行业公司分析PPT课件

整体来看大的投资机会包含在以下几个方面：
• 传统产业改造升级，达到新的供需平衡点，或者企业制度创新、品牌创新、产品创 新，盈利模式发生改变。能够走出一轮较大的行情。品牌类纺织服装已经有所反应， 产能限制良好的水泥也有反映，钢铁行业如果产能控制良好，一旦进入提升阶段， 也可以进入一轮景气周期。我们认为，这是传统产业里面最需要关注的。
在经济周期剧烈波动时，系统性风险占主导地位，大势判断比行业选择更加重要， 此时大势判断更多是宏观变量的判断。当经济周期进入平缓阶段，大势判断是行业 选择的结果。当你选择零售、医药，回避银行、地产、钢铁、电力、有色时，你对 大势就是不看好的，所以行业配置体现了你对大势的看法。由于A股是单边市，所 以行业选择往往只重视看好的行业，而忽视看空的行业，忽略大行业的下跌因素将 直接影响大势判断。
现代能源和综 加快新能源开发，传统能源清洁高效利用，加强电网建设，发展智能电网。按照适度超前原则，基本建成快速铁路网和高速公
合运输
路网，发展高速铁路，加强省际通道和国省干线公路建设，积极发展水运，完善港口和机场布局，改革空域管理体制
信息化水平 海洋经济
实现“三网融合”，构建宽带、融合、安全的下一代国家信息基础设施。推进物联网研发应用。大力推进国家电子政务网络建 设，整合提升政府公共服务和管理能力。确保基础信息网络和重要信息系统安全
我们常说的板块轮动实际上就是行业轮动！
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二、价值投资者脑中的行业分类
价值投资者脑中的市场永远应该是两大块、六小块，而每块的关注点都不一样：
主要分为制造业和服务业，其中制造业分为下游需求、中游制造和上游能源，服 务业分为物流、金融和TMT。
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•下游需求重点关注需求的产生，特别是房地产和汽车的需求，而这一点要靠宏观判 断和微观调研，要形成专门针对需求调研的扩散性指数。 •中游的需求可以通过下游的订单把握。中游又分为材料类（钢铁、建材、造纸和化 工）和工业品类（机械、建筑），前者主要把握价格成本差，后者主要把握销售量。 由于中游的投资机会比较短暂，弹性又比较大，所以需要重点跟踪价格、库存、现金 成本、当前利润水平、产能利用率、产能扩展速度等指标。 •上游能源往往体现两种属性，即金融属性和商品属性，前者和流动性相关，后者与 经济过热相关。重点关注美元、避险情绪、流动性和库存等指标。 •物流系统主要关注港口吞吐量、公路运力等指标，此类指标体现经济的活力。 金融系统主要从央行、商业银行、实体部门和出口部门的资产负债表去把握流动性和 信用创造。 •TMT则相对比较独立，主要关注美国的TMT复苏情况。
政 府 产 业 政 策
国 际 市 场
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钢铁行业分析框架
产业政策 产量
行业固定资产投资
库存Leabharlann Baidu
供给
需求
价格
销量 净出口
收入 铁矿石
焦炭
成本
电力
利润增长
利润
产业政策
兼并重组
估值水平
与市场平均比较
价值
国际市场需求
汽车
汽车钢板
固定资产投资
建材
基建和地产
机械
出口
基建和地产
家电
内需
出口
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汽车行业分析框架
产能利用率
现代农业
节水农业、机械化、现代种业、规模化经营、农产品加工和流通体系
先进装备制造 依托国家重点工程发展重大技术装备，提高基础工艺、基础材料、基础元器件研发和系统集成水平
提升传统制造 整优化原材料工业，改造提升消费品工业，促进制造业由大变强。
加强政策支持和规划引导，强化核心关键技术研发，突破重点领域，积极有序发展新一代信息技术、节能环保、新能源、生物、
发展海洋油气、运输、渔业等产业，合理开发利用海洋资源，加强渔港建设，保护海岛、海岸带和海洋生态环境。保障海上通 道安全，维护我国海洋权益
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我们认为：2011年是十二五起局之年，首要的任务是抑制泡沫繁荣的存续，将资金转移到 实体经济中来，主要措施是收紧信贷和上调利率。而后改变经济主体的预期，稳定资产价 格，强力推进新兴产业投资。这样股市必然表现为先抑后扬的走势。
产量
销量
需求
库存
新车型推出
价格
收入
钢材价格
成本
利润增长
消费政策
利润
固定资产投资
估值水平
与市场平均比较
估值
乘用车 中重卡 客车
居民收入增长 产业政策
固定资产投资 出口
购置税 汽车下乡 以旧换新 汽车金融 新能源汽车 排放标准
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四、“十二五”规划中我们关注的行业
十二五产业体系构造：
现代产业体系
发展重点
中国行业景气轮动的基本规律：
从2001年以来，中国经济和产业的周期运行表现出清晰的梯次和秩序，从中可以大致 辨别出三大类特征突出的产业群：
•以汽车、住房等为代表的消费结构升级驱动的耐用消费品产业群 •以钢铁、有色、机械、建材为代表的中游制造业产业群 •以电力、石油石化和煤炭为代表的能源产业群
2001年启动的上一轮经济景气周期，汽车、工程机械、房地产三大行业开了第一枪， 与09年何其相似！
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三、建立分析框架，寻找驱动因素
煤炭行业分析框架
政
府
固定资产投资
产
业
政
产能释放
策
产量 库存
供给
运输
需求
销量 净出口
产业政策定 价机制
产业内部竞 争格局
政府产业政策
与市场平均增长比较 与市场平均估值比较
资产注入的可能性
成本 利润增长 估值水平
价格 收入 利润 价值
固定资产投资 下游产业产量 供求等各因素 国际煤炭平衡 国际煤价 国际油价
行业公司分析
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一、前言
宏观分析主要分析了社会经济的总体状况，向交易者给出了是否进场的信号，但它 没有对社会经济的各组成部分进行具体分析，使得交易者不知道该选择哪个行业的 股票进行交易。行业分析是连接宏观经济分析和上市公司分析的桥梁，是价值分析 的重要环节，其重要任务就是挖掘最具投资潜力的行业，并在此基础上选出具有投 资价值的公司。
战略新兴产业
高端装备制造、新材料、新能源汽车等产业，加快形成先导性、支柱性产业
现代服务业
把推动服务业大发展作为产业优化升级的战略重点。大力发展生产性服务业和生活性服务业，积极发展旅游业。拓展服务业新 领域，发展新业态，培育新热点，推进规模化、品牌化、网络化经营。推动特大城市形成以服务经济为主的产业结构
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A股市场结构偏周期行业，而周期性行业主要看趋势而非估值。所以如何把握宏观 经济周期的拐点，对价值投资者非常重要，一个优秀的价值投资者首先是一个经 济学家。对于房地产、钢铁、煤炭、有色、银行和航运，价值投资者要特别关注。 因为房地产是中国城市化的核心，并且其需求和投资直接决定了中游若干行业的 景气；钢铁是中国工业化的核心；煤炭是重要的能源；有色和航运对外部经济的 敏感度最大；银行是整个中国经济流动性的来源。