第10章习题及答案
1.2008年金融危机对我国股市有何影响？
2.货币政策如何影响股市的？
3.2008年以来我国实施的宽松的财政政策对于股票市场有何影响？
4.简述经济周期与证券市场波动之间的关系？
5.影响行业兴衰的因素都有哪些？
6.一个公司的行业敏感性取决于哪些因素？
参考答案
1.国际经济关系对证券市场的影响，包括国际经济的增长状况、国际金融以及利率与汇率的变动、境外股市行情波动、贸易关系等。其中国际金融以及利率与汇率的变动对于证券市场的影响非常大。西方主要国际金融市场的利率一旦发生变化，证券市场也会相应的发生变化，即利率的提高将会带来证券市场的下跌趋势，反之利率的降低，证券市场就会上涨。境外股市行情的波动会立刻影响到我国股市的波动。一国因为某种因素引发股市危机，就会引发连锁的股市灾难。另外，贸易关系的改变通常会引起相关国际性公司股票价格发生波动。如果一国贸易对国际市场依赖性比较大，那么，贸易关系的改善，将会推动该国股市指数的大幅上涨；相反，如果贸易关系恶化，通常会引起该国股市指数的大幅下挫。例如07年爆发美国次贷危机中，美国股市下跌了55%，以此同时，受到牵连的中国股市跌幅达到73%。
2.从证券投资的角度看, 货币政策可以直接影响证券市场行情。中央银行的货币政策对证券的价格有重要影响。从整体来说, 宽松的货币政策将会使证券市场价格上涨；而从紧的货币政策将会使证券市场价格下跌。货币政策对证券市场的影响可以从四个方面来分析: （1）利率政策对于证券市场价格具有重要影响。通常证券价格对利率的变动较为敏感。
（2）中央银行的微调政策对证券价格的影响具体表现如下：如果放松银根, 中央银行将大量买进证券, 增加了社会对证券的需求, 引起证券价格上升；如果紧缩银根,中央银行将抛出证券, 使证券供给过旺, 导致价格下跌。
（3）货币政策的综合影响, 当货币供应量过多而造成通货膨胀时, 人们为保值而购买证券(尤其是股票) , 推动证券需求上升, 价格上涨; 当货币供应量不足时, 人们为取得
货币资金而抛售证券, 使证券价格下跌。
（4）中央银行实行宽松的货币政策能为企业发展提供充足的资金, 利润提升, 从而实现价格上涨。
3.财政政策中最主要的部分无外乎财政收入和财政支出。财政收入主要表现为税收，占财政收入的９０％以上；财政支出，从最基本的角度分析，则主要是政府开支。政府实施宽松的财政政策意味着政府会增加支出和降低企业税收。
（１）财政支出。政府开支主要用于政府购买与其他支出，它反映了政府在经济中的作用。政府开支的增减及其各种用途的变化，对有关国民经济相关部门的发展会产生重要的影响，如政府的大量军事订货与预购促进军火及其连带工业的发展；政府的社会福利和社会救济支出带动日用消费品与劳务行业的发展，政府对外贷款支出对外贸出口行业的刺激等。与这些行业或部门相关的企业，就会因政府财政支出的增加，需求扩大，获得长足的发展，从而促进整个经济景气的上升。这些公司、企业证券价格的上扬也会带动整个证券市场。
（２）税制变动。从宏观经济角度来看，税率的下调会增加企业收益，扩大企业规模，增加投资，证券行市趋涨。
4. 经济的持续增长阶段为经济的繁荣阶段, 也称作景气阶段，在这个阶段企业收益增加，效益较好，证券市场价格就会上涨；经济增长放慢, 一旦连续3个月增长率小于0 , 或出现负增长, 经济就进入衰退阶段，这次阶段企业销售下降，收益减少，证券市场价格就会下跌；经济停止衰退, 开始有正的增长, 但增长率还比较低, 这时称作经济的复苏阶段，此时企业开始添置设备，增加投资，证券市场价格会缓慢的回升；如果经济增长的比率进一步加快, 一旦经济达到衰退前的最高点, 经济就进入扩张时期, 也称作经济的繁荣或景气阶段，此时证券市场价格也会随之上升达到一个峰值。
5.行业的发展受到多种因素的影响，包括政府的影响，包括社会倾向的改变和技术因素的影响，及相关行业变动因素的影响。
1.技术进步对行业的影响
目前,人类社会正处于知识经济时代，新兴学科不断涌现，同时理论科学朝实用技术的转化过程大大缩短，速度大大加快，直接而有力地推动了经济的迅速发展。第二次世界大战后, 工业发展的一个显著特点是: 新技术在不断地推出新行业的同时，也在不断地淘汰旧行业。如大规模集成电路计算机代替了一般的电子计算机，讯卫星代替了海底电缆等。这些新
产品在定型和大批量生产后，市场价格大幅度地下降，很快就能被消费者所使用。又如20 世纪90 年代以来信息技术实现巨大突破，特别是世纪之交因特网和电子商务的发展, 是一次前所未有的技术与制度创新，甚至使人们的思维方式发生了转变。新兴行业的创新特点使其能够很快地超过并代替旧行业，严重地威胁原有行业的生存。
2.政府的影响作用
政府的影响作用是相当广泛的。各个行业都要受到政府的管理, 只是程度不同而已。政府的管理措施可以影响到行业的经营范围、增长速度、价格政策、利润率和其他许多方面。当政府决定鼓励某一行业的发展,就会相应增加该行业的优惠贷款量, 限制该行业国外产品的进口, 降低该行业的所得税,这些措施对刺激该行业的股价上涨起到了相应的效果。相反, 如果政府要限制某一行业的发展, 就会对该行业的融资进行限制, 提高该行业的公司税收, 并允许国外同类产品进口, 结果该行业的股票价格便会下降。政府实施管理的主要行业是: 公用事业、运输部门和金融部门。另外, 政府除了对这些关系到国计民生的重要行业进行直接管理外, 通常还制定有关的反垄断法来间接地影响其他行业。
3.社会倾向的改变对行业的影响
现代社会的消费者和政府已经越来越强调经济行业应负的社会责任, 越来越注意工业化给社会所带来的种种影响。这种日益增强的社会意识或社会倾向已经对许多行业产生了明显的作用。如20 世纪90 年代中期以来在公众的强烈要求下, 许多西方国家, 特别是产品责任法最为严格的美国, 纷纷对许多行业的生产及产品做出了种种限制性规定。如美国政府要求汽车制造商加固汽车保险杆、安装乘员安全带、改善燃油系统、提高防污染系统的质量等。医药行业也受到政府的专门监督, 如美国的食品与药品受管理委员会和消费者的监督。防止环境污染、保持生态平稳目前已成为工业化国家一个重要的社会趋势, 在发展中国家也日益受到重视。
4.相关行业变动因素的影响
相关行业变动对股价的影响一般表现在三个方面:
（1）如果相关行业的产品是该行业生产的上游产品, 那么相关行业产品价格变化与该行业的生产成本直接相关。比如钢材价格上涨, 可能会使生产汽车的公司股票价格下跌。
（2）如果相关行业的产品是该行业产品的替代品, 那么，若相关行业产品价格上涨, 在其产品需求下降的同时, 就会提高对该行业产品的市场需求, 从而使市场销售量增加, 公
