第3章外汇市场与汇率
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第三章外汇与外汇交易
•2009年9月26日中行外汇牌价
交易币种
英镑 港币 美元 瑞士法郎 新加坡元 瑞典克朗 丹麦克朗 挪威克朗
交易单位
现价（人民 币）
100
1087.98
100
88.11
100
682.87
100
661.89
100
480.98
100
98.2
100
134.17
100
116.82
卖出价
1092.5 88.26 684.17 665.89 484.03 98.41 135.06 117.81
n 票汇汇率：
银行买卖汇票时，开立由其国外分支机构 或代理付款行的汇票，交由汇款人，自带或 寄往国外取款时使用的汇率。 特征：
1、汇票卖出到付款需要一段时间，银行可 以占用客户资金。
2、票汇汇率一般低于电汇汇率。 我国银行的做法不同于国际惯例,即人民币汇 率(卖出价) 对电汇、信汇、票汇都采用同一 汇率。
第二种含义：使用贸易品的价格指数 • •R=ePt/Pd ， Pt为本国贸易品的国际市场 价格，Pd 为本国贸易品的国内价格。
R 上升意味着本币实际贬值，贸易品部 门的竞争力提高。
当贸易品的国际价格上升时，意味着什 么？
第三种含义：使用工资增长指数计算
R=e* Wf/Wd
当本国工资增长快于外国工资增长时， PPT文档演模板
中间汇率=（买入价+卖出价）/2 4.现钞汇率
把外币现钞换成本币，就出现了买卖外币现钞的 兑换率，即现钞汇率。
中国：直接标价： 100USD ＝680.66 — 684.76¥ 买入价 卖出价
德国：间接标价： 1 € ＝1.2538－1.2542 USD 卖出价 买入价
《国际金融》第3章-外汇与汇率(超星版20160704)
外币余额为负；
国际金融 international finance
5
某银行买卖外汇头寸表
单位：万
若该银行以美元为本币，欧元为外币，且双边汇率在收盘时变化为EUR/USD=1.2200， 求该银行的风险敞口以及银行的损益额。
国际金融 international finance
6
【可自由兑换货币】
货币可自由兑换（Convertiblity）
28
国际金融 international finance
29
请自行推导100万欧元的套汇过程。
国际金融 international finance
30
共同的特征：
不论采用何种货币开始操作，其利润率都是相同的。 在套利计算过程中，所涉及的汇率报价都是相同的。
国际金融 international finance
国际金融 international finance
24
【直接套汇】
例1：假设某日纽约外汇市场即期汇率为EUR/USD=1.2330/50，伦敦外汇市场 即期汇率为EUR/USD=1.2360/80。若不考虑其他交易费用，纽约某银行进行 100万欧元的套汇交易可以获得的多少收入？如果伦敦外汇市场的即期汇率为 EUR/USD=1.2340/60，交易者能够从中获利吗？
欧元
EUR
英国
英镑
GBP
日本
日元
JYP
澳大利亚
澳大利亚元
AUD
瑞士
瑞士法郎
CHF
新加坡
新加坡元
SGD
加拿大
加拿大元
CAD
中国
人民币
CNY
中国香港
港元
国际金融
HKD
国际金融 international finance
5
某银行买卖外汇头寸表
单位：万
若该银行以美元为本币，欧元为外币，且双边汇率在收盘时变化为EUR/USD=1.2200， 求该银行的风险敞口以及银行的损益额。
国际金融 international finance
6
【可自由兑换货币】
货币可自由兑换（Convertiblity）
28
国际金融 international finance
29
请自行推导100万欧元的套汇过程。
国际金融 international finance
30
共同的特征：
不论采用何种货币开始操作，其利润率都是相同的。 在套利计算过程中，所涉及的汇率报价都是相同的。
国际金融 international finance
国际金融 international finance
24
【直接套汇】
例1：假设某日纽约外汇市场即期汇率为EUR/USD=1.2330/50，伦敦外汇市场 即期汇率为EUR/USD=1.2360/80。若不考虑其他交易费用，纽约某银行进行 100万欧元的套汇交易可以获得的多少收入？如果伦敦外汇市场的即期汇率为 EUR/USD=1.2340/60，交易者能够从中获利吗？
欧元
EUR
英国
英镑
GBP
日本
日元
JYP
澳大利亚
澳大利亚元
AUD
瑞士
瑞士法郎
CHF
新加坡
新加坡元
SGD
加拿大
加拿大元
CAD
中国
人民币
CNY
中国香港
港元
国际金融
HKD
第三章-外汇汇率与汇率制度
第三章外汇汇率与汇率制度一.名词解释1. 汇率：2. 复汇率：3. 套算汇率；4. 间接标价法：5. 浮动汇率制度：6. 钉住浮动：7. 自由外汇与记账外汇：8. 铸币平价：9. 固定汇率制：10. 联合浮动：二．填空题。
１．在间接标价法下，外币数字增大时则本币币值（）。
2．银行的现钞买入汇率要比电汇汇率（）。
3．在金本位制度下，汇率的波动大致以（）为界限。
4．影响一国货币汇价变动的三个主要因素是（），（），（）。
＊5．一国货币贬值通过（），（），（）等三个主要方面表现出来。
6．我出口企业向银行结售外汇时，应按（）汇率折算。
7．一般情况下，一国提高国内利率水平，其货币的对外汇率就会（）。
8．纽约外汇市场公布的美元与英镑的汇率，采用的是（）标价法。
＊9．战后美元第一次贬值后，西方各国货币对美元汇率的波动幅度为金平价的上下各2.25%，而西欧共同市场为加强政治经济联系，把成员国货币汇率波动幅度缩小为上下各1.125%，这被称为（“”）。
10．战后以美元为中心的世界货币体系的核心内容是（）与（）挂钩，（）与（）挂钩。
11．一国货币当局制定的本国货币与关键货币的汇率称为（）。
12．从国际汇率制度角度划分，汇率可分为（）和（）。
13．从外汇交易的交割期限角度划分，汇率可分为（）和（）。
14．从外汇管制的松紧程度划分，汇率可分为（）和（）。
15．从外汇交易的支付方式划分，汇率可分为（）和（）。
16．欧盟成员国当今实行的是（）浮动汇率制度。
17．西方国家的浮动汇率制度是于（）年确立的，它标示着（）的崩溃。
18．在金本位制度下，决定汇率的基础是（），汇率波动的界限是（）。
19．在直接标价法下，标价数的数字比以前增加，表明外汇汇率（），本币汇率（）。
20．一般来说，一国通胀率越高，则该国货币对外汇价就会（）。
21．绝大多数国家都是采用直接标价法，（）和（）则是采用间接标价法。
22．按外汇资金性质和用途划分，可分为（）汇率和（）汇率。
国际金融(第三章)外汇汇率与汇率制度
㈤ 中央银行的干预 本币汇率↓外币汇率↑→抛外汇购本币 本币汇率↑外币汇率↓→用本币购外汇 ㈥ 重大的国际事件 ㈦ 心理因素
指人们根据新闻、传闻等对汇率走势所做 出的主观判断。
第三节 汇率变动对经济的影响 一、对本国国际收支的影响 ㈠ 对贸易收支的影响 本币贬值→出口↑进口↓→改善贸易收支 ㈡ 对非贸易收支的影响 本币贬值→本国的旅游外汇收入↑本国的旅 游外汇支出↓→改善非贸易收支 ㈢ 对资本流动的影响 本币贬值可以改善本国的中长期资本流动； 一般不利于本国的短期资本流动。
按政府是否干预 外汇市场来划分
按浮动方式划分
单独浮动 联合浮动
⒊ 优点： ⑴ 提高了推行本国经济政策的自主性。 ⑵ 对国际收支失衡的调节具有自发性。 ⑶ 抵御国外经济波动对本国经济的冲击。 ⑷ 可使更多的外汇资金用于经济发展。 ⒋ 缺点： ⑴影响国际贸易和投资的发展。 ⑵容易助长国际金融市场的投机活动。
⒊有利于促进我国产业结构调整，改善我国 在国际分工中的地位。 ⒋有助于缓和我国和主要贸易伙伴的关系。
弊端：不利吸引外资、影响市场稳定 ⒈对我国出口企业特别是劳动密集型企业 造成冲击。 ⒉不利于我国引进境外直接投资。 ⒊加大国内就业压力。 ⒋影响金融市场的稳定。 ⒌巨额外汇储备缩水。
生活中的辛苦阻挠不了我对生活的热 爱。21.1.521.1.5Tues day, January 05, 2021 人生得意须尽欢，莫使金樽空对月。02:56:1502:56:1502:561/5/2021 2:56:15 AM 做一枚螺丝钉，那里需要那里上。21.1.502:56:1502:56Jan- 215-Jan-21 日复一日的努力只为成就美好的明天 。02:56:1502:56:1502:56Tues day, January 05, 2021 安全放在第一位，防微杜渐。21.1.521.1.502:56:1502:56:15J anuar y 5, 2021 加强自身建设，增强个人的休养。2021年1月 5日上 午2时56分21.1.521.1.5 精益求精，追求卓越，因为相信而伟 大。2021年1月 5日星 期二上 午2时56分15秒 02:56:1521.1.5 让自己更加强大，更加专业，这才能 让自己 更好。2021年1月上午 2时56分21.1.502:56J anuar y 5, 2021 这些年的努力就为了得到相应的回报 。2021年1月5日星期 二2时56分15秒 02:56:155 January 2021 科学，你是国力的灵魂；同时又是社 会发展 的标志 。上午2时56分 15秒上 午2时56分02:56:1521.1.5 每天都是美好的一天，新的一天开启 。21.1.521.1.502:5602:56:1502:56:15Jan-21 相信命运，让自己成长，慢慢的长大 。2021年1月5日星期 二2时56分15秒 Tuesday, January 05, 2021 爱情，亲情，友情，让人无法割舍。21.1.52021年1月5日星 期二2时56分15秒21.1.5
国际金融第三章 外汇汇率与汇率制度 课件
多项选择 实行出口导向的发展中国家，在一定时期内会采取 （）外汇政策。 A. 本币高估 B. 本币低估 C. 法定贬值 D. 法定升值
主要内容
第一节 外汇与汇率
第二节 汇率决定的基础与变动
第三节 汇率变化对经济的影响
第四节 汇率制度与汇率政策
第五节 我国的外汇管理体制
汇率制度与汇率政策
1. 汇率制度
•
如果，英镑的汇价低于黄金输入点，则具有英镑外
汇收入的商人，就不在外汇市场出卖英镑，可以直 接将1英镑所包含的黄金运回国内。
影响汇率变动的因素
• 宏观经济形势：
• （美国对汇率有重大影响的主要经济指标：全国采购经理指 数；耐用品订单；国内生产总值；设备使用率；失业率；先 导指数）
•
宏观调控政策与利率差异
元领取港币或赎回美元。
联系汇率制度（优点）
• 自我维护机制
• 商业银行与发钞行的套利活动 – 若外汇市场港元贬值，1美元=7.9港元
– 若外汇市场港元升值，1美元=7.7港元
联系汇率制度（缺点）
•削弱了联系汇率制国家或地区执行货币政策的独立性。
•维持港元与美元汇价稳定的一个基本条件是：港元利率应尽可能与美元利率保 持一稳定水平，这就要求港元利率必须随着美元利率的变化而变化。也就是说， 中国香港地区货币政策的制定必须以美国货币政策为依据，中国香港地区独立地 运用利率政策调节经济的效果受到一定的影响。
第四节 汇率制度与汇率政策
第五节 我国的外汇管理体制
什么是外汇 （FOREIGN EXCHANGE）
外汇与外币
• 外币
• • • 可兑换货币（完全自由兑换货币） 限制性兑换货币（有限度的自由兑换货币） 不可兑换货币（完全不能自由兑换货币）
第三章 外汇与汇率练习答案
第三章外汇与汇率练习一、概念外汇、汇率、直接标价法与间接标价法、基本汇率与套算汇率、固定汇率与浮动汇率、买入汇率与卖出汇率、即期汇率与远期汇率、升水与贴水、套利、套汇、货币替代、铸币平价、一价定律、绝对购买力平价与相对购买力平价、套补的利率平价、弹性价格货币分析法、汇率超调、抛补套利（抵补套利）二、思考题1．现钞价低于现汇价的原因。
2．在不同的汇率标价法下，外汇汇率变动的含义是什么？3．中央银行参与外汇市场的目的是什么？举例说明4．试述影响汇率变动的主要因素。
5．试述汇率与国际收支的关系。
6．汇率变动对一国的对外贸易将产生怎样的影响？7．外汇与外币的区别是什么？8．试比较远期外汇和外汇期货交易。
9．什么是一价定律，它成立的条件是什么？实用文档10．请简述超调模型中的汇率动态调整过程。
*10．联系实际说明人民币升值将对我国经济产生怎样的影响？三、判断并改错（）1．外汇就是以外国货币表示的用于国际间结算的支付手段。
实用文档（）3．A国对B国货币汇率上升，对C国下跌，其有效汇率可能不变。
（）4．以单位外币为基准，折成若干本币的汇率标价法是直接标价法。
能性大。
值。
（）7．甲币对乙币升值10%，则乙币对甲币贬值10%。
）9．升水表示远期外汇比即期外汇贵，贴水表示远期外汇比即（（）10．根据利率平价说，A国利率若高于B国利率10%，则B 国货币升值10%，反之则贬值10%。
（）11．在直接标价法下，外汇的买入价低于外汇的卖出价，而在实用文档实用文档间接标价法下则相反。
（ ）12．远期外汇的买卖价之差一般大于即期外汇的买卖价之差。
（ ）13．铸币平价是金币本位制度下汇率决定的基础。
（ ）15．购买力平价说对于长期汇率的解释较为可靠，但解释短期汇率较为困难。
（ ）17．绝对购买力平价是指在一定的时点上，两国货币汇率决定于两国货币的购买力之比。
（√）18．外汇倾销是指在通货膨胀情况下，一国政府利用汇率上涨与物价上涨的不一致，有意提高外币的行市，使其上涨的幅度快于并大于国内物价上涨的幅度，以使以低于世界市场的价格输出商品，削弱竞争对手，争夺销售市场。
第三章外汇和汇率PPT课件
非贸易外汇指由非贸易业 务往来而支出和收入的外汇。
根据买卖期限：即期外汇、远 期外汇
即期外汇又称现汇，是 在买卖成交后立即交割，或在 成交后第一个或第二个营业日 内完成交割的外汇。
远期外汇又称期汇，是 到约定日期按合同规定的汇率 进行交割的外汇。
持有者不同：官方外汇、私人 外汇
官方外汇：财政部、中央 银行或其他政府机构以及国际 组织所持有的外汇。
远 期 汇 率 贬 值 - - - - - 贴 水 ( At discount)
远 期 汇 率 不 变 - - - - - 平 价 ( At par)
按外汇管制松严划分，有官方汇率 和市场汇率。
官方汇率指一国的货币金融管理机 构如中央银行或外汇管理当局规定 并予以公布的汇率。
市场汇率指在自由外汇市场上买卖 外汇的汇率。
私人外汇：个人和企业单 位持有的外汇。
能否自由兑换：自由外汇、记 帐外汇
自由外汇是无须货币发行 国批准，可以无限制兑换成其 他货币,或直接向第三者办理支 付的外汇。
记帐外汇是签有清算协定 的国家之间，由于贸易引起的 债权债务，不是用现汇逐笔结 算，而通过当事国央行帐户相 互冲销所使用的外汇。
货币的可兑换性
可兑换货币，即自由外汇。 可部分兑换货币，未经货币
发行国批准，不能自由兑换成 其他货币或对第三国进行支付 的货币。包括在一定条件的可 兑换货币、区域性的可自由兑 换货币。
不可兑换货币．
IMF可兑换货币标准：
对国际收支经常项目下支付 不加限制；
不采取歧视性差别汇率； 在另一会员国要求下，随时
名义汇率、实 际汇率和有效汇率 的区别：
名义汇率是 政府或媒体公布的 汇率；
实际汇率通 常指从名义汇率中 剔除通货膨胀因素 后的汇率；也指剔 除掉政府财政补贴 和税收减免等因素 后的汇率。
根据买卖期限：即期外汇、远 期外汇
即期外汇又称现汇，是 在买卖成交后立即交割，或在 成交后第一个或第二个营业日 内完成交割的外汇。
远期外汇又称期汇，是 到约定日期按合同规定的汇率 进行交割的外汇。
持有者不同：官方外汇、私人 外汇
官方外汇：财政部、中央 银行或其他政府机构以及国际 组织所持有的外汇。
远 期 汇 率 贬 值 - - - - - 贴 水 ( At discount)
远 期 汇 率 不 变 - - - - - 平 价 ( At par)
按外汇管制松严划分，有官方汇率 和市场汇率。
官方汇率指一国的货币金融管理机 构如中央银行或外汇管理当局规定 并予以公布的汇率。
市场汇率指在自由外汇市场上买卖 外汇的汇率。
私人外汇：个人和企业单 位持有的外汇。
能否自由兑换：自由外汇、记 帐外汇
自由外汇是无须货币发行 国批准，可以无限制兑换成其 他货币,或直接向第三者办理支 付的外汇。
记帐外汇是签有清算协定 的国家之间，由于贸易引起的 债权债务，不是用现汇逐笔结 算，而通过当事国央行帐户相 互冲销所使用的外汇。
货币的可兑换性
可兑换货币，即自由外汇。 可部分兑换货币，未经货币
发行国批准，不能自由兑换成 其他货币或对第三国进行支付 的货币。包括在一定条件的可 兑换货币、区域性的可自由兑 换货币。
不可兑换货币．
IMF可兑换货币标准：
对国际收支经常项目下支付 不加限制；
不采取歧视性差别汇率； 在另一会员国要求下，随时
名义汇率、实 际汇率和有效汇率 的区别：
名义汇率是 政府或媒体公布的 汇率；
实际汇率通 常指从名义汇率中 剔除通货膨胀因素 后的汇率；也指剔 除掉政府财政补贴 和税收减免等因素 后的汇率。
第三章外汇业务和汇率折算PPT课件
9
五、外汇市场的作用
1.加速经济一体化的形成 2.加速国际资金周转和国际资本流通 3.国际金融与国际资本流动发展趋势的晴雨
表 4.国际外汇投资的重要场所
10
第二节 外汇业务
一、即期外汇交易（Spot Transaction） 1.概念：即期外汇交易（现汇交易）是指 在外汇买卖成交以后，原则上在两个营业 日之内办理交割的外汇业务。
固定交割期是指交割日在某一固定日期的 交易。
选择交割期（择期交易）客户可以在将来 的规定期限内选择任何一个工作日进行交 割。
14
（2 )根据交割日的不同，远期外汇交易分为 规则交割日和不规则交割日。
规则交割日是指远期期限是整数月的交易， 如1个月（30天）、3个月( 90天)、6个月 （180天）等。
12
二、远期外汇交易（Forward Transaction ） 1．概念：远期外汇交易（期汇交易）即预约
买卖外汇的方式，指外汇交易双方预先签 订合同，规定交易的币种、金额及汇率， 于将来约定的时间进行交割的外汇交易。
13
2.种类
（1 ) 根据交割日的确定方式，远期外汇交 易分为固定交割期和选择交割期。
防止出现空头或多头，这就是对每种外汇出现的 多绍成交或代客买卖外汇，从中收取
手续费的公司或汇兑商。 （大都从事数额较大的 外汇买卖） 3.中央银行。 中央银行参与外汇市场的活动有两个目的：一是 储备管理；二是汇率管理。 中央银行不仅是一般的外汇市场参与者，在一定 程度上可以说是外汇市场的实际操纵者。
国际贸易中，进口商 订立合同到实际交货、付款需要 出口商 时间
借款人从借款到还款要有一段较长的时间 投资人从投资到收回投资的本金和收益要经过一段时间
18
五、外汇市场的作用
1.加速经济一体化的形成 2.加速国际资金周转和国际资本流通 3.国际金融与国际资本流动发展趋势的晴雨
表 4.国际外汇投资的重要场所
10
第二节 外汇业务
一、即期外汇交易（Spot Transaction） 1.概念：即期外汇交易（现汇交易）是指 在外汇买卖成交以后，原则上在两个营业 日之内办理交割的外汇业务。
固定交割期是指交割日在某一固定日期的 交易。
选择交割期（择期交易）客户可以在将来 的规定期限内选择任何一个工作日进行交 割。
14
（2 )根据交割日的不同，远期外汇交易分为 规则交割日和不规则交割日。
规则交割日是指远期期限是整数月的交易， 如1个月（30天）、3个月( 90天)、6个月 （180天）等。
12
二、远期外汇交易（Forward Transaction ） 1．概念：远期外汇交易（期汇交易）即预约
买卖外汇的方式，指外汇交易双方预先签 订合同，规定交易的币种、金额及汇率， 于将来约定的时间进行交割的外汇交易。
13
2.种类
（1 ) 根据交割日的确定方式，远期外汇交 易分为固定交割期和选择交割期。
防止出现空头或多头，这就是对每种外汇出现的 多绍成交或代客买卖外汇，从中收取
手续费的公司或汇兑商。 （大都从事数额较大的 外汇买卖） 3.中央银行。 中央银行参与外汇市场的活动有两个目的：一是 储备管理；二是汇率管理。 中央银行不仅是一般的外汇市场参与者，在一定 程度上可以说是外汇市场的实际操纵者。
国际贸易中，进口商 订立合同到实际交货、付款需要 出口商 时间
借款人从借款到还款要有一段较长的时间 投资人从投资到收回投资的本金和收益要经过一段时间
18
第三章 外汇和汇率
2016/4/19 27
（三）固定汇率和浮动汇率
固定汇率（Fixed Exchange Rate）：两国货币的 汇率基本固定，汇率的波动幅度被限制在较小的范 围内。 浮动汇率（Float Exchange Rate）：不规定汇率 波动的上下限、可以自由变动的、汇率随外汇市场 的供求关系自由波动的汇率。 二战后至20世纪70年代初期，世界各国的货币间采 取固定汇率的方式，在此之后，大部分国家货币之 间的汇率采用了浮动汇率。 在固定与浮动汇率制之间又有许多折衷的汇率制度 。
2016/4/19 11
间接标价法 （Indirect Quotation）
100单位本国货币，能够兑换多少单位外国货币。 采用这种方法的主要是：美国(但美国对英镑和 爱尔兰镑仍沿用直接标价法)、英国，例：美国 外汇市场牌价： 1美元=123.15日元 1美元=6.21人民币 在间接标价法下，汇率数值增大表示本币升值； 汇率数值减少表示本币贬值
2016/4/19 16
※“88888帐户”毁了巴林银行
1995年2月26日，拥有233年历史的英国老牌银行巴林银行因 为著名的“88888账户”问题宣布破产，几天之后国际荷兰集 团（INGGROUP）接管了巴林银行，收购费用为象征性的1英 镑 ，但同时接下了巴林高达8.5亿的负债。 巴林银行是倒在一个年仅28岁的新加坡分行的经理利森手里。 在已购进价值70亿美元的日本日经股票指数期货后，利森又 在日本债券和短期利率合同期货市场上作价值约200亿美元的 空头交易。不辛的是，利森越亏越多，眼睁睁地看着10亿美 元化为乌有，而且整个巴林银行的资本和储备金只有8.6亿美 元。尽管英格兰银行采取了一系列的拯救措施，但都失败了。
3.交割期限不同 即期外汇：外汇买卖成交后，在2个营业日内办理交割 的外汇，又称为现汇。 远期外汇：外汇买卖双方按照约定，在未来某一日期办 理交割的外汇，又称为期汇。
（三）固定汇率和浮动汇率
固定汇率（Fixed Exchange Rate）：两国货币的 汇率基本固定，汇率的波动幅度被限制在较小的范 围内。 浮动汇率（Float Exchange Rate）：不规定汇率 波动的上下限、可以自由变动的、汇率随外汇市场 的供求关系自由波动的汇率。 二战后至20世纪70年代初期，世界各国的货币间采 取固定汇率的方式，在此之后，大部分国家货币之 间的汇率采用了浮动汇率。 在固定与浮动汇率制之间又有许多折衷的汇率制度 。
2016/4/19 11
间接标价法 （Indirect Quotation）
100单位本国货币，能够兑换多少单位外国货币。 采用这种方法的主要是：美国(但美国对英镑和 爱尔兰镑仍沿用直接标价法)、英国，例：美国 外汇市场牌价： 1美元=123.15日元 1美元=6.21人民币 在间接标价法下，汇率数值增大表示本币升值； 汇率数值减少表示本币贬值
2016/4/19 16
※“88888帐户”毁了巴林银行
1995年2月26日，拥有233年历史的英国老牌银行巴林银行因 为著名的“88888账户”问题宣布破产，几天之后国际荷兰集 团（INGGROUP）接管了巴林银行，收购费用为象征性的1英 镑 ，但同时接下了巴林高达8.5亿的负债。 巴林银行是倒在一个年仅28岁的新加坡分行的经理利森手里。 在已购进价值70亿美元的日本日经股票指数期货后，利森又 在日本债券和短期利率合同期货市场上作价值约200亿美元的 空头交易。不辛的是，利森越亏越多，眼睁睁地看着10亿美 元化为乌有，而且整个巴林银行的资本和储备金只有8.6亿美 元。尽管英格兰银行采取了一系列的拯救措施，但都失败了。
3.交割期限不同 即期外汇：外汇买卖成交后，在2个营业日内办理交割 的外汇，又称为现汇。 远期外汇：外汇买卖双方按照约定，在未来某一日期办 理交割的外汇，又称为期汇。
国际财务管理之外汇市场与汇率预测
黄金平价： 1973年，固定汇率制崩溃后，各国使用的是多种形式的浮动汇率制度。 分类如下： 1.自由浮动汇率制度和管理浮动汇率制度 我国实行的是以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理 的浮动汇率制度。人民币汇率波动区间增大。 2.单独浮动汇率制度、钉住浮动汇率制度和弹性浮动汇率制度
§ 3.2 外汇交易
外汇期权交易forexoption是指根据合约条件权利的买方有权在未来的一定时间内按约定的汇率即执行价格向权利的卖方如银行买进或卖出约定数额的外币同时权利的买方也有权不执行上述买卖合约即权利的买方有执行或不执行合约的选择权利
第三章 外汇市场与外汇预测
本章共四节内容： 第一节 外汇市场 第二节 外汇交易 第三节 汇率理论 第四节 汇率预测
（1）外币现钞，包括纸币，铸币； （2）外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款凭证、银 行卡等； （3）外汇有价证券，包括债券、股票等； （4）特别提款权； （5）其他外汇资产。
二、外汇市场
1.外汇市场的定义：外汇市场就是进行外汇买卖的交易场所。 2.外汇市场的分类： （1）按照是否有形可分为： 有形外汇市场、无形外汇市场； （2）按照参与者不同可分为：客户市场、银行同业市场； （3）按照交易方式分为：即期外汇市场、远期外汇市场、外汇期 货市场、外汇期权市场。
创始者与代表人物：瑞典经济学家—古斯塔夫.卡塞尔 1.一价定律----购买力平价理论的前提
一价定律用公式表示：
pA=pB*S 式中， pA 为某商品用A国货币表示的在A国的价格；pB 为某商品用
B国货币表示的在B国的价格;S为即期汇率。 2.购买力平价的两种形式 （1）绝对购买力平价：用两国价格水平的比例表示两国货币的汇率水平
汇率预测的两种基本方法：基础分析法和技术分析法
§ 3.2 外汇交易
外汇期权交易forexoption是指根据合约条件权利的买方有权在未来的一定时间内按约定的汇率即执行价格向权利的卖方如银行买进或卖出约定数额的外币同时权利的买方也有权不执行上述买卖合约即权利的买方有执行或不执行合约的选择权利
第三章 外汇市场与外汇预测
本章共四节内容： 第一节 外汇市场 第二节 外汇交易 第三节 汇率理论 第四节 汇率预测
（1）外币现钞，包括纸币，铸币； （2）外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款凭证、银 行卡等； （3）外汇有价证券，包括债券、股票等； （4）特别提款权； （5）其他外汇资产。
二、外汇市场
1.外汇市场的定义：外汇市场就是进行外汇买卖的交易场所。 2.外汇市场的分类： （1）按照是否有形可分为： 有形外汇市场、无形外汇市场； （2）按照参与者不同可分为：客户市场、银行同业市场； （3）按照交易方式分为：即期外汇市场、远期外汇市场、外汇期 货市场、外汇期权市场。
创始者与代表人物：瑞典经济学家—古斯塔夫.卡塞尔 1.一价定律----购买力平价理论的前提
一价定律用公式表示：
pA=pB*S 式中， pA 为某商品用A国货币表示的在A国的价格；pB 为某商品用
B国货币表示的在B国的价格;S为即期汇率。 2.购买力平价的两种形式 （1）绝对购买力平价：用两国价格水平的比例表示两国货币的汇率水平
汇率预测的两种基本方法：基础分析法和技术分析法
第三章外汇汇率与汇率制度
第一节 外汇与汇率
一、外汇
1、概念：是国际汇兑的简称。
动态：把一种货币兑换为另一种货 币以清偿国际间债务的金融活动。 动态外汇强调的是过程。
静态：以外国货币表示的能用于国 际结算的资产。
《中华人民共和国外汇管理条例》规定， “本条例所称外汇，是指下列以外币表示的 可以用作国际清偿的支付手段和资产：
二、外汇汇率及其标价方法
汇率：是指一种货币折算为另一种 货币的比率或比价，或者说是一种 货币表示另一种货币的价格。也成 为汇价、兑换率、外汇牌价。
标价方法：直接标价法、间接标价 法、美元标价法
1、直接标价法
以一定单位的外币作为标准，折算为 一定数量的本币。即“外币固定本币变” 基准货币：固定不变的货币 标价货币：数量变化的货币
远期汇率：又叫期汇汇率，指买卖双方成 交时，约定在未来某一时间进行交割时所 依据的汇率。
远期汇率高于即期汇率称升水
远期汇率低于即期汇率称贴水
远期汇率等于即期汇率称平价
5、官方汇率和市场汇率
官方汇率又称法定汇率，指一国官方机 构公布的汇率，它可能用于全部或局部 的货币兑换，也可能仅为政府干预汇率 提供一个标准。
第三章
汇率基础
教学内容
1、外汇与汇率；
2、影响汇率变动的主要因素；
3、汇率变动的经济影响；
4、汇率制度。
本章开始介绍国际 交往的重要中介——
外汇。
教学目的
掌握外汇、汇率和汇率制度的基本 内容； 理解影响汇率的因素和汇率变动的 经济影响； 了解固定汇率制与浮动汇率制的优 缺点。
引导案例：《镜花缘》之谜
市场汇率，指由外汇市场供求关系决定 的汇率，它会随市场供求关系的波动而 频繁变动。
如果二者在一个国家同时出现，则被称 为双轨汇率或双重汇率。
3 外汇与汇率
Relationship between Exchange Rate Policies and Economic Development Strategy
§3-2-1 汇率的决定基础
金本位制 铸币平价（Mint Par)
£1/US$1：113/23.22
1英镑含金量：113 Grain 1美元含金量：23.22Grain
§3-4-2 购买力平价论
Theory of Purchasing Power Parity(G· Cassel,1922)
本国人之所以需要外国货币或外 国人之所以需要本国货币，是因为 这两种货币在各发行国均具有对商 品的购买力；两国货币购买力之比 就是决定汇率的“首先的最基本的 依据”；汇率的变化是由两国货币 购买力之比的变化而决定的。 绝对购买力平价：是指本国货币 与外国货币之间的均衡汇率等于本 国与外国货币购买力或物价水平之 间的比率。 不同国家的货币购买力之间的相 对变化是汇率变动的决定因素。当 两国购买力比率发生变化，则两国 货币之间的汇率就必须调整。
以外币表示的 金融资产。 包括以外币 表示的支付手段与 有价证券。 以外币表示的 用于国际间结算的 支付手段。
§3-1-1-2 外汇的种类
自由外汇 无需经货币 发行国当局批准， 就可自由兑换成 其他货币，或可 以向第三者办理 支付的外汇。 记帐外汇 不经货币发 行国当局批准， 就不能自由兑换 成其他货币，也 不能办理对第三 者支付的外汇。
10
§3-1-2-3 汇率的种类
11
现汇汇率
现钞汇率（ Bank Notes Rate）
12
即期汇率（Spot Rate） 远期汇率（Forward Rate）
2008年X月X日： US$ 1 = CHF 1.0940 ~ 1.0950 升水（At Premium） 贴水（At Discount） 平价（At Par） Ef（三个月期） 5 ~ 15 20 ~ 10
第三章外汇市场与外汇交易2
第三章外汇市场与外汇交易2
• ④ 具体方式包括：
– 1）电汇汇款方式：即用电报或电传通知汇入银行向收款人 解付汇款的方式。
汇款人（进口商） 贸易或债权债务关系 收款人（出口商）
付
本
收
币
外
买
汇
外
汇
电报或电传通知
汇出银行（开证行）
汇款
汇入银行（议付行）
第三章外汇市场与外汇交易2
–2）信汇汇款方式：即以邮寄信汇委托 书授权汇入银行向收款人解付汇款的方 式。
第三章外汇市场与外汇交易2
• 该客户希望在伦敦的银行用英镑购买 1000万2个月的远期法郎，他应支付多少 英镑？
第三章外汇市场与外汇交易2
• 答案：间接标价法：1GBP＝FRF7.6338 为银行卖出外币法郎的汇率
• 那么客户买入1000万法郎需要 130.9964万英镑。
第三章外汇市场与外汇交易2
第三章外汇市场与外汇交易2
一般客户包括进出口商、跨国公司、国际投资者、筹资者、 旅游者等。他们是外汇的最初供给者和最终需求者，但是他 们之间并不直接进行外汇买卖，而是通过外汇银行等中介机 构进行外汇交易。
4.一般客户。 5.政府机构：为 干预经济进行交 易。 6.贴现公司：为 其贴现业务从事 交易。
• 3.2.1外汇交易所 涉及的内容
• 3.2.2外汇交易或 外汇买卖业务
第三章外汇市场与外汇交易2
• 3.2.1外汇交易涉及的内容
• 外汇交易是指各种货币之间的兑换活动，即 外汇买卖。
• 1、所涉及的内容 ： • 1）参与外汇交易的有关各方 • 2）外汇交易的货币 • 3） 外汇交易的结算方式 • 4） 外汇交易的类型
第三章外汇市场与外汇交易2
• ④ 具体方式包括：
– 1）电汇汇款方式：即用电报或电传通知汇入银行向收款人 解付汇款的方式。
汇款人（进口商） 贸易或债权债务关系 收款人（出口商）
付
本
收
币
外
买
汇
外
汇
电报或电传通知
汇出银行（开证行）
汇款
汇入银行（议付行）
第三章外汇市场与外汇交易2
–2）信汇汇款方式：即以邮寄信汇委托 书授权汇入银行向收款人解付汇款的方 式。
第三章外汇市场与外汇交易2
• 该客户希望在伦敦的银行用英镑购买 1000万2个月的远期法郎，他应支付多少 英镑？
第三章外汇市场与外汇交易2
• 答案：间接标价法：1GBP＝FRF7.6338 为银行卖出外币法郎的汇率
• 那么客户买入1000万法郎需要 130.9964万英镑。
第三章外汇市场与外汇交易2
第三章外汇市场与外汇交易2
一般客户包括进出口商、跨国公司、国际投资者、筹资者、 旅游者等。他们是外汇的最初供给者和最终需求者，但是他 们之间并不直接进行外汇买卖，而是通过外汇银行等中介机 构进行外汇交易。
4.一般客户。 5.政府机构：为 干预经济进行交 易。 6.贴现公司：为 其贴现业务从事 交易。
• 3.2.1外汇交易所 涉及的内容
• 3.2.2外汇交易或 外汇买卖业务
第三章外汇市场与外汇交易2
• 3.2.1外汇交易涉及的内容
• 外汇交易是指各种货币之间的兑换活动，即 外汇买卖。
• 1、所涉及的内容 ： • 1）参与外汇交易的有关各方 • 2）外汇交易的货币 • 3） 外汇交易的结算方式 • 4） 外汇交易的类型
第三章外汇市场与外汇交易2
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2、外汇期货合约的特性(合约规模和到期日） 1）合约标准化 2）交易成本－佣金方式 3）保证金制度 4）每日清算制度：是指结算部门在每日闭市后结算、检
查保证金账户余额，通过适时发出保证金追加单 （Margin Call），使保证金余额维持在一定水平之上， 防止负债发生的结算制度。
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第3章外汇市场与汇率
• 布雷顿森林体系下的汇率制度，概括起来就是 美元与黄金挂钩，其他货币与美元挂钩的“双 挂钩”制度
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第3章外汇市场与汇率
C.浮动汇率制度
• 在浮动汇率制下，各国的货币不在固定 地钉住一个国家的货币，保持一个固定 的比价和维持一个统一的汇率波动幅度， 而是可以根据外汇市场对外汇需求的情 况，比价自由浮动，或将本国货币与某 一浮动货币、一组浮动货币建立固定比 价，随着浮动货币的汇率变化而变化。
Minimum Price Fluctuation (Tick)
Exercise (Strike) Prices
$.0001 per Euro = $12.50/contract; also, trades may occur at $.00005 ($6.25), $.00015 ($18.75), $.00025 ($31.25), $.00035 ($43.75), and $.00045 ($56.25), which are less than five ticks of premium.
汇率进行交割的外汇买卖交易。（P67） 最常用的避免外汇风险，固定外汇成本的方法。 • 三、套汇交易：指利用不同的外汇市场，不同的货币种类，不同 的交割时间及一些货币汇率和利率上的差异，低买高卖，赚取利 润．包括两地套汇，三角套汇等(三角套汇计算：三角:a/bXb/cXc/a>1
则买a卖c)
• 四、套利交易：是利用不同国家之间的利率差，将资金从利率低 的地区转到利率高的地区以赚取利差的行为
• 五、掉期交易（时间套汇）：交易者在买进或卖出即期外汇的同 时，卖出或买进等额同种货币的远期合约的交易方式。
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第3章外汇市场与汇率
六、外汇期货交易（1972年5月16日， CME开始外汇期货交易。） 1、定义：交易双方公开买卖某种货币，并签订一个在未
来某一时间根据协议价格交割标准数量货币的合约。
为套汇交易提供便利,使得”一价定理”能够在 货币价格上得到体现
提供套期保值场所,有利于国际贸易的发展. 联结各国信贷和资本市场,便于国际资金融通 提供外汇投机的场所
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第3章外汇市场与汇率
4、参与者 1）外汇指定银行 2）外汇经纪人(掮客） 3）外汇供需者 4）投机者和套汇者 5）中央银行
现汇购入
1250000×0.61=USD762500
加：期货亏损（0.6249－0.61)×125000×10＝18625
净成本
USD781125
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第3章外汇市场与汇率
练习题：空头套期保值
8月9日，一美国出口商向一家英国公司出售货物， 订于12月17日收取价值1，000，000英镑的货 款。为避免汇率风险，该出口商决定做空头。 每份英镑期货合约面值62500英镑。8月9日英 镑的即期汇率为₤1:USD1.8680，12月的期货价 格为₤1:USD1.8550 。
第3章外汇市场与汇率
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2020/11/26
第3章外汇市场与汇率
第1节 外汇市场
一、外汇与汇率 1、外汇定义 国际货币基金组织：外汇是货币当局以银行存款、
财政部国库券、长短期政府债券等形式所保有 的在国际收支逆差时可使用的债权。 中华人民共和国外汇管理条例：外汇是指以外币 表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产， 包括：1、外国货币；2、外币支付凭证；3、 外币有价证券；4、特别提款权；5、其他外汇 资产。
第3章外汇市场与汇率
练习题：多头套期保值
8月9日，一美国进口商签订一份进口价值 1,250,000马克的德国设备，支付日期12月17日。 8月9日马克的即期汇率为DM1:USD0.6262，12 月的期货价格为DM1:USD0.6249。为避免汇率 风险，该进口商决定以0.6249的价格买入10份 12月的马克期货（每份125,000马克）。试分析 以下两种情况下，该进口商如何实现套期保值 的。
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第3章外汇市场与汇率
案例：外汇期货交易操作
（一）外汇期货的套期保值交易
3月20日，美国进口商与英国出口商签订合同，将从英国进口价值125万英
镑的货物，约定4个月后以英镑付款提货。
汇率 交易 过程
结果
时间
现货市场
期货市场
3月20日
GBP1＝USD1.6200
GBP1＝USD1.6300
A.金本位制度 • 黄金作为最终清偿手段，是“价值的最后标
准”，充当国际货币 • 各国货币由黄金铸成，且铸币有重量和成色规
定，有法定含金量 • 金币可以自由熔化、自由铸造和自由输出入 • 辅币和银行券可按票面价值自由兑换为金币
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第3章外汇市场与汇率
B.布雷顿森林体系
• 布雷顿森林体系建立了国际货币合作机构，规 定了各国必须遵守的汇率制度以及解决各国国 际收支不平衡的措施，从而确定了战后国际货 币秩序。与美元挂钩的固定汇率制度是整个布 雷顿森林体系的核心。
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第3章外汇市场与汇率
（二）利用外汇期货投机
某投机者预计3个月后加元会升值，买进10份IMM加元期货合约（每份价 值100 000加元），价格为CAD1＝USD0.716 5。如果在现货市场上买入， 需要支付716 500美元，但购买期货只需要支付不到20％的保证金。
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从具体实践效果来看，新加坡金融管理局的“逆向干预”活动，基 本上能够成功地将新元汇率控制在政策带之内。例如20世纪90年代 的大部分时间，由于新加坡金融管理局的干预，新元汇率缓慢升值。 与此相对应的是，亚洲金融危机期间，新加坡金融管理局的干预目 标则在于支持新元不至于跌破政策带
新元有效汇率变动图 注：1.SGD REER: 新元实际有效汇率；SGD NEER: 新元名义有效汇率。
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第3章外汇市场与汇率
外汇期权合同芝加哥商业交易所欧元期权介绍
Ticker Symbol
Quarterly and serial options: EC Weekly options: 1X-5X
AON Code: UG
Pricing Conventions & Calculating Cash Premiums
1）12月17日，马克汇率为0.6400；
2）12月17日，马克汇率为0.6100。
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第3章外汇市场与汇率
1）马克汇率为0.6400
现汇购入
1250000×0.64=USD800000
减：期货盈利（0.64－0.6249)×125000×10＝－18875
净成本
USD781125
2）马克汇率为0.6100
交割月的第三个星期三
7：20a~2：00p 交割日前二个交易日（9：16a） 指定的货币发行国银行
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第3章外汇市场与汇率
3、外汇期货的作用 1）投机 2）套期保值
在存在一笔现货外汇交易的基础上，再做 一笔方向相反、期限和数量相同的期货 交易。
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第3章外汇市场与汇率
• 期货和远期的区别主要在于：期货是场 内交易，合约格式统一化，标准化，合 约流动性强，转让方便；远期则是场外 交易，交易内容双方协商而定，采取一 对一形式，因此转让起来相对困难。
Quarterly, Serial and Weekly Options: the nearest futures contract in the March quarterly cycle (March, June, September, December) whose termination of trading follows the option's last day of trading by more than two Exchange business days.
试分析以下两种情况下，该出口商如何实现套期 保值的。
1）12月17日，英镑汇率为1.8893； 2）12月17日，英镑汇率为1.8000。
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第3章外汇市场与汇率
七、外汇期权交易(forex option)
1、定义：根据合约条件，权力的买方有权在未来的一定时间按约定 的汇率，即执行价格,向权力的卖方（如银行）买进或卖出约定数 额的外币，同时权力的买方也有权不执行上述买卖合约，即权力 的买方有执行或不执行合约的选择权。 外汇期权交易是８０年代初、中期的一种金融创新，是外汇风险 管理的一种新方法。１９８２年１２月，外汇期权交易在美国费 城股票交易所首先进行，其后芝加哥商品交易所、阿姆斯特丹的 欧洲期权交易所和加拿大的蒙特利尔交易所、伦敦国际金融期货 交易所等都先后开办了外汇期权交易。目前，美国费城股票交易 所和芝加哥期权交易所是世界上具有代表性的外汇期权市场。
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第3章外汇市场与汇率
5、分类 按形式：有形与无形 按参与者：分客户市场和银行同业市场
按交易方式：即期外汇市场、远期外汇市 场、外汇期货市场、外汇期权市场
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第3章外汇市场与汇率
第2节 外汇交易
• 一、即期外汇交易（现汇交易） • 二、远期外汇交易：交易双方达成交易后，按合同约定的日期和
外汇期货合约基本特征
品名 交易单位（万） 最小变动价位（基点） 最小变动值（$） 涨跌限制（基点） 交割月份 交割日 交易时间 最后交易日 交割地点
查保证金账户余额，通过适时发出保证金追加单 （Margin Call），使保证金余额维持在一定水平之上， 防止负债发生的结算制度。
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第3章外汇市场与汇率
• 布雷顿森林体系下的汇率制度，概括起来就是 美元与黄金挂钩，其他货币与美元挂钩的“双 挂钩”制度
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第3章外汇市场与汇率
C.浮动汇率制度
• 在浮动汇率制下，各国的货币不在固定 地钉住一个国家的货币，保持一个固定 的比价和维持一个统一的汇率波动幅度， 而是可以根据外汇市场对外汇需求的情 况，比价自由浮动，或将本国货币与某 一浮动货币、一组浮动货币建立固定比 价，随着浮动货币的汇率变化而变化。
Minimum Price Fluctuation (Tick)
Exercise (Strike) Prices
$.0001 per Euro = $12.50/contract; also, trades may occur at $.00005 ($6.25), $.00015 ($18.75), $.00025 ($31.25), $.00035 ($43.75), and $.00045 ($56.25), which are less than five ticks of premium.
汇率进行交割的外汇买卖交易。（P67） 最常用的避免外汇风险，固定外汇成本的方法。 • 三、套汇交易：指利用不同的外汇市场，不同的货币种类，不同 的交割时间及一些货币汇率和利率上的差异，低买高卖，赚取利 润．包括两地套汇，三角套汇等(三角套汇计算：三角:a/bXb/cXc/a>1
则买a卖c)
• 四、套利交易：是利用不同国家之间的利率差，将资金从利率低 的地区转到利率高的地区以赚取利差的行为
• 五、掉期交易（时间套汇）：交易者在买进或卖出即期外汇的同 时，卖出或买进等额同种货币的远期合约的交易方式。
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第3章外汇市场与汇率
六、外汇期货交易（1972年5月16日， CME开始外汇期货交易。） 1、定义：交易双方公开买卖某种货币，并签订一个在未
来某一时间根据协议价格交割标准数量货币的合约。
为套汇交易提供便利,使得”一价定理”能够在 货币价格上得到体现
提供套期保值场所,有利于国际贸易的发展. 联结各国信贷和资本市场,便于国际资金融通 提供外汇投机的场所
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第3章外汇市场与汇率
4、参与者 1）外汇指定银行 2）外汇经纪人(掮客） 3）外汇供需者 4）投机者和套汇者 5）中央银行
现汇购入
1250000×0.61=USD762500
加：期货亏损（0.6249－0.61)×125000×10＝18625
净成本
USD781125
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第3章外汇市场与汇率
练习题：空头套期保值
8月9日，一美国出口商向一家英国公司出售货物， 订于12月17日收取价值1，000，000英镑的货 款。为避免汇率风险，该出口商决定做空头。 每份英镑期货合约面值62500英镑。8月9日英 镑的即期汇率为₤1:USD1.8680，12月的期货价 格为₤1:USD1.8550 。
第3章外汇市场与汇率
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2020/11/26
第3章外汇市场与汇率
第1节 外汇市场
一、外汇与汇率 1、外汇定义 国际货币基金组织：外汇是货币当局以银行存款、
财政部国库券、长短期政府债券等形式所保有 的在国际收支逆差时可使用的债权。 中华人民共和国外汇管理条例：外汇是指以外币 表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产， 包括：1、外国货币；2、外币支付凭证；3、 外币有价证券；4、特别提款权；5、其他外汇 资产。
第3章外汇市场与汇率
练习题：多头套期保值
8月9日，一美国进口商签订一份进口价值 1,250,000马克的德国设备，支付日期12月17日。 8月9日马克的即期汇率为DM1:USD0.6262，12 月的期货价格为DM1:USD0.6249。为避免汇率 风险，该进口商决定以0.6249的价格买入10份 12月的马克期货（每份125,000马克）。试分析 以下两种情况下，该进口商如何实现套期保值 的。
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第3章外汇市场与汇率
案例：外汇期货交易操作
（一）外汇期货的套期保值交易
3月20日，美国进口商与英国出口商签订合同，将从英国进口价值125万英
镑的货物，约定4个月后以英镑付款提货。
汇率 交易 过程
结果
时间
现货市场
期货市场
3月20日
GBP1＝USD1.6200
GBP1＝USD1.6300
A.金本位制度 • 黄金作为最终清偿手段，是“价值的最后标
准”，充当国际货币 • 各国货币由黄金铸成，且铸币有重量和成色规
定，有法定含金量 • 金币可以自由熔化、自由铸造和自由输出入 • 辅币和银行券可按票面价值自由兑换为金币
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第3章外汇市场与汇率
B.布雷顿森林体系
• 布雷顿森林体系建立了国际货币合作机构，规 定了各国必须遵守的汇率制度以及解决各国国 际收支不平衡的措施，从而确定了战后国际货 币秩序。与美元挂钩的固定汇率制度是整个布 雷顿森林体系的核心。
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第3章外汇市场与汇率
（二）利用外汇期货投机
某投机者预计3个月后加元会升值，买进10份IMM加元期货合约（每份价 值100 000加元），价格为CAD1＝USD0.716 5。如果在现货市场上买入， 需要支付716 500美元，但购买期货只需要支付不到20％的保证金。
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从具体实践效果来看，新加坡金融管理局的“逆向干预”活动，基 本上能够成功地将新元汇率控制在政策带之内。例如20世纪90年代 的大部分时间，由于新加坡金融管理局的干预，新元汇率缓慢升值。 与此相对应的是，亚洲金融危机期间，新加坡金融管理局的干预目 标则在于支持新元不至于跌破政策带
新元有效汇率变动图 注：1.SGD REER: 新元实际有效汇率；SGD NEER: 新元名义有效汇率。
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第3章外汇市场与汇率
外汇期权合同芝加哥商业交易所欧元期权介绍
Ticker Symbol
Quarterly and serial options: EC Weekly options: 1X-5X
AON Code: UG
Pricing Conventions & Calculating Cash Premiums
1）12月17日，马克汇率为0.6400；
2）12月17日，马克汇率为0.6100。
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第3章外汇市场与汇率
1）马克汇率为0.6400
现汇购入
1250000×0.64=USD800000
减：期货盈利（0.64－0.6249)×125000×10＝－18875
净成本
USD781125
2）马克汇率为0.6100
交割月的第三个星期三
7：20a~2：00p 交割日前二个交易日（9：16a） 指定的货币发行国银行
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第3章外汇市场与汇率
3、外汇期货的作用 1）投机 2）套期保值
在存在一笔现货外汇交易的基础上，再做 一笔方向相反、期限和数量相同的期货 交易。
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第3章外汇市场与汇率
• 期货和远期的区别主要在于：期货是场 内交易，合约格式统一化，标准化，合 约流动性强，转让方便；远期则是场外 交易，交易内容双方协商而定，采取一 对一形式，因此转让起来相对困难。
Quarterly, Serial and Weekly Options: the nearest futures contract in the March quarterly cycle (March, June, September, December) whose termination of trading follows the option's last day of trading by more than two Exchange business days.
试分析以下两种情况下，该出口商如何实现套期 保值的。
1）12月17日，英镑汇率为1.8893； 2）12月17日，英镑汇率为1.8000。
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第3章外汇市场与汇率
七、外汇期权交易(forex option)
1、定义：根据合约条件，权力的买方有权在未来的一定时间按约定 的汇率，即执行价格,向权力的卖方（如银行）买进或卖出约定数 额的外币，同时权力的买方也有权不执行上述买卖合约，即权力 的买方有执行或不执行合约的选择权。 外汇期权交易是８０年代初、中期的一种金融创新，是外汇风险 管理的一种新方法。１９８２年１２月，外汇期权交易在美国费 城股票交易所首先进行，其后芝加哥商品交易所、阿姆斯特丹的 欧洲期权交易所和加拿大的蒙特利尔交易所、伦敦国际金融期货 交易所等都先后开办了外汇期权交易。目前，美国费城股票交易 所和芝加哥期权交易所是世界上具有代表性的外汇期权市场。
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第3章外汇市场与汇率
5、分类 按形式：有形与无形 按参与者：分客户市场和银行同业市场
按交易方式：即期外汇市场、远期外汇市 场、外汇期货市场、外汇期权市场
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第3章外汇市场与汇率
第2节 外汇交易
• 一、即期外汇交易（现汇交易） • 二、远期外汇交易：交易双方达成交易后，按合同约定的日期和
外汇期货合约基本特征
品名 交易单位（万） 最小变动价位（基点） 最小变动值（$） 涨跌限制（基点） 交割月份 交割日 交易时间 最后交易日 交割地点