《企业价值评估》章后基本训练参考答案
第 1 章 企业价值评估导论
1. 简答题
(1) 通过企业价值评估可以达到哪些目的？
答: 企业价值评估由于评估主体不同而具有不同的评估目的
, 企业价值评估可以达到的目的主要 有以下四种 :
① 投资者基于投资决策的评估目的。 投资者认识到要想使自己的投资得到实实在在的增值 , 还就 是要瞧投资对象的真正价值所在。投资者进行企业价值评估的目的就是据此作出买卖决策。
②
管理者基于价值管理的评估目的。在进行一项决策之前 ，管理者需要对企业价值进行评估 ，针 对一个决策对企业价值的影响进行评估 ,作出科学的决策 , 真正实现企业价值最大化目标。通过了解 企业价值的增减变动进行各种投资决策、融资决策、经营决策与分配决策就是企业价值评估的根本 目的
③ 交易双方基于并购的评估目的。 20世纪 80年代初，在美国出现了以企业控制权交易为目的的 市场。为了使交易价格尽量与其价值吻合 ， 企业价值评估开始被应用于并购领域 ， 目的就就是要对被 每个企业都有自己的生命周期 ， 如果企业出现衰退、 被市场淘
汰甚至被迫清算 ，就需要利用企业价值评估在破产清算的前提下对企业价值进行合理评估
，目的就是 尽可能以合理的最高价格清算资产。
(2) 企业价值评估可以应用于哪些领域？
答: ①企业价值评估可以应用于投资组合管理。 利用企业价值评估的模型可以确定企业的真实价
值， 任何偏离这个真实价值的价值都就是被低估或被高估的表现 ， 这样就可以在投资组合中选择大量 被低估的股票 ， 从而提高投资回报。
② 企业价值评估可以应用于并购决策。企业价值评估在公司并购决策中具有核心作用。在并购 活动过程中 ， 并购方在报出并购价格之前要评估目标企业的价值。同样 ， 目标企业也要对自己有一个 合理的定价 ， 同样也需要进行价值评估。
③ 企业价值评估可以应用于财务决策。 企业价值就是进行财务决策的基础 ， 增加企业价值就是进 行财务决策的目的 ，科学合理的企业价值评估有助于管理者形成正确的财务决策 ，提升企业价值。
④ 企业价值评估可以应用于绩效管理。 企业价值就是衡量企业绩效的最佳标准 ， 一就是因为它就 是要求完整信息的唯一标准 ， 二就是因为价值评估就是面向未来的评估 ， 它考虑长期利益 ， 而不就是 短期利益。
3、企业价值评估的方法包含哪些类型？
答:①收益法 ，就是通过将被评估企业预期收益资本化或折现以确定评估对象价值的评估思路。 利用收益法需要合理地确定预测收益、预测期间 ， 并选择适当的折现率。
② 市场法 ， 就是指将评估对象与参考企业、在市场上已有交易案例的企业、股东权益、证券等权
并购企业价值以公允的市场价值进行评估
， 使得交易双方实现公平交易。 ④清算企业基于清算的评估目的。
益性资产进行比较以确定评估对象价值的评估思路，包括企业比较法与并购案例比较法。
③成本法也称资产基础法, 就是指在合理评估企业各项资产价值与负债的基础上确定评估对象价值的评估思路。
④期权估价法就是在期权定价理论的基础上, 充分考虑了企业在未来经营中存在的投资机会或拥有的选择权的价值, 进而评估企业价值的一种方法。
4、按照价值类型划分, 企业价值评估可以划分为哪些类型？
答: 价值类型就就是企业价值评估过程中所需要遵循的价值标准。按照价值类型划分, 企业价值
评估可以分为以下类型:
①账面价值评估。账面价值就是企业在一定时点的资产负债表中所显示的资产总额, 就是包括债权人与所有者在内的企业所有资金提供者对公司资产要求权的价值加总。
②市场价值评估。市场价值就是企业股票的价格与企业债务的市场价值之与, 就是指被评估企业在评估基准日公开市场上最有可能实现的交易价格的估计值。
③公允价值评估。公允价值就是交易双方在完全了解有关信息的基础上，自愿进行交易的价格。
④内在价值评估。内在价值就是指企业未来产生的现金流量的折现值, 强调的就是企业的持续盈利能力。
⑤投资价值评估。投资价值就是指被评估企业对于具有明确投资目标的特定投资者或某一类投
资者所具有的价值，它就是特定的战略投资者通过收购目标企业取得的协同效应与综合收益，又称为战略价值。
⑥清算价值评估。清算价值就是指在企业破产被迫清算时的价值，就是指企业在非持续经营条件下的各要素资产的变现价值。
2. 思考题
(1) 企业价值评估的本质就是什么？企业价值评估的对象究竟就是什么？
提示: ①企业价值评估的本质就就是这样一种活动: 以企业整体为对象，对企业未来产生收益的可持续能力作出估算，能够为投资者与管理层等相关利益主体提供决策相关信息，有利于实现企业价值最大化目标。
②企业价值评估的对象就是部分或全部股权的价值。
(2) 总结企业价值评估与公司理财、资产评估的关系。
提示:①“价值评估”一直就是贯穿财务管理整个发展历程的主线，从莫迪格利尼、米勒的资本结构与股利无关论，到布莱克、斯考尔斯的期权估价理论，无不折射出价值衡量与价值管理在财务管理理论体系中的核心作用。
对企业而言，价值创造就是目标，价值评估就是基础，两者的关系密不可分。企业价值评估成为了财务管理理论与实务的核心内容。
②从资产评估发展的角度瞧，自20世纪50年代产生以来，企业价值评估在欧美等西方发达国家得到了很大的发展，已经成为资产评估专业一个重要的分支。虽然在中国，企业价值评估还就是一个崭新的评估
领域，但它必将成为资产评估行业未来发展的主要方向。
(3) 试比较收益法、市场法、成本法与期权估价法四种基本方法之间的共同点与不同点。
提示: ①它们的共同点在于: 它们都就是企业价值评估的基本方法,都能在一定程度上实现企业
价值评估的功能, 都能为相关的交易与决策提供数据支持。
② 收益法、市场法、成本法与期权估价法四种基本方法之间的不同之处在于:
A. 地位不同。成本法、市场法与收益法就是国际公认的三大价值评估方法, 也就是我国价值评估
理
论与实践中普遍认可采用的评估方法。其中, 成本法由于操作简单, 成为了我国企业价值评估实践中最主要的评估方法, 被大量用于企业改制与股份制改造实务。而期权估价法充分考虑了企业在未来经营中存在的投资机会或拥有的选择权的价值,能够有效弥补传统评估方法的不足,因此, 成为了传统评估方法以外的一种重要补充。
B. 依据不同。收益法依据的就是“现值”规律。市场法依据的就是套利原理。成本法依据的就是“替
代”原则。期权估价法注重的就是企业所面临的投资机会的价值。
C. 操作的难易程度不同。成本法应用简单, 而收益法的参数大多需要预测,并涉及大量的职业判断, 因此, 操作难度较大。在实践中, 由于企业之间存在个体差异与交易案例的差异, 而市场法需要一个较为完善发达的证券交易市场与产权交易市场, 要有足够数量的上市公司或者足够数量的并购案例, 因此, 市场法在我国企业价值评估实务中的使用受到了一定的限制。
第 2 章企业价值评估基础
1. 简答题
(1) 为什么说企业价值评估就是评价企业价值最大化目标实现与否的一种工具？
答:第一,现代企业目标决定了企业价值评估的重要性。现代企业制度中,资本增值就是资本所
有者投资的根本目的。资本增值的衡量离不开价值评估。
第二,价值就是衡量业绩的最佳标准。价值之所以就是业绩评价的最佳标准, 一就是因为它就是要求完
整信息的唯一标准, 二就是因为价值评估就是面向未来的评估, 它考虑的就是长期利益, 而不就是短期利益。
第三, 价值增加有利于企业各利益主体。研究表明, 股东就是公司中为增加自己权益而同时增加
其她利益方权益的唯一利益主体。
第四, 价值评估就是企业各种重要财务活动的基本行为准则。
总之, 价值评估就是对企业全部或部分价值进行估价的过程。现代企业目标决定了价值评估的重
要性。现代企业制度的本质决定了企业资本所有者就是企业的所有者, 资本增值既就是资本所有者投
资的根本目标, 也就是企业经营的目标所在。要衡量资本增值目标的实现与否, 就需要引入并运用价
值评估技术。
(2) 试解释决定企业价值的主要因素。
答:决定企业价值的因素主要包括收益、增长(即收益的增长趋势) 、风险等三个方面:
①收益。一般财务理论认为，企业价值应该与企业未来资本收益的现值相等。企业未来资本收
