第三章 金融市场的交易工具
金融市场上的金融工具种类繁多，如货币市场上的货币头寸、票据、国库券以及可转让大额定期存单 (CD) ；资本市场的债券和股票；证券投资基金市场的基金证券；外汇市场的外汇；保险市场的保险单；衍生金融市场的衍生金融工具等等。
第一节 金融市场交易工具之一——货币市场交易工具
一、 货币市场的交易工具
货币市场的金融工具主要有货币头寸、票据、国库券以及可转让大额定期存单 (CD) 等。
（一） 货币头寸
1．货币头寸与银行货币头寸管理
货币头寸是拆借市场的交易工具。随着同业拆借市场的发展，货币头寸已成为各金融机构解决临时性、季节性等短期资金余缺的交易对象。
2．货币头寸作为交易工具的特点
交易的清算方式较支票等其他工具交易的清算方式要方便得多。
货币头寸本身就是一定的货币额，其流动性非他种工具可比。
只要交易达成，借款人即时可用，这种“即时可用”的特性，惟货币头寸所独有。
3．货币头寸的价格
货币头寸的价格即拆借利率，一般是由两种情况决定：一是由双方当事人议定；二是借助于货币经纪人，通过公开竞价确定。
拆借利率一般低于中央银行的再贴现率。
拆借利率由于变动频繁，因而能迅速、及时、准确地反映货币市场资金供求情况，因而是货币市场上最敏感的“晴雨表"。各金融机构都密切关注货币头寸的价格变动，借以及时调整自己的投资决策。
（二）票据
1．票据的性质与特征
票据是指出票人自己承诺或委托付款人，在指定日期或见票时，无条件支付一定金额并可流通转让的有价证券。
票据具有如下特征：
（1）票据以无条件支付一定金额为目的。
（2）票据是一种无因债权证券。
（3）票据是一种设权证券。
（4）票据是一种可以流通转让的权利证书或流通证书。
（5）票据是一种要式证券。
（6）票据是一种返还证券。
在票据的上述特征中，最重要的是无因性、流通性和要式性。
2．票据的分类
按照不同的分类标准，票据可以分为不同的种类。
（1）按照信用关系的不同，票据可分为汇票、本票和支票。
（2）按到期时间的不同，可分为即期票据和定期票据。
（3）按照票据发票人或付款人的不同，可分为商业票据和银行票据
3．汇票
汇票是由出票人签发，要求付款人按约定的付款期限，对指定的收款人无条件支付一定金额的票据。
汇票按签发主体的不同，可分为商业
汇票和银行汇票。
汇票按期限的长短，可分为即期汇票和远期汇票。
汇票按签发和支付地点的不同，可分为国内汇票和国际汇票。
在货币市场上，汇票的承兑、转让和偿付是资金融通的不同过程。
4．本票
本票是由出票人签发，约定由自己在指定日期无条件支付一定金额给收款人或持票人的票据。
本票也有商业本票和银行本票、即期本票和远期本票之分。
5．支票
支票是由出票人签发，委托银行于见票时无条件支付给收款人或持票人的票据。 支票的种类也很多，有记名式支票和无记名式支票。
6．汇票、本票、支票的异同比较
（1）汇票、本票主要是信用证券；而支票是支付证券。
（2）汇票、支票的当事人有三个，即出票人、付款人和收款人；本票则只有两个，即出票人与收款人。
（3）汇票有承兑必要；本票与支票则没有。
（4）支票的发行，必须先以出票人同付款人之间的资金关系为前提；汇票、本票的出票人同付款人或收款人之间则不必先有资金关系。
（5）支票的付款人是银行；本票的付款人为出票人；汇票的付款人不特定，一般承兑人是主债务人。
（6）支票有保付、划线制度；汇票、本票均没有。
（7）支票的出票人应担保支票的支付；汇票的出票人应担保承兑和担保付款；本票的出票人则是自己承担付款责任。
（8）本票、支票的背书人负有追偿义务；汇票的背书人有担保承兑及付款的义务。
（9）支票只能见票即付，没有到期日记载；汇票和本票均有到期日记载，不限于见票即付。
（10）汇票有预备付款人、融通付款人；本票只有融通付款人；支票则都没有。
（三）国库券
国库券即短期政府债券，期限多在一年以内，通常在国库券市场交易。
国库券具有一般国债所具有的要素和特点。
（四）可转让大额定期存单
存单（CD）是银行向存款人出售的一种债务类金融工具，它每年向存款人支付固定利息，到期按购买价格还本，因额度较大和具有流动性而成为大额可转让定期存单市场的交易工具。
第二节 金融市场交易工具之二——债券
一、债券的性质与特点
债券是债务人在筹集资金时，依照法律手续发行，向债权人承诺按约定利率和日期支付利息，并在特定日期偿还本金，从而明确债权债务关系的有价证券。
（一）债券包含的要素
1．债券的面值。
2．债券利率。
3．债券的偿还期限。
（二）债券的特点
1．债券表示一种债权，因而可据以收回本息。
2．债券的期限已经约定，只有到期才能办理清偿。
3．债券虽未到期，却可以在市场上流通转让。
4．债券因交易而有市场价格。
5．债券的市场价格虽然经常变动，但相当于股票而言，变动的幅度较小，从而使债券的安全性较有些证券(如股票)高。
二、债券的分类
（一）按债券发行的主体不同，分为政府债券、公司债券和金融债券
1．政府债券。是指以政府为债务人，向社会公开发行或定向募集的债券。
2．公司债券。是指企业为筹集长期资本，以债务人身份承诺在一定时期内支付利息、偿还本金而发行的债券。
3．金融债券。金融债券是由银行或其他金融机构发行的债券。
（二）按利息支付方式可分为定息债券和贴现债券
1．定息债券即利息固定的债券，分为附息票债券和无息票定息债券两种。
2．贴现债券是指发行时依照规定的贴现率，以低于债券面额的价格发行，到期按债券面额兑付而不另付利息的债券。
（三）按有无担保可分为信用债券和担保债券
1．信用债券是指仅凭借筹资者的信用而发行，没有任何抵押品作担保的债券。
2．担保债券是以抵押财产作为担保而发行的债券，包括抵押债券、质押债券和保证债券。
（四）按本金偿还方式，可分为设偿债基金债券、分期偿还债券、通知偿还债券、延期偿还债券、永久债券和可转换债券
1．设偿债基金债券是指债券的发行人根据债券契约的要求，必须于每年结余中按发行总额提存一定比例作为偿债基金，以保证债券的还本付息。
2．分期偿还债券是指债券发行以后，每隔一定时间(如一年)偿还一批，以减轻集中偿还的负担，也有利于降低筹资成本。
3．通知偿还债券是指发行人于债券到期前，随时通知债权人清偿债务的债券。
4．延期偿还债券是指债券期满后又展期偿还的债券。
5．永久债券是指一种由国家发行的、不规定还本日期、仅按期支付利息的公债。
6．可转换债券是指可以转换为其他债券或股票的债券，后者在我国称之为“债转股”。
（五）按筹集资金的方法可分为公募债券和私募债券
1．公募债券是以非特定的广大投资者为对象广泛募集的债券。
2．私募债券是公募债券的对称，是指仅以与债券发行人有特定关系的投资群为对象而募集的债券。
（六）按债券在市场活动的范围分为新发债券和既发债券
1．新发债券即正处于发行阶段的债券。
2．既发债券是指已经发行且已交付给投资者的债券。
（七）按筹资的目的可分
为购买财产债券、合并债券、改组债券和资金调剂债券
1．购买财产债券，顾名思义就是为筹集购置财产的资金而发行的债券，然后以所购财产作为这种债券的担保。
2．合并债券是指为筹集收回各种旧债券的资金而发行的债券，目的是为了简化债券种类，节省利息支出。
3．改组债券是为了挽救公司危机，减轻公司利息负担，在征得债权人同意前提下，以低利率债券换回高利率债券而发行的债券。
4．资金调剂债券是为了筹集归还各项已到期借款资金而发行的债券，目的是为了调剂资金。
（八）按投资人的收益可分为固定利率债券、浮动利率债券、分红公司债券、参加公司债券、免税债券、收益债券和附新股认购权债券
1．固定利率债券是指发行时就固定了利率的债券。通常半年或一年付息一次，到期还本。
2．浮动利率债券是指债券的利率可随市场利率的变动作相应调整的债券。
3．分红公司债券是一种在公司有超额盈利时，债券持有人可以参加分红的债券。
4．参加公司债券是指在公司付息后仍有盈余的情况下，持券人可以同股东一起，共同分配盈余的债券。
5．免税债券即政府不向持券人征税的债券。
6．收益债券是一种利息随公司收益而定的债券。
7．附新股认购权债券是一种把新股认购权利同债权结合起来的债券
（九）按期限长短可分为短期、中期和长期债券
1．短期债券是指偿还期限在1年以下的债券。
2．中期债券是偿还期限在1年以上5年以下的债券。
3．长期债券是偿还期限在5年以上的债券。也有些国家把偿还期在10年以上的债券称做长期债券。
（十）按发行国家和地区的不同可分为国内债券和国际债券
1．国内债券是指由本国政府或本国法人发行并在国内市场流通的债券。
2．国际债券则是指由国际机构、外国政府或外国法人发行的债券。
除上述分类外，债券还有多种分类。如按币种分为本币债券和外币债券；按债券记名与否分为注册债券(又称登记债券)、记名债券以及无记名债券等等。
★ 第三节 金融市场交易工具之三——股票
一、股票与股份公司
股票是指股份公司发给股东作为入股凭证，股东凭此取得股息收益的一种有价证券。
股份公司具有集资合营性质，是将企业资本分为金额相等的若干单位即“股份"，拥有者按持股多少分配利益和分担责任 ，从而形成了股份公司制度。
股份公司在发展过程中，逐步形成一种股东大会、经理阶层和监事机构三足鼎立的企业管理制度，使企业的所有权同
经营权彻底分离。
股份公司有两种基本形式，即股份有限公司和股份两合公司。
二、股票的要素及特点
（一）股票的要素
股票作为股权证券，是持有人对公司投资的凭证，都具有以下票面要素：
1．标明“股票"字样。
2．股份公司名称。
3．设立登记的年、月、日。
4．股份总额及每股金额。
5．股票发行的年、月、日。
6．批准机关名称及批准的日期和文号。
7．发行股票的种类。
8．股息发放日期及地点。
9．记名股票的股东名称。
10．股票转让与过户等事项的规定。
11．公司印章及法人印章。
12．其他需要记载的事项。
（二）股票的特点
股票一般具有以下特点：
1．无偿还期限。
2．代表股东权利。
3．风险性较强，即股票投资具有较大风险。
4．具有较强的流动性。
三、股票的类别
（一）普通股和优先股
1．普通股票是股份公司发行的无特别权利的股票。
2．优先股是相对普通股而言，在分红及公司清算时分配财产方面，可以享受某些优先权利的股票。
3．普通股同优先股及企业债券相比，具有以下特点：
（1）在公司盈余的分配方面，普通股排在企业债券和优先股之后。
（2）在对剩余财产请求权方面，普通股也排在企业债券和优先股之后。
（3）在对企业经营管理的参与方面，普通股的股东具有参与权、表决权和选举权等权力；优先股股东及债券持有人均无此项权力。
（4）在对公司增资扩股方面，普通股股东享有优先认股权和新股转让权；优先股股东则无这种权力。
4．优先股因各种不同的规定，又可具体分为以下几种：
（1）累积优先股和非累积优先股。
（2）参与优先股和非参与优先股。
（3）可转换优先股和累积调换优先股。
（4）股息率可调整的优先股。
（二）记名股票和无记名股票
1．记名股票是指股票上载有股东姓名，并同时记载于公司股东名册上的股票。
2．无记名股票是指在股票上不记载股东姓名的股票。
（三）有面额股票和无面额股票
1．有面额股票又称面额股票或金额股票，是指在股票票面上载有一定金额的股票。
2．无面额股票又称比例股票或无票面价值股票，是指股票发行时无票面价值记载，仅标明每股占资本总额一定比例的股票。
（四）资产股、蓝筹股和成长股
1．资产股是指拥有大量固定资产和闲置房地产的公司所发行的股票。
2．蓝筹股又称热门股，是那
些规模庞大、经营良好、收益丰厚的大公司发行的股票。
3．成长股是指一些前景看好的中小型公司发行的股票
（五）收入股和绩优股
1．收入股是指那些能支付较高当前股息的普通股票。
2．绩优股是指以往的业绩与盈余都表现良好的股票。
（六）强势股和弱势股
1．强势股是指这样一种股票，即在整个股市大跌时，它可以维持少跌或不跌；在整个股市盘整时，仍能保证相当的成交量；一旦股市回升，它总是成为领涨股。
2．弱势股是强势股的对称，其整体表现恰与强势股相反。
（七）投资股与投机股
1．投资股是指发行股票的企业经营管理好，获利能力强，并一直付给股东优厚的股息，使投资者情有独钟的股票。
2．投机股是指那些价格波动快且幅度大或公司前景很不确定的股票。
（八）周期股和稳定股
1．周期股是指那些收益随经济发展的周期而波动的公司发行的股票。
2．稳定股的表现正好与周期股相反，即在商业状况普遍恶化时，其收益反而比平均收益好，且比较稳定。
四、股票与债券的区别与联系
从股票与债券的相互联系看：
首先，不管是股票还是债券，对于发行者来说，都是筹集资金的手段，发行者不管采取哪种方式都可获得所需要的资金，当然，在使用资金的同时，都要付出一定的报酬给投资人，这就是股息或利息。对于投资者来说，两者都是一种投资手段或交易工具，投资者可以通过任意一种工具，把资金投放到自认为最有利可图之处，按期获得一定的报酬。
其次，股票和债券(主要是中长期债券)共处于证券市场这一资本市场当中，并成为证券市场的两大支柱，同在证券市场上发行和交易。
最后，股票的收益率和价格同债券的利率和价格之间是互相影响的。因为在证券市场上，一种交易工具的价格变动必然会引起另一种交易工具的价格变动。
从股票与债券的相互区别看，主要有以下不同：
（一）性质不同
股票表示的是一种股权或所有权关系；债券则代表债权债务关系。
（二）发行者范围不同
股票只有股份公司才能发行；债券则任何有预期收益的机构和单位都能发行。债券的适用范围显然要比股票广泛得多。
（三）期限性不同
股票一般只能转让和买卖，不能退股，因而是无期的；债券则有固定的期限，到期必须归还。
（四）风险和收益不同
股票的风险一般高于债券，但收益也可能大大高于后者。股票之所以存在较高风险，是由其不能退股及价格波动的特点决定的
。
（五）责任和权利不同
股票持有人作为公司的股东，有权参与公司的经营管理和决策，并享有监管权；债券的持有者虽是发行单位的债权人，但没有任何参与决策和监督的权利，只能定期收取利息和到期收回本金。当企业发生亏损或者破产时，股票投资者将得不到任何股息，甚至连本金都不能收回；但在企业景气时，投资者可以获得高额收益。债券的利息是固定的，公司盈利再多，债权人也不能分享。