企业风险管理1

风险的 两种含义
期望值本身
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1.1.1 风险的定义
对风险定义的理解
风险通常具有以下特征
– 某一事件发生的可能性该事件的影响程度 – 发生损失或获得收益的机会 – 具有不确定性 – 通常和不利事件的发生联系在一起 – 和原来期望之间具有偏差（波动性）
– 增加资本的效率 » 提供资源分配的客观依据和基础 » 减少用于应对非实质性风险方面的支出 » 利用企业内部存在的自然套期和组合效应 – 支持更有效的决策 » 发现有可能给股东价值带来负面影响的领域 » 发现和利用具有“基于风险的竞争优势” – 建立投资者的信心 » 建立一个可以使经营结果抵御干扰而保持稳定的经营过程 » 向外界显示对风险管理的预先安排
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1.2.1 企业风险管理的定义
• 中国国资委的定义
– 全面风险管理指企业围绕总体经营目标，通过在企业管理的 各个环节和经营过程中之行风险管理的基本流程，培育良好 的风险管理文化，建立健全全面风险管理体系，包括风险管 理策略、风险理财措施、风险管理的组织职能体系、风险管 理信息系统和内部控制系统，从而为实现风险管理的总体目 标提供合理保证的过程和方法。
时间
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1.1.1 风险的定义
风险是指未来结果的不确定状态。在某些场合，如 在概率统计、财务管理以及投资管理等领域，风险通常 指的是未来结果相对于某个期望值可能发生的变动；而 在另一些场合，风险指的可能就是结果的期望值（或指 某个特定结果出现的可能性）本身。 相对于期望值或平均值 的变动
完全整 体化
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1.3 企业风险管理的目标和意义
风险管理的目标与企业经营目标是一致的
其他目标
•企业经营的基本目标：企业价值最大化
• •
可持续发展 社会责任
•风险管理的基本目标：也是使企业价值最大化
•风险管理通过使风险成本最小化来实现企业价值最大化； •风险管理通过使企业更好地利用风险实现企业价值最大化。
通过将保险保障、理赔服务和损失控制服务捆绑在一起的 方式，公司可以减少获得这些服务的成本。 风险管理可以减少公司不得不以很高的成本为出现的损失 或新项目的继续实施进行外部融资的可能性。 风险管理可以减少公司面临财务困境的可能性，从而降低 预期破产成本。财务困境还会将成本强加于和公司签订了 合同的其他当事人，如雇员、贷款人、供应商和顾客。
COSO的定义 中国国资委的定义 其它
1.2.2 企业风险管理在企业管理中的位臵 1.2.3 企业风险管理的历史沿革
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Leabharlann Baidu 1.2.1 企业风险管理的定义
• COSO的定义
– 企业风险管理是一套由企业董事会与管理层共同设立、和与 企业战略相结合的管理流程。它的功能是识别那些会影响企 业运作的潜在事件和把相关的风险管理到一个企业可接受的 水平，从而帮助企业达至它的目标。
Enterprises Risk Management
企业风险管理
清华大学经济管理学院教授 中国保险与风险管理研究中心执行主任 陈秉正 博士 2009年7月 北京
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主要内容
1. 2. 3. 4. 5. 企业风险与风险管理概述 风险管理与企业价值 风险管理与资本管理 风险管理策略 损失融资方法
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1.1.2 风险的分类
国内企业风险管理实践中常用的分类
市场风险 财务风险 信用风险 运作风险（操作风险、运营风险） 政治和法律风险
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1.2 企业风险管理
1.2.1 企业风险管理的定义
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1.1.2 风险的分类
中国国资委在《中央企业全面风险管理指引》中对风险的分类
企业风险分类（1） 内部
战略风险
外部
新技术，新产品，购并风险，品 市场需求变化，法律改变，诉 牌建立，收益变化 讼，失去主要客户或供应商， 竞争对手 现金流，资产流动性， 经济周期，股票市场，价格风 险，利率风险，汇率风险，信 用风险
风险会给企业带来哪些成本？
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风险会给企业带来哪些成本？
风险成本
期望损失成本 直接损失 间接损失 损失控制成本 提高损失预防能力 减少风险行为数目 损失融资成本 自留与自保 保险 套期保值 其它风险转移手段 内部风险抑制成本 分散化 信息建设 残余不确定性成本 对股东的影响 对其它利益人的影响
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1.2.1 企业风险管理的定义
• 其它
企业风险管理（ERM）
ERM 是一种对所有可能威胁组织战略目标实现的因素中的风险进 行评估和管理的严谨方法；此外，ERM 还可以识别那些能带来竞 争优势的风险。
ERM 的目的
实施ERM是为了增加股东的价值，而实现这一目的的途径是：
直接损失：
•财产损失 •责任损失 •雇员伤害及生病
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间接损失：
•正常利润的损失 •额外经营费用 •更高的融资成本和放弃新的投资机会 •破产成本
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企业风险管理是如何增加企业价值的
问题：风险管理是否能增加企业的价值？
风险管理可以从4个方面增加期望现金流：
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1.2.3 企业风险管理的历史沿革
• 风险管理的起源和发展
– 20世纪50年代：美国通用汽车 – 20世纪70年代：石油价格，浮动汇率 – 20世纪80年代：高通货膨胀，美国联合碳化物公司，前苏联 切尔诺贝利核电站 – 20世纪90年代以后：巴林银行，墨西哥金融危机，东南亚金 融危机，自然巨灾，“9.11”事件
• 风险管理定义的演变
– 20世纪50年代：纯粹风险管理 – 20世纪70年代以后：财务风险管理 – 20世纪90年代初：金融风险管理 – 20世纪90年代末：整体化风险管理
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1.2.3 企业风险管理的历史沿革
金融风险管理 非传统风险转移
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1.2.2 企业风险管理在企业管理中的位臵
风险管理: 通过减少风险成本，保护企业今天和明天的价值； 通过抓住风险机遇，创造企业今天和明天的价值
风险 管理
经营管理: 创 造企业今天的 价值
经营 管理
战略 管理
战略管理: 创 造企业明天的 价值
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本表说明：稳定的收益可以降低公司的资本成本，有助于提高公司在 债券市场的评级。
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企业风险管理的意义
• 中国企业实施全面风险管理的意义
– 企业内外部环境发生了急剧变化，给企业经营带来了越来越 多、越来越大的不确定性，需要将全面风险管理及时提到日 程上来。 – 实施全面风险管理有利于加强我国企业经营管理的转型—— 由注重目标（结果）控制向注重过程控制的转型。
1.1.1 风险的定义 1.1.2 风险的分类
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1.1.1 风险的定义
风险是指未来的不确定性对组织实 现其既定目标的影响
由于各种不确定 因素的影响,实 际可能的结果 组织预期实现 的目标，例如 价值增长
由于风险的存在,使 得实际结果和预期 结果之间总会存在 一定偏差，风险管 理就是要将这种偏 差控制在可接受的 范围内。
风险管理能够减少公司的期望税赋。同时，风险的减少还 能间接减少期望税赋，因为风险的减少可以使公司增加对 债务融资的利用，从而增加了利息税所带来的税收减免。
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企业风险管理是如何增加企业价值的
问题： 风险管理是否能增加企业的价值？
来自瑞士再保险公司的解释
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1、企业风险与风险管理概述

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1.1 企业风险 1.2 企业风险管理 1.3 企业风险管理的目标和意义 1.4 企业风险管理的过程 1.5 企业风险管理的组织
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1.1 企业风险
• • • • 风险管理本身并不是结果，而是一个过程，它更注重的是过程， 通过对过程的控制而实现其目标。 企业经营管理是要结果还是要过程？（和足球比赛比较） 企业风险管理应该更加注重要过程 风险管理并不要求一定不发生风险损失，而是将风险损失发生 的可能性或在可能性不变的情况下将损失额降低，从而减少企 业经营结果的波动性。而这一目标的实现，恰恰是通过风险管 理的过程控制而实现的。
财务风险管理
纯粹风险管理
20世纪 50年代 70/80年代 90年代
整体化 风险 管理
90年代末/21世纪
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1.2.3 企业风险管理的历史沿革
公司 范围
部门 之间 加上操 作风险 加上财 务风险
部门 非整 体化
加上战 略风险
危害性 风险 部分整 体化
财务风险
运营风险
安全生产，知识产权，网络安全，管理责任，合规，供应链 环境保护，人力资源，赔偿责任 火灾，车船事故，人身伤亡 自然灾害，偷窃，恐怖袭击
危害性风险
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1.1.2 风险的分类
巴塞尔委员会对银行业风险的分类 信用风险(1988) 企业风险分类（1） 市场风险(1996) 操作风险(2004)
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1.1.2 风险的分类
纯粹风险和投机风险
纯粹风险 纯粹风险是指只有损失的可能性而无获利的可能性的风险。 纯粹风险所导致的结果只有两种：有损失或无损失。如火 灾、水灾、车祸、坠机、死亡、疾病和战争等都属于纯粹 风险。 投机风险 投机风险是指既存在损失的可能性，也存在获利的可能性 的风险。纯粹风险所导致的结果可能有三种：有损失、无 损失、获利。如股市的波动、商品价格的变动、赌博等都 属于投机风险。
风险转移可以在企业最需要资金的时候提供资金，降低破产风 险和由于财务紧张而增加的各项成本。 苛刻的贷款条件 与供货商和客户的关系变得紧张 重要人员的离职或为了留住有关人员而需要付出的更高的 工资 因公司股价下滑导致公司股本削减或致使公司易于被他人 收购 通过降低现金流的波动，把公司投资计划被打乱的可能性降到 最低，保证了未来的收益。 稳定收入和利润的另一个动机来自于税收制度。 累进税制增加了利润不稳定的公司的纳税额 降低波动性可以增加公司的杠杆比率，用更多的利息冲销 纳税 稳定的收益可以降低公司股票的波动性
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企业风险管理是如何增加企业价值的
• 《幸福》1000公司的股本成本、借贷成本和保险成本
资本的 市场总值 单位:10亿美元 A 股票市场和股 票风险溢价 债券市场和债 券风险溢价 保费支出 总计 保险的净成本 (保费的33%) 10995 7795 风险溢价 低估计值 % B 4.3% 1.6% (Aaa级) 风险溢价 高估计值 % C 7.4% 2.3% (Baa级) 风险溢价 低估计值 单位:10亿美元 D=AB 473 125 25 623 8 风险溢价 高估计值 单位:10亿美元 E=A C 814 179 25 1018 8
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1.2.1 企业风险管理的定义
对COSO风险管理概念的解释
• 风险管理
•是一个过程——它是到达某个终点的方法，其本身并没有终点 •由人们实行——不仅包括政策，调查和表格，还包括企业内各 个级别的人员 •应用于战略设定 •应用于整个企业，包括每个级别和单位，以及用全面的视角来 观察风险 •被用于辨识潜在的可能会影响该实体的事件和将风险控制在可 接受的范围内 •可以增强管理层和董事会的自信 •有利于达到管理层和董事会的目标