河南双汇投资发展股份有限公司财务报表分析
Hehebai2012 CYU
【摘要】本文利用河南双汇投资发展股份有限公司2007—2011年的财务报表，选取合适财务比率分析了该公司的营运能力，盈利能力与偿债能力，并在此基础上利用杜邦分析法综合分析了该公司的财务状况，最后对该公司提出了货币资金利用合理化，关联交易合理化，优化债务结构，降低成本费用的政策建议。
【关键词】双汇发展营运能力盈利能力偿债能力杜邦分析
一、公司简介
河南双汇投资发展股份有限公司（以下简称本公司，在包含子公司时统称本集团）成立于1998年10月15日，是经河南省人民政府“豫股批字[1998]20号”文批准，由河南省漯河市双汇实业集团有限责任公司（以下简称双汇集团）独家发起，以社会募集方式设立的股份有限公司。
经中国证券监督管理委员会“证监发行字[1998]235号”文批准，本公司于1998年9月16日公开发行人民币普通股5,000万股，并于1998年12月10日在深圳证券交易所上市交易，发行后本公司注册资本为17,300万元。
本公司于1999年7月7日实施1998年度股东大会审议通过的每10股送红股2股和用资本公积金每10股转增1股的方案，注册资本增加为22,490万元；于2000年6月6日实施1999年度股东大会审议通过的用资本公积金每10股转增3股的方案，注册资本增加为29,237万元；于2002年4月1日增发人民币普通股5,000万股，注册资本增加为34,237万元；于2004年4月7日实施2003年度股东大会审议通过的用资本公积金每10股转增5股的方案，注册资本增加为51,355.5万元。
根据本公司2006年第二次临时股东大会决议，以截至2005年12月31日经审计的资本公积金向股权分置改革方案实施股权登记日登记在册的全体股东每10股转增1.8股，非流通股股东将可获得的转增股份全部送给流通股股东，以此作为非流通股获得流通权的执行对价安排。流通股股东每10股实际获得转增4.58股的股份，共计转增股本人民币9,243.99万元。上述股权分置改革方案于2007年6月29日实施完毕。
截止2011年12月31日，本公司总股本605,994,900股，其中：双汇集团持有183,416,250股，占总股本的30.267%；罗特克斯有限公司（以下简称罗特克斯公司）持有128,393,708股，占总股本的21.187%；社会公众股294,184,942股，占总股本的48.546%。
本公司属食品加工行业，经营范围主要包括：生鲜冻品、高低温肉制品的加工及销售、畜牧养殖、物流运输及商业零售等。
本公司控股股东为双汇集团，本集团最终控制人为Rise Grand Group Limited.。股东大会是本公司的权力机构，依法行使公司经营方针、筹资、投资、利润分配等重大事项决议权。董事会对股东大会负责，依法行使公司的经营决策权；经理层负责组织实施股东大会、董事会决议事项，主持企业的生产经营管理工作。
本公司的职能管理部门包括财务部、人力资源部、法律事务部、市场营销部、审计监察部、证券部、信息中心、采购中心、稽查中心、后勤保障部、肉制品事业部及鲜冻品事业部等，下属单位主要包括屠宰分厂、食品分厂、肉制品分厂、蛋品分厂、香辅料车间、动力车间和铝线分厂等，子公司主要包括华懋双汇实业（集团）有限公司、漯河双汇生物工程技术有限公司、漯河华懋双汇化工包装有限公司、上海双汇大昌有限公司、漯河双汇牧业有限公司和宜昌双汇食品有限责任公司等25家子公司。
二、财务比率分析
企业依据对财务报表的分析来评价和剖析该企业的财务状况和经营成果，以反映企业在运营过程中的财务状况及发展趋势，为改进企业财务管理工作和优化经济决策提供重要的财务信息，帮助企业改善经营管理和投资决策。一般来说企业财务报表分析的指标通常包括运营能力分析指标、盈利能力分析指标和偿债能力分析指标。
(一)营运能力分析
营运能力是通过企业生产经营资金周转速度的有关指标所反映出来的企业资金利用的效率，表明企业管理人员经营管理、运用资金的能力。营运能力的强弱关键取决于周转速度，速度越快，资产使用效率越高，资产营运能力越强。营运能力分析指标一般包括总资产周转率、应收账款周转率、存货周转率。
1.总资产周转率
总资产周转率是反映资产周转速度的指标。
企业资产(包括固定资产和流动资产)在生产经营过程中不间断地循环周转，从而使企业取得销售收入。企业用单位总资产尽可能多的产出销售收入该指标越大,说明资产周转速度快，资产利用效率高。计算公式如下：
总资产周转率=销售收入净额/ 总资产平均余额
总资产平均余额=(期初资产总额+期末资产总额)/2
2.应收账款周转率
应收账款是企业因对外销售产品，材料，供应劳务等而应向购货或者接受劳务单位收取的款项。它是用来反映应收账款变现速度的快慢及管理效率高低的。在一定时期内，应收账款周转次数越多，表明应收账款回收速度越快，企业管理工作的效率越高，资产流动性大，短期偿债能力强，相对增加企业流动资产的投资收益。如果该企业的周转率呈下降趋势，说明该企业应收账款的流动性减慢，短期的偿债能力也相应的减弱，应增加应收账款的管理工作。计算公式如下：
应收账款周转率=销售收入净额/应收账款平均余额
3.存货周转率
存货是企业在生产经营中为销售或耗用为储备的资产，它属于流动资产中变现能力最弱，风险最大的资产，但存货又是流动资产中收益率最高的资产。存货周转率是用来衡量企业销售能力、流动资产流动性及存货在个生产经营环节的运营效率。一般来讲，存货周转率
越高，周转天数越短，表明其变现速度越快，周转额越大，资金占用水平越低。计算公式如下：
存货周转率=销售成本/存货平均余额
根据2007—2011年财务报表上的信息，可以得到下表：
财务指标总资产周转率应收账款周转率存货周转率
生成相应的折线图，如下图所示：
根据上图分析可知，总资产周转率与
(二)盈利能力分析
盈利能力就是企业获取利润的能力，因此，企业债权人、所有者及经营管理者都十分关心企业的盈利能力。它通常体现为一定时期内企业收益数额的大小和水平的高低，通过采用一定的分析方法，判断企业能获取多大利润数额的能力。反映赢利能力的指标包括销售净利率、销售毛利率、净资产收益率和每股收益。
1.毛利率
毛利率是毛利润与销售收入的对比关系，反映企业生产环节的效率高低。其计算公式如下：
毛利率=毛利润/ 销售收入× 100 %
毛利润= 销售收入–销售成本
2.销售净利率
销售净利率用来衡量企业在一定时期的销售收入获取利润的能力。其计算公式为：
销售净利率= 净利润/ 销售收入× 100 %
3.净资产收益率
净资产收益率是企业的税后利润与净资产平均额之间的比率，该指标是判断企业盈利能力指标的核心，也是整个财务指标体系的核心。净资本收益率是企业经营业绩的最终反映，是偿债能力，营运能力和获利能力综合作用的结果。
净资产收益率= 净利润/ 净资产平均额× 100%
其中净资产平均额=（起初所有者权益+期末所有者权益）/2
4.每股收益
