金融监管政策梳理和影响

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银监会监管政策梳理
三、对三套利的监管措施 2017年3月29日， 《关于开展银行业“监管套利、空转套利、关联套利”专项治理工作的通知》 〔2017〕46号 1、 监管套利：规避信用风险指示；规避资本充足指标；规避流动性指标；规避其他类指标；违反宏观调控 政策；违反风险管理政策；利用不正当竞争；增加企业融资成本。（就是以规避监管指标获取收益的套利行 为。比如说通过资管计划将不良资产虚假出表、债券投资重分类调节利润、信贷资金借道建筑业等投资两高 一剩等。） 2、 空转套利：信贷“空转”；票据“空转”；理财“空转”；同业“空转”（是通过多种业务组合使资金在金融体系 内流转，未流向实体经济，也就是所谓的“脱实向虚”。比如说用本行的融资违规置换其他行融资用于企业借 新还旧、用本行理财资本购买他行理财产品、用本行吸收同业资金（含同业存单）对接外部理财产品和资管 计划等。关键在于“脱实向虚”） 3、 关联套利：违规向关联方授信、转移资产或提供其他服务；违反或规避并表管理规定。（是指银行通过 关联方或附属机构设计交易机构、交易背景等形式获取利益。比如说像关联方的融资提供担保、通过关联方 进行利益输送、借道相关附属机构内部交易转移资产或调节业务规模等。关键在于套利通过了关联方。）
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保监会监管政策梳理
三、“印发关于弥补监管短板构建严密有效保险监管体系的通知”
1、加强机构股权监管，研究制定保险业统一的保险机构股权管理规则，设立更加科学严格的股东分类约 束标准，建立市场准入负面清单，降低单一股东持股比例。加强入股资金真实性审查，强化投资人背景、资 质和关联关系穿透性审查，严禁代持、违规关联持股等行为。„„加强对股东增资、股权转让的审查力度， 健全市场退出机制。„„研究出台系统重要性保险机构监管制度，评估确定首批国内系统重要性保险机构名 单。 按照通知的这一条，以后严重违规的股东，其股权可能被强制转让。在强制转让过程中，溢价无从谈起， 平价都恐怕不好维持。这将带来剥夺，把野蛮人抢来的财富剥夺走。 2、严格保险资金运用监管。坚持去杠杆、去嵌套、去通道导向，从严监管保险资金投资各类金融产品， 严禁投资基础资产不清、资金去向不清、风险状况不清等多层嵌套产品。进一步完善保险资金服务国家战略 的引导政策和服务实体经济的配套政策。
银监会 2017年3月29日 2017年4月6日 2016年6月1日 保监会 2016年6月22日 2017年5月7日 2016年5月18日 证监会 2016年5月18日 2016年5月18日 2016年8月12日 财政部 2017年5月3日
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一、对信托的风险防控
银监会发（2016）58号文
金融监管政策梳理和影响
2017年 5 月
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证监会监管政策梳理 财政类监管政策梳理 可能产生的影响
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2016年3月18日 2016年7月27日
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银监会发（2016）58号文 商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿） 关于开展银行业“监管套利、空转套利、关联套利”专项治理工作的通知 关于开展银行业“不当创新、不当交易、不当激励、不当收费”专项治 理工作的通知 保监资金（2016）98号文 保监资金（2016）104号文 印发关于弥补监管短板构建严密有效保险监管体系的通知 证券投资基金管理公司子公司管理规定 基金管理公司特定客户资产管理子公司风险控制指标指引 证券期货经营机构落实资产管理业务“八条底线”禁止行为细则（修订版，征求意 见稿） 保本基金新规 财预〔2017〕50号文
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一、对保险资产管理业务的监管措施 保监资金（2016）98号文 2016 年 6 月 1 日保监会向各保险资管公司下发了《中国保监会关于清理规范保险资产管理公司通道类业务有 关事项的通知》，要求各保险资管公司清理规范银行存款通道等业务。 存款通道业务是指在本通知发布之日前开展的资金来源与投资标的均由商业银行等机构确定，保险资产管理 公司通过设立资产管理计划等形式接受商业银行等机构的委托，按照其意愿开展银行协议存款等投资，且在 其委托合同中明确保险资产管理公司不承担主动管理职责，投资风险由委托人承担的各类业务。 通知要求保险资管公司全面自查，包括投资风险、信用风险、操作风险、道德风险等，清理期间暂停新增办 理通道类业务。本次通知主要是对通道业务进行限制，防范监管套利，对投资没有影响。
四、对信托风险项目处置从性质到实质的转变，要求把接盘固有资产纳入不良资产监测，接盘信托项目纳入
全要素Leabharlann Baidu表。
影响： 58 号文总结2015年股市加杠杆的经验，进一步对结构性配资产品的杠杆 进行了严格的限制。
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二、对银行理财的监管措施 2016 年 7 月 27 日，商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿） 1、将银行理财分为综合类和基础类进行分类管理。 分为基础类和综合类，只有满足资本净额不低于50亿元人民币、最近3年无严重违法违规行为和因内部管理问 题导致的重大案件等条件，才能申请成为综合类银行理财。 2、禁止商业银行发行分级理财产品。 征求意见稿要求商业银行禁止发行分级产品。商业银行不得发行分 级理财产品。 3、再次强调禁止资金池操作。 商业银行开展理财业务，应当确保每只理财产品与所投资资产相对应，做到 每只理财产品单独管理、单独建账和单独核算，不得开展滚动发售、混合运作、期限错配、分离定价的资金 池理财业务。 4、对银行理财进行一系列的限制性投资。 征求意见稿对银行理财业务进行了一系列的限制性投资安排。 首 先，关于投资信贷资产与理财产品的限制。商业银行理财产品不得直接或间接投资于本行信贷资产及其受（ 收）益权，不得直接或间接投资于本行发行的理财产品。银行面向非机构客户发行的理财产品不得直接或间 接投资于不良资产及其受（收）益权，银监会另有规定的除外；其次，关于投资基金和股权的限制。商业银 行理财产品不得直接或间接投资于除货币市场基金和债券型基金之外的证券投资基金，不得直接或间接投资 于境内上市公司公开或非公开发行或交易的股票及其受（收）益权，不得直接或间接投资于非上市企业股权 及其受（收）益权，仅面向私人银行客户、高资产净值客户和机构客户发行的理财产品除外。
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二、对银行理财的监管措施 5、规定银行理财计提风险准备金，尤其是预期收益率型计提更加严格。 征求意见稿规定，商业银行应当建 立理财产品风险准备金管理制度，按季从净利润中计提理财产品风险准备金，除结构性理财产品外的预期收 益率型产品，按其产品管理费收入的 50% 计提，净值型理财产品、结构性理财产品和其他理财产品，按其产 品管理费收入的 10% 计提。风险准备金余额达到理财产品余额的 1% 时可以不再提取；风险准备金使用后低 于理财产品余额 1% 的，商业银行应当继续提取，直至达到理财产品余额的 1% 。 6、限制银行理财投资端的杠杆。 征求意见稿对银行理财控制杠杆作出了要求，商业银行每只理财产品的总 资产不得超过该理财产品净资产的 140% 。 7、禁止银行理财投资非标时嵌套证券期货资管产品。 征求意见稿规定，银行理财投资非标资产，只能对接 信托计划，而不能对接资管计划。这意味着此前银行理财最大的通道方证券资管、基金专户以及子公司等无 法再走，如果完全改道为信托计划，则面临诸多“银信合作”监管规定的限制。 8、实施严格的第三方托管制度。 征求意见稿规定，银行理财发行人不能托管本行理财，而且明确银行理财 托管人的托管职责包括估值核算、投资运作监督、资金流向审查。这将大幅度提高银行理财投资运作的规范 性，限制此前部分不规范银行理财的发行，但同时如果严格执行可能对银行理财的流动性管理带来非常大的 难度。 整体上来看， 新规本质上是通过对银行理财设置门槛，对投资端加大限制，施行第三方托管以及风险准备金 计提等手段增加银行理财的运营和操作成本，使得理财提升收益更加困难。最终会导致银行发展理财业务的 诉求（非标和中间业务收入）有所下降，倒逼理财利率进一步下行。
3、深化偿付能力监管制度全面实施。提升监管合力，对行业风险早预警、早发现、早处置。建立偿付能 力数据核查机制，严查严处数据造假行为，夯实监管数据基础。 对于股市、楼市、债市资金面也是利空。
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三、“印发关于弥补监管短板构建严密有效保险监管体系的通知” 4、夯实保险产品管理制度。进一步修订保险产品管理制度，强化保险公司产品管理的主体责任，规范保 险公司产品开发管理行为，公平合理制定保险条款和保险费率。 5、完善保险中介市场监管制度。 6、推动保险消费者权益保护制度体系建设。建立保险销售可回溯制度，实现保险销售行为可回放、重要 信息可查询、问题责任可确认。 7、完善高管人员管理制度。建立高管人员“黑名单”，进一步明确禁止担任高管人员的行为和情形。
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四、对四不当的监管措施
2017年4月6日， 《关于开展银行业“不当创新、不当交易、不当激励、不当收费”专项治理工作的通知》
1、 不当创新：专项整治检查要点包括,董事会和高级管理层是否知悉本机构的金融创新业务、运行情况以及 市场状况；是否准确认识金融创新活动的风险，是否定期评估、审批金融创新政策和各类新产品的风险限额 ，使金融创新活动限制在可控的风险范围之内。 2、 不当建议：着重检查的业务包括同业业务、理财业务、信托业务。同业业务方面，银行要自查是否对特 定目的载体投资实施了穿透管理至基础资产，是否存在多层嵌套难以穿透到基础资产的情况。同业融资中买 入返售(卖出回购)业务项下金融资产是否符合规定；卖出回购方是否存在将业务项下的金融资产转出资产负债 表等行为。 3、 不当激励：53号文让银行自查包括考评指标设置、考评机制管理、薪酬支付管理等。 4、 不当收费：则要检查银行是否向客户收取服务费用时，是否有对应明确的服务内容，是否存在无实质性 服务
与银监会、证监会的监管风向一致，资金池带来的期限错配风险在近几年以来成为保监会重点关注的风险点 ，降杠杆、防风险成为各个监管机构的共识。本次 104号文保监会针对保险资管投资行为和产品规范的再度 强化管理，形式上与证监会资管产品“八条底线”较为一致，主要是防范资金池带来的期限错配、降低分级产 品杠杆、实现风险隔离。另外，通知中的多项规定限制了投资的渠道和套利空间，加上集合产品和保险资金 不能进行非标这种高收益基础资产投资，规模较小、以往业务拓展更为激进的保险可能会面临一定的规模和 业绩上的压力。
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二、对保险资产管理业务的监管措施
保监资金（2016）104号文 2016 年 6 月 22 日，保监会印发了《关于加强组合类保险资产管理产品业务监管的通知》，就保险资产管理 公司和养老保险公司开展产品业务资质、产品投资范围、登记发行以及禁止行为给予了明切的说明。通知中 重点提出了八大禁止情形，包括禁止发行“资金池”性质的产品，禁止发行“套嵌”交易产品，禁止向非机构投 资者发行分级产品，限制分级产品杠杆倍数（权益类、混合类分级产品杠杆倍数不超过 1 倍，其他类型分级 产品杠杆倍数不超过 3 倍），禁止以外部投资顾问形式将产品转委托，禁止设立子账户进行操作，必须明确 产品投资的基础资产具体种类和比例，不得笼统规定相关资产的投资比例为 0 至 100% 等。
2016 年 3 月 18 日，银监会向各银监局下发《进一步加强信托公司风险监管工作的意见》（银监办发 【 2016 】 58 号）。该文件的内容主要有四点： 一、对信托资金池业务穿透管理，重点监测可能出现用资金池项目接盘风险产品的情况； 二、结构化配资杠杆比例原则上不超过 1:1 ，最高不超过 2:1 ，相比之前业内常见的 3:1 有明显的压缩； 三、对信托公司的拨备计提方式提出改变，除了要求信托公司根据资产质量足额计提拨备，还要求对于表外 业务以及向表内风险传递的信托业务计提预计负债；