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45社保基金投资风险防控研究*李梅泉1丁蓉菁2杜赫11无锡职业技术学院财经学院江苏无锡；2无锡职业技术学院财务处江苏无锡摘要：当前社保基金投资范围日渐扩大，投资监督管理制度进步缓慢，致使社保投资进一步发展遭遇困境，面临的投资风险扩大。
本文以养老保险基金为例，对养老保险基金投资风险案例进行分析，以研究管理风险、代理委托风险与养老保险基金投资增值风险为切入点,探究如何在确保利益的基础上管控投资期间出现的各类危机。
最终提出积极创建委托代理机制、强化审计监督力度、注重内部与外部氛围培养、规范法律制度等意见，创建严密周全的危机测量与管控系统，增强对社保基金投资风险的防控。
关键词：养老保险基金；投资危机；投资风险防控我国社保基金投资仍处于发展阶段，社会保险基金投资也处于探索期。
关于我国社保基金投资的相关法律规章尚需完善，侧面反映出当前我国社会保险基金投资面临较大风险。
因而，如何开展高效投资、把控风险，确保我国社会保险基金完成保值增值的任务，深入推动社会保险制度进一步优化，已经成为社保基金管理者需要重点考虑的问题。
本文以养老保险基金为例，分析我国养老保险基金投资存在的风险，并提出从五个方面出发建立健全严密周全的危机测量与把控系统，增强对社保基金投资风险的防控。
一、我国养老保险基金投资现状1.基金大多投资于银行存款与购买国债中国养老保险基金投资运营依旧处于发展初期，为确保投保人可以得到足额的养老保险，常采用以安全为中心的投资方案，养老保险基金多用于投资银行存款和购买国债，这也导致养老保险增值困难。
各年的银行存款利率不同，已出现历史最低点与最高点，相比于该年的通货膨胀率，较多年份的通货膨胀率高于该年一年期定期整存整取加权利率，保值尚且困难，增值愈发艰难。
根据我国国债现状分析，我国国债种类较少，国债的保值程度与通货膨胀率相比，存在明显的差距，其收益率与物价上涨率相比偏低，显然养老保险基金用于国债的购买并不能达到保值增值的目的。
房地产投资信托基金（REITs）在我国的应用研究——以“鹏华前海万科REITs”为例◇ 王新逾我国房地产市场已经从增量时代进入到了存量时代，根据海外成熟经验，在存量地产时代，加快房地产的金融化发展，建立成熟的金融体系对于解决存量问题至关重要。
我国政府也意识到了这点，并在《“十三五”规划纲要》中明确提出“开展房地产投资信托基金试点”。
本文以“鹏华前海万科REITs”为案例进行研究，介绍案例鹏华前海万科REITs的详细信息，从运作模式、标的资产、投资收益、经营风险四个方面进行分析，揭示其创新点及运作中存在的问题。
试图发现当前REITs在我国发展所面临的困境及存在的优势，在法律体系、市场环境、监管体系及人才培养机制方面为REITs在我国更好地发展提出相关政策建议。
一、绪论（一）研究背景与意义房地产信托投资基金，英文名字的缩写即REITs。
REITs的核心概念，就是房地产证券化，是把流动性较低、单笔规模极大的房地产投资，转化为小而分散的证券资产的过程，从而使得投资者可以以较低的成本、合适的份额参与到投资中来。
自从长租公寓在2017年迅速崛起后，房地产信托投资基金（REITs）也开始越来越受到人们的关注。
REITs于1960年发源于美国，在亚洲市场上，REITs最初于2001年出现在日本，其后于2002年出现在新加坡，紧接着又在台湾和香港等地相继推出，比如一提到REITs就会想起来的越秀REITs、汇贤REITs等。
目前，全球上市的REITs已经有800多只，共有36个国家或地区发行了REITs，而且REITs 的全球市值已经达到了1.8万亿美元。
特别是在金融危机之后，REITs市场恢复迅速，5年来的复合增长率超过了15%。
但在我国，REITs的起步发展却比较晚，并且缺乏专门针对REITs产品的法律法规和业务指引。
虽然我国没有出台正式的REITs管理文件，但房地产信托投资基金作为为房地产市场注入活力和流动性的重要手段，国内企业仍然开始了REITs产品的尝试。
房地产投资信托基金投资项目的期权价值研究的开题报告一、研究背景与意义随着我国房地产业的快速发展，房地产投资信托基金（Real Estate Investment Trusts，简称REITs）在资本市场中越来越受到了广泛的关注。
REITs采用集合资金的方式，通过投资不动产等项目获得收益，并将这些收益分配给持有基金份额的投资者。
由于REITs具有稳健的现金流和风险分散的特点，因此成为了许多投资者的选择。
而期权定价是金融学中的一个重要研究领域，它主要研究衍生金融资产的价格确定方法。
REITs作为一种特殊的金融衍生品，它的期权价值研究具有重要意义。
一方面，期权价值研究可以提供全面的REITs投资分析，包括了对REITs股票价格、波动率、无风险利率、红利等各种因素的综合考虑。
另一方面，期权价值研究可以为REITs的风险管理和风险控制提供支持，为投资者提供保护和更好地指导投资决策的相关信息。
因此，本研究拟就REITs的期权定价问题进行研究，旨在为投资者提供更加准确和合理的投资建议，同时为REITs的发展提供理论指导。
二、研究内容和方法本研究将探究基于 Black-Scholes 模型、Binomial Trees 模型和 Monte Carlo 模拟方法的REITs期权定价方法，研究期权价格与REITs股票价格、波动率、无风险利率、红利等各种因素的关系。
具体研究内容如下：（1）对REITs的投资特点、发展历程和基本结构进行梳理和分析，探究市场对REITs的投资需求和机构特征；（2）分别介绍 Black-Scholes 模型、Binomial Trees 模型和 Monte Carlo 模拟方法的原理和基本假设，重点探究三种方法的优点和缺点、适用范围以及具体应用；（3）通过数据分析和案例研究，将三种方法应用于 REITs 期权定价，研究各种因素对期权价格的影响因素，比较三种方法的优劣，提出相关的建议和意见；（4）根据研究结果，提出相应的风险管理措施和建议，为REITs的发展提供理论支持和指导。
２０１４年第６期·总第２４０期【金融市场】信托投资风险及其防范林 彬（上海海事大学经济与管理学院，上海２０１３０６）［摘 要］２０１３年，我国信托业资产已高达１０ ９１万亿，资产规模超越保险业，仅次于银行业，成为第二大金融服务业。
然而近来，中诚信托爆出“诚至金开１号”信托产品违约后，信托违约事件频发，极易引起连锁效应，若未能及时防范，对我国经济将产生重大影响。
从宏观、中观、微观三个角度分析信托投资所存在的风险，并提出重塑信托投资理念、把握行业发展周期、使用风险对冲工具、注重人才培养以及转变公司经营模式的风险防范措施。
［关键词］信托；风险；防范措施［中图分类号］Ｆ８３０ ５９ ［文献标识码］Ａ ［文章编号］２０９５－３２８３（２０１４）０６－０１０６－０２ ［作者简介］林彬（１９８８－），男，汉族，浙江温州人，硕士研究生，研究方向：国际金融与投资。
一、信托风险分析（一）宏观角度当前世界经济形势呈现弱增长格局，以美、日、欧为代表的发达国家经济形势有所好转，特别是美国在救助银行和量化宽松的行动中取得了成效，国民生产总值逐步提高，失业率也呈现下降趋势。
但新兴经济体由于创新能力薄弱，对外依赖性高，持续回升的动力难言强劲。
新兴经济体的增速放缓有周期性的原因，也有潜在的经济放缓的原因。
大宗商品需求依然低迷，也间接反映出经济形势尚未改善。
中国依然深受产能过剩、经济转型所带来的负面影响，ＧＤＰ增速有所放缓，采购经理人指数在荣枯线上下波动。
由于人民币的不断升值，我国对外贸易顺差额呈现下降态势。
美国渐次退出量化宽松政策，也会引起中国的部分外资流出，加之我国偏紧的货币政策，势必会对流动性造成冲击。
因此，当前的世界和中国经济形势，我们难言乐观，这无疑加大了企业经营的风险，增加了信托投资的风险，进而提高了信托违约的可能性。
政府对于信托产品存在“隐形担保”，促使投资者建立起“刚性兑付”信念，由此带来的庞大金融资产，事实上是建立在风险之上的，这也是信托投资风险来源之一。
资金信托名词解释一、什么是资金信托资金信托是指投资者将资金交由信托公司管理，由信托公司依法设立、运作，以投资目的和收益为目标，通过信托合同的方式实现资金的集中、保值、增值和分配的一种金融业务。
资金信托是一种特殊的投资工具，通过信托公司的专业管理和资源配置，帮助投资者实现财富的增值和风险的控制。
二、资金信托的特点资金信托具有以下几个显著的特点：1.委托关系：资金信托是一种典型的委托业务，投资者将资金委托给信托公司进行管理，信托公司作为受托人负责管理和运用资金，代表投资者的利益。
2.信托合同：资金信托的权益关系通过信托合同加以约定，信托合同是资金信托的核心文件，用于明确双方的权利和义务，约束双方的行为。
3.集中管理：资金信托将投资者的资金集中起来进行统一管理，实现资源的优化配置，提高投资效益。
4.专业化管理：资金信托由专业的信托公司进行管理，信托公司拥有专业的投资研究能力和风险控制经验，能够为投资者提供专业的服务。
5.风险分散：信托公司在进行资金配置时，通常会进行资产的分散投资，以降低投资的风险，提高整体的收益稳健性。
6.分配收益：资金信托的投资收益通过信托合同进行分配，投资者享有相应的收益权，信托公司按照约定的分配方式将投资收益分配给投资者。
三、资金信托的运作方式资金信托的运作方式包括以下几个环节：1. 信托设立投资者与信托公司签订信托合同，约定委托资金的金额、投资期限、收益分配方式等事项。
信托公司根据投资者的要求和风险偏好，设计投资方案和策略。
2. 资金筹集信托公司开始向投资者募集资金，通常采取公开募集和私募两种方式，公开募集适用于大众投资者，私募适用于部分合格投资者。
3. 资金投资信托公司根据投资方案和策略，将投资者的资金进行配置和投资，主要投资范围包括股票、债券、房地产、基础设施等各类资产。
4. 收益分配根据信托合同的约定，信托公司按照一定的比例将投资收益进行分配，投资者可以选择将收益再投资或者现金分配。
目录房地产信托投资基金概况 (1)(一)REITs概况 (1)(二)REITs的主要类型 (2)我国REITs发展思路建议 (3)我国REITs发展面临的主要障碍及需解决的问题 (4)房地产信托投资基金概况（一）REITs概况房地产信托投资基金(RealEstateInvestmentTrusts，以下简称“REITs"）的基本理念起源于19世纪的美国，1960年美国《国内税收法典》和《房地产投资信托法案》的颁布,标志着REITs的正式创立。
目前，美国是REITs规模最大的国家，并成为世界REITs发展的典范。
美国REITs的发展经历了上世纪90年代前的积累阶段和上世纪90年代后的扩张阶段.在亚洲,REITs在上世纪末本世纪初才有突破。
最早出台关于REITs的立法并推出第一只REITs的亚洲国家是新加坡(1999年5月)，日本是亚洲继新加坡之后第二个推出REITs的国家；2005年6月，香港证监会正式发布了《房地产信托投资基金守则》修订的相关总结，撤销了香港房地产投资信托基金（REITs)投资海外房地产的限制，从而促进了香港REITs的迅速发展。
1960年美国推出第一只REITS产品至今,全球已有22个国家推出REITs产品,并有4个国家正在进行有关REITs方面的立法.而全球REITs增长迅猛，1990年全球REITs市值仅为70亿元,2002年以后增长尤其迅猛，截至2009年9月末，REITs全球市值已超过6050亿美元。
美国是全球发展REITs最早，也是最成熟的市场，REITs市值约3000亿美元，市值也最大；其次是澳大利亚，已发行64只REITs，市值达到780亿美元；处于第三位的是法国，48家房地产信托市值达到730亿美元。
从市场成熟度来说,最早开始发展房地产投资信托的美国是最成熟的市场,其次是澳大利亚。
亚洲的大部分国家都是处于成长中的市场，而中国内地更是明确的法律法规都尚未出台，还处于早期探索的阶段。
中国保险监督管理委员会令〔2018〕1号——保险资金运用管理办法文章属性•【制定机关】中国保险监督管理委员会(已撤销)•【公布日期】2018.01.24•【文号】中国保险监督管理委员会令〔2018〕1号•【施行日期】2018.04.01•【效力等级】部门规章•【时效性】现行有效•【主题分类】保险正文中国保险监督管理委员会令〔2018〕1号《保险资金运用管理办法》已经2018年1月10日中国保险监督管理委员会第5次主席办公会审议通过。
现予公布，自2018年4月1日起实施。
副主席陈文辉2018年1月24日保险资金运用管理办法第一章总则第一条为了规范保险资金运用行为，防范保险资金运用风险，保护保险当事人合法权益，维护保险市场秩序，根据《中华人民共和国保险法》等法律、行政法规，制定本办法。
第二条在中国境内依法设立的保险集团（控股）公司、保险公司从事保险资金运用活动适用本办法规定。
第三条本办法所称保险资金，是指保险集团（控股）公司、保险公司以本外币计价的资本金、公积金、未分配利润、各项准备金以及其他资金。
第四条保险资金运用必须以服务保险业为主要目标，坚持稳健审慎和安全性原则，符合偿付能力监管要求，根据保险资金性质实行资产负债管理和全面风险管理，实现集约化、专业化、规范化和市场化。
保险资金运用应当坚持独立运作。
保险集团（控股）公司、保险公司的股东不得违法违规干预保险资金运用工作。
第五条中国保险监督管理委员会（以下简称中国保监会）依法对保险资金运用活动进行监督管理。
第二章资金运用形式第一节资金运用范围第六条保险资金运用限于下列形式：（一）银行存款；（二）买卖债券、股票、证券投资基金份额等有价证券；（三）投资不动产；（四）投资股权；（五）国务院规定的其他资金运用形式。
保险资金从事境外投资的，应当符合中国保监会、中国人民银行和国家外汇管理局的相关规定。
第七条保险资金办理银行存款的，应当选择符合下列条件的商业银行作为存款银行：（一）资本充足率、净资产和拨备覆盖率等符合监管要求；（二）治理结构规范、内控体系健全、经营业绩良好；（三）最近三年未发现重大违法违规行为；（四）信用等级达到中国保监会规定的标准。
本科毕业论文（设计）题目：保险资金投资房地产信托投资基金的研究及风险控制学院金融学院年级专业 2009级保险学学生姓名计喆飞学号 090142877课程教师茆训成完成日期 2012 年 4 月目录摘要 (2)关键词 (2)1.引言 (3)1.1研究的背景 (3)1.2研究的目的和意义 (3)1.2.1研究目的 (3)1.2.2研究意义 (3)1.4研究的基本框架 (4)2.相关理论与文献综述 (4)2.1相关概念及理论回顾 (4)2.1.1房地产信托投资基金 (4)2.1.2委托代理理论 (5)2.2文献综述 (5)3.保险资金投资房地产信托投资基金（REITs）分析 (6)3.1 REITs的发展现状和基本运作模式 (6)3.1.1REITs的发展现状 (6)3.1.2REITs的基本运作模式 (6)3.2投资REITs符合保险资金内在需求 (7)3.2.1REITs 的非关联性有利于分散保险资金的投资风险 (7)3.2.2REITs 的高流动性符合保险资金流动性需求 (7)3.2.3投资REITs 能够促进保险金资金融通功能的发挥 (8)4.保险资金投资REITs的风险及风险控制分析 (8)4.1保险资金投资REITs的风险分析 (8)4.1.1委托代理风险 (8)4.1.2房地产行业的风险 (9)4.1.3法律政策风险 (9)4.1.4利率风险 (9)4.1.5缺少复合型人才风险 (9)4.1.6信息披露风险 (10)4.2保险资金投资REITs的风险控制 (10)4.2.1建立完善相关配套制度 (10)4.2.2 建立健全的房地产信托投资基金治理结构 (11)4.2.3尽快出台相应保险金投资不动产的法律文件 (11)4.2.4专业性的复合型人才培养 (11)4.2.5建立监管制度 (11)5.小结 (12)参考文献 (12)附件 (13)摘要为解决保险资金运用渠道狭窄、保值增值难度大的问题，新修订的《中华人民共和国保险法》对保险资金的运用做出规定，拓宽了保险资金的运用渠道。
修订后的《保险法》将现行的“买卖政府债券、金融债券”，拓宽为“买卖债券、股票、证券投资基金份额等有价证券”，并增加了“投资不动产”的内容。
因此，保险资金投资体制改革的主要取向之一是鼓励保险资金以股权的方式投资不动产。
房地产信托投资基金（REITs）作为房地产市场股权投资的一种方式,具有非关联性、高流动性和高回报率的特点,这与保险经营具有的强外部性、成本滞后性、资金运转周期长等特点相契合,为保险资金投资房地产搭建了难得的操作平台。
然而我国并没有真正意义上的REITs，本文分析了保险资金投资REITs存在风险及其风险控制，并给出相关意见。
关键词房地产信托投资基金、保险资金、风险1.引言1.1研究的背景随着金融全球化的逐步发展, 保险资金的投资领域日趋广泛, 而不动产则是保险资金资产配置的重要组成部分。
根据国际上的经验, 保险资金进行不动产投资的模式主要可以分为两大类, 一类是直接投资, 即通过购置、开发等方式对不动产进行直接配置; 另一类是间接投资, 即通过资产证券化产品、基金等方式对不动产进行间接配置。
不动产投资作为一个产品，可以用各种方式来实现收益，典型的方式包括不动产投资债权计划和不动产投资股权计划。
房地产信托投资基金（REITs）作为未来不动产投资的主要金融产品之一，保险公司对REITs投资，能够帮助保险专业化不动产投资机构自持的物业获得更高收益，实现资金资源的优化配置。
1.2研究的目的和意义1.2.1研究目的保险公司在承保环节利润不是很高的情况下，保险资产投资已经成为保险业发展的关键。
目前我国保险资金运用渠道较之过去有所拓宽，但是与国外相比可供选择的投资品种仍然有限，保险资金的投资结构不合理，绝大多数资金被存入银行或用于购买国债等利率性产品，受利率影响很大，收益率偏低。
房地产业具有周期长，收益高的特点。
这与保险资金尤其是寿险资金的特点相吻合。
我国新《保险法》加了一项新的规定：保险资金可以投资不动产。
国务院办公厅126号文件《关于当前金融促进经济发展的若干意见》中也明确要求可“开展房地产信托投资基金试点”。
鉴于此，作为保险资金可以投资的新型工具，REITs有助于实现保险资金投资渠道的多元化，可降低投资风险，提高投资收益，实现保险资金的保值增值。
1.2.2研究意义1.拓展了保险资金运用的渠道。
揭示了保险资金投资信托基金的意义，为保险资金运用渠道理论增加了新内容。
2.有助于优化保险资金配置。
使保险资金的投资组合更趋于分散化，有利于降低保险资金的投资风险，提高资金运用的收益，实现资金的保值增值。
3.有助于分散风险。
REITs作为一种投资的新工具优化了投资组合，降低了投资风险；为房地产也提供了重要资金来源，减少了房地产业对银行资金的依靠，可在一定程度上改善房地产的投资环境，分散银行系统风险。
1.4研究的基本框架2.相关理论与文献综述2.1相关概念及理论回顾2.1.1房地产信托投资基金房地产信托投资基金（Real Estate Investment Trusts，REITs）的基本理念起源于19世纪，最初的定义产生于1960年美国国内税收法典（Internal Revenue Code），当时对REITs的定义是：REITs即为一家公司拥有并在大多数情况下经营能带来收益的房地产，有些REITs也从事房地产融资，同时，要取得REITs资格的公司必须每年将至少90%的应纳税收入分配给股东。
之后伴随着税法与相关法律的不断调整，REITs发展到今天已经日趋成熟。
结合REITs在各国的发展历程及金融信托的理论知识，REITs的概念可以定义为：房地产投资信托基金（英文全称“Real Estate Investment Trust”，以下简称为REITs）是一种汇集特定多数投资者的资金，由专门投资机构进行投资经营管理，并将综合投资收益按一定比例分配给投资者的一种信托方式。
2.1.2委托代理理论委托代理理论（Principal-agent Theory）上世纪30年代，美国经济学家伯利和米恩斯因为洞悉企业所有者兼具经营者的做法存在着极大的弊端，于是提出“委托代理理论”，倡导所有权和经营权分离，企业所有者保留剩余索取权，而将经营权利让渡。
2.2文献综述程太和、范从来（2002）指出在紧密结合我国的金融政策和金融格局的背景下，保险资金投资渠道突破了银行存款、国债，逐步扩展到资本市场。
随着实践的发展，保险资金从股票投资到股权投资，有资本市场进入实体经济，由发展经济拓展到服务社会。
钱江（2006）提出保险资金投资基础设施，标志保险进入基建领域。
2006年1月，国务院批准保险资金间接投入基础设施项目和渤海产业投资基金；其后，铁道部决定向保险资金募集先期项目资金，投资于京沪铁路改造工程。
新《保险法》2009年10月1日起规定：保险资金可以投资不动产。
《保险法》第104条规定：保险公司的资金运用必须稳健，遵循安全性原则，并保证资产的保值增值。
孙祁祥（2007）经过十几年，中国保险投资已经实现了从量变到质变的飞跃，走过了许多发达国家保险业十几年甚至更长时间的历程。
但是，这种“飞跃”还是处在“初级层次”上的飞跃。
彭建刚，王建伟（2004）在《保险基金投资于住房抵押贷款证券研究》一文中分析了保险资金投资住房抵押贷款证券（MBS）的可行性，并提出相关政策意见。
保监会2010年9月5日发布保险资金投资股权和不动产暂行办法。
3.保险资金投资房地产信托投资基金（REITs）分析3.1 REITs的发展现状和基本运作模式3.1.1REITs的发展现状REITs最早产生于美国，美国是全球最早发展REITs的地方，也是全球发展REITs最成熟的市场。
美国的REITs已经成为世界REITs发展的典范。
美国REITs 的历史，从60年开始到06年、07年达到顶峰，真正推动REITS发展壮大的是它的机构投资人，也就是说以401K，403B这样养老金、退休金等。
1美国的房地产信托是封闭式的,可以在二级市场流通。
近五十年来,REITs 经历了迅速发展、衰落、复苏、稳定的发展过程,迄今已有三百多家,市值达三千多亿美元。
2001 年9 月,尽管当时的市场环境非常困难,日本办公建筑基金和日本房地产投资公司在东京证券交易所还是成功发行了房地产投资信托,成为了在亚洲第一个成功发行房地产投资信托的国家。
新加坡是亚洲继日本之后第二个推出REITs的国家，从1999 年5 月颁布了《新加坡房地产基金指引》(Guidelines for Property Funds in Singapore)以来，新加坡REITs（S-REITs）市场从无到有，截至2005年底共有7只REITs。
在2005年更是成为了中国房地产业界关注焦点。
2005年6月，香港证监会正式发布了《房地产信托投资基金守则》修订的相关总结，撤销了香港房地产投资信托基金（REITs）投资海外房地产的限制，意味着香港房地产基金可以投资于全球各地的房地产，从而促进了香港REITs的迅速发展。
2005年11月25日，领汇房地产投资信托基金以上限价10.3港元发行。
紧接着，弘富产业信托与内地第一支REITs越秀房产信托基金分别在香港上市，短短几个月的时间，香港房地产投资信托的市值已经接近50亿美元，REITs市场表现得非常炽热，使得整个房地产业界对此产生了无限的憧憬。
3.1.2REITs的基本运作模式REITs从本质上说是一种信托投资基金，它通过组合投资和专家理财实现了大众化投资，满足了投资者将大额投资转化为小额投资的需求，并且公司可从企业应纳税收入扣除付给股东的股息。
而从房地产的开发和建设所需资金来看，12011年王克敏在亚洲地产融资峰会上发言REITs可以较低的成本来筹集资金，它通过对现存房地产的获取和经营获得利润，在不改变产权的前提下提高了房地产资产的流动性和变现能力，促进了房地产的供给和房地产市场的发展。
REITs的基本运作模式实际上就是通过向市场发售受益凭证（或股份），集聚众多中小投资者的资金，然后凭借自身专业的投资理念参与房地产项目的投资和经营，最后将投资收益以股息、红利的形式分配给投资者。
REITs的公司组织机构对资产管理和托管独立运行。
如图3.1图3.1REITs的公司组织框架3.2投资REITs符合保险资金内在需求保险公司经营具有正外部性、成本滞后性、资金运转周期长等特点,保险资金运用须在此前提下满足安全性、流动性和收益性三原则的协调匹配。
REITs 运作特点较好地满足了保险资金运用的内在要求。
3.2.1REITs 的非关联性有利于分散保险资金的投资风险REITs 一般是由一系列房地产构成的投资组合。
