发展能力分析

（
本年营业收入总额 三年前年度营业收入总额
-1
）
×100%
可持续增长率
可持续 增长率
股东权益本期增加
=
期初股东权益
=
销售 总资产 收益 权益 × × × 净利率 周转率 留存率 乘数
ZX公司可持续增长率计算表
单位：百万元 项目 销售净利率 总资产周转率 收益留存率 权益乘数 2012 1.44 2.39 -0.50 1.29 2011 2.39 2.13 0.89 1.42 6.46 2010 3.16 1.58 0.35 1.50 2.63 2009 3.44 1.61 0.40 2.55 5.61
净资产利润率
总资产净利率
×
总资产周转率
权益乘数
销售净利率
净利润 ÷
×来自百度文库
销售收入
销售收入
÷
资产总额 ＋ 非流动资产
销售收入
－
成本费用+投资收益+营业外收支净额
流动资产
销 售 成 本
销 售 费 用
管 理 费 用
财 务 费 用
税
金
其 他 支 出
货 币 资 金
短 期 投 资
应 收 账 款
预 付 款 项
存 货
其 他 流 动 资 产
固 定 资 产
长 期 投 资
无 形 资 产
其 他 长 期 资 产
• 杜邦财务比率分析法作为一种财务比率分解 的方法，明确指标变动的影响因素，而且明 确了提高所有者权益净利率的根本途径在于 扩大销售收入，降低成本，优化资本结构、 加速各项资产周转速度以及适度负债。
• 二、杜邦财务分析体系的应用 • 1、给公司管理层提供了一张考察公司资产管 理效率和是否最大化股东投资回报的路线图
每股收益增长率
每股收益 增长率
本期每股收益—上期每股收益
=
上期每股收益
×100%
ZX公司每股收益增长率计算表
单位：元 年份 2012 2011 2010 2009 2008 2007 每股收益 0.20 0.31 0.46 0.50 0.77 0.75 每股收益增 长率（%） -35.28 -32.83 -8.00 -35.06 2.67
• 2. 2012年与2011年比较 • 2011年净资产收益率 =7.2%×1.11×2=15.98% • 2012年净资产收益率=6.81%×1.07/(161.3%)=18.83% • 销售净利率比2011年低0.39%,主要原因是销 售利息率上升了1.42%。资产周转率下降,主 要原因是固定资产和存货周转率下降。权益 乘数增加,原因是负债增加。
三年资本平均增长率
3
三年资本 平均增长率
（
=
年末净资产总额 三年前年末净资产总额
-1
）
×100%
营业利润增长率
营业利润 增长率
本年营业利润增长额
=
×100%
上年营业利润
ZX公司营业利润增长率计算表
单位：百万元 年份 2012 2011 2010 2009 2008 2007 营业利润 439.32 627.66 607.48 652.17 987.33 370.6 营业利润增 长率（%） -30.01 3.32 -6.85 -33.95 166.41 2.70
• 1. 净资产收益率是综合性最强的财务指标， 是企业综合财务分析的核心，这一指标反映 出投资者投入资本获利能力的高低，体现出 企业的经营目标。
• 2. 总资产周转率是反映企业营运能力最 重要的指标，是企业资产经营的结果， 是实现净资产收益率最大化的基础。 • 3. 销售净利率是反映企业盈利能力最重 要的指标，是企业商品经营的结果，是 实现净资产收益率最大化的保证。
财务比率 应收账款回收期(天) 存货周转率 销售毛利率 2011年同行业平均 35 2.50 38% 2011年本公司 36 2.59 40% 2012年本公司 36 2.11 40%
销售营业利润率(息税前)
销售利息率 销售净利率
10%
3.73% 6.27%
9.6%
2.4% 7.20%
10.63%
3.82% 6.81
（二）答案:
• 1. 2011年与同行业平均比较： • 公司净资产收益率=销售净利率×资产周转率×权 益乘数=7.2%×1.11/(1-50%)=15.98% • 行业平均净资产收益率=6.27%×1.14/(158%)=17.02%
• 销售净利率高于同行业水平0.93%,其原因是毛利率 高2%,销售利息率(2.4%)较同行业(3.73%)低1.33%. 资产周转率略低于同行业水平0.03次,主要原因是应 收账款回收较慢.权益乘数低于同行业水平,因为其 负债较少。
• （二）指标分解原理
净利 净利 销售收入 总资产 权益净利率＝ ＝ 平均净资产 销售收入 总资产 平均净资产 权 益 净 利 率 ＝ 销 售 净率 利资 产周 转率 权益乘数 总资产 权益乘数＝ ＝1 （ 1 资产负债率） 平均净资产
• 根据计算公式，决定所有者权益净利率的因 素有三个方面：销售净利率、总资产周转率 和权益乘数。
净利润增长率
净利润 增长率
本年净利润增长额
=
×100%
上年净利润
ZX公司净利润增长率计算表
单位：百万元 年份 2012 2011 2010 2009 2008 2007 净利润 239.13 369.44 368.95 397.06 617.84 424.09 净利润增长 率（%） -35.27 0.13 -7.08 -35.73 45.69
• ①销售净利率反映盈利能力； • ②资产周转率反映资产使用效率，可再细分为几个 指标（存货、应收帐款周转率等）；资产构成存量 是否有问题。 • ③权益乘数的高低，反映负债程度，负债程度上升， 风险提高。 • 此处的资产负债率与前面的不同，资产与负债均用 平均数算(年初与年末的平均数)。
•
杜邦财务分析体系
可持续增长率 -2.22
总资产增长率
总资产 增长率
本年总资产增长率
=
×100%
年初资产总额
ZX公司总资产增长率计算表
单位：百万元 年份 2012 2011 2010 2009 2008 2007 总资产 6777.497 7107.063 7372.706 7394.137 6942.405 4035.093 总资产增长 率 -4.64% -3.60% -0.29% 6.51% 72.05%
• 杜邦分析法
• 一、杜邦财务比率分析原理
• 在杜邦财务比率分析体系中，所有者权益净 利率处于最高层次。
• （一）分析的思路：从所有者的角度出发， 将综合性最强的权益净利率（或净资产收益 率）分解，有助于深入分析及比较公司的经 营业绩。提供了分析指标变化原因和变动趋 势的方法，并为今后采取的改进措施提供了 方向。
发展能力分析
发展能力：企业扩大生产经营规模、 壮大经济实力的潜在能力
1.营业收入增长率指标
发展能力 分析指标
2.资产增长率指标 3.资本扩张指标 4.利润增长率指标 5.每股收益增长率
营业收入增长率
营业收入 增长率
本期营业收入—上期营业收入
=
上期营业收入
×100%
ZX公司营业收入增长率计算表
单位：百万元
权 益 资 本 报 酬 率 销售利润率
企业经营管理状况
资产周转率
权益乘数
企业资产管理状况 企业债务管理状况
• 具体路径 – 提高销售利润率 • 使收入增长幅度高于成本和费用 • 降低成本费用 – 提高总资产周转率 – 不危及公司财务安全的前提下，增加债务规模
资料:某公司2012年的销售收入为62500万元,比上年 提高28%,有关的财务比率如下表所示
年份
2012 2011 2010 2009 2008 2007
营业收入
16623.43 15449.48 11688.37 11553.52 11441.82 4828.38
营业收入增 长率 7.60%
32.18% 1.17% 0.98% 136.97%
三年营业收入平均增长率
3
三年营业收入 平均增长率 =
三年资产平均增长率
3
三年资产 平均增长率
（
=
年末资产总额 三年前年末资产总额
-1
）
×100%
资本积累率
本年净资产增长额
资本积累率
=
×100%
年初净资产数
ZX公司资本积累率计算表
单位：百万元 年份 2012 2011 2010 2009 2008 股东权益 5598.70 5718.52 5388.97 5089.95 4932.18 资本积累率 （%） -2.10 6.12 5.87 3.20
总资产周转率
固定资产周转率 资产负债率 已获利息倍数
1.14
1.4 58% 2.68
1.11
2.02 50% 4
1.07
1.82 61.3% 2.78
• 要求:
• 1.运用杜邦财务分析原理,比较2011年该 公司与同行业平均的净资产收益率,定性 分析其差异的原因.
• 2.运用杜邦财务分析原理,比较2012年与 2011年的净资产收益率,定性分析其变化 的原因.