企业并购及风险防范

浅谈企业并购及风险防范

【摘要】并购重组是企业谋求资源优化配置和快速发展的一个重要手段，并购是“财力与智力的高级结合”的活动，高风险伴随着并购工作的进行而随时发生。本文主要阐述并购的类型，分解并购中风险的因素，介绍如何利用科学方法，最大限度地防范风险。

【关键词】并购；风险；防范

企业是市场经济的主体，与生俱来就有逐利性，无利可图或盈利空间很小，迫使企业研究调整结构，在发展过程中需要寻求新的增长方式，开辟资源优化配置和快速发展的新途径，其中，并购重组已成为我国大型企业的一个重要手段。企业并购是一项复杂的系统工程，并购的高收益和高效率往往伴随着高风险。因此，如何利用科学方法，最大限度地防范风险是企业并购决策研究的重要课题。

一、企业并购的概念和动机

企业并购的内涵非常广泛，一般是指兼并和收购。

兼并又称吸收合并，指两家或者更多的独立企业，公司合并组成一家企业，通常由一家占优势的公司吸收一家或者多家公司。

收购指一家企业用现金或者有价证券购买另一家企业的股票或者资产，以获得对该企业的全部资产或者某项资产的所有权，或对该企业的控制权。

市场扩张和企业扩张是企业并购的主要原始动机。它表现为：企业通过并购，拓展经营空间，扩大企业产品的市场份额，扩大企

业的知名度，追求企业经营和财务的协同效应，增加避税问题中的回旋余地，也可以给企业的股票价格带来正面影响等。更重要的是有些企业通过并购重组，可以实现企业发展的战略转移。

二、企业并购的类型

企业并购有许多不同的类型，按照被并购的对象、动因、双方意愿、程序的不同，有不同的分类方式。

1.按被并购对象所在行业分：根据并购的不同功能或根据并购涉及的产业组织特征，可以将并购分为三种基本类型：即横向并购、纵向并购和混合并购

横向并购：是指具有竞争关系的、经营领域相同或生产同质产品的同行业之间的并购，即这种并购方式是企业获取自己不具备的优势资产、削减成本、扩大市场份额、进入新的市场领域的一种快捷方式。

纵向并购是指生产过程或经营环节相互衔接、密切联系的企业之间，或者具有纵向协作关系的专业化企业之间的并购。纵向并购的企业之间不是直接的竞争关系，而是供应商和需求商之间的关系。

混合并购是并购企业与被并购企业分别处于不同的产业部门、不同的市场，且这些产业部门的产品没有密切的替代关系，并购双方企业也没有显著的投入产出关系。混合并购的基本目的在于分散风险，寻求范围经济。

2.按并购的动因分，有规模型并购、功能型并购和成就型并购

三种类型。

规模型并购是通过并购扩大规模，减少生产成本和销售费用，提高市场占有率，扩大市场份额。

功能型并购是通过并购实现生产经营一体化，完善企业产业结构，扩大整体利益。

成就型并购是通过并购满足企业家的专欲。

3.按并购的实现形式，可分为购买式、承担债务式、吸收股份式和控股式并购。

4.按并购的支付方式，可分为现金交易式和股份交易式并购。

5.按并购双方意愿可分为协商型和强迫型并购。

6.按并购程序可分为协议并购、要约并购两种形式。

三、企业并购中的风险

企业并购是一项复杂性与技术性并存的专业投资活动，在国际上，并购是私募投资的一种惯用手段，并购活动中涉及很多知识面，因此被称为“财力与智力的高级结合”，同时并购又是一项高收益与高风险伴生的业务，融资风险、债务风险、经营风险、反收购风险、法律风险、信息风险及违约风险等都考验着企业的决策者。企业并购中的风险分解见表1。

四、企业并购风险的防范

并购的各个环节、各个阶段都是相互关联的，针对企业并购风险产生的机理和具体环节，企业可以采取具有针对性的措施加以有效的控制。

1.科学、理智、严谨地选择是否并购和目标企业

目标企业的选择和对自身能力的评估是一个科学、理智、严密谨慎的分析过程，是企业实施并购决策的首要问题。如果对并购的目标企业选择和自身能力评估不当或失误，就会给企业发展带来不可估量的负面影响。要从增强自身的核心竞争力和持续发展能力的角度出发，实施战略并购。

2.全面搜索和分析目标企业信息

在选择目标企业的时候，企业要大量搜集信息，包括目标企业的产业环境信息（产业发展阶段、产业结构等）、财务状况信息（资本结构、盈利能力）、高层领导信息（能力品质）、生产经营、管理水平、组织结构、企业文化、市场链价值链等，以改善并购方所面临的信息不对称。

3.控制在并购活动中可能出现的资金财务风险

（1）财务状况调查。财务状况调查是并购前调查的重中之重。企业作为一个多种生产要素、多种关系交织构成的综合系统，极具复杂性，并购方很难在相对短的时间内全面了解、逐一辨别伪。

（2）企业价值评估风险。在企业并购中，收购价格评定包含两个基本步骤：一是对目标企业进行价值评估。二是在评估价值基础上进行谈判。由于评估价值是价格谈判的主要依据，因此，要客观、公正地评估目标企业的价值。

（3）并购融资风险。企业并购主要有承担债务式、现金购买式和股票交易式，每种支付方式都有它特有的风险程度。一方面企业

要根据自身的经营状况和财务状况选择并购方式和支付方式，另一方面企业要严格制定并购资金需求量及支出预算，以预算为依据，根据并购资金的支出时间，制定出并购资金支出程序和支出数量，采用减少资金支出的灵活的并购方法。

4.以法律为准绳，严格执行并购过程的合法程序

（1）泄密风险

企业并购一定要做到高度保密，并购企业的判断、估值、并购策略等信息至关重要，它不仅是谈判的砝码，也是并购取得成功的关键因素，一定要防止信息的泄露。

（2）并购协议、程序合法性风险

企业并购中要积极调研法律及政策。并购过程中不仅要学习全国性法规，还要充分了解并购双方所在地关于并购的法律规定与政策导向。并购协议必须按照法律规定的实质要件和程序规定签订和履行，否则不仅可能导致协议无效，而且可能产生并购争端，甚至引发诉讼。

5.并购后的整合风险

随着并购工作的完成、企业规模的扩大，企业还有生产经营协同、管理制度修订、工作人员调整、企业文化等多方面的整合风险，要通过制度执行、业务培训、思想沟通等方法做好整合工作，防范风险。

企业并购所具有的风险相当复杂和广泛，无论是作为并购活动中的中介机构，还是作为企业本身，以及参与并购活动的政府各主