第一章国际收支
1、定义：一个国家或地区在一定时期内居民与非居民之间所有经济交易的系统记录
2、国际收支平衡表：
1）经常项目：货物+服务+收益（初）+转移（二）对外经济关系中可支配的实际资源收益：①生产要素收入②金融资产和非生产资产所有权相关的收入（投资收益、再投资收益）转移：单向资金流动，不产生相应经济价值的物品回报
出口记贷方进口记借方
2）资本与金融项目：资本账户+金融账户国际经济影响力
资本账户：非金融资产所有权的转移
金融账户：直接投资+证券投资+其他投资+储备资产=>投资收益再投资
资本流入记贷方资本流出记借方
顺差：资本流入，即对外负债增加或对外资产减少
逆差：资本流出，即对外资产增加或对外负债减少
3）错误与遗漏——性质：认为的统计项目为了平衡表中的国际收支而设立的
4）IMF 国际收支总差额=经常项目+资本与金融项目+错误和遗漏
5）储备资产项目：黄金+外汇+SDR
增加记借方减少记贷方
总差额-储备资产（流量）>0 储备资产<0 顺差储备增加
总差额-储备资产（流量）<0 储备资产>0 逆差储备减少
6）复式记账法
+ 贷方外汇流入
- 借方外汇流出
3、国际收支差额的调节
1）国际收支失衡的类型：
周期性失衡：经济周期的不同阶段
结构性失衡：产业结构无法适应经济需求
收入性失衡：经济和国民收入的长期增长差异引起
货币性失衡：货币供给引起物价上涨而引起的收支失衡
2）差额调整的措施
外汇缓冲政策（调整市场外汇供求，影响汇率）汇率政策（调整外汇汇率，影响进出口）财政政策（调整本国税率和政府支出=>总需求影响进出口和资本流动）
货币政策（调整利率，影响资本流动）
信用措施国际政府金融机构金融组织
4、国际储备：
1）概念：一国货币当局持有的用于稳定汇率、平衡国际收支和进行紧急国际支付而持有的为国际上所普遍接受的一切资产
2）特点：官方持有，普遍接受，自由兑换，充分流动
3）影响国际储备规模大小的因素：
国际收支状况：①与国际赤字规模呈负相关
②与国际收支失衡类型相关（逆差大顺差小）
经济规模：与经济规模大小成正比
汇率制度选择：汇率弹性负相关
国际协调能力
国际融资能力（负相关）
国际收支调节政策成本与效果比对=>心理预期所导致的货币危机当中的政府和投机者博弈
4）最经济规模：
国际储备/进口额≥25%
国际储备/外债规模≥50%
5）国际储备结构管理原则：安全性、流动性、盈利性
第二章国际收支理论（如何解释，如何解决）
1.弹性分析理论：
1）基本观点：一国政府进行本币贬值来改善国际收支差额
本币贬值->出口增加->出口收入增加->调节逆差
2）如何解释：进口：本币表示价格外币表示价格
出口：本币表示价格外币表示价格
（图示）=>推导出马歇尔-勒纳条件
3）马歇尔-勒纳条件：
前提：初期贸易平衡供给弹性无穷大针对有效汇率发达国家
内容：仅当进出口需求弹性之和大于1的情况下，本币贬值才能够改善国际收支水平=1 无效小于1 恶化
4）解决途径：
①马歇尔-勒纳条件
②改变进出口商品的结构，由初级产品向工业制成品升级，减少对进口贸易的依赖
5）局限性：J曲线效应（时滞）
定义：即是马歇尔-勒纳条件成立，用货币贬值来改善国际收支水平，在期初并不能立刻改善国际收支水平，甚至会导致情况恶化。
原因：进口成本会立刻上升，出口收入增长存在时滞
图示：
2、吸收分析理论：
1）国际收支平衡的条件：Y=A
顺差：Y>A 逆差：Y<A
国际收支失衡是总量失衡的结果
2）贡献：只有在增加收入或减少支出的条件下，贬值才有利于消除逆差
3）货币贬值的作用机制：
对吸收的直接效应（抑制吸收）：现金余额效应税收效应货币幻觉效应收入分配效应
对收入的间接效应（促进收入）：闲置资源效应（刺激出口资源配置效应（趋向合理）贸易条件效应
4）解决途径：
未充分就业：扩大收入支出变更政策
充分就业：减少支出支出转换政策
紧缩经济，压缩吸收，本币贬值
6）未考虑资本流动的影响
3、货币分析理论：
1）国际收支是一种货币现象，影响国际收支的根本因素是货币供给
MD= MS =m（D+R）
R=MD-D→R<0 顺差MS<MD R>0 逆差MS>MD
2)解决途径：
核心：国内信贷收缩=>货币创造体系
国际收支问题可由国内货币政策来解决
一切限制进口的政策只有在提高国内货币需求的情况下才可改善国际收支
3）贡献：考虑资本流动影响
缺点：过分强调货币牺牲国内发展利益
5、政策配合和调节理论：
1）丁伯根法则：n个经济目标必须具备n种独立、有效的政策工具
2）米德冲突：单独使用一种支出政策追求内外均衡时会导致冲突
列表分析：
3）支出调整政策：通过需求管理政策调节社会总需求，相对于收入改变支出水平支出转换政策：通过调节国内国外的相对价格，调整支出结构，使支出在国内产品和国外产品之间转换
3）斯旺模型：
含义：假设无国际资本流动，使用支出调整和支出转换政策的搭配来解决内外部均衡冲突
图示：1）
2）国内均衡曲线和国外均衡曲线斜率不同情况分析：
政策搭配建议：
4）蒙代尔政策配合理论：
第三章外汇汇率
1、外汇：以外币表示的用于清偿国际债务的支付手段和资产
特点：自由兑换可兑换普遍接受具有真实债权债务基础
2、决定汇率的基础：
金本位制：货币含金量比（铸币平价）
信用制度：信用货币所代表的购买力水平
3、实际汇率：考虑了通胀和价格水平之后的汇率
有效汇率：加权平均汇率，权重：各国与该国经济往来的密切程度
一国货币的对内贬值必将引起对外贬值
4、影响汇率变动的因素：
1）国际收支水平：逆差e↓顺差e↑
2）通胀水平：通货膨胀e↑
3）GDP水平：经济发展e↑进口依赖or出口导向
4）利率水平：r↑即期e↓远期e↑资本项目经常项目两方面分析
5）失业率水平：与GDP发展水平相联系
6）外汇储备：外汇储备增加e↓
7）外汇储备：外汇储备表明一国干预外汇市场、维持本币汇率的能力
5、汇率变动对经济的影响：
1）对外贸易：贬值刺激出口抑制进口升值抑制出口刺激进口贸易条件恶化2）资本流动：贬值资本流出升值资本流入
3）物价水平：贬值P↑升值P↓
4）外汇储备：若储备货币贬值，则外汇储备规模下降
5）产业结构、就业和国民收入：贬值出口企业比重增加市场需求转向本国的进口替代产业
6）重大国际国内政治事件
6、固定汇率制度：
1）内容：将本国汇率控制在一定的波动空间内
一国货币与世界中心货币挂钩世界中心货币与黄金挂钩
2）利：有利于为国际投资贸易营造稳定的汇率环境便于成本核算和利润评估弊：汇率无法发挥经济杠杆的作用
国家缺乏独立的货币政策
维持固定汇率稳定是以牺牲本国内部均衡为代价的
造成实际资源的流失和浪费黄金外流外出缩减
容易引发国际市场的动荡（东南家金融危机）
容易受到外国游资和国际炒家的攻击
7、浮动汇率制度：
浮动幅度=新汇率−旧汇率
旧汇率
利：国家拥有独立的货币政策
汇率发挥其经济杠杆的作用
不会牺牲内部平衡换取外部平衡
防止主要国家货币受到外国游资的冲击，防止外汇储备的流失
国际贸易风险的存在，推动国际金融业务的创新和发展
弊：汇率的频繁波动给国际贸易和投资造成较大的风险
国际市场投机活动盛行，
8、联系汇率制度：
本币与某特定外币的汇率固定下来，严格按照既定兑换比率，使货币发行量随外汇存储量联系起来
利：稳定汇率，自动调节，减少行政干预，充分发挥市场作用
弊：缺乏货币政策独立性，易收到国际游资的攻击
9、人民币汇率改革进程：
1994之前：固定汇率
1994-1996.12.1：经常项目下有管理的浮动汇率制度
1996.12.1-2005.7.21：经常项目下的自由兑换盯住美元的有管理浮动
2015.8：人民币汇率中间价形成机制
2016.10.1：人民币加入SDR
第四章外汇汇率决定理论
1、购买力平价理论
1）理论基础：一价定律在不考虑交易成本的情况下，不同地区的同一种商品价格经过外汇套算后应相同
货币数量论：物价水平与货币数量成正比
货币中性理论：货币量的变化只影响实际产出
2）基本思路：本国居民对外国商品有需求，外国货币具有购买力，外国居民对本国商品有需求，本国商品有购买力
3）相对PPP于绝对PPP的联系与区别
联系：绝对PPP成立相对PPP一定成立，相对PPP成立绝对PPP不一定成立都以一价定律为理论基础，即汇率水平由货币购买力决定
区别：绝对PPP是某一时点上的汇率决定相对PPP是某一时间段内的汇率波动情况绝对PPP物价编制指数中的可贸易商品权重相同相对PPP可存在交易成本，权重可不同
2、利率平价理论：
1）非抵补套利：利用短期利差进行套利，存在汇率风险
2）抵补套利：套利者将套利和掉期交易相结合进行外汇交易，将资金调入A国赚取高利息的同时防止汇率风险在远期卖出A国货币（掉期）
3）一国利率上升，其远期汇率下降，且远期汇率价差即等于两国利差
3、资产市场理论：
1）弹性价格理论：
①总结：汇率是由货币市场的存量均衡所决定并受名以货币存量，实际国民收入水平，实际汇率和预期通货膨胀的互动影响所制约
②M↑→P↑→e↑
Y↑→M r不变→P↓→e↓
名义利率i↑→e↑
P↑→e↑
③图示：
2）粘性价格理论：
①汇率超调：由于产品市场价格粘性的存在，当货币供给变化时，资本市场的利率和汇率会更快做出反应，表现出汇率水平的短期波动超过长期反应的情况（资本市场是短期汇率的主要决定因素）
②多恩布什的贡献：提出产品市场存在粘性和汇率超调理论
③图示：
3）资产组合模型：
基本思路：汇率变动取决于市场上各种外汇流动资产的增减变化
各种外汇流动资产的增减变化是由投资者调整其外汇流动资产比例或结构所引起的
投资者对其外汇流动资产比例或结构的调整，往往引起资本在国际间的大量流动，影响市场上的外汇供求关系
第五章外汇业务
1、即期外汇交易：在交易完成后的两个工作日内进行交割的外汇业务
2、远期外汇业务
合同三要素：交割日汇率交易金额
交割日的确定：即期+远期（合同到期后两日）
NDF（无本金交割远期）：离岸市场预测利率只进行远期与即期会理之间的差额交割
3、套利成功的前提：货币利差>货币汇率差
4、掉期业务：买进或卖出某种货币的同时，卖出或买进期限不同的同种币种
币种相同金额相同方向相反期限不同
目的：轧平外汇头寸赚取利差
类型：即期对远期即期对即期远期对远期
5、择期与期权的区别：
1）择期最后必须进行交割，期权买方最后可选择放弃交割
2）择期交易双方权利义务对等，期权本身是一种权利，交易双方权利义务不对等
3）择期是在规定期限内的任何时刻都可进行交易，欧式期权只可到期履约，美式期权可在规定期限内任何时刻进行履约
4）择期交易中的现金流只会是外汇交易的现金流，期权除外汇交易的现金流之外还有期权费
6、确定择期汇率的原则：以银行利益为先
卖出：高价升水期限结束贴水期限开始
买入：低价升水期限开始贴水期限结束
7、期权：选择权，按规定价格在一定时期内买卖某种商品的权利
类型：美式、欧式交易所场外看涨看跌
期货：买卖双方通过交易所规定的价格，在约定的未来时间买卖某种外汇的交易合约
第六章国际金融市场
1、欧洲货币市场：
1）概念：在一国境外进行该国货币的投资、借贷、流通和证券发行等业务的市场非地理概念在伦敦最早形成
2）特点：不是地理意义上的欧洲，而是分布于全世界的的经营境外货币的国际银行网络不受任何国家的金融法律法规条例制约
利差小，存款利率高于货币发行国，贷款利率低于货币发行国
效率高，调拨方便选择自由<=不受管制＋资金供给充足
不以所在国经济实力为基础
借贷关系一般发生在非居民之间
2、离岸金融中心的类型：
功能性：分离性一体化
名义性：转账注册逃避金融监管
基金型：吸收外来资金借贷给居民
收放型：吸收本地资金接待给非居民
IBF：美国在本国境内设置的开办欧洲货币业务的机构
3、短期贷款的特点：
期限短起点高（大金融机构、批发市场）
预扣利息，利率由双方具体商定（电话确定，无需纸质签约）
灵活方便（期限，币种，借款地）
4、中长期贷款
1）特点：①期限长，数额大，必须签约
②银团贷款，分散风险
③浮动利率
④签订贷款协定，需要政府担保
2）费用：利息：LIBOR
附加利率：与信誉和剩余期限成反比
承担费=未动用贷款额*未使用天数*承担费费率/360
3）偿还方式：
分期支付利息，一次支付本金
宽限期分次等额偿还本息
无宽限期的分次等额偿还本息
4）贷款期限：实际贷款期限=宽限期+1/2偿付期
宽限期：用款不还款需要偿付利息
偿付期：用款+还款
5、欧洲债券与外国债券的区别：
外国债券：以发行债券所在地货币为债券的计价货币
欧洲债券：在国际市场上发行的以第三国货币为单位的债券
发行人，发行地，计值货币=>三个不同的国家
第七章国际信贷
1、保理业务：
1）定义：在国际贸易的赊销赊购中，出口商已商业信用的形式出卖商品，在货物装船后立即将发票、货单、汇票、提单等相关单据，卖断给承购应收账款的财务公司和专门机构，收进全部或部分货款，以此获得资金融通的业务。
贸易融资、资信评估、债款追回、销售账户管理、坏账担保
综合性金融服务
2）特点：承担所有信贷风险综合性金融服务预支货款
2、出口信贷：一国政府为了扩大本国大型机器设备出口，增强其国际竞争力，以利息补贴和信贷担保等方式，鼓励本国银行向出口商或别国进口商和进口银行提供低利率信贷的措施。
3、卖方信贷：
定义：为便于出口商以延期付款方式或赊销的方式出卖商品而对出口商提供的信贷结算方式：赊销赊购
优点：手续便利，出口商和出口银行同属一个国家，易于掌握情况
缺点：出口商将信贷费用加入成本，提升商品价格
扩大了资产负债比，不利于出口商油价债券的上市
4、买方信贷：
定义：出口国政府出口信贷机构提供担保，由银行向进口商或进口商银行提供的用于大宗货物进口的优惠利率贷款
结算方式：现汇交易
优点：更够提供更多的融通资金
出口商品价格低
现汇方式支付货款，交易便利
使出口商集中精力进行出口，财务报表漂亮，加速资金周转
出口银行：与进口商银行直接对接，减少风险，增强业务能力
5、买方信贷的贷款原则：
贷款使用方向资本货物构成信贷起始日本金偿还最低利率现金支付贷款购买的表弟最长还款期利息支付当地费用
6、福费廷（中长期信贷）单一融资业务
定义：出口商把经过进口商承兑的、期限在半年以上到五六年的远期汇票，无追索权（卖断）给出口商银行或相关金融公司，以提前取得现款的资金融通方式。
结算方式：分期付款
特点：无追索权
资本品贸易融资中长期
需要有信誉的大银行担保
一般以分期付款方式支持货款
单一的融资业务
7、政府贷款：
定义：一国政府利用本国财政资金向另一国提供的优惠贷款
特点：贷款条件优惠（低利率或者1/4赠与）
双方均为官方机构
资金为政府财政预算资金
借贷关系是两国政治外交经济军事关系的延伸，申请程序复杂
8、项目贷款：
定义：为某一特定项目发起的主要以项目资产和预期收益及权益为担保的有追索权的贷款
特点：有限追索权，不可追索项目自身以外的任何资产
银团贷款，风险分散
信用方式多样化
融资程序复杂，利息高于普通公司贷款，数额大、时限长、涉及面广
项目未来的现金流和形成的资产至关重要
第八章资本流动与国际债务危机
1、债务率=年末外债余额/经常项目出口收入≤100% 考察一国的债务承受能力
偿债率=当年清偿外债数额/经常项目出口收入≤25% 考察一国的债偿能力
2、资本外逃：指投资者担心该国经济出现萧条或经济政治不确定性而大规模抛售该国资产，
将财富转移到国外的情况
3、羊群效应：投资者受群体行为压力的影响，与其他投资者采取相同的投资策略而产生的市场非理性行为，其相互影响相互模仿导致市场产生剧烈的波动
4、克鲁格曼：扩张性的财货政策与固定汇率之间的矛盾
宏观经济基本面恶化
投机攻击导致储备下降至最低限度
5、Obstfeld 预期自致模型：投资者对货币发起攻击是由于贬值预期的自我实现
政府为抵御危机冲击而持续提高利率
6、道德风险轮：政府的显性或隐性担保和监管不力带来金融机构的道德风险，过度借贷，
制度扭曲
第九章国际货币制度
1、国际货币体系：
含义：各国政府对货币在国际范围内发挥世界货币职能而确定的原则、采取的措施和建立的制度。
核心：解决各国收支平衡问题
2、蒙代尔的“三元悖论”:汇率制度安排应与宏观经济政策以及与之相关的资本管制制度进行合理搭配，固定汇率制度，独立的货币政策以及开放经济这三个目标无法同时达到。
3、布雷顿森林体系：
1）特点：
美元与黄金挂钩，其他货币与美元挂钩，并将波动浮动控制在一定幅度范围内
以美元为中心的利率平价体系
多渠道调节国际收支不平衡
建立了IMF 设立稀缺货币条款SDRs
2）稳定运行的条件：
美国国际收支平衡、稳定
美国黄金储备充足
黄金价格维持官家
3）特里芬难题：
美元作为全球货币，各国对美元都有需求，因而要求美国处于逆差
同时要求汇率稳定，美元坚挺的条件是其美国处于顺差地位
4、牙买加体系特点：
黄金非货币化，信用货币普及
储备资产多元化SDRs
汇率安排多元化
多渠道调节国际收支国内经济政策、汇率、国际融资、国际协调、外汇增减
第十章国际金融组织
1、定义：从事国际金融融资和国际金融管理的超国家性质的组织机构
2、IMF WB IFC IDA
3、IMF：
1）宗旨：建立永久性国际货币机构
国际贸易的扩大与平衡发展
促进汇率决定
协助成员国建立国际收支中经常业务的多边支付制度
树立改善国际收支失调的信心
2）贷款对象：成员国官方、财政金融当局
3）资金来源：份额、借款（借款总安排，新借款安排）、信托基金
4）份额（成员国认缴款项）：借款或提款额度投票权所分配的特别提款权
2、WB（必须是IMF成员）：
1）宗旨：提供长期贷款，以促进成员国资源开发或经济发展，促进贸易长期均衡增长和国际收支平衡
2）贷款对象：成员国政府
3）贷款特点：贷款用于该国发展和经济增长专款专用评估时间漫长，严苛长期贷款
3、IFC：
1）宗旨：对不发达国家的非公有企业提供股本投资、债务融资
2）贷款对象：不发达国家的非公有资本
4、IDA：
宗旨：对落后国家给予条件较宽、期限较长、负担较轻，可用部分当地货币偿还的贷款以推动当地经济发展、生活水平提高和生产进步。
5、亚洲基础设施投资银行：
直接投资
宗旨：促进亚洲地区的建设互联互通化和经济一体化
意义：重建国际金融新秩序
1）中国促进全球金融体制改革，推动全球金融体制由间接投资向直接投资转变，是从根源上消除全球金融危机的重要途径
2）引导国际金融体制改革正确方向
3）对现有体制优缺点的羊蹄，建立新的国际金融体制模板，帮助全球经济进入新常态，体现中国的大国风范。
