零售行业分析报告文档编制序号：[KKIDT-LLE0828-LLETD298-POI08]
零售业：继续看好连锁零售龙头企业
04年行业继续保持高增长，社会消费品零售总额首次突破5万亿元：04年我国社会消费品零售总额达到53590亿元，比2003年增长%, 扣除物价上涨因素，实际上涨%。但是社会消费品总额占GDP的比重仍然低于40%,仅有%。预计05年我国社会消费品零售总额的增长速度将在12%左右。
商务部公布的2004年连锁业30强继续保持两位数的高增长。04年连锁业30强实现销售亿元,比2003年同比增长%，店铺总数13801个,增长%。其中，百联集团、国美电器、大商集团、苏宁电器和家乐福（中国）继续名列前五名。但是从单店销售额指标来看，国内的零售商的单店销售额指标低于跨国零售巨头，家乐福等。
优势零售企业加快扩张：百联集团04年实现销售收入亿元，网点数达到5493家。其中，超市部04年增长较快，实现销售568亿元，同比增长24％；网点5218家，净增网点1068家。大卖场和上海以外市场将成为百联集团05年重点开拓的市场领域。
家得宝16亿元收购东方家园49%股权，高调进入中国市场。东方家园目前在全国拥有22家门店，是中国规模最大的建材零售商之一。但是上市以来，资金不足以及尚未达到盈亏平衡，一直制约着东方家园的进一步扩张。因此，此次收购将有利于东方家园利用家得宝全球采购体系，增强东方家园的价格竞争力，扩大销售规模，从而促进东方家园的发展。
百安居1亿元收购普尔斯马特西南地区5家门店，将改造成建材零售门店。另一家国际零售巨头百安居也加快了在国内市场的扩张，在普尔斯马特由于经营不善倒闭时，以1亿元购入其在西南地区的5家门店，并改造成建材零售门店。
在行业整体继续保持快速增长的同时，零售行业的分化也进一步明显，04年零售商中出现几家欢喜几家愁局面，劣势零售企业境况堪忧，成为下一轮兼并风潮的目标对象。由于快速扩张导致资金链断裂，05年初已经有普尔斯马特和21世纪便利店分别宣布门店关闭计划。继续看好零售行业龙头企业的未来发展。
04年EPS(E)05年
EPS(E)
06年EPS
（E）
投资评级
大商股份买入
南京中商买入
苏宁电器增持
华联综超增持
友谊股份增持
04年连锁零售行业整体继续快速增长
2004年我国社会消费品零售总额达到53590亿元，首次
突破5万亿元，同比增长%
2004年，我国实现社会消费品零售总额继续保持快速增长，达到53950亿元，比2003年45842亿元增长%，扣除价格因素，实际增长%，比上年加快1个百分点。占GDP比重达到了%。
批发零售贸易业零售额增长%；餐饮业零售额增长%。在限额以上批发零售贸易业零售额中，增长较快的是通讯器材类和石油及其制品。其中：通讯器材类比上年增长%，家用电器和音像器材类增长%，汽车类增长%，石油及其制品类增长%。
图1：2004年社会消费品零售总额及其增长率
04年5月的增长率，主要是消除03年非典疫情后消费实现的恢复性增长，而其他各月份的零售增长则稳定保持在10%左右。
图2：2004年社会消费品零售总额增长率
根据商务部的经济预测，随着城乡居民消费升级以及04年农民收入的提高，预计05年全国社会消费品零售总额的增长将保持在12%左右。
商务部公布04年连锁业30强，百联集团继续名列榜首。
04年我国连锁业继续保持较高的速度增长，体现在连锁业30强的销售收入和门店数继续以两位数增长。全国前30家连锁企业2004年销售额为亿元,比2003年同比增长%，店铺总数13801个,增长%。而连锁业30强占社会消费品零售总额的比重达到了％。
图3：商务部连锁业30强销售额持续增长
商务部公布的04年我国连锁业30强中，百联集团仍然以亿元,5493家门店，位居第一名；国美电器位居第二，04年实现销售收入亿元，门店数227家，同比分别增长%和%。04年中期位居第四的大商集团120家门店，实现销售收入230亿元，跃居第三，并且与国美电器的差距也逐步缩小；而中期第三名的苏宁电器，则拉至第四名，实现销售收入221亿元，门店数达到193家，同比分别比去年增长%和%。家乐福继续保持在第五名位置，销售收入亿元，62家门店。
表1：04年我国连锁业前5强（亿元，亿元/店）
数据来源：商务部。
单店销售额指标来看，家乐福的单店销售额远远超过了国内的零售商，达到了亿元。大商集团的单店销售额位居第二，达到亿元,苏宁电器和国美电器分列第三和第四名。
百联集团由于其包含的业态最多，既有大卖场和百货，又有标准超市、便利店，因此单店销售额最低，仅有亿元。
优势零售企业加快扩张
百联集团超商快速扩张
2004年，百联超商事业部共完成销售568亿元，同比增长24％；净增网点1068家，使得百联超商事业部的网点总数达到5218家，
百联超商事业部568亿元的销售占百联集团总体销售额1147亿元的49%。同时，百联超商主营业务收入达到194亿元，同比增长 16%，利润总额为亿元，同比增长%。
04年超商事业净增网点1068家中，直营店、加盟店与参股店（如上海家乐福、迪亚天天）的比例分别为33%、62%、5%。其中，联华净增695个，华联净增305个，罗森净增63个。百联大卖场、标准超市、便利店共计新增营业面积达到56万平方米。
着力发展大卖场，开拓上海以外其他市场
大卖场是百联超商事业部发展的重点，2004年净增36家，在全国达到119家；新增经营面积48万平方米，使总经营面积达到84万平方米，远远超过“中华第一商业街”的上海南京路43万平方米营业面积以及淮海路26万平方米的营业面积。
除了新开门店以外，百联还加快了兼并步伐。2004年，百联超商通过购并将石家庄万利福纳入旗下，还收购了大连友嘉、临安家得利各2家大卖场和解百属下的6家超市。
目前百联在上海以外地区与上海的网点数量已经平分秋色，上海市外营业面积达到62%。其中，百联超商82%的网点，75%的营业面积集中长三角地区。
光明食品组建300家光明便利店，并致力于引入外资参股
