零售行业分析报告
目录
一、世界零售巨头 (4)
1、Top250：营收量大，利润率低，增速不快 (4)
（1）收入和利润规模巨大 (4)
（2）盈利能力不强 (5)
（3）增速较为缓慢 (6)
2、Top10：强者如云，举足轻重 (7)
3、分区间分析：中强者显现 (10)
（1）营收和利润分布 (11)
（2）盈利能力对比 (11)
（3）增速对比 (12)
4、国际化经营：本地化经营占比四成 (14)
（1）开展业务围 (15)
（2）收入结构指标 (16)
（3）所属国和业态特征 (17)
5、地区分布：欧美超强、亚太稍弱 (18)
（1）企业和销售分布 (18)
（2）增速和盈利能力 (19)
（3）各地区的佼佼者 (21)
6、业态力量：超市卖场潜力较大，连锁药店值得关注 (23)
（1）数量和规模：大卖场超市领先 (24)
（2）增速：无店铺增速可观，百货增长停滞 (26)
（3）盈利能力：服装鞋类专卖最强，仓储超市最弱 (28)
7、新来者：日企占比近半，中企无一上榜 (29)
二、全球零售版图上的中国零售业 (29)
1、上榜中国零售商 (30)
2、大陆零售商 (31)
（1）规模小 (31)
（2）增速快 (32)
（3）国际化经营和业态力量 (33)
2012 年1 月，和 共同发布了《全球零售巨头2012》（Global Powers of Retailing 2012），其中统计了2010 年全球零售业250 强企业的收入利润规模、主营业态等情况，我们拟通过本专题进行介绍和分析。
需要指出的是，本专题无意对原报告进行翻译，而是在世界零售业250强榜单的基础上对世界格局进行梳理。我们主要介绍世界零售业的规模盈利情况和增速以及部分零售巨头的经营状况。当然，对于中国零售业在世界零售格局中地位的介绍也是必须的。对于资本市场而言，使用2010 年的数据分析似乎是有些“过时”了，但我们认为在整个行业没出现明显结构性变动的情况下，这样的分析对于我们理解行业格局有一定的意义。
一、世界零售巨头
1、Top250：营收量大，利润率低，增速不快
（1）收入和利润规模巨大
首先从规模上看，250 强企业2010 年实现的集团总收入为4.41 万亿美元，零售总收入3.94 万亿美元，有净利润数据的195 家零售企业实现的净利润总额为1389.8 亿美元，其对应的集团总收入为3.67 万亿美元。
关于收入的分布，大量的企业年零售收入都小于320 亿美元，从收入分布图上可以看到320 亿美元以后是明显的“长尾”。从累计分布
（2）盈利能力不强
从盈利能力上看，有净利润数据的195 家企业的整体净利润率为3.79%，算数平均净利润率为3.87%，其中亏损的企业有12 家，占比为6.15%。
250强企业中净利润率最高的企业为加拿大的Liquor Control
Board ofOntario 公司，其净利润率高达34.1%，而利润率最低的是美国的The Great Atlantic & Pacific Tea Company，其净利润为-7.4%。
从利润率水平的分布来看，70%以上的零售企业的净利润率水平都处在0-5%这个区间。
显见的是，零售业赚的始终是“辛苦钱”，整体利润水平以及利润率的分布情况即是最好的证明。
（3）增速较为缓慢
为了剔除短期因素，我们不去计算单年度的增速情况，而使用2005-2010年的年均复合增长率（CAGR），250 强企业中，能够得到CAGR 的企业共240 个，我们以此为样本进行分析。
至于增速的极值情况，样本中最高的复合增速为62.3%，由澳大利亚从事超市、大卖场、便利店和折扣商店业务的Wesfarmers Limited 公司取得；最低的增速为-37.0%，由美国从事超市业务的Albertsons 公司取得。
从增速的分布看，如上图，2005-2010 年CAGR 的中枢保持在5%-10%，73.3%的企业增速都维持在0-15%之间，年均复合增速高于15%的企业仅占12.5%。
其中出现负增长的企业有34 家，占比为14.2%。根据我们的研究，有一些作为母公司的零售企业出售了部分业务，由此造成了负增长。当然，因为这个专题重在介绍世界零售格局，对于个别企业的超高速增长和较高的负增长并不作具体的研究和解释。
2、Top10：强者如云，举足轻重
这一部分我们研究全球十大零售巨头，因为其在整个零售格局中的地位举足轻重。而在之后的部分将分不同的区间研究250 强零售商的具体情况。从前10 强零售巨头来看，分布在美德法英四国，其中的大部分我们都已十分熟悉。其经营的详细情况如下表所示。
注：收入和净利润单位均为亿美元
十大零售巨头中，无论是收入还是净利润，沃尔玛都遥遥领先，其净利润在八家企业中占比超过50%。家乐福的收入规模仅次于沃尔玛，但是由于其产生了巨额的异常项目亏损（2010 财年其异常项目亏损达11.37亿欧元，影响净利润7.46 亿欧元），导致其净利润远远低于沃尔玛，并且在前十大企业中居于末席。
从增速上看，跟行业整体一致，十大巨头的增速都不高，家得宝还出现了一定的负增长，其余几家企业最高增速也不超过10%。而如
上两图，近年沃尔玛和家乐福两大巨头的增速已经步入接近于0 的增长区间，未来的增长也难以突破。
从业态上看，巨头中包含了多种零售业态。前三大的企业都是以大卖场和超市业态作为主导业态，折扣店和仓储俱乐部也有重要的地位，家居用品和药店也分别占了一席之地。
十大巨头2010 财年的集团营业收入总和达到1.17 万亿美元，零售收入总和为1.16 万亿美元，八家公司集团净利润总和310.1 亿美元。前10强零售企业在整个榜单中占据了非常重要的位置。
注：收入和利润单位均为亿美元，Top10的净利润总和和利润率是用有净利润数据的8家企业计算、Top250的两个指标是通过有净利润数据的195家企业计算如上表，十大零售巨头的集团总收入在250 强中占比达26.5%，而零售收入的占比更是高达29.4%，十大零售巨头在整个行业中的地位可见一斑。
但从盈利能力来看，十大巨头的盈利能力并不比整体250 家企业强。实际上十大巨头中有净利润数据的八家企业的整体净利润率仅为3.03%，比250 强中195 家企业整体3.79%的净利润率低出0.76%。
