下载文档原格式
托宾Q理论在我国的应用与完善综述托宾Q理论（Tobin's q theory）是由美国经济学家詹姆斯·托宾（James Tobin）提出的一种投资理论。
该理论主要研究企业资本投资与资本市场的关系，对于理解企业投资决策和资源配置具有重要的指导作用。
本文将综述托宾Q理论在我国的应用与完善情况，从理论基础、应用状况和存在问题等方面进行分析。
一、托宾Q理论的理论基础托宾Q理论最早形成于20世纪60年代，是基于投资决策的微观经济理论。
该理论的核心概念是企业的市场价值和实际投资之间的比率Q值，Q值大于1时，企业会增加投资；Q值小于1时，企业会减少投资。
托宾Q可以理解为企业投资动机的指标，企业在决策投资时会比较Q值与1的大小，以决定是否进行投资活动。
二、托宾Q理论在我国的应用状况在我国，托宾Q理论得到了广泛的应用。
首先，在宏观层面，托宾Q可以用于评估宏观经济政策的效果。
例如，通过对我国宏观经济数据进行分析，可以计算出整个经济系统的Q值，以判断宏观经济政策的合理性和有效性。
其次，在微观层面，托宾Q可以用于评估企业投资风险和回报。
通过计算企业的Q值，可以判断企业是否存在低效率投资和资源浪费的问题，并为企业提供决策建议。
托宾Q理论在我国的应用也存在一些问题。
首先，托宾Q理论难以准确计算企业的市场价值。
在我国，由于市场体系的不完善和企业信息披露制度的不健全，企业的市场价值往往无法准确估计，进而导致Q值的计算结果存在较大的误差。
其次，托宾Q理论在衡量企业实际投资时忽视了其他因素的影响。
企业投资决策不仅受到Q值的影响，还受到政策环境、市场需求等多种因素的影响，托宾Q理论在这些方面的表达能力相对较弱。
三、完善托宾Q理论在我国的应用为了进一步完善托宾Q理论在我国的应用，可以采取以下措施。
首先，加强市场监管和信息披露制度建设，提高企业市场价值的可准确估计性。
其次，加强对企业投资决策的全面分析，考虑其他因素对企业投资的影响。
托宾Q理论在传媒企业市值管理中的应用【摘要】本文旨在探讨托宾Q理论在传媒企业市值管理中的应用。
文章对托宾Q理论进行了概述，介绍其核心概念和原理。
然后，分析了传媒企业市值管理所面临的挑战，包括竞争激烈、技术变革等方面。
接着，重点探讨了托宾Q理论在传媒企业价值创造中的应用，指出其在资本投资和资产配置方面的重要性。
还讨论了传媒企业市值管理中的风险控制和绩效评估，强调了托宾Q理论对风险管理和绩效评估的重要作用。
结论部分总结了托宾Q理论的实际效果和在传媒企业市值管理中的前景，强调了必须重视托宾Q理论在传媒企业市值管理中的作用，为传媒企业的发展提供了理论支持和实践指导。
【关键词】托宾Q理论、传媒企业、市值管理、应用、挑战、价值创造、风险控制、绩效评估、实际效果、前景、重视、作用1. 引言1.1 托宾Q理论在传媒企业市值管理中的应用在传媒企业市值管理中，托宾Q理论可以帮助企业管理者更好地理解市场对企业价值的评价，并有效地制定战略和决策。
通过对企业资产和市值的分析，企业可以更好地把握市场趋势，做出更加准确的投资和业务决策。
托宾Q理论还可以帮助企业管理者识别并优化资产配置，提高企业价值创造能力。
托宾Q理论在传媒企业市值管理中的应用有着重要的意义。
通过深入理解和应用托宾Q理论，传媒企业可以更好地应对市场挑战，实现可持续发展和增长。
传媒企业管理者们应当重视托宾Q理论的应用，并将其纳入企业管理实践中，以提升企业市值管理水平。
2. 正文2.1 托宾Q理论概述托宾Q理论是由美国学者詹姆斯·托宾于1969年提出的一种风险资产定价模型，它被广泛运用于金融领域，帮助投资者评估和管理投资组合的风险与回报。
该理论主要通过计算资产的预期回报率与风险之比来评价其价值，即Q值。
Q值越高，表示资产的价值越高，反之则价值较低。
托宾Q理论在传媒企业市值管理中的应用是指通过对该企业的资产、业务和市场情况进行综合评估，利用Q值来指导企业的投资决策和价值管理。
关于用托宾Q值衡量企业成长性
我国股票市场是非强势股票市场，不能完全反映市场信息，股票价格也就并不完全是投资者基于对上市公司未来净现金流量的合理评估进行博弈的真实反映，其次，股票市场上也大量存在非流通股，股票买卖受到限制，这些都导致了股票价格偏离了股份的真实价格，由此托宾Q值并不能准确的反映企业的成长性，必须对托宾Q值进行改进。
于旭、周向前、贺璐的基于托宾Q的企业成长性评价方法改进研究中，对影响托宾Q 值的多种因素进行分析，提出以算数平均减少因外界不确定因素对公司的评估所造成的股价变动的差异性，例如，临时性政策、虚假信息、短期投资偏好等，同时，由于企业的成长性既存在稳定性特征也存在变动性特征，但是最近计算的托宾Q值更能真是反映企业的成长性，因而还需采用加权平均进行优化。
b=(MP1+MP2+MP3+……MP12）/ 12*MP12
MP1、MP2、MP3……MP12为相应月份最后一个交易日的股票收盘价格指数，所得出的系数可以调整优化这一年度的托宾Q值
Q1=（b*MV1+MV2+DB）/K
MV1为流通股市值，MV2为限售股市值，DB为负债总计
TQ=0.6*Q1+0.3*Q2 +0.1*Q3
Q1为当期优化调整的托宾Q值，Q2前一年优化调整的托宾Q值，Q3为前二年优化调整的托宾Q值。
上市公司托宾q值计算公式托宾 Q 值（Tobin's Q）是用来衡量公司市场价值与其资产重置成本之间比率的一个重要指标，对于上市公司的价值评估具有重要意义。
咱先来说说托宾 Q 值的计算公式，它通常可以表示为：企业的市场价值除以资产的重置成本。
其中，企业的市场价值一般是指公司的股票市值与负债的总和。
而资产的重置成本呢，就是重新购置公司现有资产所需要的成本。
比如说有一家上市公司，叫“梦想科技”。
这家公司的股票市值达到了 500 亿元，同时还有 100 亿元的负债。
经过详细的评估和计算，要重新购置这家公司现有的厂房、设备、专利等资产，总共需要 300 亿元。
那按照托宾 Q 值的计算公式，这家公司的托宾 Q 值就是（500 + 100）÷ 300 = 2。
这意味着什么呢？如果托宾 Q 值大于 1，通常表明市场对该公司的估价高于其资产的重置成本，可能意味着公司在未来有较好的发展前景，或者市场对其有过高的期望。
相反，如果托宾 Q 值小于 1，可能表示公司的市场价值低于其资产的重置成本，也许暗示着公司的资产没有得到有效的利用，或者市场对其前景不太看好。
不过，在实际计算托宾 Q 值的时候，可不是那么简单的事儿。
比如说，确定资产的重置成本就挺麻烦的。
像一些无形资产，比如品牌价值、技术专利，要准确估算它们的重置成本可不容易。
还有，股票市值也会受到市场情绪、宏观经济环境等各种因素的影响，波动比较大。
我记得有一次参加一个金融研讨会，会上大家就在讨论一家知名上市公司的托宾 Q 值。
有人认为它的托宾 Q 值高，说明公司未来潜力巨大，值得投资。
但也有人提出质疑，说资产重置成本的估算可能存在偏差，不能仅仅依靠托宾 Q 值就盲目下结论。
大家争论得那叫一个激烈，各种观点碰撞，让我深刻体会到了计算托宾 Q 值的复杂性和不确定性。
总之，托宾 Q 值虽然是一个有用的指标，但在使用的时候得谨慎，要综合考虑各种因素，不能简单地依据它就做出投资决策或者对公司的价值做出绝对的判断。
帕累托最优（Pareto Optimality），也称为帕累托效率、帕累托改善，是博弈论中的重要概念，并且在经济学，工程学和社会科学中有着广泛的应用。
帕累托最优是指资源分配的一种理想状态，假定固有的一群人和可分配的资源，从一种分配状态到另一种状态的变化中，在没有使任何人境况变坏的前提下，使得至少一个人变得更好，这就是帕累托改进或帕累托最优化。
帕累托最优的状态就是不可能在有更过的帕累托改进的余地；换句话说，帕累托改进是达到帕累托最优的路径和方法。
帕累托最优是公平与效率的“理想王国”。
帕累托改进是指一种变化，在没有使任何人境况变坏的前提下，使得至少一个人变得更好。
一方面，帕累托最优是指没有进行帕累托改进的余地的状态；另一方面，帕累托改进是达到帕累托最优的路径和方法。
一般来说，达到帕累托最优时，会同时满足以下3个条件：交换最优：即使再交易，个人也不能从中得到更大的利益。
此时对任意两个消费者，任意两种商品的边际替代率是相同的，且两个消费者的效用同时得到最大化。
生产最优：这个经济体必须在自己的生产可能性边界上。
此时对任意两个生产不同产品的生产者，需要投入的两种生产要素的边际技术替代率是相同的，且两个消费者的产量同时得到最大化。
产品混合最优：经济体产出产品的组合必须反映消费者的偏好。
此时任意两种商品之间的边际替代率必须与任何生产者在这两种商品之间的边际产品转换率相同。
帕累托最优是以提出这个概念的意大利经济学家维弗雷多·帕雷托的名字命名的，维弗雷多·帕雷托在他关于经济效率和收入分配的研究中使用了这个概念。
如果一个经济体不是帕累托最优，则存在一些人可以在不使其他人的境况变坏的情况下使自己的境况变好的情形。
普遍认为这样低效的产出的情况是需要避免的，因此帕累托最优是评价一个经济体和政治方针的非常重要的标准。
托宾的Q比率托宾的Q比率(Tobin's Q Ratio)，由诺贝尔经济学奖得主詹姆斯·托宾（James Tobin）于1969年提出。
经济学家托宾于1969年提出了一个著名的系数，即“托宾Q”系数（也称托宾Q 比率）。
该系数为企业股票市值对股票所代表的资产重置成本的比值，在西方国家，Q比率多在0.5和0.6之间波动。
因此，许多希望扩张生产能力的企业会发现，通过收购其他企业来获得额外生产能力的成本比自己从头做起的代价要低的多。
托宾的理论为分析资本市场提供了一个有效的工具，Q理论也成为连结虚拟经济和实体经济的重要根据。
Q比率=公司的市场价值/资产重置成本
Tobin Q＝(MVE+PS+DEBT)／TA，其中：MVE 是公司的流通股市值，PS 为优先股的价值，DEBT 是公司的负债净值，TA 是公司的总资产账面值。
在实际操作中，总是采用BV－企业账面值。
托宾Q的含义是企业使用多少社会资源，为社会提供了多少财富。
作为比率，托宾Q的含义是每单位资源财富为社会所创造的财富。
因而托宾Q表现以价值计量的企业效益。
公司市场价值即该企业的股票及债务资本的市值；资产重置成本即该企业基本价值，也就是说白手起家重新创造这个公司的现有状态所需要的钱。
当Q>1时，购买新生产的资本产品更有利,这会增加投资的需求；
当Q<1时，购买现成的资本产品比新生成的资本产品更便宜，这样就会减少资本需求。
扩展资料
托宾的Q理论提供了一种有关股票价格和投资支出相互关联的理论。
如果Q高，那么企业的市场价值要高于资本的重置成本，新厂房设备的资本要低于企业的市场价值。
这种情况下，公司可发行较少的股票而买到较多的投资品，投资支出便会增加。
托宾Q 理论-解释经济学家托宾于1969年提出了一个著名的系数，即托宾Q'系数（也称托宾 Q 比率）。
该系数为企 业股票市值对股票所代表的资产重置成本的比值，在西方国家， Q 比率多在0.5和0.6之间波动。
因此，许多希望扩张生产能力的企业会发现，通过收购其他企业来获得额外生产能力的成本比自己从头做起的代 价要低的多。
例如，如果平均Q 比率在0.6左右，而超过市场价值的平均收购溢价是 50%，最后的购买价格将是0.6乘以1.5，相当于公司重置成本的 90%.因此，平均资产收购价格仍然比当时的重置成本低十个百分点。
托宾Q 理论-意义托宾q 是指资本的市场价值与其重置成本之比。
这一比例兼有理论性和实践的可操作性，沟通了虚拟 经济和实体经济，在货币政策、企业价值等方面有着重要的应用。
在货币政策中的应用主要表现在将资本市场与实业经济联系起来，揭示了货币经由资本市场而作用于投资的一种可能。
在未来 始考虑股票市场的因素，则托宾 q 将会成为政策研究与政策制定的重要工具。
托宾 量公司业绩表现或公司成长性的重要指标。
尽管由于资本市场发展的不完善，托宾 很有局限性，但它依然给我们提供了分析问题的一种思路。
托宾Q 理论-托宾的Q 比率内容托宾的Q 比率是公司市场价值对其资产重置成本的比率。
反映的是一个企业两种不同价值估计的比 值。
分子上的价值是金融市场上所说的公司值多少钱，分母中的价值是企业的 基本价值”潼置成本。
公司的金融市场价值包括公司股票的市值和债务资本的市场价值。
重置成本是指今天要用多少钱才能买下所 有上市公司的资产，也就是指如果我们不得不从零开始再来一遍，创建该公司需要花费多少钱。
其计算公式为： Q 比率=公司的市场价值/资产重置成本当Q>1时，购买新生产的资本产品更有利，这会增加投资的需求；当Q<1时,购买现成的资本产品比新生成的资本产品更便宜，这样就会减少资本需求。
所以只要企业的资产负债的市场价值相对于其重置成本来说有所提高，那么，已计划资本的形成就会有所增加。
托宾Q理论- 解释经济学家托宾于1969年提出了一个著名的系数，即“托宾Q”系数（也称托宾Q比率）。
该系数为企业股票市值对股票所代表的资产重置成本的比值，在西方国家，Q比率多在0.5和0.6之间波动。
因此，许多希望扩张生产能力的企业会发现，通过收购其他企业来获得额外生产能力的成本比自己从头做起的代价要低的多。
例如，如果平均Q比率在0.6左右，而超过市场价值的平均收购溢价是50%，最后的购买价格将是0.6乘以1.5，相当于公司重置成本的90%.因此，平均资产收购价格仍然比当时的重置成本低十个百分点。
托宾Q理论- 意义托宾q是指资本的市场价值与其重置成本之比。
这一比例兼有理论性和实践的可操作性，沟通了虚拟经济和实体经济,在货币政策、企业价值等方面有着重要的应用。
在货币政策中的应用主要表现在将资本市场与实业经济联系起来，揭示了货币经由资本市场而作用于投资的一种可能。
在未来,我国货币政策如果开始考虑股票市场的因素，则托宾q将会成为政策研究与政策制定的重要工具。
托宾q值常常被用来作为衡量公司业绩表现或公司成长性的重要指标。
尽管由于资本市场发展的不完善，托宾q理论在我国的应用还很有局限性，但它依然给我们提供了分析问题的一种思路。
托宾Q理论- 托宾的Q比率内容托宾的Q比率是公司市场价值对其资产重置成本的比率。
反映的是一个企业两种不同价值估计的比值。
分子上的价值是金融市场上所说的公司值多少钱，分母中的价值是企业的“基本价值”—重置成本。
公司的金融市场价值包括公司股票的市值和债务资本的市场价值。
重置成本是指今天要用多少钱才能买下所有上市公司的资产，也就是指如果我们不得不从零开始再来一遍，创建该公司需要花费多少钱。
其计算公式为：Q比率=公司的市场价值/资产重置成本当Q>1时,购买新生产的资本产品更有利,这会增加投资的需求；当Q<1时,购买现成的资本产品比新生成的资本产品更便宜,这样就会减少资本需求。
所以,只要企业的资产负债的市场价值相对于其重置成本来说有所提高,那么,已计划资本的形成就会有所增加。
托宾Q理论经济学家托宾于1969年提出了一个著名的系数，即“托宾Q”系数（也称托宾Q比率）。
该系数为企业股票市值对股票所代表的资产重置成本的比值，在西方国家，Q比率多在0.5和0.6之间波动。
因此，许多希望扩张生产能力的企业会发现，通过收购其他企业来获得额外生产能力的成本比自己从头做起的代价要低的多。
例如，如果平均Q比率在0.6左右，而超过市场价值的平均收购溢价是50%，最后的购买价格将是0.6乘以1.5，相当于公司重置成本的90%.因此，平均资产收购价格仍然比当时的重置成本低十个百分点。
托宾q是指资本的市场价值与其重置成本之比.这一比例兼有理论性和实践的可操作性,沟通了虚拟经济和实体经济,在货币政策、企业价值等方面有着重要的应用.在货币政策中的应用主要表现在将资本市场与实业经济联系起来,揭示了货币经由资本市场而作用于投资的一种可能.在未来,我国货币政策如果开始考虑股票市场的因素,则托宾q将会成为政策研究与政策制定的重要工具.托宾q值常常被用来作为衡量公司业绩表现或公司成长性的重要指标.尽管由于资本市场发展的不完善,托宾q理论在我国的应用还很有局限性,但它依然给我们提供了分析问题的一种思路.编辑本段托宾的Q比率内容托宾的Q比率是公司市场价值对其资产重置成本的比率。
反映的是一个企业两种不同价值估计的比值。
分子上的价值是金融市场上所说的公司值多少钱，分母中的价值是企业的“基本价值”—重置成本。
公司的金融市场价值包括公司股票的市值和债务资本的市场价值。
重置成本是指今天要用多少钱才能买下所有上市公司的资产，也就是指如果我们不得不从零开始再来一遍，创建该公司需要花费多少钱。
其计算公式为：Q比率=公司的市场价值/资产重置成本当Q>1时,购买新生产的资本产品更有利,这会增加投资的需求；当Q<1时,购买现成的资本产品比新生成的资本产品更便宜,这样就会减少资本需求。
所以,只要企业的资产负债的市场价值相对于其重置成本来说有所提高,那么,已计划资本的形成就会有所增加。
“托宾Q理论”学习小结托宾的Q比率是公司市场价值对其资产重置成本的比率。
其计算公式为：Q比率=公司的市场价值/资产重置成本。
当Q>1时,购买新生产的资本产品更有利，这会增加投资的需求；当Q<1时，购买现成的资本产品比新生成的资本产品更便宜,这样就会减少资本需求。
所以，只要企业的资产负债的市场价值相对于其重置成本来说有所提高，那么，已计划资本的形成就会有所增加。
托宾的Q理论提供了一种有关股票价格和投资支出相互关联的理论。
一、托宾Q的应用托宾Q在现实应用中具有很强的优势。
它在虚拟经济与实体经济之间架起了一座联系的桥梁，利用托宾Q值可以同时观测到两个市场，满足了现实经济研究的需要；Q是比较容易测量的，关于厂商的股票价格的数据通常可以从证券交易所查到，资本品的价格指数可以在国民收入和国民生产核算账的表格中查到。
由于托宾Q具有这两个优势，因而受到众多学者的偏爱，在货币政策研究、公司价值研究以及投资研究等方面得到广泛应用。
（一）在货币政策中的应用托宾Q在货币政策中的应用主要表现在将资本市场与实业经济联系起来，揭示了货币经由资本市场而作用于投资的一种可能。
根据分析我们已经知道：如果Q值大于1，说明企业的市场价值高于其资产的重置成本，那么企业将会以通过发行股票的方式进行低成本的融资来购置新设备是有利可图的；如果Q值小于1，由于企业的市场价值低于资本的重置成本，那么在企业需要资本的时候，他们可以购买其他企业而不会购买新的投资品，因为这样的成本更低。
根据这一原理，当股票价格上扬时，Q值随之增加，企业将会更多地在资本市场上发行股票来进行融资，投资新设备将会增加，从而带动产出的增加和国民收入的提高。
而货币政策则通过影响Q值达到影响需求的目的。
当货币供给增加时，人们为了将手中多余的货币花出去，会去购买股票，从而使股票价格上涨，企业的市场价值上升，Q值增大。
货币供给减少时，则股票价格下跌，企业市场价值下降，Q值减小。
托宾q理论的解读及应用引言在心理学领域中，托宾Q理论（Tobin's Q theory）是一种经济学模型，旨在解释企业投资决策与市值之间的关系。
该理论由美国经济学家詹姆斯·托宾（James Tobin）于1969年提出，并被广泛应用于公司财务决策和投资分析。
本文将对托宾Q理论进行深入解读，并探索其在实际应用中的价值。
一、托宾Q理论的基本原理1. 概念与定义托宾Q理论中的“Q”代表着企业在市场上的价值。
具体来说，它是企业资本市值与资本成本的比率。
如果Q大于1，表示企业市值高于其实际成本，即投资获得的回报高于成本；而当Q小于1时，表示企业市值小于其成本，即投资获得的回报低于成本。
因此，Q可以被视为企业的投资效率指标。
2. 影响因素托宾Q理论认为，影响企业Q值的主要因素包括市场情况、管理能力和投资决策。
市场情况反映了投资者对企业未来收益的预期，而管理能力则决定了企业能否有效地获取高回报。
此外，企业的投资决策也会影响其Q值。
根据托宾的理论，企业应当选择那些能使Q值最大化的投资项目。
二、托宾Q理论的实践应用1. 企业投资决策根据托宾Q理论，企业应当根据其Q值来确定是否进行投资。
当Q大于1时，表示企业的市值高于成本，投资项目可能带来较高的回报。
相反，当Q小于1时，企业的投资项目可能不具备经济性，投资回报低于成本。
因此，企业应当根据其Q值来进行投资决策，确保投资项目能够最大化市场价值。
2. 资本结构管理托宾Q理论对于企业的资本结构管理也具有指导意义。
理论认为，当企业的市值大于其成本时，应当倾向于使用外部融资来扩大企业规模，提高投资回报率。
相反，当企业的市值低于成本时，应当倾向于使用内部融资来降低债务风险。
因此，企业可以通过对其Q值的监测，合理调整资本结构，以达到最优化的财务管理。
3. 股票定价与市场反应根据托宾Q理论，企业的市值和股票定价之间存在着密切的关系。
当企业的市值高于成本时，投资者将会对企业股票表现出更高的偏好，使得股票价格上涨。
詹姆斯托宾q名词解释
詹姆斯·托宾的Q理论是他于1969年提出的一种经济学理论，也被称为托宾的Q比率或托宾Q值。
该理论主张企业的市场价值与其重置成本之比可以作为衡量是否进行新投资的标准。
这里的Q值被定义为企业的市场价值（通常指其股价）与其重置成本（即重新购置相同资产所需的成本）之比。
托宾的Q值实际上反映了市场对公司未来利润的预期，并对公司的投资行为产生影响。
当Q值大于1时，意味着企业的市场价值高于其重置成本，企业可能会选择发行较少的股票来购买更多的投资品，从而增加投资支出。
相反，当Q 值小于1时，企业的市场价值低于其重置成本，企业可能会减少投资。
此外，托宾的Q值还可以用来衡量一项资产的市场价值是否被高估或低估。
例如，当Q值大于1时，股票价值可能被高估；而当Q值小于1时，股票价值可能被低估。
因此，投资者可以利用托宾的Q值来规避证券市场风险。
总的来说，詹姆斯·托宾的Q理论是一种重要的经济学理论，它为企业投资决策和投资者评估市场价值提供了有力的工具。
托宾q公式推导过程托宾 q 公式是一个在金融和经济学领域中相当重要的概念。
它主要用于衡量企业的市场价值与其资产重置成本之间的关系。
咱们先来说说托宾 q 公式到底是啥。
简单来讲，托宾 q 等于企业的市场价值除以资产的重置成本。
那这市场价值咋算呢？一般就是企业的股票市值加上债券市值。
而资产的重置成本呢，就是重新购置企业现有资产所需的成本。
接下来，咱们一步一步推导这个公式。
假设一个企业，它发行了股票和债券。
股票的价格是 P 股，数量是N 股；债券的价格是 P 债，数量是 N 债。
那企业的股票市值就是 P 股×N 股，债券市值就是 P 债×N 债。
所以企业的市场价值 V 就等于 P 股×N 股 + P 债×N 债。
再说说资产重置成本 C。
这就好比企业的所有资产，比如厂房、设备、原材料等等，如果全部重新购置一遍需要花多少钱。
现在，托宾 q 就等于 V / C ，也就是（P 股×N 股 + P 债×N 债）/ C 。
咱们举个例子来更直观地理解一下。
比如说有个工厂，它发行了100 万股股票，每股价格 50 元；还发行了 50 万张债券，每张 100 元。
那股票市值就是 50×100 万 = 5000 万元，债券市值就是 100×50 万 = 5000 万元，企业的市场价值就是 5000 万 + 5000 万 = 1 亿元。
假设重新购置这个工厂的所有资产需要 8000 万元，那托宾 q 就等于 1 亿 / 8000 万 = 1.25 。
如果托宾 q 大于 1 ，这意味着市场对企业的估值高于其资产重置成本，企业就更有动力去投资新的资产，扩大生产规模。
反过来，如果托宾 q 小于 1 ，那企业可能就不太愿意投资新资产，而是考虑出售资产或者收缩业务。
记得有一次，我去参加一个企业的财务分析会。
会上大家就在讨论托宾 q 这个指标。
当时那个企业的托宾 q 比较低，大家都很发愁，想着怎么提高市场对企业的估值，怎么降低资产重置成本。
托宾q值名词解释
托宾q值是一个用来衡量化学反应速率的指标。
它用数值来表示反应速率与反应物浓度之间的关系。
具体来说，托宾q值是由两个反应物的浓度的变化率之比来计算的。
假设一个化学反应的速率与两个反应物的浓度之间存在一个简单的数学关系，可以用以下的表达式表示：
速率= k[A]^m[B]^n
其中，速率表示反应的速率，k是一个常数，[A]和[B]分别表示反应物A和B的浓度，m和n是反应物A和B的反应级数。
托宾q值就是通过观察反应物的浓度变化情况，计算出的实际速率与理论速率之间的比值。
实际速率可以通过实验测量得到，理论速率则是根据反应物浓度和反应级数计算得出的。
举个例子来说，假设一个反应的速率与反应物A和B的浓度的平方有关，那么反应的速率表达式可以写成：
速率= k[A]^2[B]^2
在实验中，我们可以测量不同时间点下反应物A和B的浓度，并计算出实际速率。
然后，根据实际速率和反应物浓度的关系，计算出理论速率。
最后，将实际速率除以理论速率，得到托宾q值。
托宾q值的数值通常在0.1到10之间，如果q值接近于1，说明实际速率与理论速率相近；如果q值大于1，说明实际速率较快；如果q 值小于1，说明实际速率较慢。
通过计算和比较托宾q值，我们可以了解反应速率与反应物浓度之间的关系，进一步理解反应机理和反应动力学。
这对于研究化学反应的速率控制因素以及优化反应条件非常重要。
托宾Q理论- 解释经济学家托宾于1969年提出了一个著名的系数，即“托宾Q”系数（也称托宾Q比率）。
该系数为企业股票市值对股票所代表的资产重置成本的比值，在西方国家，Q比率多在0.5和0.6之间波动。
因此，许多希望扩张生产能力的企业会发现，通过收购其他企业来获得额外生产能力的成本比自己从头做起的代价要低的多。
例如，如果平均Q比率在0.6左右，而超过市场价值的平均收购溢价是50%，最后的购买价格将是0.6乘以1.5，相当于公司重置成本的90%.因此，平均资产收购价格仍然比当时的重置成本低十个百分点。
托宾Q理论- 意义托宾q是指资本的市场价值与其重置成本之比。
这一比例兼有理论性和实践的可操作性，沟通了虚拟经济和实体经济,在货币政策、企业价值等方面有着重要的应用。
在货币政策中的应用主要表现在将资本市场与实业经济联系起来，揭示了货币经由资本市场而作用于投资的一种可能。
在未来,我国货币政策如果开始考虑股票市场的因素，则托宾q将会成为政策研究与政策制定的重要工具。
托宾q值常常被用来作为衡量公司业绩表现或公司成长性的重要指标。
尽管由于资本市场发展的不完善，托宾q理论在我国的应用还很有局限性，但它依然给我们提供了分析问题的一种思路。
托宾Q理论- 托宾的Q比率内容托宾的Q比率是公司市场价值对其资产重置成本的比率。
反映的是一个企业两种不同价值估计的比值。
分子上的价值是金融市场上所说的公司值多少钱，分母中的价值是企业的“基本价值”—重置成本。
公司的金融市场价值包括公司股票的市值和债务资本的市场价值。
重置成本是指今天要用多少钱才能买下所有上市公司的资产，也就是指如果我们不得不从零开始再来一遍，创建该公司需要花费多少钱。
其计算公式为：Q比率=公司的市场价值/资产重置成本当Q>1时,购买新生产的资本产品更有利,这会增加投资的需求；当Q<1时,购买现成的资本产品比新生成的资本产品更便宜,这样就会减少资本需求。
所以,只要企业的资产负债的市场价值相对于其重置成本来说有所提高,那么,已计划资本的形成就会有所增加。
2 0 1 0 年秋季学期研究生课程考核（结课报告）考核科目:高级经济学Ⅱ学生所在院（系）:管理学院学生所在学科:管理科学与工程学生姓名:王凯学号:10S010058学生类别:考核结果阅卷人浅谈托宾Q前言：托宾Q理论是由诺贝尔经济学奖获得者詹姆斯·托宾于1969年提出的，其内容是：如果资本是完全耐用的,企业资产的边际Q值,即新增资产预期利润净现值与重置成本的比率是决定投资的重要因素。
其计算公式为：Q=公司的市场价值/资产重置成本。
当Q>1时,购买新生产的资本产品更有利,这会增加投资的需求；当Q<1时,购买现成的资本产品比新生成的资本产品更便宜,这样就会减少资本需求。
所以,只要企业的资产负债的市场价值相对于其重置成本来说有所提高,那么,已计划资本的形成就会有所增加。
Q值常常被用来作为衡量公司业绩表现或公司成长性的重要指标，并且具有极强的可操作性，可以为公司投资决策、资本结构合理配置、股权结构的调整、管理水平的提升提供参考。
经过40多年的发展,国外学者论证和改进了该理论对投资实践的指导作用: Summers和Hayashi推导出托宾Q的具体投资函数。
Fazzari 实证分析了美国上市公司的状况; Hayashi&Inoue也用该理论论证了日本上市公司的状况; Blundell 运用托宾Q值检验了英国公司的投资情况。
以上研究均表明托宾Q理论对企业的投资具有正向的影响作用。
Furstenberg得出了Q值的计算方法; Chung和Pruitt 对Q值的计算方法进行了简化。
一．托宾Q 理论托宾Q 理论的核心思想是：如果资本是完全耐用的（即资本折旧率为0），企业的投资水平将取决于新增资本的市场价值（MV）与重置成本（RC）之间的比例。
托宾用Q 来表示这个比例，因此被称为Q 理论，Q=MV/RC。
其中，MV 为市场价值，RC 为重置成本，若用MPK 表示资本的总边际产品，δ表示折旧率，则该阶段的资本回报r 为：当资本的预期回报E（r）等于投资者所要求的回报率rk 时，资本市场出现均衡，依据等式（1）中对回报的定义，可以写为：对等式（2）求积分，得出MV 的现值关系：而重置成本的净回报率无形中界定了资本的边际效率R，即：在一定时间内，MPK 为常数的特殊情况下，RC=MPK/（R+δ），且MV=MPK/（rk+δ）。
因此，Q 可以表达成为资本边际效率和贴现率的函数：(5)式为全流通下市场托宾Q值的计算方法,该方法被提出后得到广泛运用。
随着股票价格上扬,托宾Q值会随之增大,当Q > 1时,企业将会在资本市场上发行更多的股票来进行融资,投资新设备也将会增加,从而带来产出的增加;也就是说,公司的市场价值高于重置成本,股票价值被高估,市场的套利空间形成,资本的逐利性会驱使公司股东抛售股票,资金将从金融市场流向产业市场。
相反,随着股票价格的下跌,托宾Q值会随之减小。
当Q<1时,表明企业的重置成本高于市场价值,公司的价值被低估,资本将更愿意投资金融产品。
当Q = 1时,金融市场和产业市场的套利空间消失,资本将处于动态平衡状态。
二．托宾Q的应用1.托宾Q与资本市场托宾认为股票价格会影响企业投资，企业的市场价值与其重置成本之比可以作为衡量要不要进行新投资的标准，这个比率用Q来表示。
企业的市场价值就是企业股票的市场价值总额，因此Q等于企业股票的市场价值除以新建造企业的成本。
如果Q小于1，说明买旧的企业比新建设便宜，因此就不会投资；Q大于1则会有新的投资，可见，股票价格上升时，投资会增加。
这就是著名的托宾Q理论。
托宾的Q比率是公司市场价值对其资产重置成本的比率。
反映的是一个企业两种不同价值估计的比值。
分子上的价值是金融市场上所说的公司值多少钱，用公司的市值来表示，分母中的价值是企业的“基本价值”——重置成本。
公司的金融市场价值包括公司股票的市值和债务资本的市场价值。
重置成本是指今天要用多少钱才能买下所有上市公司的资产，也就是指如果我们不得不从零开始再来一遍，创建该公司需要花费多少钱，常常用公司的总资产来衡量。
资本市场作为虚拟经济的主要载体，与实体经济有着千丝万缕的联系，这种联系最直接地体现在对投资的引导作用上。
托宾的“q比率”就有效地刻画了资本市场的这种作用。
托宾的理论为分析资本市场提供了一个有效的工具，Q理论也成为连结虚拟经济和实体经济的重要根据。
托宾Q 值常用的计算公式为：Q＝(MVE+PS+DEBT)／TA，其中：MVE 是公司的流通股市值，PS 为优先股的价值，DEBT 是公司的负债净值，TA 是公司的总资产账面值。
托宾Q比较真实的反映了公司的内在价值与市场价值之间的关系，该指标今后有望成为我国证券市场上绝对价值评估的重要指标。
考虑到重置成本估算的难度，市场分析人士通常使用股票市值与公司净资产的比率作为Q值的替代值，这样再结合传统的市盈率和市净率指标来对上市公司进行分析以及价值度量，可以排除市盈率的局限性，将市价、利润与资产结合起来统筹考虑。
2.托宾Q与货币政策托宾Q在货币政策中的应用主要表现在将资本市场与实业经济联系起来，揭示了货币经由资本市场而作用于投资的一种可能。
根据前面的分析我们已经知道：如果Q值大于1，说明企业的市场价值高于其资产的重置成本，那么企业将会以通过发行股票的方式进行低成本的融资来购置新设备是有利可图的；如果Q值小于1，由于企业的市场价值低于资本的重置成本，那么在企业需要资本的时候，他们可以购买其他企业而不会购买新的投资品，因为这样的成本更低。
根据这一原理，当股票价格上扬时，Q值随之增加，企业将会更多地在资本市场上发行股票来进行融资，投资新设备将会增加，从而带动产出的增加和国民收入的提高。
而货币政策则通过影响Q值达到影响需求的目的。
当货币供给增加时，人们为了将手中多余的货币花出去，会去购买股票，从而使股票价格上涨，企业的市场价值V上升，Q值增大。
货币供给减少时，则股票价格下跌，企业市场价值V下降，Q值减小。
整个货币政策的传导机制以货币供给增加时为例，可以表示如下：以Q作为路径中一环的货币政策传导机制越来越受到重视。
近年来，美英等发达国家货币当局对资本市场在货币政策传导中所起的作用就十分重视。
一段时间以来，中国学术界对货币政策是否应该关注和影响股票市场的讨论也越来越多，越来越热烈。
中国人民银行所采用的传统的货币政策倚重于两种传导渠道：货币渠道和信贷渠道。
但在资本市场发展已经使货币政策的作用基础发生了重大变化的新的金融环境下，资本市场发展对货币政策产生了很大的影响。
资本市场发展对货币政策的挑战，是金融体制转轨过程中货币政策无法回避的现实问题。
我国股市在货币经济中的作用正逐步增强，已成为货币政策传导机制分析中一个不可忽视的因素。
在未来，我国货币政策如果开始考虑股票市场的因素，则托宾Q将会成为政策研究与政策制定的重要工具。
3.托宾Q与企业评价由于Q总结了关于厂商投资决定的所有未来信息，所以托宾Q值常常被用来作为衡量公司业绩表现或公司成长性的重要指标。
如果Q值大于1，表明该公司发展前景看好，还有加大投资量的需要；反之则相反。
国内学者也利用托宾Q理论研究出了一些有价值的东西。
有学者将托宾Q 值作为上市公司业绩表现的指标加以利用，如娄伟对基金持股和上市公司业绩相关性做出实证分析。
通过对1998-2000年各年度托宾Q值与基金持股比例的回归检验以及Q值和第一大股东持股比例的回归检验，得出了证券投资基金持股比例与相应上市公司业绩（托宾Q值）呈明显的正相关性，而第一大股东持股比例与上市公司业绩则呈明显的负相关性。
有学者将Q值作为一种市场预期，《新财富》2002年第15期的封面文章《重组壳》中推出了100家最具成长性上市公司，发现这100家上市公司的盈利能力差异很大，但托宾Q值却无明显差异，说明市场对业绩很差的公司仍有很高的预期。
这主要是因为一方面上市公司稀缺，很难退市，“壳”的价值支持了股价；另一方面，上市公司被认为是代表当地形象，即将退市前也会发生行政力量下的重组。
诸多原因下，形成中国股市特有的“重组预期”。
有学者借助托宾Q理论分析投资问题。
例如，陈有棠就从资本的边际产出和资金的成本角度分析了我国民营经济发展受到制约的原因是资金的规模效应不足、技术水平落后和资金的获取壁垒等原因。
三．托宾Q理论的现实意义在2008年金融危机到来之际，各国相继出台了拯救危机的不同措施。
美国政府主要是通过给资本市场直接投入大量资金致来挽救岌岌可危的金融市场，他们的理论基础是：金融市场动荡已升至新的阶段（2008年），并正扩散至美国经济其他层面，对美国纳税人构成了极大威胁。
如果不迅速通过救援计划，美国银行体系将面临崩溃。
与美国不同的是，由于我国金融市场和美国联系还不是非常紧密，所以金融市场受到金融危机的冲击力较小，主要是实体经济出现了问题，例如出口和产能过剩等问题，故而中国政府主要是把钱投入了和国计民生有关的基础工程。
时至今日，救市措施得到了所能得到的最好的结果主要体现在投资和消费两方面。
但是由于美国的“借钱消费”泡沫破灭，困扰我国中小企业的出口问题仍然很严峻。
不仅是受这次金融危机的影响，托宾Q理论本身在我国应用时就遇到了许多现实问题。
托宾Q在货币政策应用中所遇到的问题主要表现在，一是股票一、二级市场非均衡，大量资金空转造成货币供应量的放空和资金需求的大起大落。
二是股票市场的进入和退出机制不均衡增大了股市的投机性和泡沫。
同时，部分上市公司筹资款使用管理混乱也影响了货币政策传导的效率。
三是我国股市还不是一个完全市场化独立的股市，仍处于政府的管制下，其职能似乎被定义成为国有企业改革服务，或是国有企业脱困的资金筹集来源地，这势必造成上市公司的短期行为，最终形成上市公司质量普遍低下，获利能力差强人意的局面，致使股市优化资源配置的作用不能完全发挥出来。
托宾Q在企业投资应用中也遇到了一些问题，主要表现在托宾Q发挥作用的前提条件是一级市场和二级市场的价格没有大的偏离，而且企业发行股票所筹资金能够用于实业投资。
在我国，由于发行抑价，加上股票投资的收益率远高于实业投资的收益率，致使一部分上市公司募集的资金重新回流股市，因而股价的上涨并不能有效地刺激实业投资；相反却使大量的社会资金流回股市。
在上市公司盈利水平普遍较低的情况下，二级市场上股价的持续上升，致使市盈率过高，股票市场价格严重偏离企业的真实价值，既产生了大量的“股市泡沫”，为股票市场的健康发展埋下了巨大的隐患，也使股市不能有效地促进实业投资的增长。
由于我国特殊的经济环境，在我国应用托宾Q的分析，其说服力和在西方发达国家应用相比大打折扣。
但这并不能影响托宾Q作为理论所散发出的光芒，它将资本市场、实业投资等有机联系起来，将理论性与可操作性统一起来，成为一个完善的理论工具。
