白酒行业分析

中国的品牌白酒市场是 一种寡头市场
行业者 的竞争 者
白酒行业属于完全竞争 性行业，市场竞争激烈
替代品 啤酒，葡萄酒等替代 品竞争压力大
供应商 的议价 能力
购买者 议价能 力 白酒的供应商为粮食与 包装，受国家产业政策， 粮食价格不断上涨，供 应商议价能力较强
白酒的消费主导是中低 端白酒，容易找到替代 品，购买者的议价能力 非常强
盈利能力 科目\时间
净资产收益率同 比增长率 毛利率
100
2010
2011
2012
2013
2014
2015 -15.58 92.23
-7.91 27.72 11.14 -8.87 -19.11 90.95 91.57 92.27 92.9 92.59
80
60 净资产收益率同比增长率 40
20
毛利率
久国与酒的故事
—白酒行业分析
行业历史分析
content
。
行业现状分析
。
行业前景分析
when
what
白酒
How
classifi cation
。
发展历史
宏观调控阶段。 复苏阶段 2004 —至 今
步伐有所加快 1989 1996 1979-1988 1949 — 1978 发展高峰期
1997 2003
所有者权益(或股东权益)合计(万元)
偿债能力
科目\时间
2010 2011 2012 2013 2014 2015
流动比率
速动比率
5
4.5 4 3.5 3 2.5
2.89 2.94
1.88 1.98
3.8
2.38
3.71
2.28
4.51
2.82
3.24
2.27
流动比率
速动比率 2 1.5 1 0.5 0 1 2 3 4 5 6
经销商 直营店 各大军区
消费者 消费者
市场地位分析
品牌结构
高端白酒走的是全 国品牌路线及主流 文化
产品结构
这是一个品质消费 的时代，同时也拉 开了品位消费的序 幕
价格升级
中国高端白酒的主 流价位离这个价位 还有很大的上升
政策因素
国家对白酒行业的 政策限制
宏观经济形势优越 茅台具有品牌效应 酸制工艺独特
供需分析
供需分析
白酒产业链
白酒产业链
上游厂 家
渠道环 节
终端需 求
。
。
国酒茅台
与法国科涅克白兰地、英国苏格兰威士忌并称世界三大（蒸馏）名酒
经过近 20年的发展，已成为集保健酒、白酒生产于一体的专业酿酒公司。 2015年茅台品牌荣登中国品牌价值研究院主办的“2015年中国品牌500强”榜单。
当然塑化剂事件也推动了崩盘
社会文化研究
锐普
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中国的白酒历史悠久，拥有上千年的历史，早在商朝时期，中国就已经掌握了利用酒曲酿酒的 技术。中国的酒文化源远流长，几乎在所有的场合都离不开酒。受近年来出现的一系列的食品 安全，人们越来越关注食品安全，越来越注重消费的安全和健康。同时全球化、信息化、国际 互联网改变了人们的观念和思维，消费中追求自我、追求时尚、追求个性，传统的白酒产业如 何培养新一代忠实的消费者成为了白酒企业所面临的巨大挑战。
机会
假冒伪劣产品屡禁不止 区域性竞争分化明显 替代效应明显
劣势
茅台的生产条件的地域性 周期长产能无法快速增长 国有企业效率低下的通病 资金的管理使用效率不高 管理层经营理念滞后 管理层官僚作风
SWOT
优势
威胁
独特的地理环境和水质 独特的生产酿造工艺 高知名度的茅台品
发展战略
提高营销组织的综合能力
加强队伍建设，培养人 才，提高员工素质
估值较低 安全边际高
需求增加
中国经济增速回升 富裕人数占比持续提升 消费升级到“健康饮 酒”
新一轮融资 国际化舞台 收购合并
顶级酒企
一级酒企 长期持有
谢谢欣赏!
2010，酒驾入刑
2011，发改委发出白酒企业 限购令，同年白酒消费税税 率由20%降至10%
、 2012，温总理严控三公消费， 严控政府宴请饮用高端白酒
限制三公消费引爆白酒业洗牌
白酒行业经过十年黄金发展期，为自身也埋下了不少的“隐 患”，高端酒的盛行，价格的疯长，给投资者和投机者带来 了商机，但是白酒终归是白酒，他固崩盘有的属性是要要满 足消费者需要，白酒业的投资理财在国内尚不成熟。于是， 在“限令”面前，社会“高库存”像泄洪一样推上市场，随 着而来的则是价格的“崩盘”。
经济分析
白酒需求主要在国内，受金融危机的影响较小，受国内的经济情况影响较大
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技术分析
传统的白酒固化发酵技术
。
先进设备的引入
。
现代化的机械设备引入
技术分析
传统的白酒固化发酵技术
。
先进设备的引入
。
现代化的机械设备引入
中观分析
竞争分析
供需分析
产业链分析
竞争分析（波特五力分析）
个股涨停
中高端白酒企业
白酒行业阵营
中国一线名酒
(100亿以上规模)
中国二线名酒
（30亿—100亿左右）
区域强势品牌
全国性通路品牌 牛栏山、迎驾 景芝、宋河、 黄鹤楼、宝丰 金六福 四川沱牌 四川全兴
茅台 五粮液 洋河 泸州老窖 郎酒
剑南春 汾酒 西凤 双沟 古井
长期投资
目前白酒行业PE（TTM）为20倍上下 PB（LF）为不足4倍，处于历史较低水平 横向对比其他行业，白酒行业的分位水平比大多数行业都低
中央集权的组织管理模式
决策权的高度集中与执行权的 高度落地
绿色生产，发展循环经济
不仅可以解决环境污染问题，还可 以取得显著的经济效益。
战略
点面结合，带动区域经济
点线面相结合，带动区域经济发展。
白酒产业前景
区域化发展
白酒产业依据自然禀赋集群发展，形 成一个地方完整的白酒产业价值链 条。
整合发展
白酒行业的并购与重组将成为一个趋势
走出去发展
全国品牌向国际迈进 区域品牌谋划全国扩张
白酒产业前景
信息技术化
经营战略层面引入互联网思维
品牌大众化
提升产品的品位和文化内涵
绿色生产化
发展循环经济
投资建议
经济缓速 通货膨胀
宏观
短期投资
弱势复苏 谨慎乐观 选择中高
投资
融资潮
国家党政军反腐 三公消费
政策
消费
中高端消费成为主流
现金股利分配不稳定性 和随意性豁大 长期不分红的铁公鸡 股市投机 现金股利支付水平较低
0 1 -20 2 3 4 5 6
-40
技术研发能力分析
整体技术水平显著发展。茅台 酒的酿制技术堪称“千古一 绝” 公司控股的销售公司和经销商
营销能力分析
采购能力分析
就进取材
人力资源管理分析
制度化培训 。
生产制造能力分析
选料讲究（髙温制曲）
分销渠道层次
分销渠道宽度：选择分销。
政府部门
特供 生产商
财务状况பைடு நூலகம்析
资本 结构 营运 能力
财务指标
盈利 能力 成长 能力
偿债 能力
资本结构
资本结构
10000000
9000000
8000000 7000000 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 2007/1/1 2008/1/1 2009/1/1 2010/1/1 资产总计(万元) 2011/1/1 负债合计(万元) 2012/1/1 2013/1/1 2014/1/1 2015/1/1 2016/1/1
起步阶段。
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宏观分析（pest分析）
政治分析
P E
经济分析
社会分析
S
T
技术分析
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政治分析
从1988年白酒价格开放后，行业政策对白酒的影响极大 2006年粮食白酒，薯类白酒的比例 税率统一为20%，从量税不变 2009年白酒消费税从严征 收