货币与通货膨胀

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4.3 金币铸造税
▪ 为了在不增税和不增发债券的前提下增加支
出,政府可以印刷钞票。
▪ 由印刷钞票而导致的 “收入”的增加被称为
货币铸造税。
▪ 通货膨胀税:
印刷钞票来增加收入,导致通货膨胀.于是,通 货膨胀就象向人们征税一样。
CHAPTER 4 Money and Inflation
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4.1.6 如何控制货币量
▪ 货币供给：是一个国家在某一时点上所保
持的不属于政府和银行所有的现金和银行 存款的总和。
▪ 商品货币的经济——法定货币的经济 ▪ 货币政策：就是控制货币供给的政策,由一
国中央银行控制
▪ 中央银行：美联储、人民银行 ▪ 公开市场操作：买卖政府债券
CHAPTER 4 Money and Inflation
CHAPTER 4 Money and Inflation
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流通速度
▪ 公式:
V
T M
在此 V = 流通速度
T =交易总价值
M = 货币供给量
比如：在2003年, 交易总价值为500 万美元 •货币供给=100万美元 •2003年平均每一美元被使用5次 •因此，流通速度=5
CHAPTER 4 Money and Inflation
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讨论
▪ 以下什么是货币? ▪ A 通货 ▪ B 支票 ▪ C 活期存款(支票账户存款) ▪ D 信用卡 ▪ E 存款单(定期存款)
CHAPTER 4 Money and Inflation
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4.1.5 如何衡量货币量
_符号 C M1
M2
M3
货币衡量指标
包括的资产
2002年4月的量（10亿美元）
收入Y.(见教材P89的货币需求函数)
▪ 货币需求函数(的一般表示): (M/P )d = k Y
在此: k 是常数,说明每收入1美元人们想持有的 货币是多少.V=1/k（M/P=kY M(1/k)=PY ）
CHAPTER 4 Money and Inflation
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4.5.2 货币需求函数中考虑费雪效应
各国通货膨胀和名义利率
100 Nominal interest rate (percent, logarithm ic scale)
Italy
France
10
Kenya
Uruguay
Nigeria United Kingdom
Kazakhstan Armenia
Japan
United States Germany
▪ 负相关于 i
i 为货币持有成本
▪ 正相关于Y
Y 越大 支出越大
因此, 需要更多货币
(L 用于货币需求函数,是由于货币是the most
CHAPTER 4 Money and Inflation
4.1 什么是货币
定义: 货币是可以很容易地用
于交易的资产存量.
CHAPTER 4 Money and Inflation
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4.1.1货币的职能
1.价值储藏
把现在的购买力变成未来的购买力的方法.
2.计价单位
可以表示价格和记录债务的通用单位.
▪ 流动性，是指一种资产能否立即按照公开
的价格转变为支付手段的方便程度。
▪ 定期存款和其它帐户具有高度的流动性，
所以被看作货币。
▪ 存款既具有很高的流动性，又有利息，所
以在货币总量中存款所占的比例最大
▪ 一种资产能否被看作货币，主要取决于它
的流动性。
CHAPTER 4 Money and Inflation
第4章 货币与通货膨胀
CHAPTER 4 Money and Inflation
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学习要点
本章我们将学习：
▪ 4.1 什么是货币? ▪ 4.2 货币数量论 ▪ 4.3 金(银)币铸造税：从发行货币得到的收益 ▪ 4.4 通货膨胀与利率 ▪ 4.5 名义利率与货币需求 ▪ 4.6 通货膨胀的社会成本 ▪ 4.7 恶性通货膨胀 ▪ 4.8 结论: 古典二分法
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公开市场业务：国库券
▪ 国库券，是指由政府发行的期限不超过一年的短期国债，主要是用于
调剂国库收支临时性周转需要。期限品种多为3，6及12个月。国库券 一般采取贴现式发行，即没有预先规定票面利率，发行价格低于面值 ，到期时以面值偿还。由于国库券期限短、信誉高，在市场上交易活 跃，流动性较强，因而从其弥被财政赤字的功能中又演化出更多并并 不亚于财政功能的作用，不仅众多的金融中介机构将其作为一种准现 金性资产，用于资产组合的流动管理，中央银行也多以之为公开市场 业务的操作工具，利用短期国库券的买卖来吞吐基础货币，执行一定 的货币政策。也正因为国库券的这些特点，使得其收益率变动成为一 种市场基准利率，其它金融资产的定价基本以此为依据。
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流通速度
▪ 使用名义 GDP 作为交易总价值.
因此, 其中
V
P Y M
P = 产出价格
(GDP平减指数)
Y = 产出数量
(实际 GDP)
P Y = 产出价值
(名义GDP)
M = 货币供给
CHAPTER 4 Money and Inflation
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4.2.2 数量方程式
0. 1 0. 1
Kuwait USA Oman
Germany Japan Canada
1
10
100
1, 0 00
10 , 000
Money supply growth (percent, logarithmic scale)
CHAPTER 4 Money and Inflation
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▪ 美国每星期一的下午都由纽约联储代为社会拍卖国库券，一年要发行
50多次，每次发行也都为货币市场利率变动的信号。
▪ 国库券的持有者主要是银行与货币市场基金等金融机构。
▪ 发行价格采用招标方法，由投标者公开竞争而定，所以，国库券利率
代表了合理的市场利率，灵敏地反映出货币市场资金供求状况。
CHAPTER 4 Money and Inflation
通货(未清偿的纸币与硬币之和)
$598.7
C +活期存款,
旅行支票,其他支票存款
1174.0
M1 +零星货币市场共同基金余额、
储蓄存款、小额定期存款,
5480.1
M2 +大额定期存款、回购协定、欧洲美元、
只为机构服务的货币市场共同基金余额 8054.4
CHAPTER 4 Money and Inflation
▪ 数量方程式
M V = P Y
CHAPTER 4 Money and Inflation
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4.2.3货币数量论
▪ 回顾第2章的知识:
数学推导：两个数乘积的增长率等于两个数 增长率之和.
▪ 用增长率来重写数量方程:
M V P Y
MV
PY
▪ 货币数量论假定V为常数，所以△V/V=0
▪ 现在我们考虑货币需求的另一个决定因
素:名义利率.
▪ 名义利率 i 是持有货币的机会成本 (而
不是持有债券).
▪ 因此, i 货币需求.
CHAPTER 4 Money and Inflation
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4.5.2 货币需求函数中考虑费雪效应
(M P )d L(i ,Y )
设(M/P )d =实际货币需求, 则
CHAPTER 4 Money and Inflation
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4.1.4 法定货币的分类
▪ 通货 ▪ 活期存款 ▪ 其它货币形式
旅行支票\银行定期存款\储蓄存款 个人或企业持有的政府债券\商业票据等 流动资产
CHAPTER 4 Money and Inflation
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资产的流动性
CHAPTER 4 Money and Inflation
M2 trend growth rate
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4.3 金币铸造税
▪ 金（银）币铸造税：从发行货币得到的利益
▪ 政府筹资的三种途径：
– 税收 – 发行债券 – 发行货币
▪ 金（银）币铸造税（通货膨胀税）
——通过发行货币筹集的收入
CHAPTER 4 Money and Inflation
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4.2 货币数量论
▪ 一种把通货膨胀率与货币供给的增
长率联系起来的理论。
▪ 从一个叫做“流通速度”的概念开始…
CHAPTER 4 Money and Inflation
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4.2.1流通速度
▪ 基本概念：货币周转的速度 ▪ 定义: 在给定的时期内，每一美元货币转手的
平均次数。
1 1
CHAPTER 4
Singapore
10
100
1000
Inflation rate (percent, logarithmic scale)
Money and Inflation
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两种实际利率
▪ = 实际通货膨胀率
(直到其发生后才可观测)
▪ e =预期通货膨胀率
▪ i – e = 事前 实际利率:人们在购买债券或贷
CHAPTER 4 Money and Inflati前一等式可以写成：
M M
P P
Y Y
▪ 令 (希腊字母 “pi”) 代表通货膨胀率:
P P
▪ 解得：
M Y MY
CHAPTER 4 Money and Inflation
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4.2.3货币数量论
国际数据: 通货膨胀与货币增长
Inflation rate (percent, l ogarit hm ic scale)
10 , 000 1, 0 00
100
Georgia
Democratic Republic Nicaragua of Congo
Angola Brazil
Bulgaria
10 1
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4.4 通货膨胀与利率
▪ 4.4.1 两种利率
▪ 名义利率:银行支付的利率, i
▪ 实际利率:名义利率与通货膨胀率之间的差额, r
▪ r = i
CHAPTER 4 Money and Inflation
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4.4.2 费雪效应
▪ 名义利率 i ▪ 实际利率 r ▪ 费雪方程 : i = r + ▪ 第3章 : S = I 决定 r . ▪ 因此, 上升导致 i 等价地上升 ▪ 这种一对一的关系被称为 费雪效应.
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4.1.3 法定货币的演变
▪ 从商品货币到法定货币的演变是如何发生的？
1 商品货币的产生——金块，便利了交换
2 政府介入货币体系，铸造金币（重量与成色）
3 政府接受公众拿来的黄金，用以交换黄金证 书——可以兑换一定量黄金的一张纸——黄 金为后盾的政府钞票
4 每个人在交换中持续接受纸币（社会习 俗）——法定货币制度替代了商品货币制度
M M
Y Y
▪ 正常的经济增长要求一定数量的货币供给
增长来满足交易的增长.
▪ 货币增长超过这个数量将导致通货膨胀.
▪ Y/Y 取决于生产要素增长和技术进步.
▪ 因此,货币数量论认为,货币增长率变动与
通货膨胀率变动之间存在一一对应的关系.
CHAPTER 4 Money and Inflation
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中国数据: 通货膨胀与货币增长(1991-2002)
CHAPTER 4 Money and Inflation
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美国的通货膨胀与货币增长, 1960-2001
16
14
12
10
% per year
8
6
4
2
0 1960
1965
1970
1975
1980
1985
1990
1995
2000
inflation rate M2 growth rate inflation rate trend
出款之前预期到的
▪ (i =r+ e)
▪ i – = 事后 实际利率:
(i =r+ )
CHAPTER 4 Money and Inflation
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4.5货币需求函数
▪ 4.5.1 货币需求函数:一般表示
▪ M/P = 实际货币余额, 用它衡量货币存量的购
买力.
▪ 货币数量论认为,实际货币余额仅仅决定于实际
CHAPTER 4 Money and Inflation
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美国通货膨胀和名义利率,1952-1998
CHAPTER 4 Money and Inflation
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中国通货膨胀和名义利率,1991-2002
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3.交换媒介
我们用它来购买东西
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4.1.2货币的类型
1. 法定货币 • 没有内在价值，由政府确定为货币的 • 例如: 我们现在使用的纸币
2. 商品货币 • 具有内在价值 • 例如: 金币 香烟 在纳粹集中营中
CHAPTER 4 Money and Inflation