金融衍生工具第十一章-金融互换概述

3
⑵同一货币的浮动利率与固定利率互换； ⑶不同货币的固定利率与固定利率互换； ⑷不同货币固定利率与浮动利率互换； ⑸不同货币的浮Fra Baidu bibliotek利率与浮动利率互换； ⑹同一货币的浮动利率与浮动利率互换等。
4
➢二、平行贷款
平行贷款（Parallel Loan）：两个母公司分别 在国内向对方公司在本国境内的子公司提供金额相 当的本币贷款，并承诺在指定的到期日各自归还所 借货币。
➢ 交易主体 ➢ 合约金额 ➢ 互换的币种 ➢ 互换的利率 ➢ 合约期限 ➢ 互换价格 ➢ 权利义务
➢ 价差
➢ 其他费用
15
➢三、金融互换交易的参加者
金融互
换交易 的参加 者
互换经纪商 互换交易商 直接用户
16
金融互换交易参加者的作用和目的
（1）直接用户利用互换市场的主要目的是：①获得低成 本的筹资；②获得高收益的资产；③对利率、汇率风险进行 保值；④进行短期资产负债管理；⑤进行投机。直接用户包 括银行、公司、金融和保险机构、国际组织代理机构和政府 部门等。
5
平行贷款结构图
6
➢三、背对背贷款
背对背贷款（Back to Back Loan）：指两个国 家的公司相互直接贷款，贷款币种不同但币值相等， 贷款到期日相同，各自支付利息，到期各自偿还原 借款货币。
7
背对背贷款结构图
8
➢四、金融互换产生的理论基础
金融互换产生的理论基础是比较优势理论。 该理论是英国著名经济学家大卫·李嘉图 （David Ricardo）提出的。
10
（1）性质不同。外汇市场上的掉期是指对不同期限、但 金额相等的同种外汇作两笔反方向的交易。它只是外汇 买卖的一种方法，并无实质的合约，更不是一种衍生工 具。而互换则是两个或两个以上当事人按照商定的条件 ，在约定的时间内交换一系列现金流的合约。因此互换 有实质的合约，是一种重要的衍生工具。
11
（2）市场不同。掉期在外汇市场上进行， 本身并未形成独立的市场。而互换则在 单独的互换市场上交易。
19
➢三、空间填充功能
空间填充功能从理论上讲是指金融机构依靠 衍生工具提供金融中介，以弥合总体空间中存在 的缺口和消除在此范围内的不连续性，形成一个 理想的各种工具的不同组合，创造一个平滑连续 的融资空间。
20
第四节 金融互换的种类
➢一、利率互换
利率互换（Interest Rate Swaps）是指双方同意 在未来的一定期限内，根据同种货币的同样的名义 本金交换现金流，其中一方的现金根据浮动利率计 算出来，而另一方的现金流根据固定利率计算。
➢一、金融互换的定义
按照国际清算银行（BIS）的定义，金融 互换是买卖双方在一定时间内，交换一系列现 金流的合约。具体说，金融互换是指两个（或 两个以上）当事人按照商定的条件，在约定的 时间内，交换不同金融工具的一系列支付款项 或收入款项的合约。
金融互换最基本的形式 ⑴一种货币与另一种货币之间的互换；
（3）期限不同。互换交易多是1年以上的 中长期交易，而掉期以短期为主，极少 超过1年。
12
（4）形式不同。互换有两种基本形式：货币互换和 利率互换，其中货币互换包含一系列利息和支付（ 或收取）的交换，而掉期并不包含利息支付及其交 换。
（5）汇率不同。掉期的前后两笔交易牵涉到不同的 汇率，而互换中的货币互换前后两笔交易的汇率是 一样的。
18
二、优化资产负债结构，转移和防范 利率风险和外汇风险
互换交易使企业和银行能够根据需要筹措到 任何期限、面值、利率的资金。同时可根据市场 行情的变化，灵活地调整其资产负债的市场结构 和期限结构，以实现资产负债的最佳搭配。从防 范风险方面，可以通过货币互换来换得币值相对 稳定的想要的货币，以避免因币值易变风险而带 来的损失。
第十一章 金融互换概述
1
➢ 主要内容
本章主要阐述了金 融互换的相关机理，通 过对金融互换起源及其 发展的描述，揭示金融 互换的理论基础，并介 绍了金融互换的功能及 种类。
➢ 大纲要求
深入理解金融互换 的基本原理及其功能， 掌握金融互换合约的内 容，了解金融互换的种 类。
本章学习 指导
2
第一节金融互换市场的起源和发展
（2）互换经纪商是以代理人身份从事交易活动。主要起 媒介作用，为互换双方寻找合适的对手方，本身并不承担金 融风险。
（3）互换交易商履行互换经纪商的所有职责。此外，互 换交易商由于是交易的一方，因此往往还承担金融风险。
17
第三节 金融互换的功能
➢一、降低筹资成本,提高资产收益
互换交易是基于比较优势而成立的, 筹资者 通过互换交易，可充分利用双方的比较优势，大 幅度降低筹资成本。同理，投资者也可通过资产 互换来提高资产收益。交易双方最终分配由比较 优势而产生的全部利益是互换交易的主要动机。
13
（6）交易目的不同。掉期的主要目的是管 理资金头寸，消除汇率风险。而互换的 主要目的则是降低筹资成本，进行资产 负债管理，转移和防范中长期利率和汇 率变动风险。
（7）发挥的作用不同。掉期交易用于套期 保值和资金头寸管理。互换交易用于降 低筹措成本、防范利率和汇率风险。
14
➢二、 金
融互 换交 易合 约的 内容
互换交易是利用交易双方在筹资成本上的 比较优势而进行的。具体而言，互换产生的条 件可以归纳为两个方面：
⑴交易双方对对方的资产或负债均有需求； ⑵双方在这两种资产或负债上存在比较优 势。
9
➢
第二节 金融互换的相关机理
一、金融互换与掉期的区别
➢性质不同 ➢市场不同 ➢期限不同 ➢形式不同 ➢汇率不同 ➢交易目的不同 ➢发挥的作用不同
22
本章结束
谢谢观看！
23
➢二、货币互换
货币互换(currency swap)是指双方同意在一定的 期限内交换一定数目的货币。货币互换不仅涉及 利息支付的交换，还涉及本金的交换。 。
21
➢三、其他互换
交叉货币利率互换 增长型互换、减少型互换和滑道型互换 基础互换 议价互换 零息互换与后期确定互换 边际互换 差额互换 远期启动互换 互换期权 股票互换