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远期汇率与远期利率(ppt 23页)

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《远期利率和FRA》ppt课件

《远期利率和FRA》ppt课件
9.875万-4.75万=5.125万 后6个月借用104.75万资金锁定的利率i 那么为： 1047500×i×1/2=51250
i=9.785%
思索题：某客户如今起预备6个月后向银行借款
100万，借期6个月，假定市场信息如下：
6个月期利率9.5%，12个月期利率9.875%。
那么，该客户能锁定的利率是多少？ 图示如
利多少？
〔
1.25〕
通常情况下，银行在与银行或客户买 卖时，需同时报出FRA的买入价和卖 出价，同时市场上的利率也分为拆入 利率和拆出利率。这样，上述远期利 率的公式就需求作适当的调整。
假设以下述符号来表示各有关的变量 ：
isb——短期拆入利率 isl——短期拆出利率 ilb——长期拆入利率 ill——长期拆出利率 那么：FRAb〔买入价〕的计算公式和
第三节 FRA的结算金计算及运用
一、FRA的结算金计算公式： 1、结算金： 买卖双方在交割日支付的〔或收取的〕
现金流叫结算金。它是结算日参考利率 与协议利率之差乘以FRA的合约金额再 乘以相应期限，同时还要进展折现。
假设ir>ic,那么S>0。卖方支付给买方 结算金。
假设ir<ic,那么S<0。买方支付给卖方 结算金。
×(1+4.5%×92/360)=127776.76 10000000×i×92/360=127776.76
i=5.0%
三、FRA的套利〔无风险套利〕：
原那么：
1、假设银行报价低于计算得到的远期利 率〔if〕，那么可采取：“借短放长+买 FRA〞；
2、假设银行报价高于计算得到的远期利 率〔if〕，那么可采取：“借长放短+卖 FRA〞。
FRAl〔卖出价〕的公式为：

北京大学国际金融教学课件第3章远期外汇交易

北京大学国际金融教学课件第3章远期外汇交易

（分析：英商预期3个月后日元的即期汇率将高于现在的日元三 个月的远期汇率，可以做买空3个月日元远期的交易。如果预期 准确，在3个月后按远期合约购入日元后再到即期市场上出售， 即可获得差价收入。） 解：为履行远期合约，3个月后该英商为买入1亿日元，需支付英 镑为： 1×108÷190.00≈5.263×105 英镑 3个月后英商在即期市场上卖掉1亿日元，可获得英镑为： 1×108÷180.20≈5.549×105 英镑 英商通过买空获利为： 5.549×105－5.263×105＝2.86×104 英镑
四、远期外汇交易的分类
（一）根据交割日的不同划分 1.规则交割日交易 指的是远期期限为1个月的整数倍的交易。常用的有远期1 个月、2个月、3个月、6个月的交易。
2.不规则交割日交易 指的是远期期限不是1个月整数倍的交易，比如远期33天交 割、232天交割等，也称为零星交易。
（二）根据交割日是否固定 1.定期远期交易（Fixed Forward Transaction） 指的是交易双方商定某一确定的日期作为外汇买卖履行的交 割日，这类交易的外汇交割日既不能提前，也不能推迟。这是与 远期外汇交易定义相一致的标准的远期外汇交易。
例2，在伦敦市场，即期GBP /USD＝1.6406 /21， ①三个月掉期率为60/80 ②六个月掉期率为100/60，求远期。 解：间接标价法下，远期汇率＝即期汇率－升水 远期汇率＝即期汇率＋贴水 ①60/80 贴水 三个月远期GBP /USD＝（1.6406+0.006） /（1.6421+0.008） ＝1.6466 /501 ② 100/60 升水 六个月远期GBP /USD＝（1.6406-0.01） /（1.6421-0.006） ＝1.6306 /61

第五讲_远期利率与远期利率协议

第五讲_远期利率与远期利率协议
银行前30天的借款利息为
银行60天的贷款到期获得
显然30天的第一次借款到期后，银行需要还款1008333.33元 也即银行需要为了还款还需贷款1008333.33元，只需30天即 可，因为，再有30天，前期贷出的60天资金就到位了。设第 二个30天的借款利率为
则有
三、连续复利：
假设金额为A以年利率R投资n年，则n年后获得总额为
第五讲
金融衍生工具之 远期利率合约
Hale Waihona Puke 容安排：介绍远期利率、无套利均衡分析和金融衍生 工具之一的远期利率合约；
一、远期和远期价格：
远期（forward）是指在金融市场上，交易双方对将来 进行交易的某种金融产品或金融工具，现在就确定其交易价 格。
远期价格：现在确定而在未来进行交易的价格。 远期价格常用类型：
结算金额的一般计算公式为：
其中
S大于零，则卖方需向买方支付结算金S；否则，相反。 一般来说，公司未来借款，为防止利率上涨，可向银行买 入FRA；未来存款，为防止利率下跌，可向银行卖出FRA。
（三）FRA的定价
确定FRA的价格，实际上就是如何确定合约利率。在金 融市场是有效的情况下，根据无套利均衡分析，我们有下 列结论：
如果每年计息m次，则n年后获得总额为
当m趋向于无穷大时，相应的计息方式为连续复利，则n年 后获得总额为
特殊地，考虑n=1的情况。
四、远期利率协议（FRA）：
FRA（Forward Rate Agreement）是远期利率协议的 简称。该金融产品诞生于1983年的瑞士，1984年在英国伦敦 的市场得到迅速发展。是银行与客户之间或银行与银行之间 为了对未来远期利率波动进行保值或投机而签订的一种远期 合约。与远期外汇合约一样，均为远期合约的类型。

第二章 远期合约、远期利率和FRA 《金融工程学》PPT课件

第二章 远期合约、远期利率和FRA 《金融工程学》PPT课件

➢ 假定S为标的资产价格，S0为标的资产初始价格，ST为合约到期时 资产的即期价格，K为交割价格，理论上，交割价格的计算公式为：
K S 0ert
（2—1）
➢ 一单位资产远期合约多头的损益为ST－K；这项资产远期
合约空头的损益为K－ST
2.1 远期合约
➢ 2.1.2远期合约价格的确定
➢ 1）远期合约存续期间不支付收益的资产的远期价格
F0g S 0e( r g )T
（2—4）
式（2—4）中，g为基础资产已知收益率
2.1 远期合约
➢ 2.1.3金融远期合约 ➢ 1）金融远期合约的定义
➢ 金融远期合约是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价 格买卖一定数量的某种金融资产的合约。
➢ 使得远期合约价值为零的交割价格称为远期价格（forward pric e）。远期价格与远期价值是有区别的
➢ 【例2—2】某银行按10％的年利率借入100万美元的资金，借期为 30天；同时要按11％的年利率进行投资，投资期限为60天，则银 行需要确定第二个30天的借款利率是多少，才能确保这笔交易没 有风险
2.2 远期利率
➢ 按照【例2—1】的思路，同样可以得出： ➢ （1）0时刻时： ①借入30天期限资金100万美元，借款成本为10％； ②将借入的100万美元资金进行投资，期限为60天，收益率 为11％。 可以看出，在0时刻，客户总的净现金流为零，如果按照无 套利均衡原理，此时无净投资
第2章 远期合约、远期利率和FRA
2.1远期合约 2.2远期利率 2.3远期利率协议
2.1 远期合约
➢ 即期合约是就某种资产在今天进行买／卖的协定，意味着 在今天“一手交钱，一手交货”。相反的，远期（forwar d）合约与期货（futures）合约是在未来某特定日期就某 资产进行交易的协定，所交易资产的价格在今天已经决定， 但现金与资产的交换则发生在未来。

远期合约PPT课件

远期合约PPT课件
如果市场上给定的远期利率不等于5.84%, 会出现什么情况?
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第一种情况：假设市场上的远期利率为 6%>5.84%，
则可以构造一个无风险套利组合I：
（1）以5.75%的利率借入12个月后到期的贷款 1元； （2）以借入的1元投资于无风险资产3个月，利 率为5.25% ； （3）再以市场上的6%的远期利率水平贷出1个 3个月后开始的9月期远期贷款。
平衡头寸主要指银行等金融机构为避免日常业务中的利率、汇率变动 的风险，相互间平衡其相关头寸的远期交易。
投机（套利）指建立在投机者某种预期基础的，由投机者承担汇率和 利率风险的远期交易。
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第二节 远期价格
➢ 远期价格是指在金融市场上，交易双方对未来 交易的商品现在就确定的交易价格。
➢ 远期价格有两种最常见的类型： 1）远期利率——资金融通的远期价格 2）远期汇率——外汇买卖的远期价格
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2.买方和卖方。 其中合约中规定在将来买入标的物的一
方称为买方（或多头），在将来卖出标的物的 一方称为卖方（或空头）。
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3.交割价格 合约中规定的未来买卖标的资产的价
格称为交割价格。如果信息是对称的，而且 合约双方对未来的预期相同，那么合约双方 所选择的交割价格应使合约的价值在签署合 约时等于零。这意味着无需成本就可处于远 期合约的多头或空头状态。
一、远期合约的由来与定义
例4.1 假设张毅想买一部新的粉红车体和绿色
装饰的摩托车。由于暂时没有现货，他订购了一辆在 3个月后才能交货的摩托车。车价在他订购时就己经 确定，但是要延迟到摩托车交货时才支付。这样的合 约就是一种远期合约。
例4.2 张敏周一打电话给蔬菜铺，在获知价格后，

第三章外汇和汇率PPT课件

第三章外汇和汇率PPT课件
非贸易外汇指由非贸易业 务往来而支出和收入的外汇。
根据买卖期限：即期外汇、远 期外汇
即期外汇又称现汇，是 在买卖成交后立即交割，或在 成交后第一个或第二个营业日 内完成交割的外汇。
远期外汇又称期汇，是 到约定日期按合同规定的汇率 进行交割的外汇。
持有者不同：官方外汇、私人 外汇
官方外汇：财政部、中央 银行或其他政府机构以及国际 组织所持有的外汇。
远 期 汇 率 贬 值 - - - - - 贴 水 ( At discount)
远 期 汇 率 不 变 - - - - - 平 价 ( At par)
按外汇管制松严划分，有官方汇率 和市场汇率。
官方汇率指一国的货币金融管理机 构如中央银行或外汇管理当局规定 并予以公布的汇率。
市场汇率指在自由外汇市场上买卖 外汇的汇率。
私人外汇：个人和企业单 位持有的外汇。
能否自由兑换：自由外汇、记 帐外汇
自由外汇是无须货币发行 国批准，可以无限制兑换成其 他货币,或直接向第三者办理支 付的外汇。
记帐外汇是签有清算协定 的国家之间，由于贸易引起的 债权债务，不是用现汇逐笔结 算，而通过当事国央行帐户相 互冲销所使用的外汇。
货币的可兑换性
可兑换货币，即自由外汇。 可部分兑换货币，未经货币
发行国批准，不能自由兑换成 其他货币或对第三国进行支付 的货币。包括在一定条件的可 兑换货币、区域性的可自由兑 换货币。
不可兑换货币．
IMF可兑换货币标准：
对国际收支经常项目下支付 不加限制；
不采取歧视性差别汇率； 在另一会员国要求下，随时
名义汇率、实 际汇率和有效汇率 的区别：
名义汇率是 政府或媒体公布的 汇率；
实际汇率通 常指从名义汇率中 剔除通货膨胀因素 后的汇率；也指剔 除掉政府财政补贴 和税收减免等因素 后的汇率。

远期外汇合约ppt课件

远期外汇合约ppt课件
根据标的资产不同，常见的金融远期合约包括 1.远期利率协议 2.远期外汇协议 3.远期股票合约
4
篮球比赛 是根据 运动队 在规定 的比赛 时间里 得分多 少来决 定胜负 的，因 此，篮 球比赛 的计时 计分系 统是一 种得分 类型的 系统
1．远期利率协议
远期利率协议（Forward Rate Agreements，简称FRA）是买卖双方 同意从未来某一商定的时刻开始，在某一特定时期内按协议利率借 贷一笔数额确定、以特定货币表示的名义本金的协议。合约中最重 要的条款要素为协议利率，我们通常称之为远期利率，即现在时刻 的将来一定期限的利率。例如14远期利率，即表示1个月之后开 始的期限3个月的远期利率；3×6远期利率，则表示3个月之后开始 的期限为3个月的远期利率。
而当保证金账户的余额低于交易所规定的维持保证金 （Maintenance Margin）水平时（维持保证金水平通常低于初始保
• 在期货交易开始之前，期货的买卖双方都必须在经纪公司 开立专门的保证金账户，并存入一定数量的保证金，这个保
证金也称为初始保证金（Initial Margin）。保证金的数目因
合约而不同，也可能因经纪人而不同。 每日盯市结算：在每天期货交易结束后，交易所与清算机构都要
进行结算和清算，按照每日确定的结算价格计算每个交易者的浮 动盈亏并相应调整该交易者的保证金账户头寸。
一般来说，常见的标准期货合约条款包括：
(1)交易单位。交易所对每个期货产品都规定了统一的数量和数量单位，统 称“交易单位”（Trade Unit）或“合约规模”（Contract Size）。不同交易 所、不同期货品种的交易单位规定各不相同。［例］
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篮球比赛 是根据 运动队 在规定 的比赛 时间里 得分多 少来决 定胜负 的，因 此，篮 球比赛 的计时 计分系 统是一 种得分 类型的 系统

大学课件 远期利率与利率期货精品文档

大学课件 远期利率与利率期货精品文档
– 债券期货：以债券为根本资产
41
短期利率期货
• 以现金结算 • 欧洲美元期货（EuroDollar Futures）
– 目前交易量最大的一个期货合约 – 欧洲美元：存于美国境外银行的美元存款
–欧洲美元存款起源于欧洲，伦敦为其最大的 交易中心。这个市场的利率通常也基于 LIBOR（London Interbank Offer Rate）。
交割额 • 交割额——在交割日，协议一方交给另一方的金额，
根据协议利率与参考利率之差计算得出。
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交割额的计算方法
(ir 交割额＝
ic)
A
DAYS BASIS
1(ir

DAYS) BASIS
。
ir 是参考利率，ic 是协议利率，A 是协议数额，DAYS 是协议期限的天数，BASIS 是转换的天数.
第五讲 远期利率和利率期货
什么时候需要远期利率产品 远期贷款
远期利率协议 利率期货
1
什么情况下需要远期利率产品
• 案例1
–向阳公司是一家化工企业，其原材料需要 从国外进口。向阳公司的财务总监在制定 2009年财务预算时，预计公司由于在5～11 月进口原材料而需要向银行借款200万美元， 即在2009年5月份需要借款，而在2009年11 月左右可还款。假设公司可以直接使用美 元贷款和还款，不考虑汇率问题。
28
FRA的交易过程
递延期限
合约期限
交易日 即期 双方同意的合约利率
基准日 交割日 参考利率 交付交割额
到期日
29
基本术语1
• 交易日——远期利率协议交易的执行日 • 交割日——名义贷款或存款开始日 • 基准日——决定参考利率的日子 • 到期日—Байду номын сангаас名义贷款或存款到期日

第二章 远期利率协议

第二章 远期利率协议








银行需要将未来的融资成本固定下来。银行借入2 笔短期的利息支出，能够与它贷出长期贷款的利 息收入持平。推导银行远期借款利率的步骤是： A 银行支付的短期借款（30天）利息是： 1 000 000 × 30/360 ×10% = 8333.33 B 银行收入的长期贷款（60天）的利息是： 1 000 000 × 60 /360 ×15% = 25 000 C 为了对第二个30天的借款进行融资，并偿还第 一个30天借款的本金和利息，银行还必须借入期 限为30天的短期资金； 1 000 000 + 8 333.33 = 1 008 333.33 D 借款的本利支出 = 贷款的本利收入 1 008 333.33 ×（1 + 30/360 ×rf） = 1 025 000 rf = 19.83%
借入长期 贷出短期
2）借入短期、贷出长期
如果已知将来某一时期会收入一笔资金，并希望将来的 这笔资金能够用来投资、贷款或存款。投资者可以借入短期 资金，并立即进行长期投资、贷款或存款，从而保证将来投 资的收益。
0 3月
借入期
6月 保值期（使用期）
（贷） 存款期
例2 某银行按10%的年利率借入100万 美元的资金，借期为30天；同时要按 15%的年利率进行贷款，贷款期限为 60天。银行需要确定第二个30天的借 款利率是多少，才能确保这笔交易没 有风险。
三、FRA的定价

FRA的定价实质是研究如何确定FRA的合约利 率，而合约利率就是远期利率。所以， FRA 的定价就是运用即期利率与远期利率的关系 求出远期利率的过程。
案例2：假设3个月期的即期年利率为5.25%，再 假设12个月期的即期年利率为5.75%，那么3个月 后执行的9个月期的远期利率（ 3 12 ）为多少 是合理的呢？

汇率与汇率制度ppt87页

汇率与汇率制度ppt87页

第1节 外汇与汇率
LOGO
动态意义 上的外汇
国际汇兑
外
广义上说
汇
静态意义 上的外汇
狭义上说
外国货币 存款凭证 定期存款 股票 政府公债 国库券 公司债券和息票
国外银行的外币存 款，以及包括银行 汇票、支票等在内 的外币票据
第1节 外汇与汇率
LOGO
3、外汇的特征
❖ 可偿付性 ▪ 外汇买卖是债权的转移 ▪ 外汇支付是完成国际间债权债务的清偿
第1节 外汇与汇率
LOGO
❖ 银行报出的远期差价值在实务中常用点数表示，每点（ point）为万分之一，即0.0001。
❖ 例：在巴黎外汇市场上，美元即期汇率为 USD1=FRF5.1000
三个月美元升水500点，六个月期美元贴水450点 在直接标价法下: 三月期美元汇率为
USD1=FRF（5.1000+0.0500）=FRF5.1500 六月期美元汇率为
方法：两种汇率基准货币不同时，将竖号左右的相应数字同
边相乘。即： GBP 1 = CHF1.6550 × 1.7320 = 2.8665 GBP 1 = CHF1.7330 × 1.6560 = 2.8698
即： GBP 1 = CHF2.8665/98
第1节 外汇与汇率
❖按外汇买卖的交割期分： ☻即期汇率：现汇汇率
国内物价水平 产业结构调整 经济增长和就业
对国际经济关系：“货币战”
争夺销售市场 储备货币的地位作用 金融市场动荡
第3节 汇率的变动
1、汇率变动对一国国际收支的影响 （1）对贸易收支的影响
❖ 影响进出口
本 币
出口品外币价格下降→需求增加 (或)出口商利润增加→供给增加

利率和汇率PPT课件

利率和汇率PPT课件

❖ 间接标价法下： ❖ 如在美国纽约市场上，USD1=JPY108.05-
108.15 ❖ 以上标价的含义是：美国某银行卖出外汇
108.05日元可收回1美元，买入外汇108.15日 元需花费1美元（即买入108.05日元花不到1 美元，差价即为外汇银行的收益）
21
基本汇率与套算汇率
❖ 基本汇率（basic rate）是本国货币与关键货币的汇率。各国 在制定汇率时往往将某一种外币作为基准货币，本币与该货币 之间的汇率成为基本汇率。
10
第二节 货币汇率
❖ 一、外汇定义 ❖ 外汇有广义与狭义之分，广义的外汇泛指一切以外国货币名
义表示的金融资产。按照1997年1月14日修订的《中华人民 共和国外汇管理条例》 ❖ 广义的外汇包括：
1. 2. 外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等； 3. 外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等； 4. 5. 其他外汇资产。
23
基本汇率与套算汇率
1、交叉相除法（中心货币相同） 设欧洲外汇市场的汇率为： USD1=JPY108.05-108.15 USD1=CND1.3715-1.3725 1加元兑换日元的汇率可以通过交叉相除而得，即： 银行买进1加元同时卖出日元的汇率为： 108.05/1.3725=78.7250 银行卖出1加元买进日元的汇率为： 108.15/1.3715=78.8552 因此，在欧洲外汇市场上，CND1=JPY78.7250-78.8552
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❖ 买入价：外汇银行买入外汇的价格； ❖ 卖出价：外汇银行卖出外汇的价格
❖ 直接标价法下： ❖ 在欧洲外汇市场上，USD1=EUR0.9830-0.9840 ❖ 以上标价的含义是：买入外汇1美元需花0.9830欧

远期外汇交易,掉期PPT课件

远期外汇交易,掉期PPT课件

假定当时外汇市场的即期汇率与远期汇率为：
spot
1.4610/1.4620
1MTH
1.4518/1.4530
3MTH
1.4379/1.4392
该银行有两种调期交易的方法可供选择：
第一，进行两次即期对远期的调期交易，
第二，直接进行远期对远期的调期交易
进行两次即期对远期的调期交易
对第一笔业务做调期交易：
间接标价法 升水时：远期汇率＝即期汇率－升水值 贴水时：远期汇率＝即期汇率＋贴水值
三 、远期外汇交易的功能
保值：保值性远期外汇交易 投机：投机性远期外汇交易
（一）公司企业的保值性远期外汇交易
保值性远期交易 远期套期保值（Forward Hedge） 方法：轧平头寸
国际贸易中， 进口商 订立合同到实际交货、付款需要 出口商 时间
即期汇率
2个月远期
￡1=＄1.5540—1.5550 英镑贴水 35/20
＄1=J￥121.30—121.40 美元升水 20/40
请写出完整远期汇率。
2个月远期 ￡/＄1.5540－0.0035－1.5550－0.0020：1.5505/1.5530 ＄/J￥121.30＋0.20－121.40＋0.40： 121.50/121.80
案例：在纽约外汇市场上英镑兑美元的
即期汇率为GBP1=USD1.0520－25， 一个月远期汇率为GBP1=USD1.0530－40，
？ ？ 问：哪种货币贴水 哪种货币升水
（二）远期汇率的报价方式 1．直接报价
完整汇率（outright rate）
2．报升贴水点数
案例：
香港某外汇银行报出的美元对英镑和日元价格为：
如果市场汇率变为 ＄1=SF1. 6420呢？

远期汇率的决定及利率平价公式

远期汇率的决定及利率平价公式

远期汇率的决定及利率平价公式（1）假设：投资者持有1元CNY 。

（2）投资者将1元CNY 投资在中国金融市场上，一年期的投资利率为D i ，则一年以后的投资总收益为D i 1+。

（3）将1元CNY 在外汇市场上兑换成美元，为：t E 1，此处，t E 为直接标价法表示的美元兑人民币的即期汇率。

（4）将tE 1投资在美国的金融市场，如果一年期美元的投资利率为F i ，则一年以后的投资总收益F i 1+。

假设美元兑人民币的一年远期汇率为1t E +。

（5）1元CNY 在本国市场和美国市场的投资收益，在均衡状态下应该是相等的，则：（6）)1(E i 11t D F ti E +=++ （7）将（6）式进行简单整理，为：（8）tt t F D E E E i i -+=+1，此为利率平价公式。

在坐标轴中绘制D i 与t E 的关系图。

简单地讲，在其他情况不变时，本国利率和本国即期汇率之间是反方向的关系。

即：当中央银行收紧信贷，提高利率时，则在国际外汇市场上，意味着本币升值；反之，放松信贷、增加流动性，降低利率时，意味着本币贬值。

（9）将（8）式进行整理：（10）tt t F D E E E i i -=+1- （11）t t F D t E E i i E -=+1-）（即： （12））（F D t t t i i E E E -1+=+（13）其中：D i 为报价货币的利率，F i 为被报价货币的利率，1+t E 为一年期远期汇率，t E 为即期汇率。

（14）则一年期远期汇率=即期汇率+即期汇率（报价货币的利率-基准货币的利率）；考虑到远期汇率的交割时间为1、3、6月，或者42、35、51天等，需要将一年期的货币利率进行折算，所以：（15）360)-(1N i i E E E F D t t t +=+，其中N 表示远期外汇协议的交割期限。

（16）掉期率（SW AP POINT ）就等于t t E E -1+，即360)-(-1N i i E E E F D t t t =+。

远期汇率与远期利率

远期汇率与远期利率

1 为换取DM，银行将收到多少$？ 2 一年期的$/DM的远期汇率是多少？
假设：即期汇率：$1＝DM1.80；一年期利 率：$6％，DM10％
为了不犯错误，假定银行本身一无所有， 做无本生意（自融资性），因为“自有资本 ”容易疏忽机会成本。
$
DM
$1＝DM1.8000
④相当于借＋1，000，000 ⑤还－100
资本金
80，000
总资产 1，000，000
总资金 1，000，000
有远期对远期贷款的资产负债表（后6个月）
资产
负债及权益
客户贷款（6个月） 1，000，000
总资产 1，000，000
银行间存款（12个月）920，000
资本金
80，000
总资金 1，000，000
1.79万。 结果是：远期马克
$1=DM 1.9 1.867
2、公式推导 S：即期汇率； 分别表示基础货币（如$）和报
价货币（如DM）的利率；DAYS表示从即期到远
期的天数；
分别表示基础货币和报价货
币一年的天数（计算$、DM一年是360天，英镑是
365天）；所有利率均写作小数的形式（如6％写作
0.06）
总资产 1，000，000
总资金 1，000，000
损益表 收入 客户贷款 55，000
费用 银行间存款
46，000
资本金
6，000
总收入 55，000
总费用 52，000
净利润3，000英镑，资本回报率：
b、 有远期对远期贷款的资产负债表（前6个月）
资产
负债及权益
银行间贷款（6个月） 1，000，000
如向中央银行借款）和资本金（如上例中的前6个 月贷款），而这两者都是有限的、昂贵的资源。

第三章 金融远期 《金融工程》ppt课件

第三章 金融远期 《金融工程》ppt课件
最后，远期合约的履约没有保证，当价格变动对一方有利 时，对方有可能无力或无诚意履行合约，因此远期合约的违约 风险较高。
（一）远期利率的定义
远期利率，是指现在时刻的将来一定期限的利 率，它是与即期利率对应的一个概念。
（二）远期利率的产生
上世纪70年代，世界主要国家都开始实行利率 自由化，利率的自由化导致利率市场出现波动，利 率上升借款成本上升，利率下降投资收益下降。采 用什么技术方法可以对利率波动的风险进行防范， 对当时的金融界显得十分迫切，这就促进了远期利 率的产生。
期限，及以未来一年内任一工作日为到期日的非标准期限。
（三）远期外汇交易概述
1、远期外汇交易的定义
远期外汇交易，又称期汇交易，是指外汇买卖 双方预先签订远期外汇买卖合同，规定买卖的币种、 数额、汇率以及未来交割的时间，在约定到期日由 买卖双方按照约定的汇率办理交割的外汇业务。
2、远期外汇交易的特点
一、无收益资产远期合约的定价 已知收益率资产远期合约的定价
T
t
S
ST
K
F
f
r
一、无收益资产远期合约的定价
金融工程
远期合约（Forward Contracts）
是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定 的价格买卖一定数量的某种实物商品或者金融资产 的合约。
远期合约的要素 （一）多头和空头 （二）交割价格 （三）到期日
注： ①本质是合约 ②交易双方的权利和义务对等 ③锁定了风险的同时，也放弃了可能的收益
（四）远期汇率的案例
若某日美元对瑞士法郎即期汇率为USD/CHF： 1.2200/10，若1个月的美元对瑞士法郎远期汇率点数 为20/30，请问1个月美元对瑞士法郎的远期汇率是 多少？若1个月的美元对瑞士法郎远期汇率点数为 30/20，请问1个月美元对瑞士法郎的远期汇率又是 多少？

《远期及远期的定价》课件

《远期及远期的定价》课件

05
远期合约的应用
套期保值
套期保值是远期合约最基本的应用，通过在期 货市场和现货市场进行相反的操作，以对冲未 来价格波动的风险。
例如，当一个公司需要购买大量的原材料时， 它可以在远期市场上购买相应的期货合约，以 锁定未来的采购价格。
当未来市场价格波动时，虽然现货市场的价格 可能发生变化，但由于期货市场的对冲作用， 该公司的采购成本得以保持稳定。
投机交易
投机交易是指利用远期合约赚取盈利的行为。
投机者通过预测未来市场价格走势，在远期市场上进行买卖操作，以获取 盈利。
例如，当投机者预期未来市场价格上涨时，他们会在远期市场上购买期货 合约，并在未来市场价格上涨时卖出期货合约获利。
对冲外汇风险
01 02 03 04
外汇风险是指由于汇率波动而导致的资产或负债价值变化的风险。
应用
二叉树模型定价法广泛应用于欧式期权和其他一些衍生品的定价。在应用时，需要合理设定二叉树参数 和风险中性概率，以确保计算结果的准确性和可靠性。
03
远期利率合约的定价
固定利率远期合约的定价
固定利率远期合约的定价 公式
该公式基于无套利原则，通过比较远期合约 和未来交割合约的价值来计算远期价格。
远期价格的影响因素
要点三
应用
无套利定价法是计算远期合约价格最 常用的方法之一，它适用于商品、外 汇、利率等市场的远期合约定价。
持有成本定价法
01
定义
持有成本定价法是指根据投资者持有资产期间所发生的成本和收益来确
定资产价值的方法。
02 03
原理
持有成本定价法的原理是，投资者持有资产期间所发生的成本和收益会 影响资产的价值。因此，在确定远期合约价格时，需要考虑持有期间所 发生的成本和收益。

第二讲 远期利率与FRA

第二讲 远期利率与FRA

offer: 5.63% 〔isL〕
9m〔275天〕:
bid: 5.70% 〔iLb〕
offer: 5.83% 〔iLL〕
要求银行报出“3×9〞 FRA的买入卖出价？
第25页，共37页。
7. FRA的价风格整
Example： “6×9〞 FRA Assume： 6m market rate： 8% 9m market rate： 9% The “6×9〞 FRA would be priced at
8. LIBOR为6%，但公司担忧未来利率上升 ，希
9. 望借助于FRA进展保值。 107页。
FRA结算金计算公式： 假设到期日支付结算金〔360天作为一
年〕，公式如下： 结算金 =〔参考利率－合约利率〕×合约
金额 ×合约期/360
在FRA市场上，习惯做法是在结算日支付 结算 金，以减少信用风险。由于对结算金进展了 提前处
第30页，共37页。
S=$90 r1=0.067 r2=0.067 f1=180
F=S×(1+r1×f1/D) - c×(1+r2×f2/D) =90×(1+0.067×180/360) 4.5×(1+0.067×89/360)
第31页，共37页。
Forward Price and Valuation • You have enter into the forward contract
二. FRA (forward rate agreement)
1. 定义及根本内容 2. 定义; 功能; 交易; 品种。 3. 时间流程图 4. 3。常用术语 5. 买方和卖方 6. 合约利率和参考利率 7. 结算金及其计算
第11页，共37页。
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银行间存款（12个月）920，000
资本金
80，000
总资产 1，000，000
总资金 1，000，000
有远期对远期贷款的资产负债表（后6个月）
资产
负债及权益
客户贷款（6个月） 1，000，000
总资产 1，000，000
银行间存款（12个月）920，000
资本金
80，000
总资金 1，000，000
920,000*102%
资本金
6，000
80,000*152%
总收入 55，000
总费用 52，000
净利润3，000英镑，资本回报率： 7.5%830,,000000*162
b、 有远期对远期贷款的资产负债表（前6个月）
资产
负债及权益
银行间贷款（6个月） 1，000，000
Hale Waihona Puke 还款现在求 ： 1 ,0 0 0 ,0 0 0 (1 i) 1 ,0 4 8 ,9 2 6 2
i ＝9.785％
i
推导一般公式：
Ds （1+is ）（1+iF
B
DF
DL
）=（1+iL ）；
B
B
DF 1+iL*DL/B
1+iF
=
iF=
B 1+iS*DS/B
2、尽管市场对“远期对远期贷款”的需求很大， 但
第三章 远期价格
定义：远期价格是为市场今天的一个工 具制定的价格，但最后的交割在未来某日执 行。（分为远期汇率和远期利率）
远期价格定价的原则：无套利
无套利定价是用已知的其他交易“价格” 规避现有头寸的风险。
一、远期汇率
1、例：一英国银行，其美国客户要求报出一 年期的$/DM的远期价格。客户要求一年后从 银行购买DM1，980，000，以清偿到时需要 偿还的一笔账。一年后银行按现在的报价卖 出DM1，980，000，收进$。那么：
a、
资产负债表（没有远期对远期贷款）
资产
负债及权益
客户贷款（6个月）1，000，000 银行间存款（6个月）920，000 资本金 80，000
总资产 1，000，000
总资金 1，000，000
损益表
收入
费用
客户贷款 55，000
银行间存款 46，000
1,000,000*11% 210%
银行兴趣不大，为什么？
因为“远期对远期贷款”占用了银行的信贷指标 （比
如向中央银行借款）和资本金（如上例中的前6个 月贷款），而这两者都是有限的、昂贵的资源。
例如：假定银行间市场的利率为10％，可以以11％ 的利率贷给客户，以15％的利率支付其资本金。 BIS（国际清算银行）的巴塞尔协议的资本充足率
期初：
D M D M S
DAYS天后
DSM(1ib
DAYS) BASISb
DAYS
DM(1iq
) BASISq
F为远期汇率
D S M ( 1 ib B D A A S Y I S S b ) * F DM(1iq
②贷短 －954，654 以9.5％贷给B客户6个月
③收回 ＋1，000，000
①借长 ＋954，654




1, 000, 000 1 9.5%
2

④贷给最终客户A －1，000，000
以9.875％的利率借12个月
i ＝？
⑤收回 ＋1，048，926
－1，048，926
DAYS ) BASISq
F

S
1 iq *
DAYS BASISq
1 ib
DAYS BASISb
3、远期汇差（Forward Margin）或换汇汇率 （Swap Points）：即期与远期汇率之差，用W表示， 则有：
1iq WFSS*
DAYS BASISq
1
1ib
DAYS BASISb

在实践中，用W报价的原因是：
S
F 1
而 W 0
S
如在上例中，若即期汇率从1.8000下降到1.7900， 变化了100个基点，直接汇率将从1.8679下降到 1.8575，也几乎下降了100个基点。但换汇汇率只 从679点下降到675点，只相差4点。
二、远期利率
操作 ③换$100万
④存美金得106万
⑤到期：198万/1.9=104.21万美金， 104.21万美金换本息198万马克，净赚
1.79万。
结果是：远期马克
$1=DM 1.9 1.867
2、公式推导 S：即期汇率；i b , i q分别表示基础货币（如$）和报 价货币（如DM）的利率；DAYS表示从即期到远 期的天数；BASISb,BASISq分别表示基础货币和报价货 币一年的天数（计算$、DM一年是360天，英镑是 365天）；所有利率均写作小数的形式（如6％写作 0.06）
6％
③借＋1，800，000 ②存－1，800，000
10％
⑥等价于还－1，060，000 ①－1，980，000
1, 980, 000 ＝1.8679 1, 060, 000
⑦收取＋1，060，000
＋1，980，000
如果$1=DM1.9，则DM低估。
①签远期合约：买198万马克
②借DM180万
损益表 收入
银行间贷款 50，000 客户贷款 55，000
总收入 105，000
费用 银行间存款
资本金
92，000 12，000
总费用 104，000
净利润1，000英镑，资本回报率：1.25％，仅为a的回报率的1/6， 所以银行不愿意进行远期对远期贷款。
（1）为换取DM，银行将收到多少$？ （2）一年期的$/DM的远期汇率是多少？
假设：即期汇率：$1＝DM1.80；一年期利 率：$6％，DM10％
为了不犯错误，假定银行本身一无所有， 做无本生意（自融资性），因为“自有资本 ”容易疏忽机会成本。
$
DM
$1＝DM1.8000
④相当于借＋1，000，000 ⑤还－1，000，000
1、例：客户A要求银行从现在开始6个月内提供 为期6个月的100万英镑贷款。银行该如何对6个 月内为期6个月的远期利率报价，锁定6个月以 后的借款成本？
已知：现在6个月的现金利率是9.5％，12个月 的现金利率是9.875％。
分析：
9.5％
r＝？
t0＝0
9.875％
t1＝6个月
t2＝12个月
方案：借长贷短，以9.875％的利率借12个月，立即 以9.5％的利率贷给B客户6个月，到期后再贷给A 客户。