福田汽车价值评估
一、案例背景
从行业发展状况来看，在2010年，我国汽车市场连续第二年超高速增长。超高速增长的主要原因有两条：一是经济复苏势头强劲，二是政策惯性。
在汽车产销目标上，我国提出2009年汽车产销量力争超过1000万辆，以去年我国汽车产销934.51万辆和938.05万辆计算，今年汽车产销增幅至少要达到7%和6.6%。而未来3年，我国汽车产销平均增长率要达到10%。虽然，与前些年相比，这一增长目标并不算高，但是，在欧美主要汽车市场大幅下滑的今天，10%的增长足以傲视全球。业内专家指出，之所以对中国汽车产业如此有信心，首先得益于市场的巨大潜力。目前，我国汽车市场正处在增长期，城乡市场需求潜力巨大，虽然国际金融危机使国际汽车市场严重萎缩，让国内汽车市场同样受到一定冲击，但中国消费者对汽车的刚性需求没有改变，中国汽车产业发展的基本面也没有改变。
北汽福田汽车股份有限公司（简称福田汽车）成立于1996年8月28日，是一家跨地区、跨行业、跨所有制的国有控股上市公司。现有资产近80亿元，员工2.6万人，是一个以北京为管理中心，在京、津、鲁、冀、湘、鄂、辽、粤、新等9个省市区拥有整车和零部件事业部，研发分支机构分布在中国、日本、德国、台湾等国家和地区的大型企业集团。2008年，福田汽车品牌价值达221.57亿元，在中国汽车行业排名第三，在商用车行业排名第一。福田汽车生产车型涵盖轻型卡车、中重型卡车、轻型客车以及大中型客车等全系列商用车。目前拥有欧曼、欧V、奥铃、传奇、欧马可、风景、萨普、时代、蒙派克、迷迪十大品牌的产品。2010年，公司实现商用车销售66.97万辆，市场份额15.56%，连续7年蝉联商用车行业销量第一，成为中国商用车第一品牌。
2010年，公司轻卡销售44.75万辆，以22.91%的市场份额遥遥领先其他厂商；微卡销售9.04万辆，位列行业第3；重卡销售10.31万辆，位列行业第5；轻客销售2.38万辆，位列行业第6。
从销量、单价及毛利率情况分析，中重卡和轻微卡在2010年仍是公司收入和业绩的主要贡献。按照前3季度销售收入、单价和毛利率水平推算，公司中重卡、轻微卡收入占比预计达到44%和47%；毛利占比预计达到45%和49%，合计超过90%。
新能源汽车客车先行，预计2011年将至少有4000辆新能源客车投入使用。
福田汽车作为较早进入新能源客车领域的龙头，凭借与各地政府与公交公司、新能源汽车技术领先的高校、新能源汽车上游电池界及电机电控厂商等各方面的良好合作关系，将攫取30%的新能源客车市场份额。预计2011年福田将至少销售1200辆新能源客车，客车总销量也将达到6000辆。客车业务将逐渐成长为重要的利润增长极。
2011年，福田一工厂将变更为与戴姆勒合资公司（股权比例50：50），正在等待商务部批文。随之公司将考虑将产品在一、二工厂之间的分配，届时，福田的二工厂的产能将得到有效的释放。据了解，公司在2010年的理论产销量在13万辆左右，由于产能限制不得不放弃了将近3万的定单。2011年，重卡行业形势仍比较乐观，主要竞争厂商的产能扩张并不明显，因此福田充分利用新增产能实现销量的突破，重拾放弃的订单非常可能，预计2011年其重卡销量有望增长30%。经过十四年的发展，福田汽车已经成为年产销70万辆商用车的世界第一大商用车制造厂商。至2020年，福田的目标是进入世界汽车十强，将在产销数量、销售金额等方面跻身世界强势品牌。
二、福田汽车的价值评估
汽车行业对一个国家的国民经济有着深刻的影响，它可以带动相关产业的并行发展，随着世界的日益变革与发展，其地位愈发的让人重视。
影响汽车价值评估的主要因素有三点：自由现金流量、折现率及企业的生命周期。其中自由现金流量是主要影响因素。自由现金流量的变化又必须与企业销售收入、净利润的增长相联系。
在此之前，我们亦可先从一下5个方面进行简短的分析，进而推进入到自由现金流量的因素。从整体的汽车市场上看，福田汽车排到了550位，综合得分为74.21，市场平均得分为51.53.从行业的市场上看，其综合得分为74.21，行业平均得分为39，其排名位于38。
于是我们经过查找核算相关报表得出以下数据表：
市净率市盈率PEG 市现率市售率得分34.81 82.67 67.21 22.26 94.32 行业均值52.94 58.26 78.48 48.44 64.93 市场均值50.02 50.23 80.46 50.21 50.49
由以上指标分析画出下图：
020*********市净率
市盈率
PEG 市现率
市售率
名称
个股价值评估
得分行业均值市场均值
下面我们先就市盈率、市净率、市现率、市售率以及PEG ，5个指标进行分析。
1. 市净率：
市净率是指股价和每股净资产的比值，市净率低的股票相对价值较高，以市净率为评分依据，给予0到100之间的一个评分，市净率评分越高，证明该股的价值越大。
从数字上看在整体行业中得分是34.81，不管是较市场均值或者是行业均值来说，都远差了10多个点。由此说明它的股票价值是比较大的，并且具有一定的竞争力的。
2. 市盈率：
市盈率是股价和每股收益的比值，市盈率低的股票相对价值较高，这里以市盈率评价依据，给予0到100之间的一个评分，评分越高，越具备投资价值。
这个指标福田汽车的得分是82.67，行业均值是58.26，市场均值是50.23，亦是高了差不多20~30个点。从此看来，该公司未来的经营收益是比较客观的，由此以来是比较具备投资价值的。
3. PEG ：
市盈率与收入增长率之比，PEG 低的股票相对价值较高，以PEG 为评分依据，给予0到100之间的一个评分，PEG 评分越高，相应的股票的价值也较高。
福田汽车的PEG 值与行业均值比较中，可以看出是低于行业均值的，这说明它的股票价值是相对而言比较高的。这点上也可以说明该企业的价值，是比较具有潜力的。
