铸币所含金量之比得到的汇价，是金平价的一种表现形式。 在金币本位制下，各国都以法律形式规定每一金铸币单位所含的黄金重量与成色，即法定含金量（ Gold Content）。两国货币的价值量之比就直接而简单地表现为其含金量之比，称为铸币平价（Mint Parity）或法 定平价（Par of Exchange）。铸币平价是决定两国货币之间汇率的价值基础，可表示为：汇率等于两国货币 含金量之比。 按照等价交换的原则，铸币平价是决定两国货币汇率的基础。 （2）外汇市场的供求——黄金输送点 铸币平价与外汇市场的实际汇率是不相同的。铸币平价是法定的，一般不会轻易变动，而实际汇率受外汇 市场供求影响，经常上下波动。当外汇供不应求时，实际汇率会超过铸币平价；当外汇供过于求时，实际 汇率会低于铸币平价。正像商品的价格围绕价值不断变化一样，实际汇率也围绕铸币平价不断涨落。但在 典型的金币本位制度下，由于黄金可以不受限制地输入输出，不论外汇供求的力量多么强大，实际汇率的 涨落都是有限度的，即被限制在黄金的输入点和输出点之间。 黄金输出点和输入点统称黄金输送点，是指金币本位制下，汇率涨落引起黄金输出和输入国境的界限。它 由铸币平价和运送黄金费用（包装费、运费、保险费、运送期的利息等）两部分组成。铸币平价是比较稳 定的，运送费用是影响黄金输送点的主要因素。以直接标价法表示如下： 黄金输出点=铸币平价+运送黄金费用 黄金输入点=铸币平价-运送黄金费用
P * ，其中 E 表示直接标价法下的汇率， P 表示本国物价水平， P 表示外国物价 P*
要这些因素不发生变动)。 即：DE DP DP ， 其中 DE 表示一段时间内汇率变动水平，DP 表示本国在一段时间内的通货膨胀率，
*
Baidu Nhomakorabea
DP* 表示外国一段时间内的通货膨胀率。
相对购买力平价意味着汇率的升值与贬值是由两国的通货膨胀率的差异决定的。如果本国通货膨胀率超过 外国，则本币将贬值。 （三）绝对购买力平价与相对购买力平价理论之间的比较 不同点： ①从假设方面：绝对购买力平价理论假设过于严格，而相对购买力平价理论假设比较宽松，比较适合现实 世界。 ②从时间点上：绝对购买力平价理论强调某一点的汇率水平决定与两国物价之间的关系，而相对购买力平 价理论强调在一段时间内汇率的变动与两国物价变动的关系。 ③从适用性上：相对购买力平价更具有应用价值，这是因为它避开了绝对购买力平价理论过于脱离实际的 假定，并且通货膨胀率的数据更加易于得到。 相同点： ①从假设上：很多假设条件相同。
同时，在计量检验上：采用何种物价指数合理仍是无法解决的；在商品分类上，要求不同国家的商品分类 具有一致性和可操作性，否则会缺乏可比性；数据的基年选取上仍是很困难。 ②仅从国际贸易的角度考虑汇率的决定，忽略了其他因素，尤其是资本流动和其他实际因素。因为该理论 的基础是货币数量说，因此该理论潜在假设是货币数量决定货币的购买力和物价水平，从而决定汇率，因 此它忽略了许多重要的实际因素，例如生产率的变动、消费偏好的变动、自然资源的发现、本国对外国资 产的积累、国际贸易中管制措施的变动等。 ③该理论建立在一价定律的基础上，而一价定律本身不一定成立。 ④只是用长期。价格对外部的反应程度相对于金融市场来说慢得多。 ⑤购买力平价理论不是一个完整的汇率决定理论，未说明汇率与乫之间的因果关系。 从总体上看，购买力平价理论较为合理地解释了汇率的决定基础，虽然它忽略了国际资本流动等其他因素 对汇率的影响，但该学说至今仍受得西方经济学者的重视，在基础分析中被广泛地应用于预测汇率趋势的 数学模型中。 2.利率平价理论 基本思想：汇率是两国资产的相对价格，远期汇率与即期汇率之间的差异主要受资金在不同金融中心之间 的流动的方向和规模的影响，而资金的跨国流动源于两国资产的相对价格差异，即利率差异。 角度：国际资本流动+金融市场+短期。 利率平价理论可以分为抛补的利率平价理论(CIP)、非抛补的利率平价理论(UIP) （一）抛补的利率平价理论（CIP） 假设：无交易成本；资本可以自由流动；抛利资金是无限供给的；投资者都采用抛补套利的方式。 基本思想：汇率的远期升贴水率正好将相关货币资产的利率的差异抵消，从而使不同的货币资产以同一种 货币表示的无风险收益率彼此相同的均衡状态。 公式表示： id i f ，其中 表示汇率的远期升贴水率， id 表示 1 年的国内利率， i f 表示 1 年的外国利 率水平。 上式即为抛补的利率平价的一般形式。其经济含义是：汇率的远期升贴水率是由两国间的利率差决定的， 高利率货币在现汇市场上升水，在期汇市场上贴水，低利率货币在现汇市场上贴水，在期汇市场上升水。 套利是指在利率低的国家筹措资金并投资于利率高的国家的固定收益金融品种获得收益的行为。
四、计算题 例 11-11 某公司的资金来源于公司债券，优先股和普通股，其中公司债券的税 前成本分别为： 发行量在 1500 万元以内， 10%， 发行量在 1500-2000 万之间， 12%， 发行量在 2000 万元以上，15%，优先股的成本则始终为 12%。普通股中留存收益 的成本是 15%，若发行新股，发行费用为发行收入的 8%。公司目前的资本总额为 4000 万元， 公司债券、 优先股和普通股的比例为 30;5:65,即公司债券 1200 万元， 优先股 200 万元，股东权益 2600 万元，公司所得税税率为 33%，该公司下一年准 备筹措新的资金，已知该公司预计可新增留存收益 400 万元，计算该公司不同筹 资额内的加权平均资本成本。 计算公司筹措新资的加权平均成本资本成本可按下列步骤进行： （1）确定目标资本结构。目标资本结构是企业认为较为理想的资本来源构成比 例，这里假设公司以目前的资本结构为目标资本结构。
（3）汇率波动规则 汇率波动的规则：汇率围绕铸币平价，根据外汇市场的供求状况，在黄金输出点与输入点之间上下波动。 当汇率高于黄金输出点或低于输入点时，就会引起黄金的跨国流动，从而自动地把汇率稳定在黄金输出点 与输入点所规定的幅度之内。 需指出的是，汇率围绕铸币平价，根据外汇市场供求状况，在黄金输出点与输入点之间上下波动的规则， 只能在完全的金本位制度-----金币本位制下发挥稳定汇率的作用。一战后，许多国家的货币发行不受黄金 储备的限制，通货膨胀严重，黄金的自由流动遭到破坏，金币本位制陷于崩溃，各国相继实行金块本位制 或金汇兑本位制。 考点 2.主要的汇率决定理论 1.购买力平价理论（PPP 理论） （1）一价定律 假设：贸易开放；交易费用及运输费用为零； 内容：在没有运输费用和官方贸易壁垒的自由竞争市场上，一件相同商品在不同国家出售，如果以同一种 货币计价，其价格应是相等的。 缺点：假设过于严格，在正常情况下存在贸易壁垒、关税以及运输费和交易费。因此在现实中一价定律往 往不成立。 （2）购买力平价理论 基本思想：货币的价值在于其具有购买力，因此不同货币之间的兑换比率取决于它们各自具有的购买力的 对比，也就是汇率与各国的价格水平之间具有直接的联系。 购买力平价分类：绝对购买力平价理论、相对购买力平价理论。 （一）绝对购买力平价理论 假设：市场是完全竞争的，商品价格具有完全弹性；本国和外国的价格体系完全相同；不考虑运输成本、 关税和保险费等交易费用；开放经济中一价定律成立。 基本内容：不同国家的可贸易商品的物价水平以同一种货币计量时是相等的。 用公式可以表示为： E 水平。 它意味着汇率取决于不同货币衡量的可贸易商品的价格水平之比，即取决于不同货币对可贸易商品的购买 力之比。 （二）相对购买力平价理论 假设：市场是完全竞争的，商品价格具有完全弹性；本国和外国的价格体系不完全相同；存在运输成本、 关税和保险费等交易费用；开放经济中一价定律成立。 基本内容： 各国的一般物价水平以同一种货币计算时并不完全相等， 而是存在着一定的、 较为稳定的偏离(只
2015 年中央财经大学金融硕士考研真题
一、名词解释： 1、存款货币 2、特别提款权 3、永续年金 4、MIRR 二、简答题： 1、国际货币制度的内容 2、可转债的利弊 3、互换的作用 三、论述题： 1、我国近年来使用的新型货币政策工具有哪些，分析他们的利弊 2、影响汇率的因素和汇率对经济的影响，结合我国的汇率制度和人民币国际化 谈谈对我国经济的影响
P 1 P P* ②从实际汇率上，绝对购买力平价理论认为： e E 1 ，相对购买力平价理论认为 e * 0 * E0 也是 P P 1 P 0
定值，二者均认为实际汇率为定值。 ③汇率政策有效性上：二者均认为实际汇率为定值，因此二者都认为汇率政策无效。 （四）对购买力平价理论的评价 优点： ①从货币数量的角度（货币存量）和商品市场以及国际贸易的角度来对汇率进行分析。 ②成为经济学家和政府部门计算均衡汇率的常用方法。 ③从理论发展的角度来看，购买力平价被普遍作为汇率的长期均衡标准应用于其他汇率理论的分析之中。 ④从政府政策来看，一国的物价水平是一个国家产品生产成本的反映，任何两个国家之间物价水平的比率 都显示了两国产品竞争力的差距，因而，汇率通过购买力平价关系成为影响一国产品国际竞争力的一个至 关重要的因素。 缺点： ①假设过于严格，与现实不相符。
一般非 985 大神建议不要去考，当然每年也有普本考上，但是……！其次是北大 经院、清华经管、人大财金，我觉得这些差不多是一个档次，北大经院 14 年招 生，但是势头很猛，资历很老，是个潜力股，清华经管在深圳，人大财金实力雄 厚，甚至可与北大媲美，再往下就是央财和贸大，211，名气很大，但是难度小 了一个档次。有两个标准划分，第一、396 和数三，396 简单，易得分，但是不 易拿高分，140 是极限，数三难，但是 150 也不是梦；第二、微观金融和宏观金 融，微观偏计算，以投资公司理财为主，代表学校北大清华，宏观金融偏论述简 答，主观题，以金融货银为主，代表学校人大央财贸大。所以怎么选择，希望学 生能够有所思考，切记盲目，了解了才能做出最正确的判断，努力过，才不留遗 憾！！！
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考研经验
很高兴拿到了央财的录取通知书，在育明跟姜老师聊天的时候，说让我写个经验 贴，想想也是应该，把我的经验跟大家分享一下，希望能帮助到更多的人，对于 央财，当时最纠结的莫过于选学校的问题，央财和贸大我很难抉择，因为不知道 这两个学校就业如何，而且央财和贸大人大的书都不一样，选了就很难回头，最 终姜老师找央财的师兄跟我聊了聊，收获很多，最终定的是央财。废话不说了， 上经验。 央财指定的是李健的金融学和刘力的公司财务，李健是中央财经大学教授，金融 学系主任，这本书特点就是你要以马克思的基本原理视角去看，立足于中国金融 大环境来阐述一些原理，跟中国现代金融息息相关，对于应试非常有帮助，我希 望大家在看的时候可以结合一些热点问题来看，多总结，刘力是北大光华金融学 系副教授， 对于公司财务部分很有造诣， 但是总得来说这本书央财考的不是很难， 主要是以计算为主，一定要把例题和课后题好好做一下，每个题都不要放过，其 他的书看了下众人都推荐的张的金融市场和 cpa 财管，但是感觉有点浪费时间， 就还是以李健和刘力的书为主， 我的想法就是书没必要看的太多， 看的多容易乱， 每个作者对于一个名词的解释都不一样， 如果理解能力强还可以， 能力差就乱了， 而我属于后者。 至于一些重点的章节我就不给大家分析了，如果你们有问题可以来育明找姜老 师，我想跟大家说下学校选择，也是我最想跟大家分享的。就拿北京来说，北大 清华人大央财贸大，尤以北大光华和清华道口最牛 X，就业最好，但是难度最大，